交易核心进展 - 公司于2025年10月31日收到深圳证券交易所同意恢复审核发行股份购买资产并募集配套资金事项的通知 [1] - 公司已于2025年10月30日完成交易申请文件中财务资料的更新工作并向深交所提交恢复审核申请 [1] 交易方案细节 - 交易方案为通过发行股份购买广州地铁集团有限公司持有的广州地铁工程咨询有限公司100%股权 [1] - 交易方案同时包括向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 后续审批程序 - 本次交易尚需深圳证券交易所审核通过以及中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施 [1] - 交易最终能否取得审核或注册以及具体时间均存在不确定性 [1]

交易方案核心 - 公司拟通过发行股份方式购买广州地铁集团有限公司持有的广州地铁工程咨询有限公司100%股权 [3][12] - 交易同时计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [3][12] - 本次交易的审计基准日已更新为2025年6月30日 [4] 公司治理与审批进展 - 公司第三届董事会第十次会议于2025年10月30日以通讯表决方式召开，应出席董事9人，实际出席9人 [2] - 审议通过《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》及相关议案，表决结果为同意6票，反对0票，弃权0票，3名关联董事回避表决 [5][8] - 根据公司2025年第二次临时股东会对董事会的授权，相关议案无需提交公司股东会审议 [6][10] - 董事会战略委员会、审计委员会、独立董事专门会议已审议通过相关议案 [5][9] 监管审核状态 - 深交所于2025年6月27日决定受理公司本次交易申请文件 [18] - 公司于2025年7月11日收到深交所第一轮审核问询函，并于2025年9月23日披露了问询函回复修订稿 [13] - 公司于2025年9月30日因财务资料过期被深交所中止审核，该财务资料基准日为2024年12月31日，于2025年9月30日到期 [19] - 公司已完成以2025年6月30日为审计基准日的加期审计及文件更新工作，并向深交所提交恢复审核申请 [19] - 公司于2025年9月23日收到深交所第二轮审核问询函，并于2025年10月31日披露了相关回复文件 [15] 财务资料更新 - 公司聘请广东司农会计师事务所对标的公司进行了加期审计，出具了标的公司2023年度至2025年1-6月审计报告 [7][8] - 会计师事务所同时出具了公司2024年度、2025年1-6月备考审阅报告 [8] - 公司于2025年10月31日披露了更新后的交易报告书草案修订稿及问询函回复文件 [15][21]

核心观点 - 2025年1-9月基建投资同比增速收窄至+3.34%，建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，但三季度降幅收窄至-0.7% [3] - 建筑板块景气度分化，装修装饰服务板块领涨22.7%，但建筑装饰指数整体上涨9.4%，弱于万得全A指数（+28.4%）[3][27] - 八大央企2025上半年新签合同基本持平，但收入增速-4.4%，归母净利润增速-7.5%，企业分化加剧 [4] - 投资主线聚焦建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程及化债领域，推荐中国电建、中国能建等标的 [5][125] 行业整体表现 - 2025年1-9月累计固定资产投资同比-0.5%，基建投资同比+3.34%，增幅环比收窄2.08个百分点 [3][9] - 基建细分领域投资分化：电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比+15.3%，交通运输、仓储和邮政业投资同比+1.6%，水利、环境和公共设施管理业投资同比-2.4% [9] - 房地产开发投资额6.77万亿元，同比-13.9%，新开工面积同比-18.9%，销售面积同比-5.5% [15] - 