报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 营收增长，成本压力影响盈利能力 [6] - 新旧合作车型销量向好，接入DeepSeek深度融合AI赋能产品 [7] - 汽车电子产品加速与新势力及国际客户合作，精密压铸业务稳步拓展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收约101.58亿元，同比+42.33%；归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比+43.47% [4] - 24Q4实现总营收约33.16亿元，同比+41.73%，环比+37.27%；归母净利润约6.51亿元，同比+40.13%；扣非净利润约6.32亿元，同比+43.47% [5] - 24年毛利率约为20.69%，同比-1.67pct [5] 业务板块情况 - 汽车电子业务2024年实现营业收入76.03亿元，同比+57.55%，占总收入的74.85%；在智能座舱领域具备从底层软件到全栈开发的能力，HUD技术实现高级别智能驾驶平台项目量产并获新定点项目 [9] - 精密压铸业务2024年实现营业收入20.65亿元，同比+24.39%，占总收入的20.33%；受益于汽车轻量化趋势 [9] - 分区域看，国内营收约86.60亿元，同比+57.32%；国外营收约14.97亿元，同比-8.25% [9] 客户与市场表现 - 主要增量客户小米、奇瑞、吉利、长安、理想等24Q4销量分别环比+72.63%、+62.50%、+48.52%、+43.60%、+4.99% [9] - 24Q3为极氪007和享界配备中控屏和电子后视镜等产品；24Q4深蓝S05等新上市车型搭载公司多类汽车电子产品 [9] - 2024年新突破大众汽车集团、上汽奥迪客户，获Stellantis集团等众多客户新项目 [10] - 2024年座舱域控装机量超30万套，座舱域控、HUD、屏显示等订单额大幅增加 [10] - 2024年HUD出货量突破100万套，AR - HUD和HUD装机量分别超18万/76万套，市场份额排行分别为第二和第一 [10] AI融合情况 - 公司接入DeepSeek，为AR - HUD产品实时生成指示提示信息，在智能座舱层面为OEM车型开发提供更多选择 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应归母净利润9.16/12.00/14.60亿元；2025 - 2027年对应PE为20.24/15.45/12.70x，维持“买入”评级 [11] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|12639|15735|18296| |收入同比（%）|42.3|24.4|24.5|16.3| |归属母公司净利润（百万元）|651|916|1200|1460| |净利润同比（%）|40.1|40.7|31.0|21.7| |毛利率（%）|20.7|20.1|19.8|19.6| |ROE（%）|10.1|13.1|15.5|16.9| |每股收益（元）|1.24|1.75|2.29|2.78| | P/E |24.80|20.24|15.45|12.70| | P/B |2.50|2.64|2.39|2.14| | EV/EBITDA |15.06|12.86|10.23|8.40| [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 营收增长，成本压力影响盈利能力 [6] - 新旧合作车型销量向好，接入DeepSeek深度融合AI赋能产品 [7] - 汽车电子产品加速与新势力及国际客户合作，精密压铸业务稳步拓展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收约101.58亿元，同比+42.33%；归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比+43.47% [4] - 24Q4实现总营收约33.16亿元，同比+41.73%，环比+37.27%；归母净利润约6.51亿元，同比+40.13%；扣非净利润约6.32亿元，同比+43.47% [5] - 24年毛利率约为20.69%，同比-1.67pct [5] 业务板块情况 - 汽车电子业务2024年实现营业收入76.03亿元，同比+57.55%，占总收入的74.85%；在智能座舱领域具备从底层软件到全栈开发的能力，HUD技术实现高级别智能驾驶平台项目量产并获新定点项目 [9] - 精密压铸业务2024年实现营业收入20.65亿元，同比+24.39%，占总收入的20.33%；受益于汽车轻量化趋势 [9] - 分区域看，国内营收约86.60亿元，同比+57.32%；国外营收约14.97亿元，同比-8.25% [9] 客户与市场情况 - 主要增量客户表现良好，小米、奇瑞、吉利、长安、理想等核心客户24Q4分别环比+72.63%、+62.50%、+48.52%、+43.60%、+4.99% [9] - 新车型密集上市受市场追捧，24Q3为极氪007和享界配备产品，24Q4深蓝S05等新车型搭载公司多类汽车电子产品 [9] - 2024年新突破大众汽车集团、上汽奥迪等客户，获得众多新项目；座舱域控装机量超30万套，订单额大幅增加；HUD出货量突破100万套，市场份额排行居前 [10] - 精密压铸产品项目获取成果显著，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加；铝合金业务新突破法雷奥、尼得科客户 [10] AI融合情况 - 公司接入DeepSeek、深度融合AI，为AR - HUD产品实时生成指示提示信息，在智能座舱层面为OEM车型开发提供更多选择 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应归母净利润9.16/12.00/14.60亿元；2025 - 2027年对应PE为20.24/15.45/12.70x，维持“买入”评级 [11] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|12639|15735|18296| |收入同比（%）|42.3|24.4|24.5|16.3| |归属母公司净利润（百万元）|651|916|1200|1460| |净利润同比（%）|40.1|40.7|31.0|21.7| |毛利率（%）|20.7|20.1|19.8|19.6| |ROE（%）|10.1|13.1|15.5|16.9| |每股收益（元）|1.24|1.75|2.29|2.78| |P/E|24.80|20.24|15.45|12.70| |P/B|2.50|2.64|2.39|2.14| |EV/EBITDA|15.06|12.86|10.23|8.40| [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收与利润双高增长，收入规模首超100亿，汽车电子及智能化产品持续放量，创新产品助力长期稳健增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.03/11.93/15.65亿元，给予2025年21 - 25倍PE，对应合理价值区间为36.12 - 43元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年04月01日，研究公司为华阳集团（002906），所属行业为汽车与零配件-汽车零配件 [1][2] - 3月28日收盘价34.81元，52周股价波动22.52 - 37.88元，总股本/流通A股525百万股，总市值/流通市值18272/18265百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为4.4%、17.4%、10.8%，相对涨幅分别为3.7%、14.8%、12.5% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7137|10158|12699|15457|18442| |(+/-)YoY(%)|26.6%|42.3%|25.0%|21.7%|19.3%| |净利润（百万元）|465|651|903|1193|1565| |(+/-)YoY(%)|22.2%|40.1%|38.6%|32.2%|31.1%| |全面摊薄EPS(元)|0.89|1.24|1.72|2.27|2.98| |毛利率(%)|21.6%|20.7%|21.2%|21.4%|21.9%| |净资产收益率(%)|7.8%|10.1%|12.3%|13.9%|15.5%|[7] 各业务营收、毛利率及预测 |业务|项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |汽车电子|营业收入（百万元）|7603|9546|11631|13829| ||YOY|57.6%|25.6%|21.8%|18.9%| ||毛利率（%）|19.20|20.00|20.30|20.80| |精密铸造|营业收入（百万元）|2065|2684|3355|4026| ||YOY|24.4%|30.0%|25.0%|20.0%| ||毛利率（%）|25.67|25.50|25.30|25.00| |精密电子部件|营业收入（百万元）|189|183|178|183| ||YOY|-52.5%|-3.0%|-3.0%|3.0%| ||毛利率（%）|8.40|7.00|7.00|7.00| |LED照明器件|营业收入（百万元）|175|166|158|150| ||YOY|38.8%|-5.0%|-5.0%|-5.0%| ||毛利率（%）|18.13|18.00|18.00|18.00| |其他主营业务及其他业务|营业收入（百万元）|125|119|135|254| ||YOY|-1.6%|-5.2%|13.3%|88.3%| ||毛利率（%）|51.05|43.32|43.52|42.24|[9] 财务报表分析和预测 - 每股指标：2024 - 2027E每股收益分别为1.24、1.72、2.27、2.98元等 [12] - 价值评估：2024 - 2027E P/E分别为28.05、20.24、15.31、11.68倍等 [12] - 盈利能力指标：2024 - 2027E毛利率分别为20.7%、21.2%、21.4%、21.9%等 [12] - 盈利增长：2024 - 2027E营业收入增长率分别为42.3%、25.0%、21.7%、19.3%等 [12] - 偿债能力指标：2024 - 2027E资产负债率分别为46.8%、44.7%、44.5%、41.5%等 [12] - 经营效率指标：2024 - 2027E应收账款周转天数分别为129.10、123.02、111.80、110.47等 [12] 可比公司估值表 |代码|简称|EPS（元）|PE（倍）|PB（倍）| |----|----|----|----|----| |||2024E|2025E|2026E|2024E|2025E|2026E|2024E| |601799.SH|星宇股份|4.93|6.38|7.97|28|22|17|3.4| |002920.SZ|德赛西威|3.61|4.85|6.15|31|23|18|5.3| |603786.SH|科博达|2.09|2.72|3.40|29|22|18|4.6| |平均值||3.54|4.65|5.84|29|22|18|4.4|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 45.60 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 101.58 亿元（yoy+42.33%），归母净利 6.51 亿元（yoy+40.13%），营收和利润符合预期，后续或持续受益于智能化浪潮并加快出海布局 [1] - 考虑新产品加速放量但行业竞争加剧，上调 2025 - 2026 年营收预测但维持归母净利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024Q4 营收 33.16 亿元（yoy+41.73%，qoq+25.25%），系头部客户排产环比提升、成熟产品规模扩大、新产品线快速放量及新定点不断带动 [1][2] 盈利指标 - 2024Q4 毛利率 19.03%，同环比 -3.89pct/-2.03pct；净利率 5.63%，同环比 -1.52pct/-1.08pct；受会计政策变更影响，还原后毛利率约 21.18%，环比微增 [3] - 2024Q4 资产减值损失/信用减值损失分别为 5487/4545 万元，环比增加较明显；研发费用环比增加 0.41 亿达 2.33 亿 [3] 公司发展 - 已成长为智能座舱平台型企业，客户向头部自主及新势力拓展，座舱域控/无线充电等产品毛利率有望随规模放量提升 [4] - 在智驾领域推出智驾域控产品，定点项目有望持续落地；国际化布局上，部分产品已实现海外供应或定点，2024 年设立泰国和墨西哥子公司并推进海外生产基地规划建设 [4] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年营收 135/169/211 亿元（2025 - 2026 年上调 11.6%/14.8%）；归母净利 9.3/12.3/16.2 亿元 [5] - iFind 一致预期下可比公司 2025 年 PE 均值为 22.5 倍，给予公司较可比平均 15%的估值溢价，给予 2025 年 25.8 倍的 PE（前值 26.0 倍） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|7,137|10,158|13,461|16,933|21,130| |+/-%|26.59|42.33|32.53|25.79|24.79| |归属母公司净利润 (人民币百万)|464.82|651.36|926.66|1,226|1,621| |+/-%|22.17|40.13|42.26|32.30|32.22| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.89|1.24|1.77|2.34|3.09| |ROE (%)|9.14|10.47|13.64|16.16|18.73| |PE (倍)|39.31|28.05|19.72|14.90|11.27| |P/B (倍)|3.06|2.83|2.56|2.27|1.97| |EV/EBITDA (倍)|17.85|13.03|11.12|8.21|6.61|[7] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|市值（亿元）|收盘价（元）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|EPS（元）（2027E）|PE（倍）（2025E）|PE（倍）（2026E）|PE（倍）（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|628|113.08|4.83|6.13|7.63|23.4|18.4|14.8| |603786 CH|科博达|250|61.83|2.73|3.40|NA|22.7|18.2|NA| |601799 CH|星宇股份|387|135.50|6.36|7.96|9.78|21.3|17.0|13.9| |平均| - | - | - | - | - | - |22.5|17.9|14.3| |002906 CH|华阳集团|183|34.81|1.77|2.34|3.09|19.7|14.9|11.3|[13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率等信息 [19]

