报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布24Q3季报，收入和净利润有所波动，但整体毛利率和净利率有所提升 [1] - 公司计划收购中粮包装，以拓展主营业务和战略客户，推动可持续发展 [2] - 基于24Q1-3业绩表现，调整盈利预测，预计未来三年EPS分别为0.34元、0.38元和0.43元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 24Q3公司收入37亿，同比增长2%；归母净利2.1亿，同比减少13%；扣非后归母净利2.2亿，同比减少12% [1] - 24Q1-3公司收入109亿，同比增长1.4%；归母净利7.6亿，同比增长8%；扣非后归母净利7.4亿，同比增长9.4% [1] - 24Q1-3公司毛利率17.3%，同比增加1.22个百分点；净利率6.95%，同比增加0.52个百分点 [1] 收购中粮包装 - 公司已收到国家市场监督管理总局和北京市商务局核发的批文，尚需完成股东大会审议、国家发改委备案及境外投资外汇登记等程序 [2] - 通过收购中粮包装，公司将夯实主营业务，拓展战略客户，丰富产品线，实现技术、营销、产能和供应链的优势互补 [2] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.34元、0.38元和0.43元，PE分别为16X、14X和13X [3] - 公司当前股价5.42元，A股总股本2,559.76百万股，总市值13,873.90百万元，每股净资产3.54元，资产负债率49.03% [4] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为14,067.07百万元、13,842.84百万元、14,188.92百万元、15,011.87百万元和16,392.97百万元，增长率分别为1.31%、-1.59%、2.50%、5.80%和9.20% [6] - 2022-2026年归属于母公司净利润预计分别为565.16百万元、774.53百万元、867.95百万元、969.86百万元和1,089.90百万元，增长率分别为-37.56%、37.05%、10.76%、11.74%和12.38% [6] - 2022-2026年EPS预计分别为0.22元、0.30元、0.34元、0.38元和0.43元，市盈率分别为24.55、17.91、15.98、14.31和12.73 [6] 财务比率 - 2022-2026年毛利率预计分别为11.86%、15.24%、15.70%、16.00%和16.00% [9] - 2022-2026年净利率预计分别为4.02%、5.60%、6.12%、6.46%和6.65% [9] - 2022-2026年资产负债率预计分别为50.47%、45.66%、53.10%、52.92%和52.21% [9] - 2022-2026年流动比率预计分别为1.16、1.11、1.18、1.23和1.26 [9] - 2022-2026年速动比率预计分别为0.84、0.84、0.64、1.03和0.74 [9]

市场扩张和并购 - 公司拟收购中粮包装全部已发行股份，目前间接持有24.40%股份[3] 事件进展 - 2023年12月12日披露筹划重大资产重组提示性公告[4] - 2024年8月28日收到新西兰商业委员会通知，不再申报反垄断事项[9] - 2024年8月29日收到国家市场监督管理总局不予禁止本次交易的决定书[9] - 截至公告披露日，交易其他有关事项正在积极推进[11] 会议审议 - 2024年6月7日召开第五届董事会2024年第五次会议，审议通过多项议案[6] - 2024年10月24日召开第五届董事会2024年第九次会议，审议通过相关议案[8] - 2024年11月11日2024年第四次临时股东大会审议通过多项议案[10] 备案情况 - 2024年9月24日子公司华瑞凤泉有限公司完成商务主管部门境外投资备案工作[9] - 2024年11月11日子公司华瑞凤泉有限公司获国家发展和改革委员会境外投资项目备案[10]

