证券研究报告 jiwenxin@gf.com.cn [Table_ResearchTeam] 广发批零与社会服务行业研究小组 [Table_Contacts] [Table_Title] 盛通股份（002599.SZ） ⚫ 业绩概况：公司发布 2023 年年报，23 年实现营收 24.0 亿元，同比 +7.0%，归母净利润 411.6 万元，同比-18.0%，扣非归母净亏损 580 万元；其中 23Q4 营收 6.0 亿元，同比+9.6%，归母净利润 2642.6 万 元，同比+575.3%，扣非归母净利润 2142.8 万元，同比+2295.4%。 23 年度拟每 10 股派息 0.2 元，现金分红 1065 万元。 | --- | --- | |----------------------------|------------| | | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | 当前价格 | 5.63 元 | | 合理价值 | 6.57 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-04-28 | [分析师： Table_Author]嵇文欣 SFC CE No ...

公司财务表现 - 公司2023年营业收入为239.60亿元，同比增长7.02%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为4,115.49万元，同比下降17.97%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.95亿元，同比下降21.30%[8] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，扣除非经常损益前后的净利润为负值[10] - 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[11] - 第一季度至第四季度的营业收入分别为595,986,281.84元，568,654,579.54元，633,045,379.66元，598,286,919.06元，归属于上市公司股东的净利润分别为-24,380,267.50元，-6,831,202.90元，8,900,769.90元，26,426,190.31元[13] - 非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产和金融负债公允价值变动损益、对非金融企业收取的资金占用费等，总计为9,917,316.35元[13] - 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形[15] 行业发展趋势 - 印刷综合服务行业在“十四五”期间要推动绿色化、数字化、智能化、融合化发展，预计2025年底我国印刷业总产值将超过1.4万亿人民币，行业年平均增长率约为5%[16] - 包装印刷行业受益于消费需求增长，特别是医药包装需求增加，未来包装类印刷品的生产和加工将成为推动我国印刷业增长的重要引擎[17] - 包装企业的发展重点是高质量发展，行业呈现出制造业与服务业深度融合、协同发展的趋势，未来发展趋势是绿色化、数字化、智能化、融合化[17] 少儿编程教育市场 - 少儿编程教育是STEAM教育的重要分支，针对3到18岁的儿童和少年，培养计算思维、创新能力等技能，促进全面发展的教育[18] - 少儿编程教育根据工具系统分为软件编程和硬件编程，用户学习周期相对较长，每个年龄段都对应不同的学习目标和方向[18] - 美国少儿编程渗透率达到44.8%，澳大利亚、英国约为10%，而中国仅为不到1%[19] 公司业务及发展 - 公司主营业务包括印刷综合服务业务和科技教育服务业务[30] - 公司2023年少儿编程市场规模约为420亿元，预计到2027年有望达到686亿元[29] - 公司在出版印刷服务业务方面，通过出版综合服务云平台实现统一生产调度和质量监控，简化生产流程，降本增效[32] - 公司获得多项荣誉，包括“全国文化企业30强”和“中国出版政府奖之印刷复制奖”[33] - 公司开拓了食品包装和药品包装业务领域，与卫龙食品、旺旺集团等合作[33] - 公司提供3-18岁青少年科技教育课程，拥有完备的科技教育体系和全产业链生态[33] - 公司推出了国内首个青少年GPT数字人助手[33] - 公司开展了仿生眼、元宇宙等夏令营活动，帮助青少年掌握多个科学领域的基本概念和技术[34] - 公司推出了“校园智慧伙伴AI终端——AI数字人学伴”建设服务[34] - 公司与中国光华科技基金会、中国少年儿童发展服务中心等机构展开战略合作[34] - 公司在海外市场开出首家学习中心，为更多国家和地区的大众带来科教产品和品牌体验[36] - 公司与世界机器人大赛进行战略合作，在多个国家举办赛事与活动[36] - 公司获得多项荣誉，包括“海诺奖-2023科技教育引领品牌”和“2023年度综合实力教育集团”[36] 公司财务状况 - 公司2023年度实现营业收入2,395,973,160.10元，同比增加7.02%[40] - 公司印刷业务实现收入196,372.91万元，同比增加4.68%[40] - 公司教育业务实现收入43,224.40万元，同比增长19.10%[40] - 公司2023年印刷综合服务营业收入为196.37亿，占比10.56%，同比增长4.68%[41] - 公司2023年科技教育服务营业收入为43.22亿，占比35.30%，同比增长19.10%[41] - 公司2023年销售费用为13.02亿，同比增长11.35%[45] - 公司2023年管理费用为18.44亿，同比增长3.46%[45] - 公司2023年研发费用为3.79亿，同比减少5.12%[45] - 公司2023年研发投入金额为3.98亿，占营业收入比例1.66%，同比减少23.81%[46] - 公司2023年经营活动现金流入小计为236.25亿，同比增长4.04%[47] - 公司2023年经营活动现金流出小计为216.69亿，同比增长7.15%[47] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为19.