建筑业在手订单59.95万亿元，同比-1.8%，存量订单降幅小于新签合同 [3][19] - 建筑板块配置比例0.62%，较行业标准配置低0.94个百分点，2025Q3公募基金持仓总市值554亿元，环比下降4.2% [3][35] 八大央企经营状况 - 除中国铁建和中国中冶外，其他六大央企2025上半年新签合同均保持增长，中国电建和中国能建新签订单增速达5% [45] - 八大央企整体收入增速-4.4%，仅中国电建和中国能建收入正增长；归母净利润增速-7.5%，仅中国建筑、中国化学和中国能建实现正增长 [49] - 盈利能力普遍承压，仅中国中冶和中国化学毛利率有所增长；净利率方面，中国化学从2024H1的3.4%提升至2025H1的3.7% [52][53] - 应收账款规模提升，资产负债率维持在75%-80%区间；经营性现金净流出4158亿元，同比-2.9%，但现金及等价物10430亿元，同比+8.3% [56][61] 政策与投资主线 - 2025年政策聚焦城市更新、数字化建设、绿色节能及化债领域，"十五五"规划强调城市更新和重大工程建设 [68][70] - 建筑出海：2025年1-9月对外承包工程业务完成额1223.3亿美元，同比+11.4%；"一带一路"国家完成额1022.1亿美元，同比+15.6%，占比83.6% [5][76][82] - 城市更新：2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-8月已开工2.17万个，完成年度目标86.8%；资金来源包括中央资金、地方专项债等 [5][88][91] - 数字化建设：八大央企积极布局，中国电建2025H1数字化新签合同210.06亿元，涉及数据中心、智慧交通等项目 [97] - 电力工程：2024年新能源发电新增装机容量35780万千瓦，同比+22.7%；雅江水电站总投资约1.2万亿元，预计年带动基建投资超千亿 [98][110] - 化债：2025年1-9月地方政府债发行总额6.49万亿元，同比+29.3%；特殊再融资专项债发行总额约2万亿元 [5][113][117] 市场表现与投资建议 - 2025年初至10月29日，建筑装饰板块涨幅前五个股包括时空科技、罗曼股份等；八大央企中中国中冶、中国能建和中国电建股价上涨 [31] - 建议关注建筑出海、城市更新等领域的边际变化，推荐估值低位、业绩稳健的央企及区域龙头，如中国电建（2025E P/E 6.9x）、中国能建（2025E P/E 8.3x）等 [125][126]

证券代码：003013 证券简称：地铁设计 公告编号：2025-063 广州地铁设计研究院股份有限公司 关于收到深圳证券交易所恢复审核发行股份购买资 产并募集配套资金暨关联交易通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州地铁设计研究院股份有限公司（以下简称"公司"）拟通过发行股份的 方式购买广州地铁集团有限公司持有的广州地铁工程咨询有限公司 100%股权并 向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金（以下简称"本次交易"）。 公司于 2025 年 10 月 30 日完成对本次交易申请文件中记载的财务资料的更 新工作，并向深圳证券交易所（以下简称"深交所"）提交恢复审核申请。2025 年 10 月 31 日，深交所同意恢复审核本次交易事项。 本次交易尚需深交所审核通过以及中国证券监督管理委员会同意注册后方 可实施。本次交易能否取得相关部门的审核或注册，以及最终取得审核或注册的 时间均存在不确定性。公司将继续推进相关工作，严格按照相关法律法规的规定 和要求及时履行信息披露义务。敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。 特此公告。 广州地 ...

地铁设计公告称，拟通过发行股份购买广州地铁集团持有的广州地铁工程咨询100%股权，并向不超35 名特定投资者发行股份募集配套资金。公司于2025年10月30日完成财务资料更新并提交恢复审核申请， 10月31日深交所同意恢复审核。本次交易尚需深交所审核通过及中国证监会同意注册，最终结果及时间 不确定，公司将推进工作并及时披露信息。 ...