股东大会出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代表共643人，代表股份1,030,558,658股，占公司有表决权股份总数的40.2600%[4] - 出席现场会议的股东及代表共13人，代表股份779,009,548股，占公司有表决权股份总数的30.4329%[5] - 通过网络投票出席会议的股东630人，代表股份251,549,110股，占公司有表决权股份总数的9.8271%[5] 议案表决情况 - 《关于本次交易符合相关法律法规的议案》同意票1,028,754,398股，占出席有效表决权股份总数的99.8249%[6] - 《关于本次交易方案的议案》交易方式同意票985,296,303股，占出席有效表决权股份总数的95.6080%[8] - 《关于本次交易方案的议案》交易对方同意票988,616,067股，占出席有效表决权股份总数的95.9301%[8] - 《关于本次交易方案的议案》交易标的同意票988,640,795股，占出席有效表决权股份总数的95.9325%[10] - 《关于本次交易方案的议案》标的资产作价情况同意票988,535,855股，占出席有效表决权股份总数的95.9223%[10] - 《关于本次交易方案的议案》资金来源同意票988,531,615股，占出席有效表决权股份总数的95.9219%[12] - 《关于本次交易方案的议案》本次交易先决条件及成功需满足的条件同意票988,593,907股，占出席有效表决权股份总数的95.9280%[13] - 《关于本次交易预计构成重大资产重组的议案》同意股数988,932,367股，占比95.9608%[15] - 《关于本次交易不构成关联交易的议案》反对股数41,623,763股，占比4.0390%[16] - 《关于<奥瑞金科技股份有限公司重大资产购买报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》弃权股数276,340股，占比0.0268%[17] - 《关于本次交易履行法定程序的完备性、合规性及提交的法律文件有效性说明的议案》中小投资者同意股数209,761,219股，占比83.3766%[18] - 《关于本次交易中相关主体不存在<上市公司监管指引第7号——上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管>第十二条规定情形的议案》有效表决权股份总数弃权占比0.0381%[19] - 《关于估值机构的独立性、估值分析假设前提的合理性、估值分析方法与估值分析目的的相关性以及估值分析结论的公允性的议案》中小投资者弃权股数421,840股，占比0.1677%[20] - 《关于本次交易定价的依据及公平合理性说明的议案》同意股数占出席本次股东大会有效表决权股份总数的95.9217%[21] - 《关于本次交易摊薄即期回报影响的情况及采取填补回报措施的议案》反对股数41,552,163股，占比4.0320%[22] - 某议案中小投资者弃权431,548股，占出席本次股东大会中小投资者有效表决权股份总数的0.1715%[14] - 某议案同意988,644,467股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的95.9329%[14] - 中小投资者对各议案同意股数占比约83%，如《关于本次交易不构成<上市公司重大资产重组管理办法>第十三条规定的重组上市的议案》中小投资者同意209,525,807股，占比83.2831%[23] - 各议案整体同意股数占出席本次股东大会有效表决权股份总数超95%，如《关于本次交易不构成<上市公司重大资产重组管理办法>第十三条规定的重组上市的议案》同意988,056,067股，占比95.8758%[23] - 各议案反对股数占出席本次股东大会有效表决权股份总数约4%，如《关于本次交易不构成<上市公司重大资产重组管理办法>第十三条规定的重组上市的议案》反对41,680,303股，占比4.0444%[23] - 各议案弃权股数占出席本次股东大会有效表决权股份总数不足0.1%，如《关于本次交易不构成<上市公司重大资产重组管理办法>第十三条规定的重组上市的议案》弃权822,288股，占比0.0798%[23] - 《关于本次交易信息公布前股票价格波动情况说明的议案》中小投资者同意209,080,119股，占比83.1059%[25] - 《关于本次交易信息公布前股票价格波动情况说明的议案》整体同意988,512,667股，占比95.9201%[25] - 《关于本次交易前十二个月内购买、出售资产情况说明的议案》整体同意988,481,367股，占比95.9170%[26] - 《关于本次交易符合<上市公司重大资产重组管理办法>第十一条规定的议案》整体同意988,529,567股，占比95.9217%[27] - 《关于本次交易符合<上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求>第四条规定的议案》整体同意988,505,067股，占比95.9193%[28] 股东大会合法性 - 北京市金杜律师事务所认为公司本次股东大会召集、召开、人员资格、表决程序和结果均合法有效[33]

股东大会基本信息 - 公司2024年第四次临时股东大会于11月11日召开[4] - 现场会议于11月11日下午14:00在北京朝阳区召开，由董事长周云杰主持[6] - 现场投票时间为11月11日下午14:00，网络投票时间为11月11日上午9:15至下午15:00[6] 出席股东情况 - 现场出席股东及股东代理人13人，代表有表决权股份779,009,548股，占比30.4329%[7] - 网络投票股东630人，代表有表决权股份251,549,110股，占比9.8271%[7] - 中小投资者632人，代表有表决权股份251,582,710股，占比9.8284%[7] - 出席股东大会股东人数共计643人，代表有表决权股份1,030,558,658股，占比40.2600%[8] 议案表决情况 - 各议案同意票数占比大多超95%，中小投资者同意票数占比大多超83%[12][13][14][16][17][19][20][21][23][24][25][26][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 各议案反对票数占比在4.0301% - 4.0318%之间[33][34][35][36][37] - 各议案弃权票数占比在0.0481% - 0.0512%之间[33][34][35][36][37] - 各议案中小投资者反对票数占比在16.5086% - 16.5156%之间[33][34][35][36][37] - 各议案中小投资者弃权票数占比在0.1972% - 0.2096%之间[33][34][35][36][37] 其他 - 本次股东大会召集人为公司董事会，召集人资格符合规定[9] - 本次股东大会表决程序及结果合法有效[39][40]