公司概况 - 公司成立于2000年，主营业务为出版物印刷和包装印刷，2011年成功在深交所上市[6] - 公司通过并购乐博乐博100%股权，深化在科技教育领域的布局，形成“印刷综合服务+科技教育服务”的双主营业务架构[7] 业绩总结 - 公司印刷综合服务业务2022年/2023H1实现营收18.8/9.8亿元，同比-5.5%/14.5%[8] - 公司科技教育服务业务2022年/2023H1营收分别为3.6亿元和1.9亿元，同比分别下降13.8%和增长17.6%[10] - 公司教育培训业务2020年营收同比下降29%，2021年同比增长79.34%，2022年再次下滑至3.6亿元[20] 业务发展 - 公司经历了由单一主业到双主业并行的转型，2017年收购乐博乐博标志着公司正式形成“出版印刷+科技教育”的双主营业务架构[11][12] - 公司教育培训业务受外部环境影响波动大，2023年Q2以来外部环境改善，有望支撑招生与盈利企稳[25] - 公司通过投资、并购等资源整合动作，打造全产业链生态，实现从硬件生产到课程研发再到效果监测的闭环[53] 市场前景 - 2024中国少儿编程市场规模预计达到488亿元，2027有望增至686亿元[40] - 头部企业如乐博乐博、编程猫、童程童美等存在先发优势，市场竞争格局逐渐形成[42] - 发达国家如美国、英国、澳大利亚等将编程教育纳入中小学课程大纲，政府出台支持政策鼓励编程教育发展，编程教育渗透率较高[33][34][35]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 科技+教育前景广阔 - 人工智能、机器人、大数据等领域已成为国家战略和产业竞争重点,中国机器人市场呈现蒸蒸日上的势头 [1] - 教育企业是市场主体,同时承担人才培养责任,盛通教育集团将前沿科技赋能科技教育,以机器人+编程为抓手,打开市场新增长极 [1] 乐博业务扭亏为盈,未来有望持续改善 - 2023年以来行业环境改善,公司推动门店合规升级和调整优化,对过去三年经营进行修复,效果较好 [1] - 去年三季度已扭亏为盈,预计2024年会有更明显改善,乐博有望恢复到之前水平,且未来有持续健康增长空间 [1] - 通过优化门店数量和结构、降低房租、精简人员等措施,乐博单店盈亏平衡点已大幅下降,未来增长空间充足 [1] 探索AI自习室,寻找新增长点 - 乐博利用前沿人工智能技术结合教育大数据,推出AI类教育硬件产品,帮助孩子提升自我学习能力 [1] 财务数据和估值 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.31/2.21/2.51亿元,EPS为0.06/0.19/0.23元/股,对应PE为126/38/32X [2] - 公司2021-2025年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持增长 [4] - 公司资产负债率维持在43%-50%之间,偿债能力较强 [4][5]

