业务拓展 - 公司将紧抓低空经济有利契机,充分利用股东资源优势,积极探索低空摄影、城市智巡、轨道上的"停机坪"、"轨道+低空物流"以及低空服务一体化综合管理平台等轨道交通与低空经济的创新融合业务,持续拓展低空经济发展业务[3][4] - 公司高度重视海外业务拓展,通过内部资源协同以及央企和行业协会合作有序推进海外业务,参与了埃及亚历山大有轨电车改造以及哥伦比亚波哥大地铁二号线项目设计顾问工作等项目建设,有序推进香港特别行政区和澳门特别行政区相关建设任务,积极拓展越南等东南亚市场,未来将借助"一带一路"等有利的政策环境,进一步拓展外地和海外市场[9] 经营情况 - 公司上半年整体经营稳健,业务稳步拓展,新签订单相对平稳,在手订单充足,未来订单主要与各地轨道交通建设规划批复进度相关,公司将进一步加强新建线路的市场拓展,持续推进既有线路改造业务实施,实现立足粤港澳大湾区、辐射全国,逐步走向海外[5] - 2023年,公司勘察设计收入占比有所下滑,主要系由于公司所从事的勘察设计业务受轨道交通建设周期影响,勘察设计与规划咨询在不同年份的业务占比存在一定波动,整体处在合理区间[6] 节能改造 - 公司近年中标/中选的"广州三、五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目"、"深圳4号线一期车站空调系统能源管理项目"等轨道交通节能改造项目主要系以合同能源管理模式实施,公司依托具备自主知识产权的智能高效空调系统技术,以"设计+投资+建设+运维"模式对存量地铁进行环控节能改造,通过能源托管形式具体实施,相关改造业务的运营期限较长,可以带来相对稳定的收入和现金流,有利于提升公司持续盈利能力、实现公司可持续发展[7] 分红政策 - 2023年,公司每10股派4.90元人民币,合计分红总额达到1.94亿元,占合并报表归母净利润的比例约45.38%,未来,公司将综合考虑经营情况、项目投入、未来发展规划等因素,保持持续稳定的分红政策,积极回报股东[10]

高壁垒轨交设计优质国企,业绩增长稳健盈利能力突出 1. 地铁设计为广州地铁集团控股的地方国企设计企业,核心主业为轨道交通领域勘察设计,拥有行业最高资质,承接过100余条轨道交通线路项目的设计咨询、设计总体总包和设计总承包业务 [1][2][3] 2. 公司营收和归母净利润在2016-2023年各年均实现正增长,期内营收和归母净利润CAGR分别为12.76%、17.11%,经营韧性十足,维持同比稳健增长态势 [4][5][6] 3. 公司实控人为广州市国资委,控股股东广州地铁集团为广州市政府全资大型国有企业,在项目订单承揽具备明显资源优势 [7][8] 4. 公司发布股权激励计划,2024-2026年扣非业绩考核目标维持10%左右同比增速,各年ROE不低于19%,长期投资回报优势明显 [8][9] 公司成长驱动:横向纵向多元布局,控股股东充分赋能,新兴业务打造未来看点 1. 公司技术实力强劲,率先掌握轨交领域的先进技术,人均创收水平远高出同行 [38][39][40][41][42] 2. 控股股东广州地铁集团为公司带来明显资源优势,2017-2023年来自广州地铁集团的业务收入占公司当年总营收比重均在20%以上 [43][44][45][46][47][48][49] 3. 公司围绕轨道交通设计进行横向和纵向的业务拓展,包括TOD地铁上盖业务、合同能源管理、智慧轨交等新兴领域 [50][51][52][53][54][55][56][57] 4. 公司立足广州,省外和海外发展见成效,省外业务营收占比约30%,海外业务稳步推进 [10] 行业部分:高壁垒轨交设计竞争格局清晰,轨交存量市场创造运维需求,可研批复投资规模庞大 1. 城市轨道交通设计行业集中度远高出勘察设计行业整体水平,公司在技术水平、人才配备、项目经验等多方面具有极强的先发优势 [62][63][64] 2. 我国城市轨交运营里程持续增长,2013-2023年CAGR达15.12%,未来几年城轨投资规模有望持续提供保障 [66][67][68][69][70] 3. 粤港澳大区以及广东省其他主要城市城轨建设规划方案陆续通过批复或技术审查,区域轨交相关建设需求持续 [73][74][75][76][77][78][83][84] 4. 我国城市轨交运营线路体量庞大,已开通15年以上的线路设备系统的使用寿命接近期限,政策驱动下存量市场改造更新需求有望释放 [86][87][88] 财务分析:盈利指标超出同行,轻资产模式现金流优异 1. 2019-2023年公司毛利率水平均维持在32%以上,高出设计咨询板块整体水平,净利率和ROE水平也远高出同行 [38][39][42][43][94][95] 2. 公司经营性现金流在2019-2023年各年均为净流入,收现比和付现比呈现相同变化趋势 [96][97] 3. 公司资产负债率整体呈下降趋势,负债结构中预收账款和合同负债占比较高 [98] 盈利预测和投资建议:稳健成长的城轨设计优质标的,高壁垒高分红及产业链拓展打造长期看点 1. 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持稳健增长,分别实现营业收入28.52亿元、31.26亿元和34.28亿元,归母净利润4.83亿元、5.35亿元和5.79亿元 [100][101][102][103][104] 2. 公司为城市轨道交通设计领域的龙头企业,技术实力强劲,股东赋能充分,客户资源优势显著,高壁垒业务竞争格局清晰,给予"买入-A"评级,2024年PE为16倍,对应6个月目标价为18.9元 [105][106][107]