投资评级 - 报告给予奥瑞金(002701.SZ)的投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 奥瑞金2024年Q1-3实现营业收入108.57亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.61亿元，同比增长7.74%；扣非后归母净利润7.45亿元，同比增长9.40% [1] - 2024Q3公司实现营业收入36.51亿元，同比增长1.92%；归母净利润2.13亿元，同比下降12.55%；扣非后归母净利润2.16亿元，同比下降12.30% [1] - 公司收购中粮包装的进展顺利，已获得相关批文，预计收购后将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的主营业务，并丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为144.88亿元、157.46亿元、169.70亿元，同比增长4.66%、8.68%、7.78%；归母净利润分别为8.80亿元、10.25亿元、11.79亿元，同比增长13.58%、16.56%、14.97% [4] 盈利能力分析 - 2024Q1-3公司毛利率为17.30%，同比增长1.22个百分点；2024Q3毛利率为16.27%，同比下降0.08个百分点 [3] - 2024Q1-3期间费用率为8.32%，同比增长0.47个百分点；2024Q3期间费用率为8.30%，同比增长0.35个百分点 [3] - 2024Q1-3公司净利率为6.95%，同比增长0.52个百分点；2024Q3净利率为5.82%，同比下降0.76个百分点 [3] 行业与市场前景 - 两片罐行业竞争格局逐步改善，公司行业龙头地位有望巩固，海外市场和新能源业务的开拓发展势头良好 [4] - 收购中粮包装后，行业集中度将显著提升，行业竞争格局向好发展，产能过剩和低价竞争有望改善，盈利能力有望修复 [2] 估值与目标价 - 报告给予奥瑞金2024年19倍PE，目标价为6.53元 [4] - 当前股价为5.36元，总市值为137.20亿元，流通市值为137.08亿元 [4]

担保情况 - 公司与下属公司未来十二个月内可相互担保[1] - 为债务人提供最高额抵押担保，限额2.3亿元[2] - 截至2024年10月31日，累计担保余额330315.41万元，占比37.82%[7] 子公司业绩 - 湖北奥瑞金包装2023年营收67453.09万元，净利润 - 1641.27万元[3][4] - 湖北奥瑞金饮料2023年营收9127.35万元，净利润 - 9221.72万元[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司前三季度实现营业收入 108.57 亿元，同比+1.4%，实现归母净利润 7.61 亿元，同比+7.7% [1] - 24Q3 公司实现营收 36.51 亿元，同比+1.9%，环比-0.1%；实现归母净利润 2.13 亿元，同比-12.5%，环比-21% [1] 业务板块分析 - 二片罐业务受终端需求放缓影响略有承压 [2] - 三片罐业务保持稳定,食品及创新罐业务增长迅速 [2] 盈利能力分析 - 公司前三季度毛利率 17.3%，同比+1.22pct，净利率 6.95%，同比+0.52pct [3] - 24Q3 公司毛利率 16.27%，同比-0.08pct，环比-1.12pct，净利率 5.82%，同比-0.76pct，环比-1.45pct [3] - 主要受需求承压和原料价格上涨影响 [3] - 期间费用率有所上升,主要系公司持续加大客户与市场拓展 [3] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年收入增速分别为 7.8%、7.5%、8.2%，归母净利润分别同比 18.9%、16.5%、14.9% [4] - 对应 EPS 分别为 0.36 元、0.42 元、0.48 元 [4] - 目前股价对应 2024 年 PE 为 15X,维持"买入"评级 [4] 风险提示 无

公司业绩相关 - 公司前三季度产品销量增长原材料价格下降实现收入和利润上升[1] 收购相关 - 收购中粮包装已收到国家市场监督管理总局和北京市商务局核发的批文还需履行股东大会审议国家发改委备案以及交易价款汇出相关境外投资外汇登记及购汇程序相关工作在积极推进[1][2] - 收购中粮包装后可夯实主营业务拓展战略客户降低单一客户依赖度推动可持续发展丰富产品线培育新利润增长点实现优势互补[2] 市场相关 - 公司重视海外市场增长机会将在全球范围内优化资源配置[2] - 今年前三季度客户红牛销量稳定增长[2] - 罐化率提升会提高公司二片罐产品销量我国啤酒罐化率约30%左右与美英日相比有提升空间以60%的中性假设测算需求量有很大增长空间罐装具有多种优势未来罐化率还会持续增长[2][3] 分红相关 - 公司重视回报股东交易完成前沿用现有利润分配政策交易完成后视情况决定是否修订分红政策[3]

