会议主要讨论的核心内容 公司中报业绩预告 - 公司上半年销售收入环比增长20%左右,利润环比增长40%-50% [2][3] - 海外市场销售收入增长40%-45%,欧洲增长45%-50%,美洲增长36%-42% [4] - 货运产品线销售收入增长60%-65%,占海外销售60%左右 [5][6] - 校车产品线销售收入增长28%,全年预计25%-30% [5][6] - 国内前装业务销售收入增长超过100% [6] 公司未来发展规划 欧标安全解决方案 - 公司与国内主要客车厂商合作,出口到欧盟的90%车型采用公司解决方案 [7][8] - 今年预计收入几千万,明年每年可贡献几千万利润 [7] AEBS主动安全系统 - 2025年7月起欧盟新车强制搭载AEBS,公司已与比亚迪合作开发满足标准的AEBS [9][10] - 国内也在讨论AEBS强制安装,公司是行业内的参与者和制定者之一 [10] 电子后视镜 - 电子后视镜在商用车领域未来将成为主流趋势,公司产品已通过相关标准认证 [11][12] - 公司正在与宇通、中通等主要客车厂商进行合作 [12] 未来三年目标 - 未来三年(2025-2027年)公司目标实现40亿美元营收 [12][13] - 其中货运、视频车联网、盲区检测、公共交通等四大领域每个都有10亿美元的目标 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **浦宇提问** 询问公司研发团队人员规模及未来研发投入计划 [28][29] **胡总回答** - 公司研发团队目前约650人,费用率保持在5%以内 - 研发分为三大块:客户定制开发、标准产品开发、基础研发 - 基础研发投入占比逐步提高,确保未来产品竞争力 [28][29][30] 问题2 **浦宇提问** 询问公司海外业务收入结构及增长情况 [31][32] **胡总回答** - 海外业务增长主要来自于两部分:新客户和新产品 - 新客户占三分之一,新产品和解决方案占三分之二 [32][33] - 未来将在正式中报发布后,进一步详细披露各业务线的具体情况 [32] 问题3 **参会者提问** 询问公司在智能驾驶领域的布局及定位 [39][40] **胡总回答** - 公司专注于车载安全相关的AI算法和嵌入式软件,不会大规模投入L4级别自动驾驶 [40][41] - 公司的智能驾驶技术发展方向仍围绕安全这一核心,不会脱离主业 [40]

1 证券代码:002970 证券简称:锐明技术 公告编号:2024-053 深圳市锐明技术股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告时间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 项 目 本报告期 上年同期 营业收入 114,000万元至116,000万元 77,418.24 万元 比上年同期上升:47.25%至49.84% 盈利:12,100万元至13,500万元 盈利:6,035.55万元 比上年同期上升:100.48%至123.67% 归属于上市公司股东的 净利润 扣除非经常性损益后的 净利润 盈利:11,500万元至12,900万元 比上年同期上升:108.77%至134.19% 盈利:5,508.43万元 基本每股收益 盈利:0.70元/股至0.78元/股 盈利:0.35元/股 注:本表格中的"元、万元"均指人民币 2、预计的业绩:亏损 扭亏为盈 同向上升 同向下降 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算的结果,未经会 ...

商用车智能化解决方案 - 公司深耕商用车智驾领域，在近10个行业提供近80类算法，ADAS、DMS、BSD算法皆处行业领先[9] - 公司在车队视频管理系统(video telematics)市场份额排名全球第一[9] - 公司产品包括车载监控录像机、车载摄像机、主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件[13] - 公司提供包括车联网产品、视觉补盲产品、智能摄像机产品和安全闭环平台的行业解决方案[16] 行业应用覆盖 - 公司出租方案已经覆盖了全国160个左右的省会/直辖市、地级市和特别行政区[3,17] - 公司与多个直辖市、省会城市、副省级城市公交实现合作[3,17] - 公司在湖南、墨西哥、阿根廷等海内外市场得到广泛应用[16] 市场空间预测 - 欧盟GSRII系列法规要求新车上牌自2024年7月开始强制配备智能化产品，公司预期将每年产生约50万套智能化方案的需求，市场空间大约为每年10-15亿美元[4,22] - 公司2024-2026年归母净利润预计为2.03/2.77/3.78亿元，同比增长98.90%/36.81%/36.32%[5,10] 风险提示 - 市场竞争加剧风险[5] - 技术更新换代风险[5]

