纪要涉及的公司 人民技术、瑞明 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业绩**：瑞明微母亲利润在2.8 - 2.97亿元，同比增长175 - 191%，主要源于海外业务增长、毛利增长、经营效率提升，费用率显著降低使利润端释放[3]。 2. **激励计划**：3月6号，公司公告2025年股票期权激励计划讨案和第三期员工持股计划，股票期权激励计划合计激励137人，行权价格45.63元，员工持股计划初始设立时不超过11人，统一业绩考核指标，24年不低于30%，26年目标值不低于50%，27年目标值不低于70%，显示公司对未来增长有明确信心[3][4]。 3. **行业发展阶段**：商用车安全行业第一阶段在20世纪90年代搭载GNSS系统，单车设备售价50 - 100美金，目前渗透率接近10%；第三阶段叠加AI功能，产品价值量从100 - 500美金DVR提升到300 - 1000美金，渗透率不高；第四阶段处于初期[4][5]。 4. **公司收入变化**：2016 - 2019年公司收入快速增长，尤其16 - 18年收入保持近40%高成长，19年也保持较高增速；2021 - 2022年受宏观经济和疫情影响，收入面临较大压力；23年底高增长受市场质疑，年报和24年一季报表现使市场放心，股价表现较好[7][8]。 5. **市场情况**：公司基本盘在国内，政策驱动，大力拓展海外，海外安全要求比国内快5 - 6年，欧盟JSR2标准规范24年7月起要求先上牌车强制配备六个智能警告功能，瑞明从23年9月开始过标，已取得全部安全件标准，深耕欧标市场约两年多，预计25年迎来本地业务[8][9]。 6. **产品构成**：公司产品以camera类和adas产品为主，DMS、各种cam、DVR等产品为辅，针对商用车不同车型提供软硬件结合的解决方案，底层是基础平台，往上有中央计算单元、标准屏等，再结合软件提供货运、公交、出租车、矿产等解决方案[10][11][13]。 7. **下游行业及效果**：以出租车为例，采用瑞明全套产品解决方案后，事故率可下降40%，保险精损可下降50%；公司最大下游在海外是货运，能为货运主提供全流程服务，包括出发前规范、行驶中安全检测、事故预警、到站后证据汇报和画像分析等，提升运输效率[11][12][13]。 8. **海外市场占比及增速**：美国市场占比60% - 70%，欧洲市场占比10% - 20%，欧美市场合计约80%，美洲增速约40%，欧洲增速高于美洲[14]。 9. **海外业务增长驱动力**：疫情恢复后经济好转，下游货运与GDP和环境挂钩；海外买单能力强，公司产品经技术积累后性价比高；受益于行业变化[14][15][16]。 10. **行业竞争**：公司在海外欧美市场以贴牌为主，日本或东南亚以自由平台为主，与老牌竞争对手相比，公司在国内商用车市场积累的性价比和服务优势明显，先发优势奠定了较好格局[16][17]。 11. **估值与推荐**：基于公司自身业务规划，持续坚定推荐；按25年不到4亿左右利润看，公司当前估值便宜，全年有50%以上空间[2][18][19]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **应对措施**：公司建越南工厂规避关税，优化研发体系进行三级研发，减少重复开发，管理层和研发高效[19]。 2. **数据举例**：国内货运若政策不规定，企业可能不愿投入几千元保障安全，过去全车系统售价2 - 3万，现在盲区检测或AEB紧急刹车系统约1万[15]。

