会议安排 - 2025年4月17日董事会审议通过股东大会召集议案[6] - 4月19日刊登召开2024年度股东大会通知[6] - 5月14日14:00现场会议在公司总部召开，同日网络投票[7] 股东出席情况 - 现场22人代表497,777,261股，占比39.8286%[11] - 网络331人代表81,680,707股，占比6.5355%[11] - 中小股东340人代表150,232,375股，占比12.0205%[11] - 合计353人代表579,457,968股，占比46.3641%[11] 议案表决情况 - 八项议案均通过[15] - 《2024年董事会工作报告和规划议案》同意577,623,583股，占比99.6834%[15] - 《2024年监事会工作报告议案》同意577,606,983股，占比99.6806%[18] - 《2024年财务情况报告议案》同意577,606,983股，占比99.6806%[19] - 《2024年年度报告议案》同意577,601,983股，占比99.6797%[20][21] - 《2024年董监高薪酬议案》同意576,812,083股，占比99.5434%[22] - 《2024年利润分配议案》同意577,069,483股，占比99.5878%[23] - 《续聘2025年会计师事务所议案》同意577,212,683股，占比99.6125%[25] - 《2025年授信额度议案》同意577,585,883股，占比99.6769%[26] - 《2024年财务情况报告议案》反对1,742,885股，占比0.3008%[19] - 《2024年年度报告议案》反对1,740,385股，占比0.3003%[21] - 《2024年董监高薪酬议案》反对2,517,585股，占比0.4345%[22] - 《2024年利润分配议案》反对2,284,285股，占比0.3942%[23]

公司股份情况 - 公司总股本12.798亿股，扣除回购3000万股后，有表决权股份12.498亿股[5] - 出席会议股东及代表353名，代表股份5.79457968亿股，占比46.3641%[5] 投票情况 - 现场投票代表股份4.97777261亿股，占比39.8286%；网络投票代表8168.0707万股，占比6.5355%[5] - 中小投资者340名，代表股份1.50232375亿股，占比12.0205%[5] 议案表决结果 - 《2024年董事会工作报告和2025年公司发展规划的议案》同意5.77623583亿股，占比99.6834％[6] - 《2024年监事会工作报告的议案》同意5.77606983亿股，占比99.6806％[8] - 《2024年公司财务情况报告的议案》同意5.77606983亿股，占比99.6806％[9] - 《2024年公司年度报告全文及其摘要的议案》同意5.77601983亿股，占比99.6797％[11] - 《2024年度公司董事、监事、高级管理人员薪酬的议案》同意5.76812083亿股，占比99.5434％[12] - 《2024年度公司利润分配的议案》同意5.77069483亿股，占比99.5878％[14] 其他信息 - 公司为常州千红生化制药股份有限公司[19] - 2024年度股东大会召集等程序合规，表决结果有效[17] - 见证律师为上海邦信阳律师事务所孙伎旻、袁佳雯[17] - 公告日期为2025年5月15日[19] - 备查文件含2024年度股东大会决议和律所法律意见书[18]

公司基本信息 - 2025 年 4 月 30 日 15:00 - 16:00，公司在全景网“投资者关系互动平台”举行 2024 年度网上业绩说明会，参与人员为通过该平台参与的广大投资者，接待人员有董事长王耀方等 [2] 收购与业务进展 - 公司已与方圆破产管理人签订重整投资协议，待法院裁定完成收购 [3] - 仿制药 LSA02 项目已提交注册申请，用于糖尿病治疗 [5] - 创新药项目专注于抗肿瘤、心脑血管等领域，预计 2026 年完成核心在研新药品种的关键性临床试验，争取早日上市，现有临床新药均为一类创新药物 [7] - 公司已明确“全力向创新药突围”战略，两个核心品种即将完成二期临床，力争未来两至三年内实现首个创新药上市申报 [8] - 千牧预计 2025 年 6 月底投产，投产后将提升肝素钠产品竞争力，为扩大经营规模打下基础 [5][8] - 公司与拜耳合作项目进展顺利，销量持续增长 [8] - 湖北公司项目正按规划顺利进行 [9] 业务经营情况 - 2024 年公司营收下降因主要产品销售价格下降，但销售量同比增加 [4] - 公司现有产品均未受国采影响，部分区域集采对产品价格有影响 [4][6] - 公司出口产品在中美贸易战中几乎未受影响，实施国内、国外双循环模式，国外业务占比 23% [3][7] - 2025 年公司整体经营发展向好，肝素制剂、怡开在续标情况下预计市场占有率将提升 [7][8] 研发与投入 - 公司研发管理委员会综合考虑多种因素确定新药立项，目前在研新药包括肿瘤、心脑血管等领域 [6] - 预计三年内研发成果无直接经济效益，但会为长期业绩增长提供驱动 [4] - 公司创新药研发投入按相关会计准则处理 [5] 财务与资金 - 公司账上现金及现金等价物数据需查询定期报告 [3] - 公司购买的建元信托逾期理财产品收回金额无法精确测算 [6] - 公司发行可转债募资不超 10 亿元，正积极准备申报，有进展会及时披露 [7] 股份与激励 - 公司前几年回购的 3000 万股核心高管激励股票，将适时用于员工持股或股权激励 [5] - 公司会适时制定并实施员工持股或股权激励计划 [7] 市值管理 - 公司将加强投资者关系管理，合规与投资者互动，讲好“千红创新发展的故事” [5][9] 股东减持 - 公司实控人未减持股份，年初持股 5%以上股东赵刚及其一致行动人因个人资金需求拟减持，减持计划合规，公司会及时披露信息 [9]

说明会信息 - 公司将于2025年4月30日15:00 - 16:00举行2024年度报告网上说明会[1] - PC端投资者可登陆http://rs.p5w.net/c/002550.shtml参与[1] - 手机端投资者可登录公司微信公众号“千红制药”相关栏目参与[1] 人员与提问 - 出席说明会人员有董事长等[3] - 投资者可于2025年4月29日15:00前提问[3] - 公司将在说明会上回答投资者普遍关注的问题[3]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 4 月 21 日，地点为电话会议 [2] - 参与单位包括平安证券、天风证券等多家机构，上市公司接待人员有董事、副总经理蒋驰洲等 [2] 新药研发进展 - QHRD107 项目完成Ⅱa 期全部患者入组，疗效优于联合用药历史数据，计划近期与 CDE 沟通并推进Ⅱb 期临床试验；QHRD106 项目完成Ⅱ期全部受试者入组，计划下半年全面启动Ⅲ期临床试验，力争 2026 年完成两个核心在研新药品种的上市关键验证性临床试验 [3] - 临床阶段潜力品种有 QHRD211（儿童生长激素缺乏症，已进入Ⅱ期临床）和 QHRD114（实体瘤，已获批临床），临床前研发管线涵盖小分子和大分子研究，适应症布局在肿瘤、内分泌等领域 [3] 研发投入与人员配备 - 2024 年公司研发投入总额为 1.5 亿元，两大核心在研项目采用研发资本化处理，后续研发投入将随临床试验推进逐步增加 [4] - 公司拥有近 200 人的研发团队，分布在众红大分子研究院等三大板块，研发体系覆盖全链条 [4] 原料药业务展望 - 原料药业务订单情况良好，海外需求平稳但弱于历史高峰期，若无美国关税政策干扰，预计全年原料药价格保持平稳，肝素价格走势需观察关税政策影响 [4] - 2025 年肝素原料药业务毛利率较 2024 年预计呈小幅下降趋势，但仍处于历史较高水平，原因是终端销售价格下行，成本端稳定 [5][6] 产品销售情况与展望 - 硫酸依替米星因公司未完成对方圆制药重整，处于前期铺垫和市场调研阶段，大规模营销推广待交易落地后推进 [6] - 河南千牧项目预计 2025 年上半年投产，试生产阶段利润贡献有限，主要体现为收入增量 [6] - 2025 年制剂业务聚焦三大增长点，复方消化酶产品预计年内销量增幅达 50%，传统品种实施更具竞争力销售策略，主力品种胰激肽原酶肠溶片将迎来市场复苏机遇 [7] 公司战略转型 - 公司以创新驱动转型升级，核心战略是全力向创新药突围，目标未来两至三年内实现首个创新药上市申报，改变临床产品结构单一现状 [7] - 战略转型需维持传统业务增长，加速重点临床项目进展，通过研发体系改革构建可持续创新管线，管理层通过组织能力升级适应竞争环境 [7] 信托回款与大股东减持 - 2024 年 10 月与建元信托就锐赢 64 号信托计划纠纷案收回 8500 万元，保留剩余 8500 万元信托受益权，创赢 51 号信托计划纠纷案未完全解决，一季度收回 5000 万元为部分款项，后续仍有回款可能 [8] - 公司已披露副董事长赵刚预减持计划，但截至当前尚未实施，后续进展将依法披露 [8]

