包装行业前景 - 食品饮料行业中金属包装难被替代，多数情况下可替代其他材料包装，啤酒产业罐化是趋势，韩国啤酒罐化率约36%，美国高达60 - 70%，国内仅13%，增长空间大 [4][5] 新型包装材料 - DR材制成的金属罐具轻量化特点，生产中可节约资源和能源，公司自主研发的减量露露罐是代表产品，对毛利率提升有贡献 [5] - 覆膜铁是环保复合材料，具有良好密封性、抗腐蚀性及延展性，在日本作为食品饮料行业重要包装材料普及率达40%，未来国内将不断发展，总体生产成本低于传统材料，开发阶段未大批量生产，成本优势暂无法体现，对毛利率提升有贡献 [5][6] 二片罐业务 - 二片罐市场空间大，啤酒产业预计2015年底产能供应达400亿，市场需求350亿；2016年底产能供应达450亿，市场需求400亿左右，未来几年产能与需求增长维持合理水平 [6] - 公司2012年进军二片罐，2014年无新产能布局，2015年在广西、山东有新产能，随着湖北咸宁2条生产线建设投产，将形成“5点6线”布局，建成后每年产能达32亿 [6][7] 在建项目进度 - 龙口年产39亿片易拉盖项目、江苏奥宝印刷彩印铁生产线项目、江苏宜兴三片罐项目二期已投产；广西二片罐生产线项目已生产出样罐；山东青岛二片罐生产线项目有效推进，预计年内建成投产 [7] 价格调整 - 原材料中铝材降价影响小，马口铁价格降幅大，成本压力大多由客户承担，不同客户价格调整敏感性不同，红牛调价机制少，暂无价格调整变化，公司将考虑改善供应结构、降低成本、推进研发成果产业化 [7] 智能包装发展 - “工业4.0”核心是智能制造，公司坚持规范化、规模化、国际化发展方向，探索新型商业模式，发展综合包装、智能包装，在保持传统制罐技术优势基础上，加入专业化包装设计与品牌策划、灌装业务，发展“二维码”智能包装，实现产业模块协同、一体化服务，未来咸宁工厂将按智能化标准建设生产线 [8] 加多宝败诉影响 - 加多宝与王老吉之争数年，两品牌有成熟销售渠道和稳定消费群体，更换包装预计对消费者消费行为无影响，可能因新颖包装更受青睐，对公司业务无影响 [9]

公司战略规划 - 2015年继续沿“规范化、规模化、国际化”战略发展，在品牌管理、包装设计等领域开拓，向其他领域渗透，优化产品和客户结构，借助资本市场并购整合 [2] - 经营主业同时关注团队软实力，借鉴国外先进公司发展，实现“新常态下的制造业转型” [3] 行业发展与业务延伸 - 国内金属包装产品在食品饮料中占比低于发达国家，有良好发展空间，选择客户比谈包装形式重要，综合包装、大包装是未来发展方向 [3] 灌装业务收购 - 国内缺乏高标准饮料灌装厂，公司目标是建立高标准灌装厂，为国内外饮料客户提供优质服务，增强食品安全控制，带来更高附加值 [4] - 饮料公司扩张会选择专业灌装服务商，灌装业务可服务不同客户，提升附加值，增加客户黏性，与其他业务协同发展 [4] 差异化产品生产 - 随着消费升级，跨界和细分市场是饮料行业发展方向，生产异型罐等差异化产品可满足客户需求，提升产品附加值 [5] - 异型罐产品毛利率高，公司未来会建立差异化产品库，为客户提供菜单式选择 [5] 多元化发展思路 - 过去多元化是控制性，今后发展为分享型，整合优势资源构建平台，为客户创造更大价值 [6] - 公司已完成灌装、包装设计、品牌管理、二维码四小步，外延层次将在基础上延展，把握包装新材料等领域新机会 [6] 二维码服务与智能包装 - 二维码服务包括防伪追溯、营销管理、促销优化及针对消费者的创新应用，结合品牌创意、软件决策、大数据收集和硬件个性化服务，搭建信息化平台 [6][7] - 金属包装因互联网技术成为载体、媒介、互动方式和平台，未来将赋予更强生命力 [7] 助力区域企业拓展 - 公司希望提供平台，结合品牌管理、创意、营销管理为客户服务，具备为客户提供产品和服务的能力，可将客户价值转向服务方向 [7][8] - 随着年轻人消费喜好变化，公司将加大力度推出新产品 [8]