公司基本情况 - 公司主要从事轨道交通设计业务,是粤港澳大湾区勘察设计龙头企业之一 [1][9] - 公司拥有丰富的线网规划经验,掌握轨道交通"四网融合"等先进技术 [9] 业务表现 - 2023年营业收入增长3.92%,净利润增长8.21%,主要系毛利率相对较高以及生产过程和管理过程数字化带来的成本降低和效率提升 [2] - 轨道交通设计业务的收费率通常高于市政、民建领域,主要由于服务周期较长、技术含量较高以及对专业人才要求较高 [3][4] - 公司采用按工程进度及工作完成情况分阶段确认收入的方式 [5] 新兴业务拓展 - TOD业务:承担了广州等地区多个TOD项目的勘察设计及工程总承包,客户资信情况良好,回款风险较小 [6] - 节能环保业务:采用合同能源管理模式,已中标多个轨道交通节能环保项目,可带来相对稳定的收入和现金流 [7] - 低空经济业务:公司将积极推进人才和技术储备,紧抓政策机遇,拓展新的利润增长点 [8][9]

证券代码：003013 证券简称：地铁设计 广州地铁设计研究院股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-012 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □其他 万联证券 潘云娇 华安证券 喻 明、吴春歌 中信证券 严珮瑀 国联证券 曾秀子 活动参与人员 金字塔投资 罗鹏辉 海南诺和 郑 芸 前海钰锦 丁 洁 廊桥投资 吴小艳 地铁设计 许 维、马荣浩 时间 2024年6月6日 地点 公司会议室 形式 现场调研 一、介绍公司基本情况。 二、交流环节 1. 2023年毛利率增长的原因？ 公司毛利率增长受多方面综合因素影响，整体在正 ...

证券代码：003013 证券简称：地铁设计 广州地铁设计研究院股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □其他 广发证券 耿鹏智 民生证券 赵 丹 活动参与人员 中科沃土基金 彭 上 中食科创资产 朱佳欢 地铁设计 许 维、孙艺汉 时间 2024年5月28日 地点 公司会议室 形式 现场调研 一、介绍公司基本情况。 二、交流环节 1. 公司近期经营情况？ 公司近期整体经营稳健，业务稳步拓展，新签订单 相对平稳。2023年，公司单独披露的新签合同额累计接 近30亿元，在手订单充足。 ...

