证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-031 杭州老板电器股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、重要提示 1、本次股东大会召开期间没有增加、否决或变更议案的情况发生。 2、本次股东大会采取现场投票、网络投票相结合的方式。 二、召开会议基本情况 1、会议召集人：公司董事会 2、会议召开时间： 现场会议时间：2024 年 5 月 16 日下午 14:00 开始 网络投票时间：2024 年 5 月 16 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 5 月 16 日上午 9:15 至 9:25，9:30 至 11:30，下午 13:00 至 15:00；通过深圳证券 交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2024 年 5 月 16 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 3、会议召开方式： 本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。本次股东大会将通过 深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统向公司股东提供网络形式的投票平 台,公司股 ...

股东大会通知 - 公司于2024年4月25日披露召开2023年年度股东大会的通知[1] 投票信息 - 网络投票代码为362508，投票简称为“老板投票”[1] - 非累积投票提案填报表决意见，累积投票提案填报选举票数[1] - 股东对总议案投票视为对部分提案表达相同意见，重复投票以首次有效为准[2] 投票时间及方式 - 深交所交易系统投票时间为2024年5月16日多个时段[3][4] - 股东可登录证券公司交易客户端通过交易系统投票[4] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年5月16日9:15 - 15:00[5] - 股东通过互联网投票需办理身份认证，按规定投票[5] 说明时间 - 说明发布时间为2024年5月15日[6]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收112.02亿元，同比增长9.06%[1] - 公司2024年股票期权激励计划拟授予的股票期权总量为575.00万份，约占公司总股本比例0.61%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润增速分别为7.5%/7.4%/7.1%[4] - 2023年综合毛利率同比增长0.67%，达到50.65%[8] - 2023年营业利润同比增长0.47%，达到20.82%[8] - 公司2024年PE为22.58倍，较2023年有所下降[8] - 老板电器公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势[9] - 公司的净利润率预计在15.4%至15.6%之间，稳定在较高水平[9] - 资产负债率预计逐年下降，分别为36.6%、35.3%、33.3%和31.2%[9] - 应收帐款周转天数预计逐年下降，从58.98天降至41天[9] - 公司的投资回报率预计稳定在13.0%左右[9] 公司策略 - 公司2024年给予13x-16xPE估值[4] - 公司2024年股票期权激励计划行权价格为18.92元/份[2] 法律声明 - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，公司不对使用报告内容引发的损失负责[13] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议，公司可能持有报告中提到的公司证券并进行交易[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价30.3元（6个月），当前价23.85元 [1] 报告的核心观点 - 老板电器作为厨电龙头经营稳健，2023年年报及2024年一季报显示业绩良好，未来集中度提升和新品类增长有空间，推出激励计划和回报规划凸显长期投资价值，预计2024 - 2026年EPS分别为2.02元、2.18元、2.39元，给予2024年15X估值对应目标价30.3元，维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营收112亿，同比+9.06%，归母净利润17.3亿，同比增长10.2%，扣非净利润15.84亿，同比增长7.06%；2024年一季度营收22.4亿，同比+2.8%，归母净利润4亿，同比增长2.5%，扣非净利润3.53亿，同比增长3.3% [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为122.34亿、132.64亿、142.60亿，增长率分别为9.22%、8.41%、7.51%；归属母公司净利润分别为19.17亿、20.73亿、22.67亿，增长率分别为10.64%、8.14%、9.36% [4] 行业与市场地位 - 2023年厨电行业复苏，中国厨卫大盘零售额1669亿元，同比增长5.3%，刚需品类合计规模998亿元，同比提升6.5% [2] - 老板品牌厨电套餐零售额市场占有率为31.5%，较去年同期提升1个百分点，烟机收入同比增长10.1%，灶具同比增长8.7%，均超行业平均水平 [2] 公司经营情况 - 2023年毛净利率50.6%、15.3%，基本保持稳定，计提坏账7753.6万元，年末应收账款余额与坏账准备余额差值约为5.1亿，坏账风险进一步降低 [2] - 推出2024年股权激励计划、第二期合伙人持股计划，要求2024 - 2026年营业收入复合增长率触发值为5%，目标值为10%；发布2024 - 2026年股东回报规划，现金分红比例不低于50% [3] 盈利预测假设 - 假设2024 - 2026年厨电行业零售额增速维持在5% [7] - 假设2024 - 2026年公司抽油烟机及燃气灶毛利率为54% [7] - 假设2024 - 2026年公司销售费用率分别为26%、25.8%、25.6% [7] 可比公司估值 - 选取华帝股份、火星人、浙江美大为可比公司，2024年可比公司平均PE为15倍 [10]

