老板电器(002508)

搜索文档
老板电器:2024Q3业绩点评:国补及地产政策有望拉动后续收入回暖
国泰君安· 2024-10-29 18:42
投资评级和目标价格 - 考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中,品牌竞争激烈,公司小幅下调盈利预测,预计2024-2026年EPS为1.68/1.85/1.99元,同比-8%/+10%/+7%,参考同行给予公司2024年17xPE,目标价28.9元,维持"增持"评级[13] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入73.96亿元,同比-6.78%,归母净利润12.02亿元,同比-12.44%;其中2024Q3实现营业收入26.66亿元,同比-11.07%,归母净利润4.43亿元,同比-18.49%[15] 渠道和品类表现 - 工程渠道下滑幅度较大,零售和电商渠道收入同比呈现个位数下滑,集成灶下滑约40%以上,传统烟灶同比约个位数下降[16] 盈利能力分析 - 2024Q1-Q3毛利率为50.43%,同比-1.6pct,净利率为16.03%,同比-1.13pct;2024Q3毛利率为53.18%,同比+0.99pct,净利率为16.38%,同比-1.58pct,毛利率较低的工程渠道占比下降是毛利率提升的重要原因[17] - 销售、管理、研发、财务费用率有所上升,收入端下降导致费用投放效率降低[17] 现金流和财务状况 - 公司货币资金较为充裕,2024Q3期末现金+交易性金融资产为26.93亿元,经营活动现金流健康[18][19][20]
老板电器:新房侧需求承压,政策加速行业换新
天风证券· 2024-10-29 18:32
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 地产拖累经营,政策作用逐渐显现 - 2024年前三季度,国内住宅竣工面积累计同比下降23.9%,高度依赖新房的厨电行业受此影响整体承压,同期老板电器收入同比下滑6.8% [2] - 8、9月份各地落实"以旧换新"政策以来,厨电市场逐渐回暖,全国厨房大电24M9和10月前三周的线上销售额同比增速分别达+28%和+138%,线下同比+41%和+138%,将对上市公司四季度收入形成重要支撑 [2] 毛利率改善,静待销售费用落地生效 - 24Q3公司整体毛利率53.2%,同比+1.0pcts,主要系原材料成本优化 [2] - 费用端,24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为28.2%/4.8%/3.7%/-1.5%,分别同比+2.3/+0.7/+0.1/-0.3pcts,销售费用高企影响盈利,后续有望逐渐落地生效助力市场开拓 [2] 财务预测摘要 - 预计24-26年归母净利润为16.6/18.0/19.8亿元 [3] - 当前市值对应13.8x/12.8x/11.6x [3]
老板电器:2024年三季报点评:Q3表现符合预期,以旧换新有望带动Q4业绩修复
申万宏源· 2024-10-29 17:15
报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 - Q3 表现符合预期 [4] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [5] - 盈利能力同比略有回落 [6] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入73.96亿元,同比-6.78%;实现归母净利润12.02亿元,同比-12.44% [4] - 2024年前三季度公司实现销售毛利率50.43%,同比-1.60pcts [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.21/17.06/18.02亿元,同比分别-6.5%/+5.2%/+5.6% [6]
老板电器:2024三季报点评:经营承压,改善在即
国联证券· 2024-10-29 17:01
报告公司投资评级 - 报告维持对老板电器的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 9月以来行业零售已显著改善,但终端传导至企业出货仍一定时滞,老板三季度经营短期压力 [2] - 后续考虑到政策对终端需求的大幅提振、目前良性库存水平,叠加行业均价恢复提升,后续公司收入增长且盈利改善值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+1%/+12%/+8%,对应当前估值13X/12X/11X [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营收73.96亿,同比-6.78%;三季度实现营收26.66亿,同比-11.07% [6] - 需求传导至出货有一定时滞,当季收入下滑 [6] - 四季度收入改善十分确定 [6] 盈利情况 - 2024年前三季度归母净利润12.02亿,同比-12.44%;三季度归母净利润4.43亿,同比-18.49% [6] - 毛利率提升,但费用率及坏账计提拖累盈利 [6] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+1%/+12%/+8% [2] 政策影响 - 以旧换新政策落地后,终端需求显著改善,四季度收入改善可期 [6] - 9月以来烟机零售均价由前期下滑转为提升,消费者倾向于购买高价产品,公司盈利改善可期 [6]
老板电器:毛利率稳健,现金流短期承压
国盛证券· 2024-10-29 08:10
