报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] - 上次评级也为"增持" [1] - 目标价格为16.19元 [1] - 上次预测目标价格也为16.19元 [1] 报告的核心观点 公允价值变动影响利润表现 - Q1公允价值变动净收益-1713万元,上年同期为362万元,投资净收益2414万元,上年同期为3294万元,扣除上述项目影响后归母净利基本同比持平 [1] - 毛利率50.9%/-9.17pct,预计因新项目折旧摊销等因素使成本提升,扣非后净利率51.7%/-3.43pct [1] - 期间费用率4.6%/-0.24pct,其中销售/管理/财务费用率分别0.31/4.32/-0.03%,同比分别0/-0.26/+0.02pct [1] - 经营净现金流2.7亿元/+69.8% [1] 推进天府项目招商 - 天府新项目已完成工程建设和验收工作,按总部港、直播港一体两港总体定位,涵多元化业态及一站式产业服务,正全力推进招商,收入及利润贡献望逐步落地 [1] - 成都具有较好的消费活力、人口基础及地产韧性,2023年新房及二手房交易位居全国前列,公司作为区域装饰建材家居流通企业龙头,深耕卖场业务、推进新项目,将为中长期稳健增长奠定坚实基础 [1] 高分红政策可持续 - 2022-23年均分红8.08亿元,分红率超100%,股息率约7.6%,预计未来或望延续较高的分红政策 [1] - 考虑到公司物业资产重估价值较高(自营卖场建筑面积超过110万平米且位于核心区位),当前仅11倍PE [1] 财务数据总结 收入和利润 - 2022年营业收入1483亿元,同比下降4% [2] - 2022年归母净利润783亿元,同比下降14.7% [2] - 预计2023-2026年营业收入和归母净利润将保持2-9%的增长 [2] 盈利能力 - 2022年毛利率69%,EBIT率58.5%,净利率52.8% [2] - 预计2023-2026年毛利率将在66.8%-68.4%,EBIT率将在55.7%-57.5%,净利率将在49.7%-50.8% [2] 资产负债 - 2022年资产负债率13.2%,净负债率-25.6% [2] - 预计2023-2026年资产负债率将在11.9%-13.4%,净负债率将在-45.3%至-20.3% [2] 估值 - 2022年PE为13.16倍,PB为1.54倍,EV/EBITDA为8.14倍 [2] - 预计2023-2026年PE将在10.66-12.78倍,PB将在1.17-1.57倍,EV/EBITDA将在5.52-8.42倍 [2]

财务状况 - 2024年第一季度，成都富森美家居股份有限公司营业收入为380,073,822.19元，较上年同期下降2.46%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为187,306,455.55元，较上年同期下降16.51%[5] - 公司流动资产合计为2,815,157,544.57元，其中货币资金为119,713,638.96元，交易性金融资产为1,384,927,721.43元，应收账款为56,215,778.66元，存货为510,500,152.70元[12] - 公司非流动资产合计为4,648,960,807.00元，其中长期股权投资为477,684,817.99元，投资性房地产为2,125,167,652.25元，无形资产为1,300,286,963.10元[13] - 成都富森美家居股份有限公司2024年第一季度负债总计为112,732,0433.45元，较上期增长21.9%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为269,543,718.90元，较上年同期增长69.82%[5] - 经营活动产生的现金流量净额增加，投资活动产生的现金流量净额减少，筹资活动产生的现金流量净额减少[9] - 经营活动产生的现金流量净额为269,543,718.90元，较上期增长69.6%[17] - 成都富森美家居股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为1,219,823,259.00[18] - 2024年第一季度投资支付的现金为1,570,006,180.00[18] - 2024年第一季度筹资活动现金流出小计为931,980.58[18] 利润情况 - 营业总收入为380,073,822.19元，较上期略有下降，营业总成本为160,000,489.51元[14] - 营业利润为224,750,571.21元，较上期下降17.1%，净利润为193,480,349.86元，净利润同比下降17.3%[15] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为20,179股，前10名股东持股情况中，刘兵持股43.70%，刘云华持股27.70%，刘义持股8.71%[11] 其他 - 公司投资性房地产增加，固定资产增加，应付票据减少，应付账款大幅增加，应付职工薪酬减少，应交税费增加[7] - 财务费用减少，其他收益减少，公允价值变动收益大幅下降[9]