激励计划进展 - 2024年4月24日公司通过《2024年股票期权激励计划（草案）》[1] - 激励对象名单公示时间为2024年4月26日至5月6日[1] - 截至2024年5月6日公示期满，监事会未收到异议[2] 激励对象情况 - 调减激励对象3人，调减后人数从341人降至338人[5] - 激励对象符合相关条件，不包括特定人员[6][7]

新策略 - 公司于2024年4月24日审议通过《第二期事业合伙人持股计划草案及其（摘要）》[1] - 6名董高合计持有本计划30%份额，每人占比5%[1][2] - 公司监事未持有本计划份额[1]

基本信息 - 公司2008年8月28日完成注册登记，2010年11月23日在深交所上市，代码002508[6][7] - 截至法律意见书出具日，注册资本为94,902.405万元[8] 持股计划 - 2024年4月24日通过第二期事业合伙人持股计划草案[10] - 六名董高人员份额占比不超30%且平均分配[11] - 各期存续期36个月，锁定期12、24个月[13] - 各期累计持股不超股本10%，单个员工不超1%[14] - 持股5%以上股东及实控人不参与[17] - 尚需股东大会审议通过[24]

激励计划 - 2024年4月24日审议通过《2024年股票期权激励计划（草案）》[1] 自查情况 - 自查期为2023年10月24日至2024年4月24日[1] - 核查对象为内幕信息知情人及激励对象[1] - 88名激励对象自查期有买卖股票行为[3] - 未发现利用内幕信息买卖股票行为[4] 其他 - 公告日期为2024年5月8日[6]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心观点 - 老板电器作为高端厨电龙头,擅于响应市场需求变化,及时调整自身产品、渠道等经营策略,这种优秀的应变管理能力是公司业绩稳定增长的基础 [1][4] - 预计老板电器2024年~2025年的EPS分别为1.95/2.17元 [1] 财务数据总结 收入情况 - 2023年公司实现收入112.0亿元,同比增长9.1% [1] - 2024Q1公司实现收入22.4亿元,同比增长2.8% [1] - 公司持续拓展新渠道,2024Q1线下零售渠道收入同比实现约双位数增长;电商渠道收入同比小幅增长;工程渠道收入同比下降近10% [1] 盈利情况 - 2023年公司实现归母净利润17.3亿元,同比增长10.2% [1] - 2024Q1公司实现归母净利润4.0亿元,同比增长2.5% [1] - 2024Q1公司毛利率与销售费用率差值同比持平,毛销差降幅环比缩窄,公司持续优化产品结构、提升运营效率,未来盈利能力有望继续改善 [2] 现金流情况 - 2024Q1公司经营性现金流量净额同比减少1.3亿元,主要因今年Q1原材料备货增加 [2] 分红情况 - 公司拟每10股派发现金股利5元(含税),全年合计分红对应分红率约为54% [2] - 公司发布2024年-2026年股东回报规划,原则上一年分红两次,每年以现金分红的比例不低于当年归母净利润的50% [2] 激励机制 - 公司发布两个激励计划:第二期事业合伙人持股计划和2024年股票期权激励计划,激励对象为公司核心管理人员及骨干 [2] - 两个激励计划都对2024-2026年三个会计年度的营业收入进行了考核,每年营业收入相对2023年营收的复合增长率目标值为10%,触发值为5% [2]

财务数据 - 公司2023年实现营收112.0亿，同比增长9.1%[6] - 公司2023年归母净利润为17.3亿，同比增长10.2%[6] - 公司2023年毛利率为50.7%，同比增长0.7%[15] - 公司2023年经营性现金流净额为23.9亿元，同比增长23.0%[22] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计归母净利为19.2/21.5/23.7亿元，对应EPS为2.02/2.26/2.49元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到15078百万元，较2022年增长46.6%[29] - 公司2026年预计净利润将达到2356百万元，较2022年增长51.4%[29] 股东回报和激励计划 - 公司分红比例超过一半，未来三年预计稳步提升[1] - 公司公布未来三年股东回报规划，现金分红比例不低于50%[23] - 公司股票期权激励计划拟授予575.00万份股票期权，行权价格为18.92元/份[23] 风险提示 - 风险提示包括需求下滑、原材料价格风险和新品销售不及预期[27]