会议基本信息 - 会议时间为2016年6月27日15:30 - 17:00，地点在公司会议室，方式为投资者交流电话会议 [2] - 参与人员有168位分析师及投资者代表，上市公司接待人员包括沈陶、高树军以及乐道互动、中科金财相关负责人 [2] - 会议主题是对公司6月27日发布的收购天津卡乐互动科技有限公司部分股权及对外投资设立合资公司的公告做进一步说明并与投资者交流 [2] 战略背景与合作意义 - 国民消费进入体验经济时代，快消品消费者更注重功能性与互动性，公司提出打造综合包装整体解决方案提供商战略目标，将包装作为信息载体加强互动体验提供增值服务 [3] - 与乐道互动、中科金财合作是落实战略的重要步骤，乐道互动以游戏内容为主，未来合作集中在客户营销、游戏和包装产品互动等方面；中科金财专注互联网金融服务，双方希望在大数据分析、消费者精准推送等方面开创新商业模式 [3][4] 合作相关问题解答 选择游戏公司作为突破口原因 - 外延投资聚焦现金流好的公司，乐道互动现金流好，是互联网与营销公司，且游戏公司客户群体与食品饮料产品客户群体重合度高，能提供新思维和思路，不同行业碰撞有益 [4] 乐道互动实现利润方式 - 2015年乐道互动经审计利润接近3亿，《暗黑黎明》等是主要收入贡献游戏，6月底开始陆续推出5款游戏（3款自主研发、2款代理），6月30日《暗黑黎明2》上线，由范冰冰代言，在App Store畅销榜排名前十，其主要产品为客户粘性高的RPG手游，过去游戏成功率高，与奥瑞金合作预期共赢 [5] 选择21.8%股权原因 - 从资本绑定合作角度，21.8%股权占比有相当体量，公司将向乐道提名一名董事关注业务与战略协同，手游行业虽过高速成长期但成长性良好，投资对公司和投资者有利 [6] 与下游大客户业务协同方式 - 奥瑞金促成乐道和下游客户深度合作，乐道为产品提供模式和内容，推动二维码推广和下游客户产品促销，下游客户的终端用户流量和平台价值对乐道有吸引力 [6] 体育产业布局情况 冰球运动投资进展 - 公司在冰球领域投资进展顺利，合作的美国波士顿棕熊冰球队7月到北京、上海开展冰球夏令营活动，未来围绕2022年冬奥会推进工作，希望将体育和游戏嫁接到大包装业务 [7] 其他体育产业布局 - 除冰球外，公司投资青少年足球培训平台动吧体育，发展良好，已有相当数量规模的注册足球教练员，布局体育产业一方面与综合包装战略协同，另一方面享受行业增长红利 [7]

经营业绩 - 受宏观经济下行和饮料行业增速放缓影响，公司一季度对核心客户营收增速减少，导致经营业绩增速放缓，但不同季度业绩波动属正常，综合市场需求和产能投放，预期全年实现一定增长 [1][3] 原材料价格 - 因供给侧改革成效和期货市场炒作，大宗商品价格反弹，但超出供需关系基础，公司有成熟应对方案，且原材料价格仍处低位，不会对经营产生大影响 [3] 二片罐业务 - 公司二片罐年产能达30亿罐左右，今年有生产线陆续投产，市场竞争激烈，毛利水平较去年同期下滑，正积极布局高端二片罐业务，预计带来业绩增量并优化产品及客户结构 [3][4] 并购方向 - 围绕大包装主业及“快消品 + 体育”外延战略并购，大包装方面在金属包装领域寻求产业链协同、重视智能包装，在塑料和纸包装高端市场找投资标的并投向国际市场；快消品关注有增长潜力细分领域；体育以冰雪项目为主线布局体育文化产业 [4] 投资项目效应 - 投资沃田农业是落实快消品战略的重要一步，看好蓝莓产业前景，符合政策导向，有业务协同机会，可探索快消品经营模式 [5] 入股合作意义 - 入股中粮包装可减少核心客户竞争，实现产供销协同，促进行业整合，业务协同增加并签订战略合作协议，未来将互补研发资源，共同开拓海外市场 [5]

