财务表现 - 2024年上半年，千红制药归属于上市公司股东的净利润为1.8279亿，同比增长53.57%[4] - 扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为1.7946亿，同比增加60.64%[4] - 基本每股收益为0.15元/股，较上年同期增长66.67%[4] 业务发展 - 公司主营业务发展良好，毛利率大幅提升，销售费用率逐步下降，导致净利润同比大幅提升[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入18.14亿元,同比下降21.24%;实现归母净利润1.82亿元,同比下降43.77% [1] - 2024Q1公司实现营业收入4.61亿元,同比下降24.19%;归母净利润1.04亿元,同比增长21.13% [1] 公司主要业务情况 - 公司深耕国内市场酶制剂与肝素类制剂,提高品牌核心竞争力 [1] - 怡开系列产品依从糖尿病慢性并发症国家治疗指南,市场占有率及销量持续攀升 [1] - 怡美产品积极探索与德国拜耳医药合作的OTC战略合作新模式,不断提升品牌知名度与市场竞争力 [1] - 肝素钠注射液及封管液继续扩大市场份额,持续保持全国市场占有率领先地位 [1] - 依诺肝素系列产品抓住国家集采的政策机遇,以快速上量抢占市场份额为主导,逐步发展为重要的经济增长点 [1] 公司创新研发情况 - 公司大力推进科技创新,从海外引进高层次人才成立两个合资研究院,并在国外成立离岸药物研发中心 [1] - 截至年报发布,QHRD107已进入Ⅱ期临床试验,还有3只创新药即将进入Ⅱ期临床试验,新增1只创新药获得临床试验批准通知书 [1] 财务预测与估值 - 我们将2024-2025年营业收入预测由21.66/24.93亿元调整为17.11/22.02亿元,2026年收入预测为25.07亿元 [1] - 2024-2025年归母净利润预测由3.07/4.00亿元调整至3.16/3.56亿元,2026年归母净利润预测为4.29亿元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

权益分派方案 - 2023年度以1,249,800,000股为基数，每10股派现金红利1.2元（含税）[2] - 按总股本折算每10股现金红利为1.171870元[2] - 实际现金分红总金额为149,976,000元[10] 方案进程 - 2023年度权益分派方案于2024年5月17日获股东大会审议通过[2] 派息细节 - 深股通投资者等每10股派1.08元[5] - 持股不同时长补缴税款不同[5] 时间安排 - 股权登记日为2024年5月28日，除权除息日为2024年5月29日[6] - 2024年5月29日划入A股股东资金账户[8] 分派对象 - 截止2024年5月28日收市后登记在册全体股东[7]

会议时间 - 2024年4月24日召开第六届董事会第三次会议[4] - 2024年4月26日公告召开股东大会通知及提案内容[5] - 2024年5月17日14时召开股东大会[6] 股权登记 - 股权登记日为2024年5月10日[7] 出席情况 - 现场及网络出席股东及代理人29人，代表股份501,866,135股，占比40.1557%[10] - 出席中小股东及代理人17人，代表股份72,865,542股，占比5.8302%[13] 会议结果 - 审议八项议案均获通过[15][18] - 律师认为会议合法有效[19]

股份信息 - 公司总股本1,279,800,000股，扣除回购30,000,000股后，有表决权股份1,249,800,000股[3] - 本次会议29名股东及代理人代表501,866,135股，占比40.1557%[3] 投票情况 - 《2023年董事会工作报告和2024年规划议案》同意501,731,835股，占比99.9732%[6] - 《2023年公司年报及摘要议案》同意501,755,935股，占比99.9780%[8] - 《利润分配政策及未来三年规划》同意501,865,635股，占比99.9999%[9] - 《2023年公司利润分配议案》同意501,841,535股，占比99.9951%[10] - 《2024年授信额度议案》同意501,723,335股，占比99.9715%[10]