报告公司投资评级 - 首次给予买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 54.10 元，相当于 2025 年 25 倍的动态市盈率 [5][8][106] 报告的核心观点 - 锐明技术是全球商用车智能物联领导者，下游客户对主动安全和降本增效的需求驱动，叠加技术进步提升解决方案的效果和价值量，有望实现快速增长 [4][8][105] 根据相关目录分别进行总结 锐明技术：全球商用车智能物联领导者 - 深耕车载视频监控领域，以提升安全效率为目标，是 AIoT 智能物联解决方案提供商，联合创始人持股稳定，2024 年股权激励计划彰显发展信心 [17][18][21] - 围绕“安全”和“效率”完善产品矩阵，软硬件多场景布局，技术领先叠加成本优势，主营产品市场占有率全球第一 [22][23][27] - 2023 年起业绩恢复高增，货运公交等行业信息化产品筑牢基本盘，前装业务呈高增长趋势，主营业务毛利率持续提升，三级研发架构优化费用效果显著 [29][31][34] 行业景气：货运增长潜力大，全球商用车法规趋严 - 商用车销量复苏增长，货车市场增长较快，车队管理市场规模扩大，中小货运公司对驾驶行为监管需求更高 [43][46][47] - 我国智能化监管推动商用车安全发展，锐明推出视频联网安全产品；海外安全法规强制监管，欧标落地带来增量空间，公司加大商用车前装市场拓展 [50][53][55] 高价值：降本增效和主动安全的需求提升 - 车队客户增多、需求多样化推动车联网在商用车领域渗透，物联网技术可帮助货运降本增效并保障安全性，降低安全事故发生率 [59][60][63] 新技术：提升解决方案的效果和价值量 - 技术迭代带动产品价值量提升和市场空间扩大，行业加速迈向第四代“协同智能”，全球车载视频监控系统行业渗透率低，蓝海市场广阔 [64][65][66] - 人工智能技术为车联网功能多样化和智能化提供支撑，实现智能路径规划与资源优化，支持 L3、L4 级自动驾驶 [68] 走出去：出海或成胜负手，产能外迁优化供应链布局 - 国外营收占比持续提升，海外“一国一策”战略稳步推进，海外市场毛利率更高，国内市场向价值驱动转型 [70][71][75] - 建设全球化销售网络，重点行业取得较高市占率，应对贸易摩擦风险，越南建厂优化供应链布局 [79][80][81] 他山之石：车队管理及物联网龙头 Samsara 乘势而上 - Samsara 为车队管理等提供物联网解决方案，收入主要来源于互联运营云订阅，核心产品功能多样，降本增效显著，受益于美国 ELD 法规快速成长 [82][84][92] 盈利预测与投资建议 - 假设全球经济向好，商用车相关需求增加，锐明解决方案价值提升，预计 2024 - 2026 年公司收入分别为 26.79/27.97/35.14 亿元，归母净利润分别为 2.89/3.83/5.45 亿元 [103][104][105] - 选取德赛西威等作为可比公司，首次给予买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 54.10 元 [106][107]

业务占比与关税影响 - 2025年一季度美国市场收入占公司整体营收比例降至不足15%，美国新关税政策不会对公司收入和利润产生重大影响，因产品技术含量高、与客户深度绑定、客户成本大头非产品成本且客户更关注质量和供应稳定性 [2] - 公司全球主要竞争对手总部或产能所在地均处美国新关税政策划定的高关税地区，美国新关税政策会增加美国本土行业终端用户采购成本，但不会改变行业竞争格局 [2][3] - 公司上游采购不依赖美国供应商，中国对美国新增关税不会造成公司产品成本上升 [5] 产能布局 - 越南工厂和东莞工厂产能规划隶属于公司全球化战略，可实现产能柔性伸缩，越南工厂为全球均衡产能布局打下基础，虽美国拟对越南产品加征大额关税，但仍是重要海外生产基地，公司会根据区域市场需求推进本地产能建设 [4] 海外业务战略 - 公司海外拥有超160人的业务团队，约35%为本地外籍员工，业务有地区分布平衡性，2025年初海外营销团队构架由“五大战区”升级为“八大战区”，重点增加南美、亚太、中东、非洲业务规划 [6] 业绩增长驱动力 - 人工智能技术在商用车行业应用带来商机，AI视频硬件全球行业渗透率快速提升，公司深耕海外市场积累的营销团队和核心技术助其提升市场占有率 [7] 前装业务进展 - 商用车前装业务是公司级战略业务方向，2024年欧标前装产品搭载国内主机厂大型客车在欧洲落地销售，2025年欧洲前装市场团队积极拓展欧洲本土商用车厂合作机会 [8]

激励计划调整 - 2025年4月1日调整股票期权激励计划，激励对象由137人调为136人[1][4] - 授予的股票期权数量由614万份调整为613万份[1][4] 流程进展 - 2025年3月6日董事会和监事会审议通过议案[1] - 3月7 - 17日对激励对象名单内部公示[2] - 3月24日第一次临时股东会审议通过议案[3] 调整原因及影响 - 因1名拟激励对象个人原因放弃获授[4] - 对公司财务和经营无实质影响，不损害股东利益[5] 各方意见 - 监事会同意调整[6] - 律师认为调整及授予符合规定[7] - 独立财务顾问认为调整合法合规，不损害股东利益[8]

深圳市锐明技术股份有限公司 2025 年股票期权激励计划激励对象名单（截至授权日） 注：1、公司在全部有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过本次激励计划草案公告 时公司股本总额的 10%。本次激励计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本 公司股票数量累计未超过本次激励计划草案公告时公司股本总额的 1%。 2、本次激励计划激励对象不包括锐明技术独立董事、监事，也不包括单独或合计持有公司 5%以上股 份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。 3、上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 二、中层管理人员及核心技术（业务）骨干名单 | 序号 | 姓名 | 职务 | | --- | --- | --- | | 1 | 李爱忠 | 中层管理人员及核心技术（业务）骨干 | | 2 | 陈春 | 中层管理人员及核心技术（业务）骨干 | | 3 | 袁耕 | 中层管理人员及核心技术（业务）骨干 | | 4 | 徐平 | 中层管理人员及核心技术（业务）骨干 | | 5 | 贺娟娟 | 中层管理人员及核心技术（业务）骨干 | | 6 | 敬志红 | 中层管理人员及 ...

