公司经营情况 - 公司收购方圆制药后,将利用自营团队优势整合方圆制药硫酸依替米星的营销推广,以期快速提升该品种的销售业绩及盈利能力,成为公司未来新的经济增长点[2][3] - 公司计划保留方圆制药原有的招商团队与销售渠道,由公司自营团队与招商团队实施空白市场的开发,硫酸依替米星有望成为公司的核心产品管线[3] - 公司前三季度制剂品种国内销量呈同比增长态势,但由于部分省份的集采降价因素,销售收入略有下降,整体毛利额呈现增长态势;原料药出口销量大幅下降,但毛利额实现50%以上的增长,公司整体综合毛利率保持在50%以上[4][5] 新药研发进展 - QHRD107项目随着临床二期入组病例的不断增加,疗效有所突破;QHRD106预计在2024年底前完成临床二期所有受试者入组,前景可观;QHRD110在北京天坛医院按计划推进临床试验,QHRD211已在国内数十家中心逐步启动二期临床试验[7] 肝素业务 - 公司2024年三季度肝素原料药销量同比明显增加,毛利额和毛利率处于历史较高水平,但出口销售价格仍维持在低位徘徊,预计2025年肝素价格会随着国外需求的逐步回暖而同比有所改善[4][6] - 河南千牧项目已于2023年10月正式开工,计划于2024年底到2025年初完成设备安装调试工作,达到试生产状态,预计于2025年产生业绩贡献,未来将依托牧原可溯源性领先的优质猪小肠资源为公司开拓肝素API高端市场提供销售增量[8] 其他事项 - 公司与建元信托就"锐赢64号信托计划"案件达成和解,建元信托向公司支付和解款8500万元,公司申请撤诉并将8500万元对应的信托受益权转让给建元信托,转让完成后公司仍享有剩余8500万份信托受益权[3][4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 利润端增长持续 - 2024年前三季度实现收入12.08亿元(-17.62%)，主要受2023年同期高基数影响，归母净利润3.10亿元(+56.47%)，扣非后归母净利润2.28亿(+37.66%)，主营业务毛利率维持较高水平54.02% [5] - 单三季度净利润1.27亿元(+60.84%)，而扣非净利润0.49亿元(-9.80%)，主要受收回部分已计提坏账损失的建元信托和解款和研发投入增加影响 [5] 并购方圆收获潜力大单品 - 拟出资3.9亿元收购方圆制药全部股权，获得依替米星潜力大单品。依替米星作为新一代半合成氨基糖苷类抗生素，属于国家一类新药，国内持有其小容量注射剂批件生产厂商仅2家，竞争格局良好 [6] - 利用公司突出的优势销售资源及营销管理模式，快速提升依替米星销售业绩及盈利能力，市场增量空间广阔 [6] 创新布局开拓第二增长曲线 - 自主研发的CDK9抑制剂QHRD107正在国内开展治疗急性髓系白血病(AML)的II期临床试验，目前全球范围内尚无高选择性CDK9抑制剂获批上市，公司该产品全球进度领先 [9] - 还有针对脑胶质瘤、急性缺血性脑卒中、生长激素缺少的儿童生长缓慢等多个适应症的创新药在研管线稳步推进 [9] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年营收为18.24/20.69/24.49亿元，净利润为3.65/3.94/4.66亿元 [9] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计为54.1%/54.2%/54.5%，净利率为20.0%/19.0%/19.0% [12] - ROE为14.3%/14.7%/16.6% [12] 偿债能力 - 2024-2026年资产负债率为8.1%/8.3%/8.7%，净负债比率为-34.0%/-37.8%/-39.7% [12] - 流动比率为12.7/13.0/12.5，速动比率为9.7/9.9/9.5 [12] 营运能力 - 2024-2026年总资产周转率为0.6/0.7/0.8，应收账款周转率为4.6/4.6/4.6，应付账款周转率为21.3/21.3/21.3 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,毛利率持续改善 - 2024Q1-3公司实现收入12.1亿元,同比下降17.6%,实现归母净利润3.1亿元,同比增长56.5% [2] - 2024Q3公司实现收入3.5亿元,同比下降14%,归母净利润1.3亿元,同比增长60.9% [2] - 公司毛利率持续改善,2024Q3毛利率为57.2%,同比提升11.4个百分点 [2] 并购常州方圆,丰富公司制剂产品线 - 公司拟通过出资3.9亿元收购方圆制药全部股权 [3] - 方圆制药核心产品硫酸依替米星是拥有自主知识产权的国家一类新药,市场格局较好 [3] - 公司与方圆制药位于常州市新北区,对未来经营管理有地域区位优势 [3] 布局创新药,打开成长空间 - 公司已有2只创新药进入二期临床试验,2只创新药即将进入二期临床试验 [3] - QHRD107用于治疗急性髓系白血病,QHRD106用于治疗缺血性卒中,临床试验结果显示安全性好、药效稳定 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.6/4.6亿元,对应PE分别为20/17/17倍 [3] - 公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业,且布局创新药打开第二成长曲线 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期,归母净利润3.10亿元(+56.47%)。单Q3实现归母净利润1.27亿元(+60.84%)。[3] - 公司拟3.9亿元收购方圆制药,获取其主要品种硫酸依替米星注射液,有望增厚公司利润。[3] - 公司与建元信托和解,收回8500万元和解款,剩余8500万元也有望收回,增厚公司利润。[3] - 考虑到上述因素,公司2024-2026年归母净利润预测由3.31/3.79/4.23亿元上调至3.80/4.01/4.45亿元。[4] 公司财务数据总结 - 2024年营业总收入1630百万元(-10.18%)。归母净利润380.12百万元(+109.01%)。[2] - 2024年毛利率52.43%,归母净利率23.33%。[9] - 2024年每股收益0.30元,对应PE 20.54倍。[2] - 2024年资产负债率9.56%,ROIC 14.76%。[10] 公司创新管线进展 - 公司创新药QHRD107临床2a数据有望年底读出,在二期临床试验阶段性分析会上得到了研究者"临床试验结果积极、安全性好"的一致认可。[3]

