计算机设备板块市场表现 - 2024年1月29日，计算机设备板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，锐明技术以10.01%的涨幅领涨，证通电子以6.25%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：锐明技术（涨10.01%，成交额10.44亿元）、梅安森（涨3.79%，成交额3.30亿元）、汇金股份（涨1.37%，成交额3.55亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：证通电子（跌6.25%，成交额2.70亿元）、宇瞳光学（跌6.08%，成交额5.10亿元）、中润光学（跌5.13%，成交额1.41亿元） [2] - 板块内成交活跃的个股包括：同方股份（成交额16.14亿元）、淳中科技（成交额30.44亿元） [1][2] 板块资金流向 - 当日计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为17.66亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为4.72亿元和12.93亿元 [2] - 个股方面，锐明技术主力资金净流入1.75亿元，净占比16.76%，海康威视主力资金净流入1.49亿元，净占比6.08% [3] - 部分个股主力资金与散户资金流向相反，例如新大陆主力净流入6871.32万元，而散户净流出6481.55万元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对锐明技术（002970.SZ）给予“买入”评级，当前股价为55.37元，合理价值为69.74元 [5] - 报告核心观点认为，公司2025年业绩如期高增，同时算力配套、欧标前装、无人驾驶三大新兴业务有望打开新的增长点 [2][7] 业绩表现与财务预测 - 2024年公司营业收入为27.77亿元，同比增长63.5%；归母净利润为2.90亿元，同比增长184.5% [4] - 根据2025年业绩预告，公司预计归母净利润同比增长27.6%-37.9%，达到3.7-4.0亿元；扣非归母净利润同比增长24.9%-36.0%，达到3.4-3.7亿元 [7][8] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为26.82亿元、35.14亿元、43.61亿元，归母净利润分别为3.87亿元、5.04亿元、6.19亿元 [4][10] - 预测期内，公司毛利率将从2025年的43.9%逐步降至2027年的41.9%，净利率则维持在14.5%左右的高位 [16] - 公司2025年第三季度整体毛利率达到47.9%，显示出主业强大的市场竞争力和产品议价权 [8] 新兴增长点分析 - **算力配套业务**：公司已正式成立“数智装备产品事业部”，旨在基于成熟的海外生产能力布局，发展新一代算力中心配套产品业务，以抓住海外算力高景气度的产业机遇 [7][8] - **欧标前装业务**：根据欧盟新规，仅前装市场有望催生10-15亿美元的年化增量空间，公司已在欧标客车领域具备先发优势，其产品已于2024年搭载在国内主机厂客户的大型客车上并在欧洲实现销售 [7][8] - **无人驾驶业务**：公司现有业务集中于商用车辅助驾驶领域，未来将重点推动Robobus解决方案在全球市场的落地应用，应用场景包括公共交通、景区及机场接驳，并积极拓展货运、矿山等场景 [7][9] 估值与投资建议 - 报告基于2026年25倍市盈率的估值倍数，得出公司合理价值为69.74元/股 [5][10] - 维持“买入”评级的主要依据是公司业绩成长空间可观，且前装业务进展以及端侧AI应用值得期待 [7][10]

公司全球化战略与产能布局 - 公司于2022年决定在越南设立海外工厂，并将其定位为高标准智能制造基地 [1] - 越南工厂一期于2023年投入使用且运行良好，满负荷运行后于2025年开始二期投资建设，目前进入逐步投产阶段 [1] - 经过近三年发展，越南工厂运行效率良好，已成为公司全球化布局的重要基础 [1] 工厂运营与业务拓展 - 越南工厂的生产自动化和仓储自动化均按高标准设计和建造 [1] - 该工厂不仅有能力承接公司主营业务的制造需求，还能承接主营业务之外的产品制造需求 [1]

公司战略与业务发展 - 公司近期成立了“数智装备产品事业部”，旨在基于成熟的海外生产能力布局，发展新一代算力中心配套产品相关业务 [1] - 公司计划抓住产业阶段性发展机会，围绕产业链核心客户需求，打造业务新增长点 [1] 行业机遇与客户需求 - 对于新一代算力中心配套产品，客户更加看重供应商全球布局的支撑，需要有效的海外产能承接 [1] - 公司认为当前产业存在阶段性机遇，为其发展相关业务提供了契机 [1]

证券日报网1月28日讯，锐明技术（002970）在接受调研者提问时表示，公司长期耕耘商用车行业，对 于物流车辆、公共出行车辆(如公交、出租)、特种车辆(如矿卡)等不同类型商用车的运营逻辑、运营需 求有深刻的认知。公司将自动驾驶技术与现有产品结合为整套解决方案交付客户，将最大程度满足客户 的实际需求。同时，公司多年来积累的车载场景视觉环境感知技术，是发展自动驾驶技术的重要基础。 此外，公司现有遍布全球的营销网络，能够帮助公司将新产品快速触达全球客户。 ...

每经AI快讯，1月28日，锐明技术在投资者关系活动中表示，公司越南工厂定位为智能制造基地，一期 工厂于2023年投入使用并运行良好，满负荷运行后于2025年启动二期投资建设，目前二期已进入逐步投 产阶段；经过近三年耕耘，越南工厂运行效率良好，已成为公司全球化布局的重要基础，并具备承接主 营业务之外产品制造需求的能力。 ...