公司投资评级和核心观点 投资评级 公司首次被给予"增持"评级 [1] 核心观点 1. 公司是全球商用车智能化头部企业,深耕商用车智能化行业二十余年 [5] 2. 公司依托视觉技术,深耕商用交通服务,拥有成熟、多样化的产品体系 [6][33] 3. 公司聚焦智能化全球市场,打开第二增长曲线,欧洲市场需求旺盛 [7][55][56][57][58] 4. 公司深耕商用车智能化,全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线 [8] 公司业务概况 1. 公司主营业务包括交通运输、交通出行、前装和创新业务 [22][23][24] 2. 交通运输和交通出行业务是公司主要收入来源,收入占比分别为41.64%和39.66% [25][26] 3. 公司国内/海外营收分别为8.16/8.83亿元,海外业务有力拉动公司收入增长 [29][30] 4. 公司持续投入研发,费用率不断下降,现金流表现良好 [31][32] 公司产品和技术优势 1. 公司产品包括车载监控录像机、车载摄像机、主动安全套件等智能车载设备及管理平台软件 [33][34][35] 2. 公司产品以人工智能(AI)为核心,广泛应用于货运、公交、出租、校车等多个领域 [36][37] 3. 公司在货运、公交、出租、校车等行业解决方案方面具有技术优势 [41][42][43][44][45][46] 4. 公司为全球多个国家和地区提供公交行业解决方案 [51] 5. 公司在车队视频管理系统(video telematics)市场份额排名全球第一 [53][54] 行业发展趋势和市场空间 1. 欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地,为公司带来广阔市场空间 [55][56][57][58] 2. 根据预测,欧盟UN ECE R151/R159等标准覆盖的车辆数约为672万辆,每年产生约50万套相关方案需求 [58] 3. 全球商用车总销量约2700万辆,假设平均信息化产品价格为1000美元,则整体市场空间约270亿美元 [51] 盈利预测和估值 1. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持快速增长 [61][62][63] 2. 费用率方面,预计2024年将显著下降,未来两年保持稳定 [64][65][66] 3. 可比公司2024-2026年PE中位数为23x、18x、14x,考虑到公司出海优势,首次给予"增持"评级 [68] 风险提示 1. 汇率波动风险:公司出口业务占比较大,汇率波动可能影响盈利水平 [71] 2. 贸易摩擦风险:美国市场是主要海外销售市场,贸易摩擦可能影响销售收入和盈利 [72] 3. 市场竞争加剧风险:如果不能持续保持竞争优势,可能对经营业绩产生不利影响 [73] 4. 技术更新换代风险:如果不能及时跟进技术变动趋势,可能影响长期发展 [74] 5. 全球经济下行风险:公司海外市场占比较大,全球经济下行可能影响财务和经营状况 [75]

分组1 - 会议主要讨论公司在海外的业务表现,包括销售增长、毛利率、竞争格局等 [1][2][3][4][5] - 公司在海外的销售主要集中在美洲和欧洲市场,这两个区域的销售占比已超过80% [2][3] - 公司在海外的产品具有较强的性价比优势,毛利率水平较高,与主要竞争对手相当 [4][5] - 公司在海外的销售策略是一国一策,与当地系统集成商合作,不直接面向终端用户 [10] 分组2 - 公司正在加快海外生产基地的建设,目前已在越南建立第一家海外工厂,未来还将在其他地区建立第二家和第三家工厂 [13][14] - 公司在海外的业务增长主要受需求和技术进步的推动,政策因素影响较小 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者1353 提问** 询问公司在联邦普及里提到的商务用车通用监控产品和商务用车行业信息化产品的差异 [6][7] **孙总 回答** 公司在海外销售的产品主要分为通用监控产品和行业信息化产品,前者是标准化产品,后者是定制化产品,两者在产品特性和价格上存在一定差异 [6][7][8] 问题2 **参会者 提问** 询问公司在海外的产品价格和毛利率是否有进一步提升的空间 [9][10] **孙总 回答** 公司在海外的毛利率已较高,未来大幅提升的空间有限,因为公司的销售策略是与系统集成商合作,而不是直接面向终端用户 [9][10] 问题3 **参会者 提问** 询问公司在海外的生产基地建设和产能情况 [13] **孙总 回答** 公司已在越南建立第一家海外工厂,未来还将在其他地区建立第二家和第三家工厂,以满足海外业务增长的需求 [13][14]

