山姆供应商概况 - 目前与山姆有合作关系的国内上市食品类企业至少有18家，大部分为近两年新入驻 [1] - 供应商包括立高食品、盐津铺子、有友食品、五方向、周黑鸭、妙可蓝多、九毛九、新乳业、农夫山泉、甘源食品、广州酒家、宝立食品、天味食品、伊利股份、国投中鲁、佳木食品、千木味业、治治食品 [2] - 部分企业如立高食品、五方向、妙可蓝多、新乳业、农夫山泉、天味食品、佳木食品为2025年新入驻 [2] 供应商业绩表现 - 有友食品2025年上半年预计营收7.46亿-7.98亿元，同比增40.91%-50.77%，扣非净利润8932万-9667万元，同比增46.82%-58.90% [4] - 有友脱骨鸭掌月销量超20万件，月销售额至少1398万元 [4] - 有友2022-2023年营收连续下滑，2022年10.24亿元(-16.01%)，2023年9.66亿元(-5.68%)，扣非净利润1.41亿元(-18.44%)和0.89亿元(-36.84%) [6] - 2024年有友"其他泡卤风味制品"收入同比暴涨840.69%至1524.87万元 [6] - 洽洽食品2024年直营渠道营收占比从15.54%提升至20.51%，但毛利率同比下降4.32% [8] - 甘源食品2025年上半年净利润7300万-7500万元，同比下滑56.16%-54.96% [10] 山姆渠道特点 - 山姆采用定期结算模式，账期较长导致供应商应收账款增加，如有友2024年应收账款7461万元较2023年379万元增长18倍 [7] - 山姆通过压低采购价要求供应商让利，供应商需牺牲部分毛利率 [7] - 山姆实行"极致单品"策略，要求供应商投入额外资源研发定制产品，且限制同款产品在其他渠道销售 [10] - 产品入选山姆可获得品质背书，但需持续通过会员口碑检验 [6] 供应商策略与挑战 - 部分企业主动推进与山姆合作，按山姆需求定制产品，如某保健品龙头企业 [6] - 洽洽食品在山姆货架弱化中文标识，强化英文设计以制造"进口平替"效果 [8] - 供应商面临利润压缩、品牌稀释、渠道依赖等隐性风险 [11]

公司股票回购及生产基地布局 - 公司此前曾进行股票回购但未提及当前回购计划 [2] - 公司拥有萍乡工厂和安阳工厂两大生产基地 [2] - 在杭州设有销售子公司 [2] 海外市场拓展 - 公司正稳步推进海外销售市场布局 [2] - 未来将结合市场需求优化海外及本土供应链 [2] - 未披露具体海外生产基地和销售公司数量 [2] 信息披露 - 公司提示投资者关注法定信息披露媒体的后续公告 [2]

行业投资评级 - 维持食品饮料行业"推荐"评级 [1][28] 核心观点 行业表现 - 近两周（2025/07/21-2025/08/01）食品饮料行业跌幅1.45%，跑输上证综指（+0.72%）2.17个百分点 [4][17] - 细分行业中保健品跌幅最小（-0.01%），预加工食品（-0.16%）和肉制品（-0.30%）次之 [4][17] - 个股表现分化：贝因美（+27.61%）、阳光乳业（+23.12%）领涨；皇氏集团（-10.38%）、盐津铺子（-9.09%）领跌 [4][17] 白酒板块 - 近两周白酒板块跌幅1.48%，短期利空出尽，政治局会议释放积极政策信号 [4][5] - 飞天茅台批价保持稳定（原箱/散瓶批价分别为1905/1860元） [5] - 禁酒令影响边际改善，河南等地餐饮消费略有回暖 [5] - 今世缘提出全国化"三步走"战略：5年打造"环江苏知名品牌"，10年成就"全国高端品牌" [6][7] - 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等 [7][28] 大众品板块 - 国家育儿补贴政策落地（每孩每年3600元），直接利好乳制品/婴幼儿食品板块 [8] - 重点关注：中国飞鹤（婴配粉占比92%）、伊利股份（奶粉及奶制品占比26%）、妙可蓝多 [8] - 洽洽食品加快推新，推出山野系列瓜子、全坚果系列等五大新品 [9] - 东鹏饮料2025H1收入107.37亿元（同比+36.4%），新品果之茶高速放量 [10] - 华润饮料净利润同比减少20%-30%，受饮用水价格战拖累 [11] - 重点推荐：百润股份、卫龙美味、东鹏饮料、洽洽食品等 [11][28] 