证券代码：002970 证券简称：锐明技术 公告编号：2025-001 深圳市锐明技术股份有限公司 2024年年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 公司已就本次业绩预告有关事项与年度审计的会计师进行了预沟通，公司与年审会计 师在业绩预告方面不存在分歧。 三、业绩变动原因说明 1 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日 2、业绩预告情况 预计净利润为正值且属于下列情形之一： 扭亏为盈 同向上升 同向下降 | 项 目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 营业收入 | 265,000万元至280,000万元 | 169,925.13 万元 | | | 比上年同期上升：55.95%至64.78% | | | 归属于上市公司股东的 | 盈利：28,000万元至29,700万元 | 盈利：10,194.08万元 | | 净利润 | 比上年同期上升：174.67%至191.35% | | | 扣除非经常性损益后的 净利润 | 盈利：26,000万 ...

报告公司投资评级 - 锐明技术获得"推荐"评级 [2][5] 报告的核心观点 - 锐明技术作为领先的AIoT智能物联解决方案提供商，深耕商用车领域20余年，逐步在全球市场中建立了稳固的地位。随着AI创新的引领，公司在商用车监控及信息化业务领域持续稳步推进，展现出强劲的增长潜力 [2] - 锐明技术凭借深厚的技术积淀与行业洞察，积极布局AI研究架构及云计算+大数据的技术体系，通过集成化解决方案提升产品竞争力 [2] - 锐明技术立足车路云一体化建设机遇，积极布局海内外市场。在国内市场，公司紧跟车路云一体化建设的加速步伐，并受益于政府频出的利好政策，迎来了重要的发展机遇；在海外市场，锐明技术通过成功推广符合欧洲标准的智能化解决方案，正在逐步打开欧洲前装市场的广阔空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 领先商用车产业信息化解决方案提供商，海外营销网络推动全球布局 - 锐明技术作为领先的AIoT智能物联解决方案提供商，深耕商用车领域20余年，逐步在全球市场中建立了稳固的地位。公司通过海外一国一策的销售策略扩大销售网络，已经设立了多家境外子公司办事处，推动企业本地化和创新化，并计划进入欧洲前装市场，未来利润空间可观 [2] - 锐明技术借助技术优势及行业经验，为后续的持续增长奠定坚实基础 [2] 核心业务优势明显，增长潜力显著 - 锐明技术的两大核心业务——商用车通用监控和商用车行业信息化产品，均展现出强大的竞争优势。商用车通用监控业务凭借领先的技术和多元化的产品体系，覆盖了广泛的应用场景，在实际应用中，其产品不仅满足了各类商用车的基础监控需求，还在数据采集、分析和应用方面为行业信息化奠定了坚实的基础 [2] - 公司积极布局商用车行业信息化领域，通过提供智能调度系统、车联网平台等高附加值产品，帮助客户提升运营效率，实现精细化管理。两大业务的协同效应为锐明技术的长远发展奠定了坚实基础，也为未来在车联网和智能驾驶等新兴领域的扩展提供了广阔的增长潜力 [2] 行业发展空间广阔，创新技术引领未来 - 锐明技术凭借深厚的技术积淀与行业洞察，积极布局AI研究架构及云计算+大数据的技术体系，通过集成化解决方案提升产品竞争力。公司的AI三级研发架构通过高效的芯片适配、低能耗高精度算法，以及多场景智能应用，推动了公司产品在车路云领域的深入布局 [2] - 公司通过云计算和大数据技术，打造了一套完整的系统，涵盖设备接入、音视频服务、安全管理和数据分析。这使得公司能够高效的通过大数据提升交通运营效率和驾驶安全，为客户提供更加智能的集成化交通解决方案 [2] 投资建议 - 锐明技术立足车路云一体化建设机遇，积极布局海内外市场。