分组1 - 会议主要讨论公司的定位、行业现状和发展趋势 [1][2][3][4][5] - 公司专注于商用车安全合规和效率提升,利用人工智能、高清视频等技术 [1][2][3] - 行业发展呈现四个阶段,公司产品价值和行业渗透率不断提升 [4][5][6] - 欧标对车载安全系统有严格要求,公司已获得相关认证 [6][7] 分组2 - 公司未来发展策略包括持续研发投入、深耕行业解决方案、成为VC3.0愿景助推器 [8][9] - 公司产品和解决方案涉及多个行业,并取得良好效果 [10][11][12][13][14][15] - 公司在越南设立制造基地,未来将在全球范围内布局更多制造基地 [27][28][29] - 公司正在探索矿山、机场等新应用场景,取得一定进展 [30][31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在欧标认证方面的优势是否会给后来者带来进入壁垒 [20][21][25] **孙总回答** 公司在欧标认证方面确实有先发优势,这给后来者带来了一定进入壁垒。公司产品已全部获得欧标认证,而后来者可能需要1年以上时间才能完成认证。 问题2 **投资者提问** 公司在国内外业务增长和人员成本方面的预期 [34][35][36] **孙总回答** 公司国内外业务增速预计将快于行业平均水平。人员成本方面,管理费用中的股份支付费用可能有所增加,销售费用将更加聚焦有价值市场,研发费用将保持相对稳定。 问题3 **投资者提问** 公司近期股价调整的原因及未来发展预期 [37][38][39][40] **孙总回答** 公司业务一切正常,没有发生重大风险。海外业务仍保持高速增长,毛利率水平也在不断提升。公司未来将进一步拓展车用市场,市场空间有望进一步打开。希望投资者给予公司一些时间,相信公司未来发展前景良好。