核心观点 - 报告覆盖多家公司2025年第三季度及前三季度业绩表现，重点关注新消费、金属新材料、交运物流、机械建材建筑、海外高端制造及北交所公司 [2][10][15][20][25][29][34][39] - 多家公司业绩表现强劲，若羽臣、厦门钨业等公司营收和净利润实现高速增长，主要受益于自有品牌发展、产品价格上涨及需求景气 [2][10][15][16] - 部分公司业绩短期承压，但通过战略调整、业务拓展和技术突破，展现出长期增长潜力和业绩拐点预期 [20][25][39][40] - 技术突破和新兴业务布局成为多家公司未来增长的关键驱动力，如粉末冶金、低空经济、钛合金、光电混合互联互通产品等 [31][34][35][36][37][41][42] 新消费行业：若羽臣 - 公司2025年前三季度实现营业收入21.4亿元，同比增长85%，归母净利润1.05亿元，同比增长82% [10] - 2025年第三季度单季营收8.2亿元，同比增长123%，归母净利润0.33亿元，同比增长73% [10] - 自有品牌业务表现亮眼，占整体营收比重达55.1%，25Q3自有品牌营收4.5亿元，同比增长345% [11] - 绽家品牌25Q3营收2.27亿元，同比增长118.9%，斐萃品牌25Q3营收2.03亿元，环比增长98.8%，新品牌纽益倍截至9月贡献营收1212.6万元 [11] - 品牌管理业务25Q1-Q3营收5.39亿元，同比增长71.1%，25Q3营收2.04亿元，同比增长114.1% [12] - 25Q1-Q3毛利率同比提升12.0个百分点至58.5% [12] 金属新材料行业：厦门钨业 - 公司2025年前三季度营业收入320.0亿元，同比增长21.4%，归母净利润17.8亿元，同比增长27.1% [15] - 2025年第三季度单季营收128.2亿元，同比增长39.3%，环比增长18.7%，归母净利润8.1亿元，同比增长109.9%，环比增长39.3% [15] - 钨钼业务25Q3利润总额10.6亿元，同比增长98.3%，环比增长42.8%，利润率18.5% [16] - 截至2025年10月27日，钨精矿价格28.4万元/吨，年初至今上涨99%，公司现有在产三家钨矿企业年产约1.2万吨钨精矿 [16] - 稀土业务25Q3利润总额0.6亿元，利润率3.8%，磁性材料前三季度销量8177吨，同比增长29% [17] - 能源新材料业务25Q3利润总额2.7亿元，同比增长95.0%，环比增长27.0%，利润率4.9%，钴酸锂前三季度销量4.69万吨，同比增长45% [17] 交运行业：密尔克卫 - 公司2025年第三季度营业收入36.4亿元，同比上升2.1%，归母净利润1.73亿元，同比下降3.5%，扣非归母净利润1.63亿元，同比上升0.1% [20] - Q3公司总资产较上年度末增长41.42%至197.2亿元，预付款项和合同负债相比2024年年末增加约51.3亿元和47.6亿元 [21] - Q3毛利率约为11.2%，同比提升0.39个百分点，主因分销业务品类优化 [21] - 2025Q1-Q3经营活动现金流量净额达9.40亿元，较去年同期-1.60亿元大幅改善，净营业周期约50天，同比减少3天 [22][23] 机械/建材建筑行业：伟星新材 - 公司前三季度营业收入33.67亿元，同比下降10.76%，归母净利润5.40亿元，同比下降13.52% [25] - 三季度单季收入12.89亿元，同比下降9.83%，归母净利润2.69亿元，同比下降5.48%，降幅较上半年收窄 [25] - 2025年第三季度毛利率为43.04%，同比微降0.07%，环比提升2.51% [26] - 前三季度期间费用率为24.03%，同比上升1.53个百分点，其中财务费用率同比上升0.82个百分点 [26] 机械/建材建筑行业：地铁设计 - 公司25年前三季度收入19.33亿元，同比增长0.85%，归母净利润3.47亿元，同比增长16.92% [29] - Q3单季营收6.15亿元，同比下降7.55%，归母净利润1.26亿元，同比增长40.87% [29] - 25Q1-3毛利率为38.97%，同比提升2.88个百分点，Q3单季毛利率增长8.44个百分点至43.73% [30] - 公司拟收购广州地铁工程咨询公司100%股权，并拓展低空经济应用，中标长沙地铁6号线无人机巡查等项目 [31] 海外/教育研究：天工国际 - 公司是全球工模具钢领域领军企业，模具钢全球市场份额居全国第一，高速钢位居世界第一 [35] - 通过粉末冶金技术切入高端市场，布局高氮合金材料、核聚变结构材料及大型压铸与增材制造领域 [37] - 钛合金业务通过控股子公司天工股份切入消费电子市场，受益于下游市场转型 [36] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.31亿元、6.20亿元、8.50亿元 [38] 北交所：建邦科技 - 公司2025Q1-Q3营收5.86亿元，同比增长9%，归母净利润7228万元，Q3单季营收2.11亿元，环比增长5%，归母净利润2287万元 [40] - Q3业绩受信用减值损失增加影响，因境外客户破产重组计提坏账准备 [40] - 非汽车零部件业务快速崛起，2025年上半年收入6498.94万元，占比17.34%，同比增长183.18% [41] - 泰国工厂于2025年7月转入生产阶段，拟与海邦光科合资开发光电混合互联互通类产品 [41][42]

公司近期动态 - 公司于2025年10月30日以通讯表决方式召开第三届第十次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于批准本次交易相关的加期审计报告、备考审阅报告的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于勘察设计业务，占比81.97% [1] - 工程总承包业务是公司第二大收入来源，占比16.07% [1] - 规划咨询业务收入占比为1.9%，其他业务收入占比为0.06% [1] 公司市场表现 - 截至新闻发稿，公司股票收盘价为15.42元 [1] - 公司当前市值为63亿元 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买广州地铁工程咨询有限公司100%股权并募集配套资金[1] 交易进展 - 2025年6月27日，深交所受理申请文件[1] - 2025年9月30日，因财务资料过期深交所中止审核[2] - 加期审计及文件更新补充完成，已提交恢复审核申请[2] 交易条件 - 本次交易需深交所审核通过及中国证监会同意注册[2]

业绩情况 - 2024年涉轨服务与技术咨询收入较2023年下降13%，项目管理业务因中标3.01亿项目增长[5] - 2023 - 2025年1 - 6月关联方收入分别为21297.23万元、18642.86万元、9197.73万元，占比分别为51.37%、42.84%、42.25%[55] - 2023 - 2025年1 - 6月主营业务综合毛利率分别为27.83%、25.98%、25.15%[74] - 2025 - 2029年及永续期综合毛利率分别为25.90%、25.64%、25.04%、24.61%、24.84%、24.84%[67] - 2025 - 2029年公司收入合计分别为45813.42万元、50193.64万元、54317.74万元、57769.52万元和58758.46万元[28] 用户数据 - 截至2025年6月30日为全国33个城市、近100条轨道交通线路提供监理服务[75] 未来展望 - 预测期首年工程监理新签订单不含税金额为1.98亿元，后续年度按5%增速预测[37] - 2026 - 2028年项目管理业务增速分别为5%、3%、3%[47] - 预计2027年涉轨服务与技术咨询业务续签新合同后毛利率稳定略增[98] 新产品和新技术研发 - 公司未来聚焦超大直径盾构施工等四个领域研发[118][119] - 公司将建立多层次创新体系确保科技创新实效[119] 市场扩张和并购 - 2023年2月28日公司注册资本由1230万元增至3230万元，新增2000万元由广州地铁集团认缴[17] 其他新策略 - 截至2025年4月末，公司劳务派遣用工比例降至10%以下[68] 财务数据 - 收益法下工程咨询公司100%股权评估值为51110万元，评估增值40472.67万元，增值率380.48%[5] - 资产基础法评估后股东全部权益价值为18576.22万元，与收益法评估值相差32533.78万元，差异率175.14%[5] - 收益法预测中收入增长率由5.28%变为1.71%[5] - 研发费用占收入比由4.02%降至3.66%，报告期各期研发费用分别为1565.60万元和1703.39万元，占比分别为3.78%和3.91%[5] - 资产基础法下长期股权投资账面净值800万元，增值率37.82%[5] - 报告期各期末无形资产账面价值分别为338.97万元和50.25万元，占非流动资产比例分别为16.57%和2.36%，其他无形资产评估增值7600.32万元[5][6] - 2023 - 2024年，公司新签订单金额（不含税）分别为44,949.92万元、43,980.70万元，来自关联方占比分别为66.12%、35.80%，来自非关联方占比分别为33.88%、64.20%[34] - 2025年1 - 