在国内市场，公司紧跟车路云一体化建设的加速步伐，并受益于政府频出的利好政策，迎来了重要的发展机遇；在海外市场，锐明技术通过成功推广符合欧洲标准的智能化解决方案，正在逐步打开欧洲前装市场的广阔空间 [2] - 在不考虑剥离子公司锐明科技的情况下，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.76亿、3.70亿和5.01亿元，EPS分别为1.56、2.10、2.84元，对应当前股价PE分别为30、22、17倍，首次覆盖，给予"推荐"评级 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为25.91亿元、31.31亿元和37.35亿元，同比增长率分别为52.49%、20.82%和19.30% [4][130] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.76亿、3.70亿和5.01亿元，EPS分别为1.56、2.10、2.84元，对应当前股价PE分别为30、22、17倍 [4][130] 商用车行业信息化产品主导，推动营收结构优化 - 公司主要业务可分为商用车行业信息化产品、商用车通用监控产品及其他。其中2024H1商用车行业信息化产品占到了整体营收的66.05%，为公司营收提供了主要的贡献，商用车通用监控产品占到了11.24%，其他产品占到了22.71% [30] - 商用车行业信息化产品打造细分解决方案。根据行业的特定需求或技术标准，公司深耕公交、出租、两客一危、渣土清运等行业并开发出一系列适合下游多场景应用的终端产品 [30] AI创新引领，国内外布局稳步推进 - AI创新引领公司紧跟行业发展，深化自动驾驶新应用。公司利用自身在AI上的原有业务优势，持续深化AI应用领域及应用场景，深度挖掘出基于运营安全、效率提升等在封闭/半封闭环境下的自动驾驶场景的行业应用及矿山机械应用等新的业务领域，助力公司业务恢复性增长 [40] - 国内业务战略转型，实施效果初显。公司国内战略布局由价格竞争转向价值竞争，专注于公交、出租等高附加值业务，持续拓展矿山、叉车等创新业务。今年上半年国内业务营收占比小幅增长，毛利率也在回升，实施效果初步显现 [40] 营收稳步增长，利润迎来大幅反弹 - 2024年，席卷全球的相关客观不利因素全面褪去，公司所在的车载大行业是海内外都在大力发展的物联网、车联网、人工智能等技术较为集中的领域，正处在蓬勃发展机遇中。公司在海外推行一国一策销售策略，持续扩大营销网络，为全球客户提供高质量产品，实现了营收的恢复性高增长 [47] - 2024年上半年，公司国内营收5.51亿元，同比增长53.59%；国外营收6.01亿元，同比增长44.72% [47] 信息化解决方案定制客户需求，提升核心竞争力 - 定制解决方案直击客户需求痛点，实行客户本位制。锐明技术的行业信息化业务涵盖公交、出租、货运和渣土等诸多行业领域，然而不同的商用车行业面临着截然不同的运营难题和现实需求。公司针对客户所处细分行业的不同实际情况和多样的个性化需求，为客户提供专属定制的信息化解决方案 [68] - 智能化公交解决方案助力公交行业提升效率，改进服务。锐明技术根据公交行业的固有特性和应用场景，有针对性地构建了公交安全管理解决方案、第三代公交运营效率解决方案和公交票款核验解决方案等完备的优化体系 [69] 技术研发持续投入，奠定产品创新基础 - 开发AI研究架构，打造行业进步引擎。AI三级研发架构采用了分层设计，分为部署层、模型层和应用层，通过对AI算法的基础能力进行解耦和抽象，形成了各类独立的能力组件，从而大幅提升了不同领域算法的研发质量和效率 [92] - 云计算+大数据，打造"Vision Zero Booster解决方案"。锐明技术基于云计算和大数据技术，打造了完整的数据技术体系，包括数据接入、数据存储、数据计算和大数据分析等关键环节，构建了云原生数字技术基础设施 [98] 智能车载行业蓬勃发展，为公司注入增长动能 - 中国商用车市场规模稳步增长。根据中国汽车工业协会的数据，2023年中国商用车销量同比飙升22%，国内共售出326万辆商用车。中国在2023年出口了约77万辆商用车，同比增长了32.4% [112] - 车联网产业高速发展，带来发展新机遇。车路云系统致力于全面提升汽车交通的智能化水平和运营效率。通过融合新一代信息与通信技术，车路云系统将人、车、路、云这四个核心要素整合为一个有机整体，实现了智能网联汽车和交通系统的安全、高效、节能与舒适运行 [121]