证券代码：002818 证券简称：富森美 公告编号:2024-018 成都富森美家居股份有限公司 第五届董事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 成都富森美家居股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十九次 会议于 2024 年 4 月 25 日 14:00 在公司富森创意大厦 B 座 21 楼会议室以现场与 通讯相结合的方式召开。本次会议通知已于 2024 年 4 月 19 日以电话、微信、 书面通知等方式通知全体董事、监事及高级管理人员。本次会议应出席董事 7 人，实际出席现场会议的董事 6 人，独立董事许志以通讯方式参与表决，会议 由董事长刘兵主持，公司监事和高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召 集和召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 会议以记名投票表决方式审议通过如下决议： 1、审议通过《关于公司 2024 年第一季度报告的议案》 表决结果：赞成 7 票、弃权 0 票、反对 0 票。 《公司 2024 年第一季度报告》（公告编号：2024- ...

证券代码：002818 证券简称：富森美 公告编号:2024-019 成都富森美家居股份有限公司 第五届监事会第十四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 成都富森美家居股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十四次 会议于 2024 年 4 月 25 日 10：00 在公司富森创意大厦 B 座 21 楼会议室以现场 方式召开。本次会议通知已于 2024 年 4 月 19 日以微信、书面通知等方式通知 全体监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席现场会议的监事 3 人，会议由 监事会主席程良主持，公司财务总监、董事会秘书和其他相关人员列席了本次 会议。本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的规定。 表决结果：赞成 3 票、弃权 0 票、反对 0 票。 经审核，监事会认为董事会编制和审议的公司 2024 年第一季度报告的程序 符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映 了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 三、备查文件 公司第五 ...

证券代码：002818 证券简称：富森美 公告编号：2024-017 成都富森美家居股份有限公司 2023年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、特别提示 1、本次股东大会无增加、变更或否决议案的情形。 2、本次股东大会无变更以往股东大会决议的情形。 二、会议召开和出席情况 （一）会议的召开情况 1、会议召开时间： （1）现场会议召开时间：2024 年 4 月 19 日（星期五）15:00。 （2）网络投票时间为：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为 2024 年 4 月 19 日（星期五）的交易时间，即 9:15—9:25，9:30—11:30 和 13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2024 年 4 月 19 日（星期五）9∶15 至 15∶00 期间任意时间。 5、会议主持人：公司董事长刘兵先生。 6、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合《公司法》《上市公 司股东大会规则》《深圳证券交易所股票上市规则》等有关法律、行政法规、部 门规章、规范性文件和《公司章 ...

北京金杜（成都）律师事务所 关于成都富森美家居股份有限公司 2023 年度股东大会 之法律意见书 致：成都富森美家居股份有限公司 北京金杜（成都）律师事务所（以下简称本所）接受成都富森美家居股份有 限公司（以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法（2019 年修订）》 （以下简称《证券法》）、《中华人民共和国公司法（2018 年修订）》（以下简称《公 司法》）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》（以 下简称《股东大会规则》）等中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法 律意见书之目的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾 地区）现行有效的法律、行政法规、规章和规范性文件和现行有效的《成都富森 美家居股份有限公司章程》有关规定，指派律师出席了于 2024 年 4 月 19 日召 开的公司 2023 年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相 关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经公司 2023 年第四次临时股东大会审议通过的《成都富森美家居股份 有限公司章程》（以下简称《公司 ...

