一、董事会会议召开情况 证券代码：002550 证券简称：千红制药 公告编号：2025-028 常州千红生化制药股份有限公司 第六届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 常州千红生化制药股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）第六届 董事会第十一次会议通知于 2025 年 10 月 17 日通过邮件方式发出，会议于 2025 年 10 月 28 日在公司会议室以现场结合通讯表决的方式召开，会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，其中任胜祥先生以通讯表决方式出席。会议由董事长王 耀方先生召集并主持。本次会议的通知、召开以及董事出席人数和表决人数符合 《公司法》等法律法规和本公司《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 本次董事会会议形成决议如下： （一）审议通过了《公司 2025 年第三季度报告》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，议案获得通过。 《常州千红生化制药股份有限公司 2025 年第三季度报告》详见信息披露媒 体：巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 和 2025 年 ...

常州千红生化制药股份有限公司 第一章 总 则 2025 年员工持股计划管理办法 1.依法合规原则 公司实施员工持股计划，严格按照法律、行政法规的规定履行程序，真实、 准确、完整、及时地履行信息披露义务。任何人不得利用员工持股计划进行内幕 交易、操纵证券市场等证券欺诈行为。 2.自愿参与原则 公司实施的员工持股计划遵循员工自愿参与的原则，不存在以摊派、强行分 配等方式强制员工参与本员工持股计划的情形。 3.风险自担原则 第一条 为规范常州千红生化制药股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年 员工持股计划（以下简称"本员工持股计划"）的实施，根据《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称"《指 导意见》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公 司规范运作》等法律法规、规章、规范性文件及《常州千红生化制药股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）和《常州千红生化制药股份有限公司 2025 年员工持股计划（草案）》的规定，制定《常州千红生化制药股份有限公司 20 ...

千红制药公告，第三季度营收为3.53亿元，同比增长0.35%；净利润为1.25亿元，同比下降1.28%。前三 季度营收为12.15亿元，同比增长0.61%；净利润为3.83亿元，同比增长23.79%。 ...

常州千红生化制药股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：002550 证券简称：千红制药 公告编号：2025-030 常州千红生化制药股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 常州千红生化制药股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 上年同期增减 | | 营业收入（元） | 353,243,546.31 | ...

股价表现与资金流向 - 10月14日股价下跌2.00%，报收8.81元/股，总市值112.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出2650.12万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨44.83%，但短期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌2.54%、13.03%、7.17% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次（8月7日）龙虎榜净买入1022.88万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为药品的研发、生产和销售，制剂系列和原料药系列分别占主营业务收入的62.97%和36.70% [2] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括熊去氧胆酸、肝素、抗原检测等 [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为7.28万，较上期增加27.00% [2] 财务与分红数据 - 2025年1月-6月实现营业收入8.62亿元，同比增长0.72% [2] - 2025年1月-6月实现归母净利润2.58亿元，同比增长41.17% [2] - A股上市后累计派现18.62亿元，近三年累计派现4.53亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2916.51万股，较上期减少1198.64万股 [3]