公司战略与组织架构调整 - 公司近期成立了“数智装备产品事业部” [1] - 新事业部旨在基于公司成熟的海外生产能力布局，发展新一代算力中心配套产品相关业务 [1] - 该业务契合客户对供应商全球产能支撑的需求 [1] - 公司计划围绕产业链核心客户需求，打造业务新增长点 [1] 业务发展与市场定位 - 公司新业务聚焦于新一代算力中心配套产品 [1] - 公司发展该业务的优势在于其成熟的海外生产能力布局 [1] - 新业务旨在满足客户对供应商具备全球产能支撑的核心需求 [1] - 公司将围绕产业链核心客户的需求进行业务拓展 [1]

业务与竞争优势 - 公司在商用车自动驾驶领域具备长期行业认知、技术融合与全球网络优势 [2] - 公司深耕商用车行业，深刻理解物流车、公交、出租车、矿卡等各类车辆的运营逻辑与需求 [2] - 公司将自动驾驶技术与现有产品结合为整套解决方案交付，以最大程度满足客户实际需求 [2] - 公司积累的车载场景视觉环境感知技术是发展自动驾驶的重要基础 [2] - 公司遍布全球的营销网络有助于新产品快速触达全球客户 [2] 全球制造布局 - 越南工厂定位为高标准智能制造基地，一期于2023年投用，二期于2025年开始建设并逐步投产 [2] - 越南工厂经过近三年耕耘运行效率良好，已成为公司全球化布局的重要基础 [2] - 越南工厂有能力承接公司主营业务之外的产品制造需求 [2] 新业务发展规划 - 公司近期成立“数智装备产品事业部”，旨在基于海外产能布局发展新一代算力中心配套产品业务 [2][3] - 新一代算力中心配套产品的客户看重供应商的全球布局与海外产能承接能力 [3] - 公司计划抓住产业机遇，围绕产业链核心客户需求打造业务新增长点 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度累计实现归母净利润2.74亿元 [1] - 2025年全年净利润中值预计为3.85亿元，据此测算第四季度单季归母净利润约1.11亿元 [1] - 第四季度净利润环比第三季度的0.71亿元大幅提升，单季改善幅度显著 [1] - 全年净利润同比增速维持在约30%的高速增长区间，业绩节奏符合预期 [1] 业务驱动因素 - 公司依托高价值量产品持续开拓新客户，并在存量终端客户中提升渗透率，驱动收入与利润同步增长 [1] - 公司新开发AI大模型，从车队级别为客户提供数据与智能化增值服务，该业务毛利率高达60%以上 [1] - AI大模型增值服务有望在2026年贡献增量利润 [1] 新业务拓展 - 凭借在公交领域的经验积累，公司强势切入无人巴士领域 [1] - 公司正在重点推进Robobus（无人巴士）项目的落地应用 [1] - 公司辅助驾驶业务高速发展，自动驾驶属性得到强化 [1]

报告投资评级 - 买入（维持）[1][9] 报告核心观点 - 公司2025年业绩实现高速增长，第四季度环比改善显著，全年净利润增速约30%[4][5] - 辅助驾驶业务处于高速发展期，公司通过高价值量产品拓展市场，同时新开发的AI大模型服务毛利率超60%，有望在2026年贡献增量利润[6] - 公司凭借在公交领域的积累，重点推进无人巴士（Robobus）项目落地，并已建成智能汽车网联测试场以加速L4级自动驾驶应用，未来将在公共交通、景区接驳等多场景推广，自动驾驶属性持续强化[7] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：归母净利润3.7-4亿元，同比增长27.58%-37.92%；扣非净利润3.37-3.67亿元，同比增长24.88%-35.99%[4] - **季度表现**：2025年前三季度归母净利润2.74亿元，按全年预测中值3.85亿元测算，第四季度单季归母净利润约1.11亿元，较第三季度的0.71亿元环比大幅提升[5] - **收入预测**：预测2025-2027年收入分别为26.69亿元、33.51亿元、41.54亿元[8][11] - **盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为3.95亿元、5.32亿元、6.63亿元，增长率分别为36.3%、34.6%、24.6%[11] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年EPS分别为2.19元、2.95元、3.67元[8][11] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、19倍、15倍[8] 业务发展要点 - **辅助驾驶业务**：行业处于高速发展期，全球渗透率仍低，公司通过高价值量产品开拓新客户并提升存量客户渗透率，驱动收入与利润增长[6] - **AI大模型服务**：新开发AI大模型，为客户提供车队级别数据与智能化增值服务，该业务毛利率高达60%以上，预计2026年开始贡献增量利润[6] - **无人巴士（Robobus）**：公司强势切入该领域，正在重点推进项目落地，已建成大型综合性智能汽车网联测试场并投入使用，专注于封闭与半封闭场景下的L4级自动驾驶能力验证，以缩短研发到应用的周期[7] - **未来应用场景**：公司计划在全球城市公共交通、景区接驳、机场接驳等场景推动Robobus规模化应用，并积极拓展货运、矿山等场景的市场机会[7] 关键财务指标预测 - **毛利率**：预测2025-2027年毛利率分别为47.5%、48.1%、48.2%[12] - **净利率**：预测2025-2027年净利率分别为15.0%、16.1%、16.2%[12] - **净资产收益率（ROE）**：预测2025-2027年ROE分别为20.5%、24.2%、26.1%[11][12] - **资产负债率**：预测2025-2027年资产负债率分别为42.0%、40.3%、39.4%[12]