财务表现 - 2024年公司实现营收101.58亿元，同比+42.33%，归母净利润6.51亿元，同比+40.13% [2] - 2024Q4营收33.16亿元，同比+41.73%，归母净利润1.87亿元，同比+11.57% [2] - 毛利率同比-0.91pct至20.69%，期间费用率同比-1.46pct至12.44%，费用控制优秀 [3] 业务亮点 - 汽车电子业务（含屏显示、HUD、车载摄像头等）和精密压铸业务（含激光雷达压铸件等）智能化相关订单增长迅速 [3] - 汽车电子新突破大众汽车、上汽奥迪等国际车企客户，获Stellantis、理想、小米等新项目 [3] - 精密压铸业务持续获得采埃孚、博世、博格华纳等Tier1客户新项目 [3] 研发与产能 - 2024年研发投入8.31亿元，同比+28.94%，营收占比8.19% [4] - 智驾域控产品完成国产化方案开发，推出基于高通8775芯片的舱驾一体域控产品，预研中央计算单元 [4] - 惠州新建厂房投产，重庆、上海、芜湖、西安子公司成立，泰国、墨西哥子公司加速海外布局 [4] 盈利预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至8.97/11.70/14.74亿元（原预测8.48/10.74亿元） [5] - 当前股价对应PE为20.4/15.6/12.4倍，低于可比公司平均值22.5/18.0/14.3倍 [5] - 90天内7家机构评级中5家买入、2家增持，目标均价43.05元 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（调高） [2] 报告的核心观点 - 智能化加速驱动订单高增，客户持续拓展有增长潜力，2024年公司归母净利润同比+40.13%，费用控制优秀推动业绩增长，智能化相关产品订单增长迅速，新客户拓展顺利有望推动业绩增长 [5] - 研发投入维持高位，多个研发项目有望随高阶智驾渗透率提升而放量，汽车电子和精密压铸业务能力增强 [5] - 加速国内外布局，新产能陆续投产，定增募投项目推进，成立多地子公司提升配套和服务能力，布局海外 [5] - 上调公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.97/11.70/14.74亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均值，上调至“买入”评级 [5][6] 相关目录总结 市场数据 - 当前价格34.81元，52周价格区间22.52 - 37.88元，总市值182.7144亿元，流通市值182.6485亿元，总股本52489.06万股，流通股52470.11万股，近一月换手38.14% [3] 事件 - 3月28日华阳集团发布2024年报，2024年营收101.58亿元，同比42.33%，归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；2024Q4营收33.16亿元，同比+41.73%，归母净利润1.87亿元，同比+11.57% [3] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|7137|10158|12743|15233|18398| |增长率（%）|26.59|42.33|25.45|19.54|20.78| |归母净利润（百万元）|465|651|897|1170|1474| |增长率（%）|22.17|40.13|37.71|30.47|25.95| |ROE（%）|7.82|10.12|12.23|13.76|14.78| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.89|1.24|1.71|2.23|2.81| |市盈率（P/E）|39.3|28.1|20.4|15.6|12.4| |市净率（P/B）|3.1|2.8|2.5|2.1|1.8| [7] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|EPS（元）|PE（倍）| | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2023A|2024A/E|2025E|2026E|2027E|2023A|2024A/E|2025E|2026E|2027E| |002920.SZ|德赛西威|113.08|2.79|3.61|4.85|6.15|7.68|40.6|31.3|23.3|18.4|14.7| |603786.SH|科博达|61.83|1.51|2.13|2.71|3.30|-|41.0|29.0|22.8|18.7|-| |601799.SH|星宇股份|135.50|3.86|4.93|6.38|7.97|9.74|35.1|27.5|21.2|17.0|13.9| | |平均值| |2.72|3.56|4.65|5.81|8.71|38.9|29.3|22.5|18.0|14.3| |002906.SZ|华阳集团|34.81|0.89|1.24|1.71|2.23|2.81|39.3|28.1|20.4|15.6|12.4| [8] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营业收入101.58亿元（同比+42.33%），归母净利润6.51亿元（同比+40.13%），扣非归母净利润6.32亿元（同比+43.47%），拟每10股派发现金红利4.80元（含税） [4] - 