股份信息 - 公司有表决权股份总数为408,326,898股[3] 议案表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》总体表决同意股份数324,789,812股，占比99.7806%，中小股东表决同意股份数13,786,704股，占比95.0741%[4] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》总体出席股份数325,504,112股，占公司股份总数比例79.7165%，中小股东出席股份数14,501,004股，占比3.5513%[5] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》总体表决同意股份数324,787,112股，占比99.7797%，中小股东表决同意股份数13,784,004股，占比95.0555%[6] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》总体表决同意股份数324,713,712股，占比99.7572%，中小股东表决同意股份数13,710,604股，占比94.5493%[7] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》总体表决同意股份数324,789,412股，占比99.7804%，中小股东表决同意股份数13,786,304股，占比95.0714%[8] - 《关于2024年度关联交易情况确认及2025年度日常关联交易预计的议案》关联股东广州地铁集团有限公司回避表决股份数311,003,108股，总体表决同意股份数13,711,504股，占比94.5555%[9] - 《关于2025年度向银行申请综合授信额度的议案》总体表决同意股份数324,594,812股，占比99.7206%，中小股东表决同意股份数13,591,704股，占比93.7294%[10] 会议信息 - 现场会议召开时间为2025年4月24日下午15:00，网络投票时间为2025年4月24日9:15 - 15:00[2] - 现场会议地点为广东省广州市白云区云城北二路129号地铁设计大厦会议室[2]

会议安排 - 2025年3月31日召开第三届董事会第五次会议，审议召开2024年度股东会议案[5] - 2025年4月1日刊登召开股东会通知公告[5] - 2025年4月24日下午15时召开股东会现场会议，网络投票按规定时间进行[6] 参会情况 - 现场3名股东及代理人，持股312,407,418股，占比76.5091％[8] - 111名股东网络投票，代表股份13,096,694股，占比3.2074％[9] 议案审议 - 股东会审议六项议案，含2024年度董事会、监事会工作报告等[12] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意股数324,789,812股，占比99.7806％[16] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意股数324,787,112股，占比99.7797％[17] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意股数324,713,712股，占比99.7572％[18] - 《关于2025年度向银行申请综合授信额度的议案》同意股数324,594,812股，占比99.7206％[21]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入577,682,317.52元，较上年同期减少5.60%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润55,170,415.58元，较上年同期减少47.00%[5] - 本报告期末总资产5,737,324,129.58元，较上年度末减少6.49%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,812,764,751.77元，较上年度末增加2.25%[5] - 营业总收入本期为5.78亿元，上期为6.12亿元[21] - 营业总成本本期为4.76亿元，上期为4.81亿元[22] - 营业利润本期为6094.78万元，上期为1.20亿元；利润总额本期为6137.74万元，上期为1.20亿元；净利润本期为5584.75万元，上期为1.06亿元[22] - 归属于母公司所有者的净利润本期为5517.04万元，上期为1.04亿元；少数股东损益本期为67.71万元，上期为143.49万元[23] - 综合收益总额本期为5584.75万元，上期为1.06亿元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为5517.04万元，上期为1.04亿元；归属于少数股东的综合收益总额本期为67.71万元，上期为143.49万元[23] - 基本每股收益本期为0.14元，上期为0.26元；稀释每股收益本期为0.14元，上期为0.26元[23] 资产项目关键指标变化 - 应收票据较2024年12月31日减少64.76%，主要因部分应收票据到期收回款项[8] - 应收款项融资较2024年12月31日增加33.77%，主要因客户票据结算增多[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额为491,937,657.26元，期初余额为931,203,043.96元[17] - 2025年3月31日应收账款期末余额为293,250,879.85元，期初余额为334,136,900.63元[18] - 