纪要涉及的公司 千红制药 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务业绩** - 2024 年销售收入 15.3 亿元，同比下降 15.8%；归母净利润 3.56 亿元，同比增长 95.7%，扣非净利润 2.69 亿元，同比增长 87.48%；每股收益 0.28 元，ROE 达 14.73%；经营活动现金流 5.14 亿元[2] - 2025 年一季度销售收入 4.51 亿元，同比下降 2%；归母净利润 1.61 亿元，同比增长 54.6%，扣非净利润 1.07 亿元，同比上升约 5 个百分点[2] - 利润增加原因：2024 年是原料药制剂产供销协同、毛利率增长、销售费用下降、收回信托和解款；2025 年一季度是毛利率提升、收回信托和解补偿款[1][2] 2. **研发管线进展** - 107 项目完成 2A 期，CCR 和 OS 数据优，9 月启动附条件上市二期临床试验，明年提交上市申请[1][4] - 106 项目二期揭盲，5 月与 CDE 沟通，9 月启动 III 期临床，明年提交上市申请[1][4] - QHRD211 进入二期临床，预计 2028 年递交上市申请；QHRD114 拿到临床试验批件；109 实体瘤适应症预计明年中旬递交 IND 申请[1][4] 3. **业务展望** - 2025 年原料药业务乐观，订单理想，销量预计增长，但与疫情前最高水平有差距；全球肝素需求平稳，价格预计平稳，美国关税或影响价格波动[1][6] - 硫酸依替米星若年内完成重组并合并报表，预计全年销售收入 2.5 - 3 亿元；千目项目 6 月投产，全年投产 600 万根小肠，带来约 1.5 亿元收入[1][7][9] 4. **产品销售亮点** - 2025 年肝素原料业务销量增长，毛利率预计小幅下降但维持在 30%以上[3][10] - 复方消化酶与拜耳合作后 OTC 销量预计增幅达 50%[3][11] 5. **市场准入与应对** - 公司在部分省份失去市场准入，但通过其他市场增长对冲损失，集采到期后有望恢复部分市场[3][13] 6. **研发投入与人员** - 2024 年研发总投入 1.5 亿元，费用化约 1 亿元；2025 年费用化与去年持平，资本化无明显变化，2026 年随着项目推进将有较大增长[15] - 研发团队接近 200 人，包括各研究院及团队约 150 - 160 名研发人员[16] 7. **未来规划** - 坚持创新战略，资源向创新药研发倾斜，争取两到三年内申报上市新药，缓解品种单一问题[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 1,076 在 2A 期临床试验完全缓解率亮眼，满足附条件上市要求，计划增加病例完成二期临床试验，OS 数据 6 月欧洲血液学年会公开[14] 2. 2025 年一季度甘肃市场原料药销量同比增长约 50%，与客户采购节奏变化有关，不能完全反映全年业务情况[18] 3. 公司预期信托赔偿总额 3.4 亿元，今年 5000 万元是部分资金回收，后续还有收回资金可能；赵总披露减持计划但未开始减持[19] 4. 千红制药煤制气产品国内市场占有率超 80%，估算实际达 90%，将开发新医院和科室[20] 5. 依替米星破产重整有不确定性，未完成重整实现销售收入目标难度较大[21] 6. 全国药品集采到期续约价格因联盟规则不同而异，公司与各省医保局沟通争取有利价格[22] 7. 106 号产品 2A 期选安维汀为对照药，三期继续使用，为长效蛋白药物，用药次数少，疗效优，安全性高且依从性好[23]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年千红制药利润端快速增长，创新管线有望贡献弹性，虽下调2025 - 2027年营收和净利润预期，但伴随创新管线推进，公司估值有望提升，维持“推荐”评级 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为医药，公司网址是www.qhsh.com.cn，大股东为王耀方，持股19.96%，实际控制人是王耀方，总股本12.8亿股，流通A股9.58亿股，总市值75亿元，流通A股市值56亿元，每股净资产2.09元，资产负债率9.3% [1] 财务数据 - 2024年实现收入15.26亿元（-15.88%），归母净利润3.56亿元（+95.77%），扣非后归母净利润2.69亿（+87.48%）；2025Q1实现收入4.51亿元（-2.22%），归母净利润1.61亿元（+54.62%），扣非后归母净利润1.07亿（+4.84%） [4] - 