汽车电子业务快速增长，2024年营收76.03亿元（同比+57.55%），毛利率19.2%，多类产品销售收入和出货量增长，部分产品市场份额居首 [7] - 精密压铸保持稳健盈利能力，汽车电子业务盈利释放，2024年归母净利润增长，子公司净利润提升 [7] - 客户结构持续优化，客户群扩大，主要产品订单快速增加，新突破多个客户并获新项目 [7] - 新增订单充足，汽车电子产品新增订单增长，优势产品竞争力强，调整2025 - 2027年净利润预测，维持“推荐”评级 [8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为汽车，公司网址www.foryougroup.com，大股东为江苏华越投资有限公司，持股51.61%，实际控制人为邹淦荣等多人 [1] - 总股本525百万股，流通A股525百万股，总市值183亿元，流通A股市值183亿元，每股净资产12.30元，资产负债率46.8% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|7,137|10,158|12,026|14,947|17,785| |YOY(%)|26.6|42.3|18.4|24.3|19.0| |净利润(百万元)|465|651|866|1,097|1,336| |YOY(%)|22.2|40.1|33.0|26.6|21.9| |毛利率(%)|22.4|20.7|21.4|21.1|21.2| |净利率(%)|6.5|6.4|7.2|7.3|7.5| |ROE(%)|7.8|10.1|12.2|13.8|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.65|2.09|2.55| |P/E(倍)|39.3|28.1|21.1|16.7|13.7| |P/B(倍)|3.1|2.8|2.6|2.3|2.0| [6] 资产负债表 - 2024 - 2027E年流动资产分别为8767、9982、12325、14933百万元，非流动资产分别为3438、3726、4043、4334百万元，资产总计分别为12205、13708、16368、19267百万元 [9] - 流动负债分别为5217、6056、7856、9708百万元，非流动负债分别为498、492、503、516百万元，负债合计分别为5716、6548、8359、10223百万元 [9] 利润表 - 2024 - 2027E年营业收入分别为10158、12026、14947、17785百万元，营业成本分别为8056、9458、11789、14007百万元 [9] - 净利润分别为657、875、1108、1350百万元，归属母公司净利润分别为651、866、1097、1336百万元 [9] 现金流量表 - 2024 - 2027E年经营活动现金流分别为588、1511、1625、2123百万元，投资活动现金流分别为 - 672、 - 794、 - 955、 - 1072百万元 [9] - 筹资活动现金流分别为 - 163、 - 206、 - 238、 - 289百万元，现金净增加额分别为 - 246、432、510、762百万元 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027E年营业收入增长率分别为42.3%、18.4%、24.3%、19.0%，归属于母公司净利润增长率分别为40.1%、33.0%、26.6%、21.9% [9] - 获利能力方面，毛利率分别为20.7%、21.4%、21.1%、21.2%，净利率分别为6.4%、7.2%、7.3%、7.5%，ROE分别为10.1%、12.2%、13.8%、14.9% [9] - 偿债能力方面，资产负债率分别为46.8%、47.8%、51.1%、53.1%，流动比率分别为1.7、1.6、1.6、1.5 [9] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.8、0.9、0.9、0.9，应收账款周转率分别为1.9、2.1、2.1、2.1 [9]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营业收入101.58亿元（同比+42.33%），归母净利润6.51亿元（同比+40.13%），扣非归母净利润6.32亿元（同比+43.47%），拟每10股派发现金红利4.80元（含税） [4] - 汽车电子业务快速增长，2024年营收76.03亿元（同比+57.55%），毛利率19.2%，多类产品销售收入和出货量增长，部分产品市场份额居首 [7] - 精密压铸保持稳健盈利能力，汽车电子业务盈利释放，2024年归母净利润增长，子公司净利润提升 [7] - 客户结构持续优化，客户群扩大，主要产品订单快速增加，新突破多个客户并获新项目 [7] - 调整公司2025 - 2026年净利润预测为8.7亿/11.0亿元（原8.5亿/11.0亿元），新增2027年净利润预测为13.4亿元，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为汽车，公司网址www.foryougroup.com，大股东江苏华越投资有限公司持股51.61%，实际控制人为邹淦荣等多人 [1] - 总股本525百万股，流通A股525百万股，总市值183亿元，流通A股市值183亿元，每股净资产12.30元，资产负债率46.8% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|12,026|14,947|17,785| |YOY(%)|26.6|42.3|18.4|24.3|19.0| |净利润(百万元)|465|651|866|1,097|1,336| |YOY(%)|22.2|40.1|33.0|26.6|21.9| |毛利率(%)|22.4|20.7|21.4|21.1|21.2| |净利率(%)|6.5|6.4|7.2|7.3|7.5| |ROE(%)|7.8|10.1|12.2|13.8|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.65|2.09|2.55| |P/E(倍)|39.3|28.1|21.1|16.7|13.7| |P/B(倍)|3.1|2.8|2.6|2.3|2.0| [6] 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为8767、9982、12325、14933百万元等多项数据 [9] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为10158、12026、14947、17785百万元等多项数据 [9] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为588、1511、1625、2123百万元等多项数据 [9] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027E营业收入同比分别为42.3%、18.4%、24.3%、19.0%等 [9] - 获利能力：2024 - 2027E毛利率分别为20.7%、21.4%、21.1%、21.2%等 [9] - 偿债能力：2024 - 2027E资产负债率分别为46.8%、47.8%、51.1%、53.1%等 [9] - 营运能力：2024 - 2027E总资产周转率分别为0.8、0.9、0.9、0.9等 [9] - 每股指标：2024 - 2027E每股收益分别为1.24、1.65、2.09、2.55元等 [9] - 估值比率：2024 - 2027E P/E分别为28.1、21.1、16.7、13.7倍等 [9]

文章核心观点 2025年3月29日华阳集团发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况、公募基金和外资基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月28日129个机构投资者披露持有华阳集团A股股份，合计持股量3.63亿股，占总股本69.22% [1] - 前十大机构投资者包括江苏华越投资等，合计持股比例66.57%，较上一季度下跌2.55个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金6个，包括长城久富混合(LOF)A等，持股增加占比0.35% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金5个，包括易方达供给改革混合等，持股减少占比2.04% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金94个，包括景顺长城产业趋势混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金13个，包括长城产业趋势混合A等 [2] 外资基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比0.25% [2]

会议召开情况 - 2024年召开6次董事会、2次股东大会[3] - 2024年薪酬与考核委员会召开3次会议[4] - 2024年审计委员会召开5次会议[5] - 2024年战略委员会召开1次会议[6] 报告披露与审议 - 2024年按时披露多份报告[9] - 2024年3月28日审议通过内控自评报告[9] - 2024年6月25日董事会、7月15日股东大会通过续聘审计机构[10] 议案审议 - 2024年3月28日通过董事津贴和高管薪酬议案[11] - 2024年10月18日通过注销部分股票期权和行权条件成就议案[11] 独立董事情况 - 2024年独立董事现场工作16天[8] - 2024年参加相关培训班[12] - 2025年将继续履职提建议[12]