投资体育产业原因 - 发展体育产业是公司适度多元化战略一部分，有助于公司由制造向服务转变，提供推广营销服务平台，增强客户粘性并与现有业务协同 [2][4] - 2025年体育产业总规模目标超5万亿，各省目标之和将近7万亿，市场空间巨大，公司看好该产业投资机遇 [4] 投资体育产业方式及思路 - 与专业机构成立体育文化产业基金，进行财务投资，追求短期盈利 [4] - 战略性直投冰雪体育相关项目，作为长期事业 [5] - 直投有潜力的体育项目，如“动吧体育”，作为发展体育产业窗口 [5] 选中冰雪体育方向原因 - 公司与冰雪体育渊源深，理解深入 [5] - 2022年北京和张家口将联合举办冬奥会，将实现超3亿人上冰雪目标，冬季运动将升温 [5] - 冬奥会在福布斯体育赛事价值榜单排第六，项目数量为夏奥会1/4，市场份额为2/3 [6] - 国务院将冰雪运动作为突破口，带来布局机会 [6] 冰雪体育方向投资及未来发展 - 与波士顿棕熊队合作，成为其在中国推广冰球活动唯一合作伙伴，推动品牌和冰球运动发展 [6] - 投资ice world，经营冰场建设、运营及相关消费项目，与冰雪运动协同 [6] - 通过夏令营、训练营等活动推广冰球知识，带动青少年参与，通过明星球员、表演赛等推动国内冰球运动发展 [7] - 未来通过冰球培训、赛事运营、球队组建、场馆建设等促进社会对冰雪项目参与度 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为策略会，时间是2016年1月18 - 19日，方式为现场会议 [2][4] - 参与人员包括高盛高华董又源、贝莱德资产管理张宇青等众多投资机构人员，上市公司接待人员为证券经理梁琳璐 [2][3][4] 业务情况 二片罐业务 - 与加多宝、青岛啤酒等客户合作良好，浙江上虞、广东肇庆工厂满产，广西桂林、山东青岛工厂已投产，湖北、陕西宝鸡工厂预计2016年下半年建成，2017年释放产能，未来将形成“6点7线”全国布局 [4] - 二片罐毛利率基本稳定，湖北工厂生产的高端罐型毛利相对较高 [4][5] 三片罐业务 - 2015年毛利率总体上升，提升因素包括原材料价格下调、工艺改进、配套能力提升、红牛增速较快等 [5] 价格与产能规划 - 原材料价格明显波动且稳定在某区间时，公司与主要客户会启动价格调整会商机制，目前与红牛尚不会启动 [5] - 2016 - 2017年暂不会有新的较大产能规划 [5] 利润分配与非公开发行 - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20％，上市三年以来每年利润分配比例在50%或以上 [6] - 公司已回复证监会反馈意见，非公开发行正在审核程序中，进展正常 [6] 市场竞争与合作 功能性饮料市场 - 启力、乐虎等其他功能性饮料目前无法对红牛形成竞争性威胁，中长期或带来正向刺激，促进市场规模扩大 [6][7] 与中粮包装合作 - 参与中粮包装混合所有制改革，未来将在产、供、销等多方面协同合作，共享客户资源和研发创新能力，提升竞争力 [7] 投资永新股份 - 基于对永新股份企业价值和发展前景的认可进行股权战略投资，符合公司战略目标 [8] - 主营业务有望协同互补，增强客户粘性，创造新市场机会和利润增长点，公司3名高层已进入其董事会 [8] 体育产业投资 - 投资方向有三种，一是与专业机构成立体育文化产业基金投资潜力项目；二是战略性直投冰雪体育项目；三是直投“动吧体育”等潜力项目 [8][9] - 凭借体育平台强化综合包装解决方案服务能力，提升客户产品和企业价值 [9]

产能情况 - 三片罐产能约80亿罐，平均产能利用率在70%以上 [1][3] - 二片罐产能目前约32亿罐，到年底达50亿罐左右，产能利用率在90%以上，整体产能利用率约为80% [1][3] 投资项目 - 对中粮包装战略投资，为第二大股东，合作进展顺利 [3] - 对永新股份战略投资，为第二大股东，利于提供全方位包装解决方案 [3] - 对沃田农业投资，持有20%股份，为第二大股东，看好蓝莓产业发展 [3] - 海外投资，在古巴新建二片罐生产线，提升二片罐产品整体盈利水平 [3][4] - 体育产业投资，布局青训及冰球产业，充实智能包装领域内容资源 [4] - 文化产业投资，投资游戏领域，充实智能包装领域内容资源并获取投资收益 [4] 新产品与新客户 - 新产品包括纤体罐、铝瓶罐、异型罐，毛利率高，针对高端食品饮料产品，推广顺利 [4][5] 业绩情况 - 上半年受行业增速放缓、天气及二片罐价格下降影响，收入和利润增速下降 [5] - 三季度行业回暖，核心客户红牛增速回升，其他客户产品销量反弹，收入和利润同比增长提升 [5] 非公开发行股票 - 已回复监管机构反馈问题，上报发行方案，将积极推进争取早日完成 [5]