券商目标价涨幅 - 稳健医疗目标价涨幅为44.29%，属于个护用品行业[1] - 三诺生物目标价涨幅为35.27%，属于医疗器械行业[1] - 通富微电目标价涨幅为24.46%，属于半导体行业[1] 券商推荐家数 - 比亚迪获得2家券商推荐[1] - 千红制药获得1家券商推荐[1] - 木林森获得1家券商推荐[1] 评级调高 - 东北证券将江丰电子的评级从“增持”调高至“买入”[1] 首次覆盖评级 - 信达证券首次覆盖东方国信并给予“买入”评级[1] - 平安证券首次覆盖三友医疗并给予“推荐”评级[1] - 中邮证券首次覆盖易点天下并给予“买入”评级[1] - 东北证券首次覆盖江丰电子并给予“买入”评级[1] - 华鑫证券首次覆盖寒武纪并给予“买入”评级[1]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入8.62亿元，同比增长0.72% [1] - 2025年上半年公司实现归母净利润2.58亿元，同比增长41.17% [1] - 公司制剂板块收入为5.43亿元，同比下降7.15%，但毛利率为69.90%，同比提升8.54个百分点 [1] - 更新后公司2025至2027年营业收入预测分别为17.49亿元、20.91亿元、25.00亿元 [1] - 更新后公司2025至2027年归母净利润预测分别为4.59亿元、4.23亿元、4.75亿元 [1] 研发管线进展 - 截至2025年6月30日，公司已有四只创新药处于二期临床试验或即将进入三期临床阶段 [1] - 原创一类新药QHRD107胶囊已完成Ⅱa期临床试验并在欧洲血液学年会发表，目前正向CDE申请Ⅱb期临床研究 [1] - 原创一类新药QHRD106注射液已完成Ⅱ期临床试验，目前正向CDE申请Ⅲ期临床研究 [1] - 多只创新药处于一期临床试验阶段，还有相当数量的创新药处于待批进入临床研究或临床前研究阶段 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对千红制药维持"增持"评级 [3][5] - 报告核心观点：公司2025年上半年利润增长迅速，创新药研发成果迭出，制剂板块毛利率提升明显 [1][2] - 报告基于2025年半年报业绩（营业收入8.62亿元，同比+0.72%；归母净利润2.58亿元，同比+41.17%）及创新药研发进展更新了盈利预测 [1][2][3] 2025年半年度业绩表现 - 2025年H1公司实现营业收入8.62亿元，同比增长0.72% [1] - 2025年H1实现归母净利润2.58亿元，同比增长41.17%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长10.71% [1] - 制剂板块收入5.43亿元，同比下降7.15%，但毛利率为69.90%，同比提升8.54个百分点 [1] - 原料药板块收入3.16亿元，同比增长17.52%，毛利率为32.88%，同比微降0.82个百分点 [1] 创新药研发进展 - 截至2025年6月30日，公司已有四只创新药处于二期临床试验或即将进入三期临床阶段 [2] - 原创一类新药QHRD107胶囊已完成Ⅱa期临床试验并发表，正处于向CDE申请Ⅱb期临床研究阶段 [2] - 原创一类新药QHRD106注射液已完成Ⅱ期临床试验，正处于向CDE申请Ⅲ期临床研究阶段 [2] - 另有多只创新药处于一期临床试验、待批进入临床研究或临床前研究阶段 [2] 盈利预测与财务数据 - 更新后2025年营业收入预测为17.49亿元，归母净利润预测为4.59亿元 [3] - 预测2026年营业收入20.91亿元，归母净利润4.23亿元；2027年营业收入25.00亿元，归母净利润4.75亿元 [3] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.36元，对应市盈率（P/E）27.76倍 [4] - 预测公司毛利率将持续改善，2025年预计为57.80%，2026年为56.16% [10] - 预测净资产收益率（ROE）2025年为15.88%，2026年为13.60% [10] 公司基本数据与估值 - 公司所属行业为医药生物/化学制药 [5] - 当前股价为9.02元，A股总股本为1,279.80百万股，总市值约为115.44亿元 [5] - 每股净资产为2.05元，资产负债率为8.90% [5] - 一年内股价最高为12.75元，最低为5.32元 [5]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.09%至9.38元/股 成交额5827.50万元 换手率0.65% 总市值120.05亿元 [1] - 主力资金净流入73.83万元 特大单买卖占比分别为4.84%和6.84% 大单买卖占比分别为14.10%和10.83% [1] - 年内股价涨幅54.20% 近5日/20日/60日分别变动-5.44%/-12.42%/4.11% 年内7次登龙虎榜 最近8月7日净买入1022.88万元 [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为制剂系列（62.97%）和原料药系列（36.70%） 涵盖抗肿瘤药、注射剂等药品生产许可范围 [2] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 概念板块包括肝素、熊去氧胆酸、抗原检测等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数7.28万户 较上期增长27.00% 人均流通股12934股减少22.62% [2] - 2025年上半年营业收入8.62亿元（同比+0.72%） 归母净利润2.58亿元（同比+41.17%） [2] - A股上市后累计派现18.62亿元 近三年累计分红4.53亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股2916.51万股 较上期减少1198.64万股 [3]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]