报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 传统品类如油烟机、洗碗机保持稳健态势,优于新兴品类如集成灶,线下市场优于线上 [1] - 公司毛利率较为稳定,但净利率有所下滑 [2] - 公司经营性现金流承压,主要系回款减少、向供应商付款增加所致 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为15.57/16.93/18.02亿元,同比增长-10.1%/8.7%/6.4% [2] 财务数据总结 - 2024Q3公司营业总收入为26.66亿元,同比下降11.07%;归母净利润为4.43亿元,同比下降18.49% [1] - 2024Q3公司毛利率为53.18%,同比提升0.99个百分点 [2] - 2024Q3公司经营性现金流净额为1.12亿元,同比下滑74.3% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10,530/11,067/11,565百万元,归母净利润分别为1,557/1,693/1,802百万元 [5]
老板电器(002508) - 2024 Q3 - 季度财报
2024-10-28 16:52
财务数据 - 2024年第三季度营业收入为26.66亿元,同比下降11.07%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.43亿元,同比下降18.49%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.17亿元,同比下降22.34%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元,同比下降62.30%[1] - 基本每股收益为0.47元,同比下降18.07%[1] - 总资产为158.12亿元,较上年度末下降5.77%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为108.01亿元,较上年度末增长2.64%[1] 资产负债情况 - 货币资金较上年度末下降40.18%,主要系银行理财增加所致[5] - 交易性金融资产较上年度末下降44.87%,主要系部分短期理财到期转为长期理财所致[5] - 其他非流动资产较上年度末增长111.38%,主要系部分短期理财到期转为长期理财所致[5] - 公司报告期末普通股股东总数为55,834户[7] - 公司前10名股东中,杭州老板实业集团有限公司持股比例为49.94%,为公司控股股东[7] - 公司前10名无限售条件股东中,香港中央结算有限公司持股比例为10.16%[7] - 公司报告期内货币资金余额为11.88亿元,较期初下降40.18%[8] - 公司报告期内交易性金融资产余额为15.05亿元,较期初下降44.87%[8] - 公司报告期内应收账款余额为18.55亿元,较期初增加2.49%[8] - 公司报告期内存货余额为13.50亿元,较期初下降11.45%[8] - 公司报告期内其他流动资产余额为15.82亿元,较期初下降40.29%[8] - 公司报告期内流动资产总额为83.97亿元,较期初下降27.53%[8] - 公司报告期内非流动资产总额为10.91亿元,较期初下降1.98%[8] 损益情况 - 公司2024年第三季度营业收入为73.96亿元[11] - 公司2024年第三季度营业成本为36.66亿元[11] - 公司2024年第三季度销售费用为19.43亿元[11] - 公司2024年第三季度研发费用为2.76亿元[11] - 公司2024年第三季度财务费用为-1.36亿元[11] - 公司2024年第三季度其他收益为1.04亿元[11] - 公司2024年第三季度投资收益为0.67亿元[11] - 公司2024年第三季度实现净利润11.86亿元,同比增长15.0%[12] - 公司2024年前三季度实现营业收入80.91亿元,同比下降7.5%[14] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元,同比下降62.3%[14] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为0.97亿元,同比下降115.5%[14] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14.26亿元,同比下降231.1%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为12.02亿元,同比增长13.4%[12] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.27元,同比增长13.4%[12] - 公司2024年前三季度收到其他与投资活动有关的现金32.18亿元[14] - 公司2024年前三季度支付其他与投资活动有关的现金41.34亿元[14] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为14.18亿元,同比增长200.4%[14]
老板电器:公司半年报点评:自主品牌份额领先,龙头地位稳固
海通证券· 2024-09-17 15:10
报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 老板电器发布2024年上半年业绩,营收和净利润同比均有所下降 [6] - 公司主要品类如油烟机、燃气灶等收入均有不同程度下滑,毛利率也有所下降 [6] - 受地产景气度下降影响,公司业务增速有所承压,但公司在主品类市场地位稳固,新品类有望继续提升 [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.70、1.84、1.99元,给予2023年13-15xPE估值,对应合理价值区间为22.10-25.50元 [6] 报告分类总结 公司业绩表现 - 2024年上半年营收47.29亿元,同比下降4.16%;归母净利润7.59亿元,同比下降8.48% [6] - 单季度来看,2024年第二季度营收24.92亿元,同比下降9.63%;归母净利润3.61亿元,同比下降18.15% [6] 业务板块表现 - 油烟机/燃气灶/消毒柜分别实现收入22.6/11.7/1.8亿元,同比下降3%/1%/14% [6] - 一体机/蒸箱/烤箱分别实现收入2.8/0.3/0.3亿元,同比下降11%/19%/23% [6] - 洗碗机及集成灶分别实现收入3.2及1.8亿元,同比下降4%及11% [6] - 公司烟机及燃气灶毛利率分别达50.8%及53.0%,同比下降4.3及3.5个百分点 [6] - 2024年上半年整体毛利率达48.3%,同比下降3.6个百分点 [6] 行业地位及市场份额 - 参考奥维数据,2024年上半年公司线下零售额方面吸油烟机/燃气灶/蒸烤一体/洗碗机市场份额分别达32%/31%/27%/18% [6] - 线上零售额方面烟灶套餐/厨电套餐/烟机/燃气灶市场份额分别为28%/27%/16%/12% [6] - 精装渠道方面老板品牌市场份额达23%,位居行业第二水平 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.70、1.84、1.99元 [6] - 给予公司2023年13-15xPE估值,对应合理价值区间为22.10-25.50元 [6]