9月，公司新签订单金额（不含税）为31,666.24万元，占当年预测新签订单金额的比例为66.95%[34] - 2025 - 2029年存量合同收入分别为41,210.76万元、35,986.29万元、28,838.46万元、21,883.17万元、11,904.33万元，收入覆盖率分别为89.95%、71.69%、53.09%、37.88%、20.26%[31] - 2025 - 2029年工程监理业务收入分别为24837.13万元、24961.91万元、24987.30万元、25000.64万元、25036.37万元，占比分别为54.21%、49.73%、46.00%、43.28%、42.61%[59] - 2025 - 2029年涉轨服务与技术咨询业务收入分别为14301.01万元、18120.90万元、21590.91万元、25462.65万元、28940.80万元，占比分别为31.22%、36.10%、39.75%、44.08%、49.25%[59] - 2025 - 2029年项目管理业务收入分别为6675.28万元、7110.84万元、7739.52万元、7306.22万元、4781.29万元，占比分别为14.57%、14.17%、14.25%、12.65%、8.14%[59] - 2025 - 2029年及永续期工程监理营业成本分别为18828.91万元、18981.95万元、19040.03万元、19066.71万元、19117.06万元、19108.60万元[67] - 2025 - 2029年及永续期涉轨服务与技术咨询营业成本分别为11014.44万元、13809.69万元、16282.86万元、19027.36万元、21530.30万元、21540.14万元[67] - 2025 - 2029年及永续期项目管理营业成本分别为4105.88万元、4530.73万元、5394.07万元、5457.88万元、3514.09万元、3512.71万元[67] - 2025 - 2029年机器设备资本性支出分别为573.95万元、132.74万元、132.74万元、10.00万元、10.00万元[102] - 2025年无形资产资本性支出330.95万元，2026 - 2029年每年245.20万元[102] - 2025 - 2029年电子设备资本性支出分别为180.00万元、150.00万元、150.00万元、150.00万元、150.00万元[102] - 长期待摊费用预测期资本性支出94.79万元，来自检验检测公司实验室装修项目[111] - 运输设备2026年预测资本性支出25万元，因原设备预计2027年1月到期[112] - 2025 - 2029年营运资金分别为204.68、175.29、94.58、34.29、70.56，变动分别为1021.04、 - 29.39、 - 80.70、 - 60.30、36.27[117] - 2025 - 2029年及永续期研发费用合计分别为1840.26、1945.49、2034.20、2089.28、2149.22、2145.20万元，占收入比例分别为4.02%、3.88%、3.74%、3.62%、3.66%、3.65%[121] - 本次交易公司静态市盈率15.68，业绩承诺期市盈率13.46，市净率4.83，评估增值率380.48%[124] - 公司母公司未分配利润占净资产比例3.20%，远低于可比案例平均水平50.23%[125] - 公司母公司投资性房地产等合计占总资产比例0.96%，低于可比案例平均水平11.47%[125] - 检验检测公司2025 - 2029年预测营业收入分别为1269.44万元、2194.91万元、2682.39万元、2886.51万元、3137.43万元[134] - 2025 - 2029年无形资产对应收入分别为42823.84万元、45457.24万元、48110.57万元、49878.76万元、49640.66万元[178] - 纳入评估范围的商标评估值为5000元[181] - 纳入评估范围的美术作品著作权评估值为2400元[184] - “gzdtzx.com”域名评估值为2000元[187] - 纳入评估范围的域名评估值为16000元[188]

会议信息 - 公司第三届董事会第十次会议于2025年10月30日通讯表决召开，9位董事全出席[1] 市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购广州地铁工程咨询有限公司100%股权并募资[2] - 交易审计基准日更新为2025年6月30日，报告书草案及摘要修订[2] 报告相关 - 聘请广东司农会计师事务所对标的公司加期审计[4] - 出具相关审计报告和备考审阅报告[4] - 两议案经专门会议审议通过，无需提交股东会[4][7]