估值与配置 - 截至2025/08/01，食品饮料板块动态PE为20.23x，处于一级行业中下游 [23] - 子板块估值分化：其他酒类（48.21x）、保健品（41.8x）居前；肉制品（20.23x）、软饮料（17.88x）较低 [23] - 板块配置性价比提升，优质个股回调至合理偏低区间 [7] 重点关注公司 - 贵州茅台：2025E EPS 74.19元，PE 19.10x [12][30] - 山西汾酒：2025E EPS 10.94元，PE 16.35x [12][30] - 东鹏饮料：2025H1归母净利润23.75亿元（同比+37.2%） [10][30] - 伊利股份：2025E EPS 1.71元，PE 16.09x [12][30]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.56%，显著跑赢上证指数（下跌0.37%）和深证成指（下跌0.17%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流入1958.05万元，游资资金净流出4652.68万元，散户资金净流入2694.63万元[2] 领涨个股表现 - 煌上煌以5.99%涨幅领涨板块，收盘价13.97元，成交额3.33亿元，成交量24.33万手[1] - 黑芝麻（代码000716）涨幅4.81%，收盘价6.54元，成交额5.38亿元，成交量83.45万手[1] - 南侨食品上涨2.69%，收盘价17.92元，成交额4895.36万元[1] - 有友食品上涨2.27%，收盘价12.18元，成交额1.22亿元[1] 资金流向特征 - 黑芝麻获主力资金净流入6900万元，主力净占比达12.83%，居板块首位[3] - 煌上煌获主力资金净流入1369.74万元，主力净占比4.11%[3] - 万辰集团主力资金净流入814.92万元，主力净占比3.16%[3] - 南侨食品主力净流入462.57万元，主力净占比9.45%[3] - 桃李面包主力净流入328.08万元，主力净占比5.12%[3] 个股交易活跃度 - 黑芝麻成交量83.45万手居板块之首，成交额5.38亿元[1] - 煌上煌成交量24.33万手，成交额3.33亿元[1] - 桃李面包成交量11.68万手，成交额6412.41万元[2] - 三只松鼠成交量9.37万手，成交额2.41亿元[2] - 西麦食品成交量7.01万手，成交额1.40亿元[2]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌2.25%，领跌个股为西麦食品（代码002956）跌幅达6.39% [1][2] - 板块主力资金净流出1.41亿元，游资与散户资金分别净流入9686.57万元和4437.12万元 [2] 个股涨跌情况 - 南侨食品（代码605339）逆势微涨0.23%，收盘价17.45元，成交额2035.87万元 [1] - 跌幅超过3%的个股包括煌上煌（-6.33%）、立高食品（-3.57%）、盐津铺子（-3.36%）[2] - 万辰集团（代码300972）虽下跌1.17%，但成交额达2.86亿元，为板块内最高 [1] 成交活跃度 - 煌上煌（代码002695）成交量34.35万手居首，成交额4.69亿元 [2] - 绝味食品（代码603517）成交额1.74亿元，西麦食品成交额1.73亿元，资金关注度较高 [2] - 黑芝麻（代码000716）成交量25.73万手，但成交额数据存在异常标注 [1]

市场概况 - 上证综指报3607.62点，跌幅0.06%，A股总成交额14725.33亿元 [1] - 51只A股5日均线主动下穿10日均线，技术面呈现短期调整信号 [1] 个股技术面分析 均线死叉显著个股 - **哈焊华通**（301137）：5日均线34.72元较10日均线35.29元偏离-1.61%，最新价33.85元较10日均线乖离率-4.08% [1] - **百利电气**（600468）：5日均线6.78元较10日均线6.86元偏离-1.18%，最新价6.56元乖离率-4.39% [1] - **京运通**（601908）：5日均线3.89元较10日均线3.93元偏离-0.92%，最新价3.77元乖离率-4.02% [1] 其他均线死叉个股 - **四方新材**（605122）：5日均线15.00元较10日均线偏离-0.80%，最新价14.37元乖离率-4.97% [1] - **好莱客**（603898）：5日均线10.89元偏离-0.73%，最新价10.19元乖离率-7.14% [1] - **合锻智能**（603011）：5日均线16.25元偏离-0.71%，最新价15.65元乖离率-4.39% [1] 行业分布 - 涉及行业包括电气设备（百利电气）、光伏（京运通）、建材（四方新材）、家居（好莱客）、化工（六国化工）等，显示多行业短期技术性回调 [1][2] - 银行股**长沙银行**（601577）逆势上涨0.70%，5日均线偏离仅-0.43%，表现相对稳健 [1]

市场整体表现 - 上证综指报3625.08点，涨幅0.43% [1] - A股总成交额达8203.58亿元 [1] 技术指标异动个股 - 41只A股出现5日均线下穿10日均线形态 [1] - 哈焊华通5日均线较10日均线距离最大，达-1.55% [1] - 百利电气5日均线较10日均线距离-1.12% [1] - 京运通5日均线较10日均线距离-0.84% [1] 个股详细数据 - 哈焊华通最新价34.07元，较10日均线乖离率-3.51% [1] - 百利电气最新价6.60元，较10日均线乖离率-3.86% [1] - 京运通最新价3.80元，较10日均线乖离率-3.33% [1] - 好莱客最新价10.28元，较10日均线乖离率-6.40% [1] - 四方新材最新价14.64元，较10日均线乖离率-3.35% [1] - 乖宝宠物最新价91.38元，较10日均线乖离率-1.61% [1] - 长沙银行最新价10.12元，较10日均线乖离率-0.32% [1] - 苏能股份最新价5.10元，较10日均线乖离率-1.75% [1] - 燕京啤酒最新价12.77元，较10日均线呈现正乖离率0.35% [2] 行业分布特征 - 列表涵盖机械设备（哈焊华通、京运通）、电气设备（百利电气）、建材（四方新材）、食品饮料（甘源食品、燕京啤酒）、化工（六国化工）、传媒（博瑞传播）、有色金属（广大特材）等多个行业 [1][2] - 银行板块中长沙银行出现技术指标下穿现象 [1] - 交通运输板块代表宁沪高速最新价14.52元，较10日均线乖离率-0.52% [2]

股票表现 - 甘源食品连续5个交易日下跌 区间累计跌幅2.18% [1] 公司概况 - 甘源食品股份有限公司成立于2006年 总部位于江西省萍乡市经济技术开发区 [1] - 公司是一家集研发、生产、销售为一体的现代化休闲食品企业 [1] - 2020年正式登陆A股 股票代码002991 [1] 股东变动 - 南方基金旗下南方阿尔法混合A为甘源食品前十大股东 [1] - 今年二季度该基金对甘源食品进行减持 [1] 基金表现 - 南方阿尔法混合A今年以来收益率19.96% [1] - 同类排名1268位 总排名4454位 [1] 基金经理 - 南方阿尔法混合A基金经理为张延闽 [2] - 张延闽累计任职时间10年又132天 现任南方基金管理股份有限公司基金经理 [3] - 现任基金资产管理规模66.14亿元 在管基金最佳任期回报62.47% [3] 基金管理公司 - 南方基金管理股份有限公司成立于1998年3月 [3] - 公司董事长为周易 总经理为杨小松 [3] - 股东结构：华泰证券持股45% 深圳市投资控股持股30% 厦门国际信托持股15% 兴业证券持股10% [3]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌1.22%，显著弱于大盘，上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.64% [1] - 板块内个股普遍下跌，10只个股上涨或微涨，20只个股下跌，盐津铺子以6.22%跌幅领跌 [1][2] - 板块成交活跃，主力资金净流出1.73亿元，游资资金净流出3877.55万元，散户资金净流入2.12亿元 [2] 领涨个股表现 - 煌上煌涨幅最大达3.25%，收盘价13.35元，成交额1.67亿元，成交量12.77万手 [1] - 良品铺子微涨0.08%，收盘价13.00元，成交额1.24亿元，成交量9.63万手 [1] - 立高食品虽下跌2.18%，但获主力资金净流入935.89万元，主力净占比达7.49% [2][3] 领跌个股表现 - 盐津铺子跌幅最大达6.22%，收盘价69.69元，成交量5.01万手，成交额3.55亿元 [2] - 麦趣尔下跌2.61%，成交量21.70万手为板块最高，成交额2.09亿元 [2] - 三只松鼠下跌0.75%，成交额2.73亿元位居板块前列，万辰集团成交额5.40亿元为板块最高 [2] 资金流向特征 - 立高食品、元祖股份、煌上煌分别获主力净流入935.89万元、424.55万元和256.28万元 [3] - 洽洽食品遭主力净流出356.26万元，游资净流出2309.96万元，但获散户净流入2666.21万元 [3] - 西麦食品主力净流入64.19万元，但游资净流出778.89万元，散户净流入714.70万元 [3]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块上涨0.74%，跑输沪深300指数0.95个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位 ，子板块中预加工食品和保健品表现较好 ，关注白酒底部反弹、啤酒修复及大众品不同细分领域机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块涨0.74%，跑输沪深300指数0.95个百分点，在31个申万一级板块中排第26位 [12] - 子板块中预加工食品和保健品表现较好，分别上涨1.97%和1.88% [7][12] - 个股涨幅前五为*ST西发、交大昂立、煌上煌、天佑德酒、天润乳业，跌幅前五为皇氏集团、西麦食品、良品铺子、珠江啤酒、妙可蓝多 [7][12] 估值情况 - 截至2025年7月27日，各子板块有不同PEttm估值，如保健品88.84等 [19] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至7月27日，2024年茅台散飞批价1900元，周环比升10元，月环比升50元；原箱批价1960元，周环比升10元，月环比升50元 [7][21] - 五粮液普五批价900元，周环比持平，月环比降5元；国窖1573批价835元，周环比和月环比均持平 [7][21] 啤酒数据 - 2025年6月中国规模以上啤酒企业产量412.00万千升，同比-0.20%；1 - 6月累计产量1904.40万千升，同比-0.30% [26] 上游原材料数据 - 乳制品：截至7月18日，牛奶零售价12.17元/升，周环比-0.08%，同比-0.33%；酸奶零售价15.83元/公斤，周环比持平，同比-0.31%；生鲜乳3.04元/公斤，同比-5.9%；6月中国奶粉进口金额593276万美元 [29] - 畜禽：截至7月25日，生猪14.15元/公斤，周环比-0.84%，同比-26.15%；仔猪37.52元/公斤，周环比-0.24%，同比-15.27%等 [29] - 农产品：截至7月25日，玉米2407.84元/吨，周环比+0.12%，同比-1.85%；豆粕2963.14元/吨，周环比-0.21%，同比-3.55% [30] - 包材：截至7月25日，PET瓶片6350元/吨，周环比+1.60%，同比-13.01%；瓦楞纸3140元/吨，周环比持平，同比-3.98% [31] 行业动态 - 1 - 6月，全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%；营业收入66.78万亿元，同比增长2.5% [53] - 1 - 6月，酒、饮料和精制茶制造业营业收入8146.9亿元，同比增长1.9%；利润总额1453.0亿元，同比下降2.1% [53] - 2025年上半年，江苏省规模以上企业白酒产量8.17万千升，同比下降15.0%；啤酒产量103.37万千升，同比下降2.7% [53] 核心公司动态 - 7月22日，燕京啤酒每10股派现金1.90元（含税），拟分配现金股利5.36亿元，股权登记日7月28日，除权除息日7月29日 [55] - 7月25日，酒鬼酒每10股派发现金红利6.00元（含税），共分配利润1.95亿元，股权登记日7月30日，除权除息日7月31日 [55]