老板电器:2024年半年报点评:传统品类龙头地位稳固,Q2业绩阶段承压
光大证券· 2024-09-11 08:11
报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司在传统品类产品如吸油烟机、燃气灶等方面保持领先地位,但工程渠道收入下滑明显 [5] - 公司毛利率小幅下滑,主要受居民消费意愿下降影响,费用端有所控制 [5] - 公司经营活动现金流承压,主要是回款节奏放缓和应付银承到期兑现增加所致 [5] - 分析师对公司中长期发展保持乐观,但考虑到地产行业阶段性承压,下调了盈利预测 [5] 分品类表现 - 第一品类群中吸油烟机/燃气灶实现收入22.58/11.69亿元,同比-2.85%/-1.17% [5] - 第二品类群中一体机/蒸箱/烤箱实现收入2.82/0.28/0.26亿元,同比-11.24%/-18.47%/-23.48% [5] - 第三品类群中洗碗机/净水器/热水器实现收入3.18/0.15/1.1亿元,同比-4.01%/-23.59%/+14.84% [5] 分渠道表现 - 零售渠道的吸油烟机/燃气灶零售额有小幅增长,同比+6.4%/7.8% [5] - 电商渠道和工程渠道收入均有所下降,工程渠道下降主要受新房销售不振影响 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入47.3亿元,同比-4.2% [4] - 2024年上半年归母净利润7.6亿元,同比-8.5% [4] - 2024年上半年扣非归母净利润6.6亿元,同比-11.9% [4] - 2024年二季度公司毛利率为47.3%,同比-2.4个百分点 [5]
老板电器:行业需求回落,业绩阶段承压
长江证券· 2024-09-09 12:04
报告公司投资评级 - 报告维持对老板电器的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 行业需求下行,公司营收回落。2024年H1公司营收同比下滑4.16%,主要受新房销售不振影响,厨电新增需求明显回落 [4] - 销售体量阶段下滑,公司盈利能力略有走低。2024H1毛利率为48.88%,同比下降3.05个百分点,费用率有所上升 [5] - 公司作为厨电头部品牌,在烟灶品类份额领先,并积极探索洗碗机、集成灶等新品类,有望进一步打开增量市场 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为18.17、19.60和20.95亿元,对应PE为9.3、8.6和8.0倍 [5] - 2024H1公司营业收入47.29亿元,同比下滑4.16%;归母净利润7.59亿元,同比下滑8.48% [4] - 2024H1公司毛利率为48.88%,同比下降3.05个百分点,费用率有所上升 [5] - 经营活动产生的现金流量净额同比下滑56.86%,主要系本期回款节奏放缓,应付银承到期兑现增加所致 [5]
老板电器:公司信息更新报告:2024H1核心品类地位稳固,名气收入保持高增
开源证券· 2024-08-31 16:37
报告投资评级 - 报告给出老板电器的投资评级为"买入"(维持) [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收47.3亿元(-4.2%),归母净利润7.6亿元(-8.5%),扣非归母净利润6.6亿元(-11.9%) [4] - 2024Q2公司实现营收24.9亿元(-9.6%),归母净利润3.6亿元(-18.2%),扣非归母净利润3.0亿元(-24.8%) [4] - 地产景气度阶段性承压,下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利16.9/18.3/19.5亿元 [4] - 传统品类份额持续保持引领,新实用主义品牌名气呈现较快增长,有效补足下沉市场竞争力 [4] - 品牌结构变化下毛利率有所扰动,预计随名气规模效应显现而逐渐提升 [4] 分产品收入情况 - 第一品类群收入-3%:吸油烟机/燃气灶/消毒柜收入同比分别-3%/-1%/-14% [4] - 第二品类群收入-13%:一体机/蒸箱/烤箱收入同比分别-11%/-18%/-23% [4] - 第三品类群收入-1%:洗碗机/净水器/热水器收入同比分别-4%/-24%/+15% [4] - 集成灶/其他小家电收入同比分别-11%/-10% [4] 渠道市占率 - 线下渠道中,老板品牌吸油烟机零售额占有率为31.9%,燃气灶31.3% [4] - 线上渠道中,厨电套餐零售额市占率为27.0% [4] 毛利率及费用情况 - 2024H1毛利率48.9%(-3.1pct),吸油烟机/燃气灶毛利率同比分别-4.3/-3.5pcts [4] - 2024H1期间费用率31.4%(-2.4pct),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.4/+0.4/+0.3/-0.6pct [4] - 2024Q2毛利率47.3%(-2.4pct),期间费用率31.1%(-0.5pct) [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利16.9/18.3/19.5亿元,对应EPS为1.79/1.94/2.07元 [5] - 当前股价对应PE10.4/9.6/9.0倍 [5] 风险提示 - 需求下滑风险 - 原材料价格风险 - 新品销售不及预期 [4]