业绩总结 - 公司2022年实现营业收入23亿，同比增长22.9%，归母净利润3.2亿，同比增长78.6%[13] - 公司2023年收入18.1亿，同比降低21.2%，归母净利润1.8亿，同比降低43.8%[13] - 公司2024Q1归母净利润实现1亿，同比增长21.1%[13] 产品和技术 - 公司自主研发口服靶向抗肿瘤新药胶囊QHRD107，目前处于Ⅱ期临床试验阶段[24] 市场扩张和并购 - 公司与牧原股份成立合资子公司河南千牧，出资比例为51%和49%[22] 业绩预测 - 公司对2024-2026年业绩做出假设，预计24-26年制剂业务收入增速分别为-2%/12%/10%[26] - 公司业绩预测表显示，2024年至2026年公司营业总收入和毛利率呈现增长趋势，其中制剂业务占比较大[27] 风险提示 - 风险提示中指出产品销售价格、销量下降和研发进展不及预期可能影响公司经营业绩[29]

业绩相关 - 前4个月肝素销售数量同比增长，但收入未体现增量[6] - 营业收入下降因国内药品集采和肝素钠原料药外销价格下降[8] 回购与股份 - 截止3月22日累计回购股份25000000股，支付约1.41亿元，方案完成[5] - 回购股份拟用于员工持股或股权激励，未使用将注销[7] 新药研发 - 新药QHRD107预计年底取得阶段性进展[3] - 新药QHRD106开展II期临床方案讨论会并获通过，将开展上百例病例入组试验[3] - 新药QHRD110完成澳洲I期临床[4] - 新药QHRD211完成I期临床试验进入II期临床试验[4] - 控股子公司众红研究院布局合成生物学技术开发大分子创新药物，产品尚在研发[5][6] 项目进展 - 千牧项目计划2024年底投入生产，2025年产生业绩贡献[4][10] - 湖北项目正在建设中[4] 市场与策略 - 公司认为股价未反映真实价值，大股东时机合适会考虑增持[10][11] - 公司积极寻找匹配的收购标的[19] - 公司将提升市值[9][10] 其他事项 - 与安信信托理财产品合同纠纷案在上海金融法院审理，未出判决结果[10] - 逾期3.4亿理财与安信的纠纷在审理中，未出判决结果[11] - 位于常州火车站南广场新建大厦已落成，将制订租赁方案[10] - 公司暂无布局AI医药[11] - 2024年业绩预估和分红预案以公司公告为准[11]

说明会信息 - 公司将于2024年5月9日15:00 - 16:00举行2023年度报告网上说明会[1] - 说明会采用网络远程方式，PC和手机端有对应参与途径[1] 出席人员 - 董事长王耀方、董事兼总经理王轲等出席说明会[3][4] 问题征集 - 公司提前征集问题，截止2024年5月8日15:00[4] - 投资者可通过指定网址或扫码进入征集页面[4] - 公司将在说明会上回答普遍关注问题[4]

业绩总结 - 公司2023年业绩短期承压，营业收入18.14亿元，同比下降21.24%[1] - 公司2024年Q1营收4.61亿元，同比下降24.19%，归母净利润1.04亿元，同比增长21.13%[2] - 公司2026年预计营业总收入为2,732百万元，同比增速为13%[8] - 公司2026年预计净利润为473百万元，同比增速为17%[8] 原料药价格和出口 - 肝素原料药价格已回落至3833美元/kg，处于周期底部区间，2024年Q1肝素累计出口同比增长18.67%[2] - 公司肝素原料药无库存压力，预计未来原料药板块毛利率有望显著提升[3] 研发和产品 - 公司研发费用率持续加大，创新研发投入增加，有多个在研产品稳步推进中[4] 预测展望 - 公司2024-2026年营收预测分别为20.50/24.22/27.32亿元，归母净利润分别为3.22/3.95/4.63亿元，维持“买入”评级[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为18.14亿元，同比下降21.24%[1] - 公司2024年一季度营业收入为4.61亿元，同比下降24.19%[1] - 公司2023年肝素原料药业绩下滑主要受到肝素行业整体冲击影响[2] 未来展望 - 千红制药2024年预计营业收入为195.7亿元，2025年预计增至225.5亿元[3] - 2024年预计净利润为31.4亿元，2025年预计增至37亿元[3] - 2024年预计每股收益为0.24元，2025年预计增至0.29元[3] - 2024年预计ROE为11.8%，2025年预计增至13.4%[3] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]