会议相关 - 公司第六届董事会第六次会议于2024年10月17日召开，9位董事全出席[1] - 审议通过2024年第三季度报告等多项议案，均全票通过[1][2][4][6] 市场扩张和并购 - 拟出资39000万元收购方圆制药全部股权[2] 其他新策略 - 续聘公证天业会计师事务所，审计费80万元[4]

市场扩张和并购 - 公司2024年10月17日拟39000万元收购方圆制药全部股权[2][4] - 协议生效5个工作日内付2000万元保证金[6] - 先决条件成就后5个工作日付37000万元余款[6] 风险提示 - 方圆制药重整计划草案未获批，有法律风险[8] - 重整后可能面临行业政策及市场变化风险[8] - 投资后整合协同效应存在不确定性[9]

会议情况 - 公司第六届监事会第四次会议于2024年10月18日召开，3位监事全出席[1] 议案表决 - 《公司2024年第三季度报告的议案》获3票同意通过[1][2] - 《关于签署<关于常州方圆制药有限公司之重整投资协议>的议案》获3票同意通过[2] - 《关于拟续聘2024年度会计师事务所的议案》获3票同意通过，需提交股东大会审议[4]

审计机构续聘 - 公司拟续聘公证天业为2024年度审计机构，尚需股东大会审议[1] - 2024年10月17日董事会通过续聘议案[6] 审计机构情况 - 公证天业上年度末合伙人58人，注册会计师334人[2] - 2023年度经审计收入总额30171.48万元[2] - 2023年度上市公司年报审计客户62家，收费总额6311万元[2][3] 审计费用 - 2024年度财务审计费用拟定80万元，较上期未变[5]

股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议11月5日15:00召开[2] - 网络投票时间为11月5日[2] - 股权登记日为2024年10月29日[3] 会议审议 - 审议《关于拟续聘2024年度会计师事务所的议案》等[4][5] 登记信息 - 登记时间为2024年11月1 - 4日（9:00 - 11:30、14:00 - 17:00）[7] - 登记地点为常州千红生化制药股份有限公司董事会办公室[7] 投票信息 - 普通股投票代码为"362550"，简称为"千红投票"[10] - 深交所交易系统投票时间为11月5日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[11] - 深交所互联网投票系统投票时间为11月5日9:15至15:00[12] 其他 - 授权委托书有效期限至本次股东大会结束[14] - 公司总部地址为江苏省常州市新北区云河路518号[16]

财务指标 - 2024年前三季度营业收入较上年同期下降17.62%，主要原因是本报告期原料药外销订单价格同比下降[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加56.47%，主要原因是毛利水平较上年同期增加，以及收回部分已计提坏账损失的建元信托（原安信信托）和解款[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降9.80%，主要原因是本报告期研发支出较上年同期增加[3] - 公司2024年第三季度营业收入为12.076亿元[16] - 公司2024年第三季度净利润为2.986亿元[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.096亿元[17] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2471元[18] 资产负债情况 - 应收票据报告期末较期初下降63.56%，主要原因是报告期内的银行承兑汇票付款增加[4] - 预付款项报告期末较期初增加2073.48万元，主要原因是报告期内采购原材料及研发预付款增加[5] - 其他应收款较报告期末较期初下降71.64%，主要原因是报告期内控股子公司千红（湖北）收到项目补偿款[6] - 存货较报告期末较年初下降35.09%，主要原因是报告期内主要原材料单价同比下降[7] - 其他流动资产报告期末较期初下降65.76%，主要原因是报告期内留抵税款减少[8] - 债权投资报告期末较期初增长44.69%，主要原因是报告期内购买银行理财产品增加[9] - 开发支出报告期末较期初增加2949.85万元，主要原因是报告期内研发投入持续增加[10] - 公司货币资金期末余额为6.37亿元[13] - 公司交易性金融资产期末余额为7.11亿元[13] - 公司应收账款期末余额为27.08亿元[13] - 公司存货期末余额为39.08亿元[13] - 公司一年内到期的非流动资产期末余额为11亿元[13] - 公司债权投资期末余额为28.54亿元[13] - 公司固定资产期末余额为51.46亿元[13] - 公司开发支出期末余额为9.97亿元[13] - 公司短期借款期末余额为2亿元[13] - 公司合同负债期末余额为0.29亿元[13] 现金流量情况 - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12.50亿元[19] - 2024年第三季度收到的税费返还为1.40亿元[19] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.55亿元[19] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.60亿元[19] - 2024年第三季度支付的各项税费为1.20亿元[19] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为4.51亿元[19] - 2024年第三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为1.35亿元[19] - 2024年第三季度支付其他与投资活动有关的现金为2.69亿元[19] - 2024年第三季度吸收投资收到的现金为0.30亿元[20] - 2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.52亿元[20] 所有者权益情况 - 公司2024年第三季度资本公积为4.17亿元[15] - 公司2024年第三季度未分配利润为10.34亿元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为24.74亿元[15] - 公司2024年第三季度负债和所有者权益总计为27.62亿元[15]