公司产能情况 - 三片罐产能约80亿罐，利用率约70 - 80%，未来客户结构变动不大，产能扩充随大客户扩充 [3] - 二片罐产能在35 - 40亿罐，产量主要为凉茶、啤酒、碳酸饮料 [4] - 古巴项目预计2018年投产，产能为8亿罐 [4] 原材料价格影响 - 受上游钢铁去产能影响，马口铁价格持续上涨，但在公司可控范围，三片罐毛利率稳定，低价库存可维持到春节后，春节后毛利率看原材料价格走势，公司会通过库存管理平抑价格波动影响 [3] 公司发展战略 - 并购侧重多元化发展，以“大包装战略”为核心，链接相关产业形成生态圈，涉及非金属包装和非食品饮料客户领域 [4] - 投资游戏公司目的是智能包装业务协同和取得财务回报 [4] 合作情况 - 与中粮包装、永新股份业务合作开展顺畅，与中粮协同产生大量业务协同机会，稳固双方行业地位和话语权 [4] 行业趋势 - 饮料行业未来趋势为消费升级、健康化、差异化包装设计，新饮料品类如即饮咖啡、蛋白饮料、泛功能饮料等可能发展较快 [5] - 灌装业务仍有较大发展空间，未来部分饮料客户可能外包灌装业务，公司湖北灌装厂配有先进生产线 [5]

公司战略与合作 - 整合波尔目的是优化客户结构、降低大客户依赖，扩大二片罐市场规模、提升生产效率、降低成本、增强竞争力 [3] - 与波尔交叉持股是为扩展并加深全球战略商业合作关系，保障业务交接过渡，促进全球协同，提升服务全球战略客户能力 [3] 盈利与规划 - 波尔实际毛利率处于行业较高水平，收购完成后通过费用调整优化，盈利能力有望进一步改善 [3] 市场布局 - 欧盟2025年实行禁塑令，中国2022年实行限塑令，公司希望巩固国内市场优势，择机占领全球市场空白点 [4] 行业数据 - 公司上市前中国啤酒罐化率约6%，目前约17%，对比欧美60%、日韩90%，有巨大提升空间 [4] 行业前景 - 随着PET瓶应用受限，金属包装预计成为最获利包装品类，行业综合成本有望因回售和再利用水平提高而下降 [4] 公司财务 - 今年融资环境改善，公司近几年平均经营活动净现金流保持在15亿左右，得益于快消行业稳定属性和收付款管理优化 [4] 工厂业务 - 咸宁工厂是一体化包装示范工厂，未来商业模式有多种可能性，预计今年产能利用率进一步提升 [5]

收购波尔相关 - 收购波尔按正常时间进度推进，4月下旬已获得反垄断审批，预计对明年业绩贡献更明显，原因是区域布局互补提高生产效率、减少运输成本，整合市场资源提高产品稳定性、降低废品率并释放新产能 [4] - 今年二片罐行业整体比去年同期好，公司正与波尔原战略客户洽谈，收购后将延伸战略合作关系，加强和固化业务模式 [4] - 二片罐行业已进入供需相对平衡状态，行业集中度不断提高，产能利用率处于较高水平，波尔的收购将加速行业整合速度，规模大、核心客户多的企业产能发挥更好 [4] 其他问题解答 - 海外出现四个多亿巨亏是中粮减值损失造成，公司通过香港持股平台持有中粮股份 [5] - 红牛清算的驳回裁定进一步保证中国红牛正常生产经营，公司相信最终会实现有利于品牌发展和各方共赢的处理方案 [5] - 战马的金属包装完全由奥瑞金生产，与战马的合作体现了公司从设计、生产到智能化营销的整体包装解决方案能力 [5]