成都富森美家居股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 29 日 在《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网 (www.cninfo.com.cn)披露了巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露了 《成都富森美家居股份有限公司 2023 年年度报告》及其摘要。为便于广大投资 者深入全面了解公司情况，公司将于 2024 年 4 月 22 日（星期一）下午 15:00- 17:00 在全景网举办 2023 年度业绩说明会，本次年度业绩说明会将采用网络远 程的方式举行，投资者可登陆全景网"投资者关系互动平台"（http://ir.p5w.net） 参与本次年度业绩说明会。 出席本次说明会的人员有：公司董事、总经理刘义先生，独立董事刘宝华先 生，财务总监、副总经理王鸿女士，董事会秘书、副总经理张凤术先生。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2023 年度业绩说明会提 前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2024 年 4 月 22 日 （ 星期一 ）15：00 前访问 https://ir.p5w.net/zj/ ...

证券代码：002818 证券简称：富森美 公告编号: 2024-015 2、富森实业利润分配方案 截至2023年12月31日，富森实业的累计未分配利润为236,984,714.83 元。 为实现股东的投资收益，富森实业 决定以 现金方式向股东分配利润 230,000,000.00 元。 3、富美实业利润分配方案 成都富森美家居股份有限公司 截至2023年12月31日，富美实业的累计未分配利润为259,050,993.83 元。 为实现股东的投资收益，富美实业 决定以 现金方式向股东分配利润 70,000,000.00 元。 关于收到全资子公司分红款的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 成都富森美家居股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司成都富森美 家居投资有限公司（以下简称"富森投资"）、成都富森美家居实业有限公司（以 下简称"富森实业"）、成都富美实业有限公司（以下简称"富美实业"）、成都富 森美家居营销策划有限公司（以下简称"富森营销"）、成都卢博豪斯信息技术有 限公司（以下简称"卢博豪斯"）、成都富森美商业保理有限公司（以下简称"富 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入15.24亿元，同比增长2.79%[1] - 归母净利润8.06亿元，同比增长2.97%，扣非净利润7.92亿元，同比增长3.93%[1] - 公司2023年综合毛利率增加1.21个百分点至70.18%，主营业务毛利率增加1.75个百分点至71.06%[6] - 成都地区毛利率增加1.82个百分点至73.06%，其他地区毛利率减少5.14个百分点至12.13%[7] - 公司2023年期间费用率减少0.05个百分点至5.29%，销管费用率减少0.03个百分点[8] - 公司2023年确认投资收益1.14亿元，同比增加3469万元，有效税率减少0.08个百分点至14.65%[9] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润各8.72亿元、9.22亿元、9.69亿元，同比增长8.1%、5.7%、5.1%[12] - 给予公司2024年14-16倍PE估值，合理市值区间122亿元-140亿元，合理价值区间16.31-18.64元[13] - 风险提示包括房地产景气度下行、线上渠道冲击、品牌方和地产方分流、区域竞争加剧[13] 新产品和新技术研发 - 富森美公司2026年预计每股收益为1.29元，净资产为8.37元[15] - 营业总收入预计将从2023年的1524百万元增长至2026年的1765百万元，增长率为5.1%[15] - 净利润率预计将保持在54.9%左右，资产回报率逐年提升，2026年达到12.7%[15] - 流动比率预计将从2023年的2.84增长至2026年的3.27，资产负债率保持在13.0%至14.0%之间[15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年，富森美持续稳健经营，超100%比例分红回馈股东，业绩符合预期 [1] - 调整2024-2026年盈利预测,主要系新增项目折旧短期拖累业绩,以及商场为吸引人流需要更多营销和广告投入 [2] - 公司主业经营稳定,市场租赁及服务业务保持稳定,全年收入13亿元,同比提升7% [3] - 公司为吸引客流做出更多营销广告策划投入,导致该业务毛利率从2021年的72%下降至2023年的-32% [4] - 公司持续高比例分红,2023年全年分红比例超100%,对应2024年3月29日102亿市值股息率7.9% [5] - 根据测算,公司资产价值超220亿,当前仍被低估,具有配置价值 [5] 风险提示 - 宏观经济下行风险 [6] - 研报使用信息更新不及时的风险 [6]