公司业务概况 - 公司实现营业收入17.98亿元，同比增加6.21%[1] - 实现归母净利润14.8万元，同比下降2120.78%[1] - 其中印刷综合服务前三季度实现收入，第三季度净利润884.16万元[1] - 科技教育服务前三季度实现收入，第三季度净利润扭亏5.98万元[1] 教育业务发展 - 教育板块边际改善，三季度招生情况单月同比前三年创新高[1] - 公司与腾讯合作的人工智能平台已达400万元[1] - 政策端:教育部要求加强新时代中小学科学教育工作[1] - 需求端:STEAM教育全球市场规模持续快速增长，预计2026年将超过200亿美元[2] - 供给端:监管不断收紧，利好公司旗下乐博乐博[2] 发展规划 - 公司目前布局20个直营城市，直营门店不到140家，直营和加盟店合计500-600家[3] - 公司千店计划不变,即直营+加盟店突破1000家[3] - 未来仍将以直营To C为主,To B和To G协同发展[3] 元宇宙课程 - 针对7-10岁学龄段孩子,包括试听课、基础课、主题课三种类型[3] - 通过3D编程+VR+AI技术手段,提高学生学习兴趣和主观能动性[3] - 采用自由创造与搭建模式,激发学员想象力和创造力[3] - 多人实时在线互动和协同编辑,提高课堂体验[3] 印刷业务 - 受纸张原材料采购成本增加影响,收入上升但利润及毛利下降[3] - 内部订单结构变化导致毛利率较去年同期有所下降[3] - 期刊杂志板块有较大幅度增长,主题图书板块有所下降[3] - 公司正着手拓展外单业务,为未来铺垫[3]

北京盛通印刷股份有限公司2023年第三季度报告 证券代码：002599 证券简称：盛通股份 公告编号：2023051 北京盛通印刷股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 ...

北京盛通印刷股份有限公司2023年半年度报告全文 北京盛通印刷股份有限公司 年半年度报告 2023 2023 年 8 月 ...

北京盛通印刷股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------------------|------------------|---------------| | | □ 特 定 对 象 调 研 | □ 分 析 师 会 议 | □ 媒 体 采 访 | | 投资者关系活动类别 | | | | √现场参观 □其他 | --- | |--------------------------------------------------| | 国信证券、国金证券、招商证券、信达证券、信达澳 | | 银、申万菱信、中信建投资管、方正资管、磐泽资产、 | | 泰康资产、外贸信托、中信建投基金、国金基金、九 | 泰基金 参与单位名称及人员姓名 时间 2023年6月5日-6日 地点 线上+线下会议室 公司接待人员姓名 盛通股份董事汤武 盛通股份董事会秘书兼副总经理肖薇 公司董事会秘书兼副总经理肖薇介绍公司业务的基本情 况 | --- | |---------------------------------------------- ...

北京盛通印刷股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------------------|------------------|---------------| | | □ 特 定 对 象 调 研 | □ 分 析 师 会 议 | □ 媒 体 采 访 | | 投资者关系活动类别 | | | | □现场参观 □其他 利基金、银华基金 参与单位名称及人员姓名 时间 2023年5月22日-25日 地点 线下会议室 公司接待人员姓名 盛通股份董事汤武 公司董事汤武介绍公司业务的基本情况 | --- | |----------------------------------------------------| | 公司布局综合印刷和科技教育两大板块。印刷包括书籍印 | | 刷和包装印刷，其中书籍印刷有四类大产品：党政期刊、 | | 教材课本、机关杂志、儿童绘本和畅销书；包装印刷主要 | | 应用在医药和消费品领域。 | | --- | |-------------------------------------------- ...

行业监管趋严 - 2022年12月,教育部联合规范意见,要求非学科教育培训机构需取得办学许可证,并实行季度收费模式,不超过5000元[1] - 监管趋严提升了行业进入门槛,公司具备领先的合规意识,能够凭借上市公司的平台和资金优势,贯彻执行教育部的规范要求[1] - 在本轮行业出清中,公司竞争优势在不断强化[1] 科技教育业务发展 - 国家倡导做科技教育的加法,包括人工智能相关软件的使用培训和全民科技素养的培养[1] - 公司已着手布局人工智能课程,未来将持续优化课程体系[1] - 公司开发大模型应用有助于课程开发和招生[1] 业务表现 - 2023年1月春节放假和疫情高峰无招生,但2019-2022年是最高的[1] - Q1实现招生23%,2023年招生指引比2022年有所提升[1] - 线下门店的续费率约为80%[4] 竞争优势 - 监管层面,公司作为上市公司集团平台,能够更好地满足合规要求[4] - 课程体系,公司与头部科技企业合作开发科技类产品,具有品牌优势和大体量用户数据优势[4] - 大模型开发,需要训练更多用户数据、课程体系和教研体系,这是小机构难以具备的[4]