公司概况 - 公司代码：002970，简称：锐明技术 [3] - 活动类型：现场参观、机构策略会 [2] - 接待人员：副总经理、董事会秘书孙英，证券事务专员龚晓涵 [4] 海外业务 - 海外业务覆盖全球100多个国家，主要集中在美欧，占比约76% [4] - 海外团队规模约140人，其中近40%为当地人员 [5] - 公司在越南设有智能制造中心，应对关税问题 [5] - 海外业务展望：全球商用车市场庞大，公司产品需求契合度高，销售网络不断完善 [5] 技术与创新 - 公司累计拥有专利超530项，其中发明专利约140项，软件著作权260多项 [5] - 核心技术包括人工智能、大数据、高清视频、云计算等 [4] - 公司注重网络安全，设有专业IT部门负责数据和网络安全的日常维护 [4] 财务与税务 - 2023年综合税负率约4%，今年至三季度末为3% [7] - 公司享受高新技术企业、软件企业等税收优惠政策 [7] 战略与展望 - 公司聚焦商用车载领域，行业处于快速增长阶段，渗透率较低 [5] - 公司暂无重大融资和并购重组计划 [7] - 公司愿景：在商用车行业深度耕耘，努力向千亿市值目标迈进 [7] 品牌战略 - 公司采用双品牌战略，国内市场逐步推行自主品牌，海外市场根据区域情况灵活调整 [7]

行业或公司 * **公司**：瑞铭技术 * **行业**：商用车辆及相关产品 核心观点和论据 1. **业务剥离与聚焦**：公司剥离外企加工业务，聚焦主业，提升毛利率，符合长期发展战略。[1] 2. **区域市场增长**：美洲和欧洲为稳定收入来源，亚太和中东市场增速高，未来为发展重点。[3] 3. **新兴市场布局**：亚太和中东市场销售额有望过亿，为后起之秀。[4] 4. **产品侧重点**：不同区域市场产品侧重点略有差异，但货运均为重点。[6] 5. **国内市场**：国内市场处于恢复性增长，向价值市场转移，矿山业务前景良好。[8] 6. **软件与硬件**：软件占比对产品价值影响较大，但公司更注重整体解决方案。[10] 7. **欧标业务**：欧标业务受限，销售额不足2000万，非公司产品销售主力。[15] 8. **关税应对**：越南工厂销售额过亿，有效应对美国加征关税风险。[17] 9. **风险应对**：建立海外生产基地、数据中心、国际结算中心等，防范数据风险。[23] 其他重要内容 1. **北美市场**：北美业务占比约3.6亿，以校车和货运为主。[6] 2. **欧洲市场**：欧洲市场以货运为主，占比超过80%。[6] 3. **中非市场**：中非市场以货运为主，校车和公交处于起步阶段。[6] 4. **亚太市场**：亚太市场以货运为主，其他业务占比较小。[6] 5. **中东市场**：中东市场以货运为主，其他业务占比平分秋色。[6] 6. **车名车市场**：公司已在车名车市场打开销售局面，但非主力发展方向。[24]

毛利率相关 - 公司三季报毛利率下滑几个点 除外协加工业务后主营业务毛利率同比提升约海外毛利率均有不同程度提升 主要因销售占比较高的外协加工业务增长较快但毛利率低且在恢复中整体拉低公司毛利率水平 如扣2.95个百分点 其中国内及[1] 营业收入相关 - 公司三季度营业收入增速较快 一是外协加工业务在需求推动下增长较快且四季度仍会保持增长势头 二是海外业务保持上半年增长趋势 在“一国一策、直营不直销”销售战略下海外多地发展良好 美洲及欧洲是两大快速发展区域 亚太、中东等区域也势头良好 货运、公交、出租及校车是主力行业发展态势持续向好 前装业务也呈现快速发展趋势 从全球看公司所处行业处于快速发展但渗透率较低的起步阶段 公司产品与需求契合度高 在产品稳定性高、技术领先及高性价比等优势下客户认可度较高 海外市场销售网络不断完善[1] 存货相关 - 三季度末存货较年初增长较快 存货中的在制品及发出商品占比45% 较年初增长90% 一定程度上拉高存货增长率 其中发出商品约1.7亿元 较年初增长超过116% 原材料占比较高且较年初增长近63% 