预计2025 - 2027年营收分别为17.01、21.34、25.31亿元，净利润分别为4.34、4.52、5.34亿元 [6][8] - 2024年原料药毛利率37.67%（+24.30pp），销售费用率19.95%（-1.76pp），研发费用率6.84%（+1.49pp），管理费用率8.07%（+0.81pp） [7] 业务发展 - 原料药毛利率提升带动2024年利润快速增长，主要因上游原材料成本下降；销售费用率因制剂集采深化降低，研发费用率因创新药研发投入增加而上升，管理费用率略有增加 [7] - 拟出资3.9亿元收购方圆制药全部股权获依替米星潜力大单品，收购后将拓展核心产品管线，提升销售业绩及盈利能力 [7] - 自主研发的一类新药CDK9抑制剂QHRD107和激肽原酶QHRD106处于国内Ⅱ期临床阶段，针对多个适应症的创新药在研管线稳步推进 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报和2025年一季报业绩符合预期 肝素API需求回暖、制剂收入占比提升、创新药管线推进 上调2025 - 2026年归母净利润预测 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年收入15.26亿元（-15.88%） 归母净利润3.56亿元（+95.77%） 扣非归母净利润2.69亿元（+87.48%） 2024年单Q4收入3.19亿元（-8.52%） 归母净利润0.46亿元（+390.40%） 扣非归母净利润0.41亿元（+282.69%） 2025年一季度收入4.51亿元（-2.2%） 归母净利润1.61亿元（+54.62%） 扣非归母净利润1.07亿元（+4.84%） [8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.51亿、27.37亿、32.83亿元 同比分别为34.36%、33.46%、19.95% 归母净利润分别为4.43亿、5.12亿、6.09亿元 同比分别为24.45%、15.54%、18.95% [1][8] 业务情况 - 肝素API需求回暖 2024年原料药销售量18581.71亿单位（+9.10%） 收入4.43亿元 2024年销售毛利率54.85%（+11.59pct） 2025年一季度毛利率54.40%（+1.26pct） 与牧原合作的千牧预计2025年内正式投产 [8] - 制剂收入占比提升 2024年制剂收入10.79亿元 占营收比重由2023年的61.43%提升至70.70% 毛利率同比提升0.3pct 拟3.9亿元收购方圆制药 其硫酸依替米星注射液竞争格局良好 有望提升市占率 [8] - 创新药管线稳步推进 QHRD107（临床Ⅱb期）Ⅱa期有效性数据良好 QHRD106Ⅱ期临床试验已完成所有患者入组 数据有望二季度读出 首个仿制新药LSA02已完成临床BE研究 正在申报生产批件 [8] 市场数据 - 收盘价5.87元 一年最低/最高价4.63/7.18元 市净率2.80倍 流通A股市值53.43亿元 总市值75.12亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.09元 资产负债率9.29% 总股本12.798亿股 流通A股9.1023亿股 [6]

关联交易 - 2025年预计与关联企业日常关联交易总额不超886.71万元，2024年为928.46万元[2] 房屋租赁 - 向千红投资预计金额0.33万元，已发生0万元，上年0.33万元[4] - 向京森生物预计金额1.38万元，已发生0.69万元，上年1.38万元[5] 新药研发 - 接受京森生物预计285万元，已发生35万元，上年95万元[5] - 接受澳升医疗预计600万元，已发生0万元，上年832.08万元[5] 业务占比 - 2024年向千红投资房屋租赁占比0.38%[7] - 2024年向京森生物房屋租赁占比1.37%[7] - 2024年接受京森生物新药研发占比2.85%[7] - 2024年接受澳升医疗新药研发占比14.13%[7] 股权情况 - 公司通过全资子公司间接持有澳升医疗37.55%股份[12]

业绩相关 - 千红生化制药（湖北）等子公司资产总额和营收占比明确[7] 内控情况 - 2024年12月31日公司内控有效，无重大缺陷[4] - 明确财务与非财务报告内控缺陷量化标准[10][12] - 报告期及上年度末无重大或重要内控缺陷[14][15] - 报告期无其他内控重大事项说明[16]