证券代码：002970 证券简称：锐明技术 公告编号：2025-015 深圳市锐明技术股份有限公司 关于向 2025 年股票期权激励计划激励对象授予股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示 《深圳市锐明技术股份有限公司 2025 年股票期权激励计划（草案）》（以 下简称"《激励计划（草案）》"或"本次激励计划"）规定的股票期权授予条 件已成就，根据深圳市锐明技术股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第 一次临时股东会的授权，公司于 2025 年 4 月 1 日召开第四届董事会第十次会议 和第四届监事会第十次会议，审议通过了《关于向 2025 年股票期权激励计划激 励对象授予股票期权的议案》，同意以 2025 年 4 月 1 日为授权日，向符合条件 的 136 名激励对象授予 613 万份股票期权。现将有关事项说明如下： 一、本次激励计划简述 2025 年 3 月 24 日公司召开 2025 年第一次临时股东会，审议通过了《激励 计划（草案）》及其摘要，主要内容如下： （一）激励工具：股票期权。 （二）标的股票来源：公 ...

北京市金杜（深圳）律师事务所 关于深圳市锐明技术股份有限公司 2025 年股票期权激励计划调整及授予事项的 法律意见书 致：深圳市锐明技术股份有限公司 北京市金杜（深圳）律师事务所（以下简称"金杜"或"本所"）接受深圳市锐 明技术股份有限公司（以下简称"锐明技术"或"公司"）委托，根据《中华人民共 和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证 券法》）、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《上市公司股权激 励管理办法》（以下简称《管理办法》）、《深圳证券交易所股票上市规则》（以下 简称《上市规则》）《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》 （以下简称《自律监管指南第 1 号》）等法律、行政法规、部门规章及其他规范性文 件（以下合称"法律法规"）和《深圳市锐明技术股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）及《深圳市锐明技术股份有限公司 2025 年股票期权激励计划（草案）》 （以下简称《激励计划（草案）》）的有关规定，就公司 2025 年股票期权激励计划 （以下简称"本次激励计划"、"本激励计划"、"本计划"）授予对象、授予数量 调整（以下简称"本 ...

激励计划时间线 - 2025年3月6日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[13] - 2025年3月7 - 17日，激励对象名单内部公示[13] - 2025年3月19日，披露激励对象名单核查意见及公示情况说明[13] - 2025年3月24日，临时股东会审议通过激励计划及授权议案[14] - 2025年3月25日，披露股票自查报告[14] - 2025年4月1日，董事会和监事会审议通过调整及授予议案[14] 激励计划数据 - 激励对象由137人调为136人，期权授予量由614万份调为613万份[16] - 授权日为2025年4月1日，行权价45.63元/份[17][18] - 授予136人613万份，各人员获授情况及占比明确[19][20] - 三个行权期行权比例分别为40%、30%、30%[24] 独立财务顾问 - 深圳价值在线为激励计划调整及授予出具报告，日期2025年4月1日[36]

深圳市锐明技术股份有限公司监事会核查意见 深圳市锐明技术股份有限公司 监事会关于公司 2025 年股票期权激励计划 激励对象名单（截至授权日）的核查意见 深圳市锐明技术股份有限公司（以下简称"公司"）监事会根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）等有关法律、法规和规范性 文件及《深圳市锐明技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定， 对公司 2025 年股票期权激励计划（以下简称"本次激励计划"）激励对象名单（截至授 权日）进行了核查，并发表核查意见如下： 一、除 1 名拟激励对象因个人原因自愿放弃其拟获授的全部股票期权外，本次获授 股票期权的激励对象均与公司 2025 年第一次临时股东会审议通过的《深圳市锐明技术 股份有限公司 2025 年股票期权激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"） 规定的激励对象名单相符。 二、本次激励计划授予的激励对象为公司（含下属分公司、子公司，子公司包括全 资子公司和控股子公司，下同）董事、高级管理人员、中层管理人员及核 ...

证券代码：002970 证券简称：锐明技术 公告编号：2025-013 深圳市锐明技术股份有限公司 第四届监事会第十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 深圳市锐明技术股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十次会 议于 2025 年 4 月 1 日在公司会议室以现场和通讯相结合的方式召开。本次监事 会会议的通知根据公司《监事会议事规则》的相关规定，豁免会议通知时限要求， 于 2025 年 3 月 31 日以书面、电子邮件、电话等方式通知全体监事。会议应出席 监事 3 名，实际出席监事 3 名。公司董事会秘书列席了本次会议。本次监事会会 议由监事会主席吴祥礼先生主持。本次会议的召集和召开符合国家有关法律、法 规及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事审议，以投票表决方式通过了以下决议： 鉴于公司 2025 年股票期权激励计划（以下简称"本次激励计划"）拟授予 的激励对象中，有 1 名拟激励对象因个人原因自愿放弃其拟获授的全部股票期权， 根据《深圳市锐明技术股份有限公司 2025 年股票期 ...