主要是公司为后续经营备货增加[2] - 存货是公司重点管控资产 每年年中及年末至少两次全面实物盘点 核查账实相符及是否呆滞 足额计提存货跌价损失 按月进行存货库龄、周转率等经营分析 至今年9月底与上年底相比存货周转天数减少23天 周转效率稳步提升 未来仍会合理控制存货总量 有效采购 避免呆滞 持续提升周转率提高资产使用效率[2] 海外业务相关 - 海外业务是公司基石业务 在需求带动下海外货运、公交、出租及校车等主力行业进入快速增长轨道 在全球过亿商用车市场空间下未来增长前景较好 公司会有序加大海外业务拓展 持续在欧美深度布局 加大在亚太、中东等新兴市场投入 在货运、公交、出租、校车及警用等市场深度布局 进一步扩大市场占有率[2] - 欧美以ODM贴牌为主 除欧美外以自主品牌进行市场拓展及布局 公司会继续贯彻“一国一策、直营不直销”销售策略 持续研发 向客户提供价值产品 扩大国际影响力助力行业发展[2] - 公司于2022年底在越南投资兴建第一家海外智能制造中心 去年5月初建成投产经营 在美国加征高额关税时越南工厂可优先向美国客户供货 出口到欧美主要国家的硬件产品关键物料来自美欧日韩台等地可满足不同要求 产品暂不涉及7纳米芯片使用 美国对7纳米芯片制约不影响公司业务 在美国产品销售以ODM方式为主 锐明本地无自主品牌起到一定保护作用 未来在美欧等地业务拓展仍以贴牌为主[3] - 公司花费重金打造且已成熟应用的三级研发架构 可支撑客户做产品定制开发 提升客户技术能力 加强公司与客户业务粘性 保障公司收入增长[3] 芯片供应相关 - 公司三级研发架构解决原单一芯片方案不利局面 可提供多芯片解决方案 现有芯片供应较丰富 分别有联咏、瑞芯微、安霸、地平线、海思等 可满足不同国家或地区基于芯片的不同需求[3]

一、涉及公司 瑞宁公司 二、核心观点及论据 （一）国内外业务情况 1. **收入增长结构** - 国内业务增速放缓，一到三季度主营业务约4.7亿多，同比增长不到10%，海外业务9.5亿多，同比增长接近48%[2]。 - 国内其他业务一到三季度接近4.09亿，同比增长两倍多，但该业务毛利率不行，若将其刨除，国内主营业务毛利率实际提升接近3个点，一到三季度国内提升两个多点，海外提升接近一个点[3][4]。 - 国内业务处于恢复阶段，未来在货运、出租、公交以及创新业务（如矿山机械、叉车）等方面布局会增多，对国内业务抱有信心[3]。 2. **产品配套ASP（平均单车价值）** - 国内是价格市场，与海外定位不同，国内受政策推动多为标准性产品，单车价值不高，这也是国内毛利率偏低的原因[6]。 （二）海外生产布局 1. **越南工厂情况** - 越南工厂承接海外10%产能，从人工成本看虽低，但供应链体系不完善，物料需从国内采购转运，综合成本与国内东莞新西工厂差异不大[7][8]。 - 计划将海外所有客户出货由境外工厂提供，未来可能在海外其他地方设第二家甚至第三家工厂，第二家境外工厂大概率不在越南[9][10]。 （三）欧标业务 1. **现状与预期** - 欧标业务今年对增长贡献相对少，目前实现途径的销售渠道主要两类，一是与欧盟当地两家整车厂商合作但业务量低，二是通过国内主流整车生产商整车出口到欧洲实现欧标在当地落地，但目前国内出口到欧洲以客车为主，货车出口能力不足[11]。 - 未来两到三年欧标业务量可能比今年大，但占公司销售比重不会很高，更看重其技术和国际市场影响力，可能借此打入其他区域市场[11]。 （四）前装与后装业务 1. **业务模式比较** - 前装利润率可能低一点但需求稳定性强，公司内部将前装列为优先级优于其他行业，有独立的事业部，可独立结算核算，有自己的销售和研发人员[13]。 - 整体行业目前以后装为主，因为同一辆车不同地区需求不同，前装可能增加成本对整车销售积极影响不大，但公司有应对市场变化的能力[14]。 （五）业务品类占比及发展趋势 1. **交通运输与交通出行** - 交通运输业（货运和扎普为主）和交通出行业（公交、轿车、出租为主），货运化趋势明显，扎普销售额占比低，从市场空间看货运未来发展潜力大，但公交、轿车和出租仍是主力方向[16]。 - 交通运输业销售占比约36%，交通出行业约33%，加上外企加工业务量增大，这四个行业今年一到三季度占公司销售约70%，其他创新业务也有销售额但未达货运等量级[18]。 （六）商用车与乘用车 1. **业务战略定位** - 商用车以运营为主，乘用车以私家车为主，两者是不同行业，公司目前业务能力不能很快复制到乘用车市场，但电子后视镜业务可从商用车较平稳快速切换到乘用车市场，目前仍以商用车为主[20]。 - 全球商用车约1.91亿辆，货运市场占大头约1.4亿辆，商用车渗透率低，有很大市场空间[21]。 （七）利润率目标 1. **未来展望** - 公司历史最高净利率接近15%（20年），今年已做到12%左右，未来两到三年目标是赶超历史最好水平，但难以确定具体年份，会从收入、毛利、费用等多方面影响净利率[23]。 （八）人员扩张与费用控制 1. **人力资源规划** - 过去人员扩张规划与业绩挂钩不紧密，2021年前是各业务口定人员规划，人力资源部门按规划招聘，2020年出现问题，业务未达预期但人员到位，费用增长快，2022年公司架构变动也增加费用导致经营亏损[25][26]。 - 现在采用动态管理，人员增量与业绩（过往和短期可实现业绩指标）挂钩，有节奏地配备人员，从费用率看初见成效，今年前三季度费用率不到29%，去年同期约38%[27][28]。 - 海外营销中心是今年唯一有人员增量的部门，人员投入到海外业务市场突破和人力不足补充，也是有节奏进行[29]。 （九）未来战略规划 1. **业务侧重** - 明年春季预算会重启战略白皮书（大概三年规划），未来会大力发展海外市场，如欧洲、美洲，中东、亚太、中非等区域销售量和销售占比目前不够好，同时也不会放弃国内市场，会在国内价值市场深耕细作，如矿山机械等创新业务[30][31]。 三、其他重要内容 1. 公司今年上半年全装业务在海外是零，但三季度实现零的突破[12]。 2. 校车业务21年开始行业化趋势明显，有自己的内生业务需求[17]。 3. 公司在环卫、轨道交通、景用、矿山、叉车等创新业务有一定销售额但未达货运等量级[19]。 4. 公司2020年做的业务规划详细但一半未实现，所以23 - 24年未做战略白皮书，明年会重启[30]。

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司业务结构和增长情况 [1][2][3][4] - 公司业务分为主营业务和其他业务 - 其他业务中的外资加工业务占比较高,今年增长超过2倍 - 主营业务中,国内业务占比约25%,海外业务占比约50% - 国内业务增长约7%,海外业务增长约48% - 主要产品线包括互联网运输、交通出行(公交、校车、出租)和全装业务,其中交通出行业务占比超过33% 2. 公司核心竞争力 [5][6][7] - 国内业务:行业深耕多年、提供整体解决方案、技术优势 - 海外业务:性价比优势、技术领先优势 - 营销网络完善,在国内外都有子公司和办事处 - 生产方面,国内东莞和越南工厂智能化程度高 3. 行业驱动因素 [8][9][10][11][12][13][14] - 政策驱动:欧标、英国主动安全系统等政策推动行业发展 - 需求驱动:安全性需求增加,行业渗透率有望从10%提升至30%以上 - 技术驱动:AI、5G等技术进步推动行业发展 4. 未来发展展望 [12][13][14][15] - 行业未来5年有望保持20%左右的增长 - 公司在海外市场的美洲和欧洲区域较为成熟,未来将重点布局中非、亚太和中东等区域 - 公司在美洲和欧洲主要采取贴牌策略,在其他区域推广自有品牌 5. 成本管控和毛利率情况 [17][18][19][20][28][29][30] - 通过研发创新、生产自动化等措施有效控制成本 - 海外毛利率持续提升,达到历史新高,国内毛利率正在缓慢回升 - 存货管理较为严格,多次盘点,提高存货周转效率 6. 费用管控和利润情况 [21][22][23][24] - 费用率有所下降,主要得益于研发效率提升和销售费用控制 - 利润增速高于收入增速,主要受益于规模效应、毛利率提升和费用控制 7. 欧标业务情况 [25][26] - 欧标业务目前占比较小,主要通过整车出口和与2家车企合作实现 - 未来欧标业务有望进一步增长,但不会成为公司主要收入来源