证券代码：003013 证券简称：地铁设计 广州地铁设计研究院股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-010 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 新闻发布会 □路演活动 别 现场参观 其他 信达澳亚基金 冯明远、齐兴方、徐聪、卫泽羽 活动参与人员 华创证券 吴一凡、张嘉慧 地铁设计 许维、孙艺汉 时间 2024年5月21日 地点 公司会议室 形式 现场调研 1. 本轮股权激励的背景情况？ 公司2023年限制性股票与股票期权激励计划（草案 修订稿）近期经公司董事会、监事会审议通过，相关事 项尚需提请股东大会审议。 本轮股权激励计划系在深化国企改革的背景环境 下，基于贯彻落实提升上市公司质量要求，结合“科改 行动”精神，按照有利于吸引人才、留住人才、提升企 业核心竞争力等原则推进实施，有利于建立健全中长期 长效激励机制，保障公司战略规划目标的有效落实。 ...

主要观点和逻辑: 1. 公司在手及新签订单情况: - 2023年公司整体经营稳健,新签合同额累计接近30亿元,在手订单充足[1] - 近期公司业务稳步拓展,新签订单相对平稳[1] 2. 公司收入确认原则: - 公司从事的轨道交通勘察设计服务项目周期通常在5-8年,按不同阶段成果的转移交付作为进度确认节点,按已完成进度节点工作量占项目全部工作量的比例确认收入[2] 3. 公司省内业务毛利率较高的原因: - 公司毛利率波动主要与项目实际情况及项目核算的确认等因素有关[3] - 公司总部地处广州,受广州本部规模效应、成本集约效应以及部分项目进展情况等影响,在部分阶段省内业务毛利率略高于省外市场[3] 4. 公司轨道交通节能环保业务订单情况: - 公司中标/中选"广州三、五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目"、"深圳4号线一期车站空调系统能源管理项目",上述项目运营期内合同额合计预计超过13亿元[4] - 公司新设立广州科慧能源有限公司,助力公司进一步拓展合同能源管理等新能源业务,培育新的利润增长点[4] 5. 公司是否开展低空经济领域业务: - 公司拥有甲级测绘资质,掌握多项轨道交通关键技术,具备领先行业并持续创新发展的技术优势[5] - 公司成立工程监测和测绘分院,专业从事工程监测、轨道交通保护监测与安全评估、工程测量、测绘航空摄影等相关业务[5] - 公司将紧抓有利政策,把握发展机遇,不断拓展新业务领域[5] 6. 公司海外业务拓展模式: - 公司高度重视海外业务拓展,成立海外项目组重点推进海外业务[6] - 公司主要通过内部资源协同以及央企和行业协会合作,推进外地及海外市场拓展[6] - 未来公司将借助有利的政策环境,进一步拓展外地和海外市场,立足粤港澳大湾区、辐射全国、逐步走向海外[6]

业绩总结 - 地铁设计发布2024年一季度业绩报告，营收和归母净利润保持增长，同比分别增长1.18%和3.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入6.12亿元，同比增长1.18%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长3.41%；销售毛利率和销售净利率分别提升0.35和0.32个百分点至35.91%和17.24%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为5.93、6.25、6.42亿元，对应EPS为1.48、1.56、1.61元，当前股价对应PE为10.3、9.7、9.5倍[1] - 2024年预计营业收入将增长9.8%[5] - 2025年预计营业利润率将达到41.5%[5] - 2026年预计归属母公司净利润率将达到2.8%[5] - 2024年预计净利率将达到21.0%[5] - 2025年预计ROE将为18.3%[5] - 2026年预计ROIC将为15.3%[5] - 2024年预计资产负债率将为49.5%[5] - 2025年预计净负债比率将为-45.3%[5] - 2024年预计流动比率将为1.4[5] - 2025年预计速动比率将为1.2[5] 其他新策略 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[14][15] - 报告中的资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断，投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[15] - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系，不需通知客户[17] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发给他人[18] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究所的联系方式[19]