公司投资评级和核心观点 - 公司持续投入研发,在商用车辅助驾驶领域的竞争优势持续提升,产品毛利率持续提升 [7] - 公司加大对海外市场的拓展,新欧标的推出有望给公司打开市场空间,海外市场的快速发展将有力带动公司业绩的持续高增长 [7] - 我们预计,公司2024-2026年营业收入分别为21.40/27.08/33.94亿元,归母净利润分别为1.68/2.32/3.11亿元,EPS分别为0.97/1.34/1.80元,给予2024年PE 45倍,6个月目标价43.81元,给予"优于大市"评级 [7] 公司研发和技术创新 - 公司持续投入研发,在车端算法方面,公司在近10个行业提供近80类算法,ADAS、DMS、BSD以及欧标算法等算法都处于行业领先地位 [2] - 公司三级研发架构搭建成功落地实施后研发效率提升,基础技术平台的复用率超过80%,研发效率进一步提升 [2] - 公司从2022年年底开始投入到大模型的探索和实践,目前大模型已经在自动化标注、自动样本生成（AIGC模型）、自动驾驶、难例样本生成等领域均有落地应用 [2] 海外市场拓展 - 公司在海外持续成立子公司和分支机构,招募本地员工,公司海外地区的本地员工比例超过30% [5] - 公司已经在海外建立8个子公司及8个办事处,营销网络覆盖全球100多个国家,产品已在100多个国家和地区规模销售 [5] - 2023年,公司海外地区收入增速为26.87%,中国大陆收入增速为18.67%,海外业务有力拉动公司收入增长 [5] 欧标安全管理解决方案 - 欧盟在近年不断推行智能辅助驾驶技术,并出台相应法规,纳进WVTA认证的强制要求 [3] - 2023年,公司完成满足欧盟GSRII标准规范的全套安全管理解决方案的开发,并成功协助整车厂获取WVTA证书及下辖BSIS、MOIS、ISA、DDAW、LDW等单项证书 [4] - 这些法规的强制实施,使得欧盟市场新车准入工作面临巨大的技术挑战,公司的欧标解决方案有望进一步打开海外业务市场空间 [3] 财务数据和预测 - 2023年,公司实现营业收入16.99亿元,同比增长22.80%;归母净利润1.02亿元,同比增长169.54% [1] - 2024年一季度,公司实现营业收入5.02亿元,同比增长37.19%;归母净利润0.53亿元,同比增长120.74% [1] - 公司毛利率不断提升,从2022年39%提升到2023年43% [1] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.40/27.08/33.94亿元,归母净利润分别为1.68/2.32/3.11亿元,EPS分别为0.97/1.34/1.80元 [7] 风险提示 - 公司业务推进不及预期,行业政策风险 [8]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 锐明技术（002970）公司研究报告 2024年05月30日 [Table_InvestInfo] 首次 业绩取得恢复性增长，加大海外布局，充 投资评级 优于大市 覆盖 分挖掘出海业务潜力 股票数据 0[5Ta月b2le9_日S收to盘ck价I（nf元o]） 36.35 [Table_Summary] 投资要点： 52周股价波动（元） 18.70-36.79 总股本/流通A股（百万股） 173/112 总市值/流通市值（百万元） 6290/4065  业绩取得恢复性高增长，毛利率不断提高。2023年，公司实现营业收入16.99 亿元，同比增长22.80%；归母净利润1.02亿元，同比增长169.54%。2024 年一季度，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长37.19%；归母净利润0.53 亿元，同比增长 120.74%。毛利率不断提升：从 2022 年 39%提升到 2023 年 43%。2023 年，公司在积极提前布局的海外市场上，继续推动本地化投 入，年内以全资或控制方式在东南亚及中东两地投资了两家子公司，以技术 市《场商表现用 车 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事商用车网联监控业务,提供视频监控、AI算法等软件解决方案,帮助商用车运营管理降低事故率、提高效率 [1][2][3][4] - 公司产品经历了四代发展,从最初的定位导航,到视频监控、智能预警,再到车联网和自动驾驶等功能的集成 [2][3][4] - 公司海外业务毛利率明显高于国内,主要因为海外客户更看重产品实际解决问题的能力,愿意支付较高溢价 [5][6] - 公司近三年遭遇了一系列不利因素,包括美国NDA法案、芯片涨价、疫情等,导致业绩出现下滑,但已逐步修复 [7][8][9][10] - 公司未来有望逐步恢复到历史高峰水平,预计2024年和2025年利润将分别达到2.04亿和2.95亿 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在海外市场的竞争优势是什么 [6] **分析师回答** 公司在海外市场的主要优势在于能够真正解决客户的实际问题,如降低事故率、提高运营效率,因此客户愿意支付较高溢价 [6] 问题2 **投资者提问** 公司未来在国内市场的发展空间如何 [4][5] **分析师回答** 国内市场目前渗透率较低,行业整体发展空间较大,公司未来有望进一步提升在国内市场的份额 [4] 问题3 **投资者提问** 公司在研发和人才方面的布局如何 [5] **分析师回答** 公司研发人员近700人,其中软件研发人员占比较高,体现了公司在软件算法等方面的重视和投入 [5]

报告公司投资评级 公司首次给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 业绩取得恢复性高增长,毛利率不断提高。2023年公司实现营业收入16.99亿元,同比增长22.80%;归母净利润1.02亿元,同比增长169.54%。2024年一季度,公司实现营业收入5.02亿元,同比增长37.19%;归母净利润0.53亿元,同比增长120.74%。毛利率从2022年39%提升到2023年43%[1] 2) 公司持续投入研发,在商用车辅助驾驶领域的竞争优势持续提升。公司三级研发架构搭建成功,研发效率进一步提升。公司在车端算法方面处于行业领先地位,并开始投入大模型的探索和实践[2] 3) 公司推出满足欧盟GSRII标准规范的全套安全管理解决方案,成功协助整车厂获取WVTA证书及相关单项证书,进一步打开海外业务市场空间[3][4] 4) 公司持续扩大海外营销网络,海外业务有力拉动公司收入增长。2023年海外地区收入增速为26.87%,公司已在海外建立8个子公司及8个办事处,营销网络覆盖全球100多个国家[5] 财务数据分析 1) 2023-2026年营业收入分别预计为16.99/21.40/27.08/33.94亿元,归母净利润分别预计为1.02/1.68/2.32/3.11亿元,EPS分别为0.59/0.97/1.34/1.80元[1][6] 2) 2023-2026年毛利率分别预计为42.9%/43.5%/44.6%/45.6%,净资产收益率分别预计为7.2%/10.6%/12.8%/14.6%[6] 3) 公司2024年动态PE估值区间为33.67-43.81倍[8]