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 业绩超预期增长,盈利能力大幅提升 [1][2] - 主营业务毛利率持续提升,费用率大幅下降 [2] - 海外收入强劲增长,后续增长可期 [2] 公司业绩分析 - 前三季度累计实现收入19.18亿元,同比增长55.17% [2] - 前三季度累计归母净利润2.20亿元,同比增长170.8% [2] - 前三季度累计扣非归母净利2.02亿元,同比增长174.52% [2] - Q3单季度实现营业收入7.66亿元,同比增长65.79% [2] - Q3单季度实现归母净利润0.97亿元,同比增长360.26% [2] - 存货较期初增加2.16亿元,增长65.46%,显示下游需求旺盛 [2] - 前三季度毛利率为39.1%,同比下滑4.3个百分点,主要是外协加工业务毛利率较低 [2] - 销售/管理/研发费用率分别同比下降6.15%/4.37%/4.67%,得益于管理变革 [2] 未来发展前景 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为23.06/28.91/35.27亿元,归母净利润分别为2.60/3.63/4.67亿元 [3] - 海外业务持续高速增长,全球商用车信息化渗透率较低,公司有望进一步扩大市占率 [2]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 锐明技术（002970）公司季报点评 2024 年 10 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 10 [ Table_StockInfo 月 28 日收盘价（元） ] | 46.00 | | 52 周股价波动（元） | 18.70-52.34 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 176/115 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 8086/5273 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《业绩取得恢复性增长，加大海外布局，充分 | | | 挖掘出海业务潜力》 2024.05.30 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -32.57% -11.57% 9.43% 30.43% 51.43% 2023/10 2024/1 2024/ ...

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 公司是一家上市公司,主营业务包括车载监控、安全管理等产品和解决方案 - 公司在国内外市场均有业务,海外业务增长较快 2. 核心观点和论据 收入方面: - 2023年前三季度收入19.2亿元,同比增长55.2% [1][2] - 其中海外业务收入9.56亿元,同比增长47.9% [2] - 国内业务收入增长约7%,主要得益于销售策略调整 [1] 利润方面: - 2023年前三季度规模净利2.2亿元,同比增长1.7倍 [2] - 毛利率为39.1%,同比下降4.3个百分点,主要受外协业务影响 [2] - 剔除外协业务后,公司主营业务毛利率达50.1%,同比提升2.9个百分点 [2] 经营管理方面: - 应收账款周转天数从2022年的99天缩短至77天 [2] - 存货周转天数从2022年的129天缩短至106天 [2] - 公司持续加大海外市场拓展力度,在越南等地建立生产基地 [2][3] 3. 其他重要内容 - 公司未来将继续拓展海外市场,同时积极布局国内价值市场 [3] - 公司将持续推动管理变革,确保长期稳定健康发展 [3] - 公司对未来发展保持谨慎乐观态度,不会做过于乐观的预测 [21][23] - 公司将继续加大在新兴业务领域如矿山、农业等的投入 [22] [1][2][3]