财务表现 - 2024年第一季度，广州地铁设计研究院股份有限公司营业收入为611,922,851.78元，同比增长1.18%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为104,089,282.07元，同比增长3.41%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-511,449,750.21元，同比下降10.87%[5] - 基本每股收益为0.26元，同比增长4.00%[5] - 总资产为5,369,970,988.34元，较上年末下降6.88%[5] - 公司现金流入主要来自于销售商品、提供劳务和其他与经营活动有关的现金收入，现金流出主要用于购买商品、接受劳务支出和支付各项税费[10] - 营业总收入为611,922,851.78元，较上期增长7,109,675.54元[17] - 营业总成本为480,883,077.68元，较上期增长8,215,876.94元[18] - 营业利润为119,853,048.53元，较上期增长3,578,929.46元[18] - 净利润为105,524,220.55元，较上期增长3,173,659.93元[18] - 归属于母公司所有者的净利润为104,089,282.07元，较上期增长3,430,414.10元[18] - 所有者权益合计为2,625,685,220.04元，较上期增长171,411,420.55元[17] - 公司负债合计为2,744,285,768.30元，较上期下降567,963,295.89元[17] - 2024年第一季度，广州地铁设计研究院股份有限公司综合收益总额为105,524,220.55元，同比增长3.08%[19] - 经营活动现金流入小计为444,766,696.74元，较上期增长35.2%；经营活动现金流出小计为956,216,446.95元，较上期增长20.6%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-86,549,945.23元，主要由购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金所致[21] 资产负债情况 - 应收账款较上年末减少32.11%，主要是收回部分合同款所致[9] - 应付职工薪酬较上年末下降52.21%，主要是年初支付职工上年度绩效薪酬所致[9] - 投资收益较上期减少51.36%，主要是投资企业利润减少所致[9] - 资产减值损失较上期增加34.18%，主要是计提资产减值增加所致[9] - 公司前十名股东中，广州地铁集团持股比例最高，为77.75%[11] - 公司前十名股东中，广州金融控股集团持股比例为0.80%[11] - 公司前十名股东中，瀚阳国际工程咨询持股比例为0.70%[11] - 公司前十名股东中，珠海科硕投资合伙企业持股比例为0.43%[11] - 公司前十名股东中，珠海科锦投资合伙企业持股比例为0.42%[11] - 公司前十名股东中，珠海科耀投资合伙企业持股比例为0.38%[11] - 公司通过高新技术企业认定，连续获得国家高新技术企业认定，证书编号为GR202344009065，有效期为三年[14] - 公司召开第二届董事会第十九次会议和第二届监事会第十八次会议，审议通过了关于2023年度财务决算报告、2024年度财务预算报告等议案[14] - 2024年第一季度，广州地铁设计研究院股份有限公司的流动资产合计为3,541,119,252.03元，较上期下降474,971,581.89元[16] - 非流动资产合计为1,828,851,736.31元，较上期增加78,419,706.55元[16] - 公司资产总计为5,369,970,988.34元，较上期下降396,551,875.34元[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入25.73亿元，同比增长3.92%[1] - 公司2023年实现利润总额5.01亿元，同比增长9.15%[1] - 公司2023年经营现金流净流入减少，毛利率为37.23%，同比提升4.16pct[1] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用分别为5621.84万元、17260.43万元、-576.77万元、11542.19万元，同比变化分别为-5.12%/+2.40%/+72.92%/+3.36%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收分别为29.42亿元、33.38亿元、37.33亿元，同比增长14.32%、13.45%、11.84%[3] - 风险提示包括订单落地不及预期和应收账款回收不及预期的风险[3] - 公司预测2026年流动资产将达到71.73亿元，较2023年增长78.2%[5] - 2026年营业利润预计为8.23亿元，较2023年增长64.9%[5] - 2026年净利率预计为19.04%，较2023年增长13.26%[5] - ROE预计在2026年达到16.49%，较2023年下降1.41%[5] - 资产负债率预计在2026年为53.79%，较2023年下降3.65%[5] 其他新策略 - 公司受益于“交通强国”政策，业务范围稳步扩大，参与多个重要项目，海外拓展稳步推进[2] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[9]