股份质押 - 上海原龙本次解质和质押均为2500万股，各占所持2.97%、总股本0.98%[1] - 截至披露日，上海原龙持股84057.0606万股，占32.8379%，累计质押39020.40万股[2] - 截至披露日，所有股东合计持股86136.7911万股，占33.6503%，累计质押39020.40万股[2] 其他情况 - 股份质押与公司生产经营无关，无影响[3] - 上海原龙无侵害公司利益情形，资信好，无平仓或强制过户风险[4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为36.51亿元，同比增长1.92%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.13亿元，同比下降12.55%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.16亿元，同比下降12.30%[4] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比下降65.22%[4] - 公司2024年第三季度末总资产为184.17亿元，同比增长12.26%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为91.06亿元，同比增长4.24%[5] - 公司2024年第三季度末货币资金较期初增加161.43%，主要系经营活动及筹资活动产生的现金净额增加所致[7] - 公司2024年第三季度末在建工程较期初减少53.43%，主要系部分在建工程转入固定资产所致[7] - 公司2024年第三季度末短期借款较期初增加75.02%，长期借款较期初减少46.40%，主要系有息负债结构调整所致[7] - 公司2024年第三季度末应付账款较期初增加31.09%，主要系原材料货款结算减少所致[7] - 公司2024年第三季度末货币资金为32.80亿元，较期初增加1.25亿元[28] - 公司2024年第三季度末应收账款为34.52亿元，较期初增加3.21亿元[28] - 公司2024年第三季度末存货为15.12亿元，较期初减少1.68亿元[28] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为88.68亿元，较期初增加6.81亿元[28] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为95.49亿元，较期初减少9.59亿元[28] - 公司2024年第三季度末短期借款为32.03亿元，较期初增加1.83亿元[29] - 公司2024年第三季度末应付账款为28.03亿元，较期初增加2.14亿元[29] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为80.31亿元，较期初增加6.15亿元[29] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为9.99亿元，较期初减少13.45亿元[29] - 公司2024年第三季度末营业总收入为108.57亿元，较上期增加107.07亿元[30] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11,332,436,411元，同比增长3.9%[33] - 经营活动产生的现金流量净额为1,853,504,389元，同比增长59.9%[33] - 投资活动产生的现金流量净额为-156,692,315元，同比改善30.0%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为319,156,939元，去年同期为-860,304,032元[33] - 现金及现金等价物净增加额为2,011,181,773元，同比增长2,400.0%[33] - 期末现金及现金等价物余额为3,180,069,021元，同比增长122.6%[33] 股东持股情况 - 截至2024年9月30日，上海原龙投资控股（集团）有限公司通过普通证券账户持有公司股份759,570,606股，并通过国都证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份81,000,000股，合计持有公司股份840,570,606股[10] - 截至2024年9月30日，浙江永安资本管理有限公司通过中信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份20,762,532股[10] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期末普通账户、信用账户持股数量合计为20,946,500股，占总股本的0.81%[11] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金因转融通出借/归还原因导致较上期（2024年半年度报告）发生变化，期末股东普通账户、信用账户持股及转融通出借股份且尚未归还的股份数量合计为20,946,500股，占总股本的0.81%[12] 重大资产收购 - 公司正在筹划以现金方式收购中粮包装控股有限公司全部已发行股份，除要约人及其一致行动人持有的股份外[13] - 公司已向商务主管部门、国家发展和改革委员会提交本次交易涉及的境外投资备案申请，并已向国家市场监督管理总局提交经营者集中申报[17] - 2024年8月28日，公司收到新西兰商业委员会通知，其对本次交易不做进一步审查，公司不再就本次交易向新西兰商业委员会提交关于反垄断事项的正式申报[18] - 2024年8月29日，公司收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，允许公司实施集中[18] - 公司召开第五届董事会2024年第五次会议，审议通过了《关于本次交易符合相关法律法规的议案》《关于本次交易方案的议案》《关于〈奥瑞金科技股份有限公司重大资产购买预案〉及其摘要的议案》等相关议案[14] - 公司审议通过《关于<奥瑞金科技股份有限公司重大资产购买报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》[20] 股东大会决议 - 公司召开2024年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司控股子公司减资及注销下属有限合伙企业的议案》《关于向控股子公司增资的议案》《关于控股子公司申请银行授信并为其提供担保的议案》[16] 股份回购与增持 - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份13,499,967股，占公司注销前总股本的0.52%，使用资金总额为人民币57,840,940.94元[24] - 公司回购股份的最高价为4.53元/股，最低价为4.08元/股[24] - 公司总股本由2,573,260,436股变更为2,559,760,469股[25] - 公司副董事长周原先生通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份240,000股，增持金额101.79万元[27] - 公司副总经理张少军先生通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份233,000股，增持金额100.22万元[27] - 公司回购股份价格上限由不超过人民币6.10元/股调整至5.98元/股[22] - 公司使用自有资金回购股份，回购资金总额不低于人民币5,000.00万元且不超过人民币10,000.00万元[21] - 公司将回购股份的用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”变更为“用于减少公司注册资本”[22] 其他事项 - 公司下属子公司华瑞凤泉有限公司完成境外投资备案工作[19] - 公司第三季度报告未经审计[34]