2025年3月31日存货期末余额为729,130,627.58元，期初余额为644,616,557.28元[18] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额为3,667,505,702.67元，期初余额为3,983,864,014.90元[18] - 2025年3月31日非流动资产合计期末余额为2,069,818,426.91元，期初余额为2,151,774,244.90元[18] - 2025年3月31日资产总计期末余额为5,737,324,129.58元，期初余额为6,135,638,259.80元[18] 负债与所有者权益关键指标变化 - 流动负债合计本期为27.95亿元，上期为32.50亿元；非流动负债合计本期为4360.79万元，上期为4923.08万元；负债合计本期为28.39亿元，上期为32.99亿元[19] - 所有者权益合计本期为28.99亿元，上期为28.36亿元；负债和所有者权益总计本期为57.37亿元，上期为61.36亿元[19] - 应付职工薪酬本期为2462.90万元，上期为5125.48万元；应交税费本期为1172.20万元，上期为1413.59万元[19] 费用与收益关键指标变化 - 财务费用本期较上期增加314.32%，主要因本期利息收入减少[9] - 其他收益本期较上期减少46.26%，主要因上期收到的政府补助较多[9] 现金流量关键指标变化 - 收到其他与经营活动有关的现金本期较上期增加100.23%，主要因本期收到的往来款增加[10] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期较上期减少50.38%，主要因上期在建研发大楼支出较多以及设备投资增加[10] - 经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.62亿元，上期为4.12亿元[24] - 经营活动现金流入小计为4.2715954874亿美元，去年同期为4.4476669674亿美元[25] - 经营活动现金流出小计为9.3646529304亿美元，去年同期为9.5621644695亿美元[25] - 经营活动产生的现金流量净额为 -5.093057443亿美元，去年同期为 -5.1144975021亿美元[25] - 投资活动现金流入小计为2839.375772万美元[25] - 投资活动现金流出小计为3845.999828万美元，去年同期为8654.994523万美元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为 -1006.624056万美元，去年同期为 -8654.994523万美元[25] - 筹资活动现金流入小计为3.7676357425亿美元，去年同期为6588.72万美元[25] - 筹资活动现金流出小计为2.7987493969亿美元，去年同期为869.135118万美元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为9688.863456万美元，去年同期为5719.584882万美元[25] - 现金及现金等价物净增加额为 -4.224833503亿美元，去年同期为 -5.4080384662亿美元[26] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为16,697，表决权恢复的优先股股东总数为0[12] - 广州地铁集团有限公司持股比例为76.17%，持股数量为311,003,108股[12] 公司重大事项 - 公司股票自2025年1月7日开市起停牌，1月21日开市起复牌[14] - 2025年3月31日公司召开会议审议通过多项2024年度相关议案[15]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买广州地铁工程咨询有限公司100%股份并募资，构成关联交易[3] - 预计交易未达重大资产重组标准[4] 交易进展 - 2025年1月7日起停牌不超10个交易日，1月21日开市起复牌[5][6] - 1月20日审议通过交易方案，2、3月披露进展[6] 后续流程与风险 - 交易需经董事会、股东会审议，深交所审核及证监会注册[8] - 实施过程存在暂停、中止或取消风险[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩稳健增长，毛利率提升驱动利润提速，主业表现分化，省外拓展与EPC业务增长亮眼，盈利能力稳步提升，费用控制仍有改善空间，订单充足支撑增长，轨交低空双轮驱动区域优势，展现出良好的成长韧性与长期投资价值，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.41、5.99、6.64亿元，同比增速分别为+10.04%、+10.58%、+10.96%，当前股价对应的PE分别为11.45/10.36/9.33倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月18日收盘价15.18元，总市值6198.40百万元，流通市值6070.45百万元，总股本408.33百万股，资产负债率53.78%，每股净资产6.74元/股，一年内最高价18.30元，最低价11.68元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2573|3.92%|432|8.01%|1.06|17.90%|14.35| |2024|2748|6.79%|492|13.91%|1.20|17.88%|12.60| |2025E|3020|9.89%|541|10.04%|1.33|17.71%|11.45| |2026E|3339|10.57%|599|10.58%|1.47|17.61%|10.36| |2027E|3707|11.02%|664|10.96%|1.63|17.55%|9.33| [6] 业绩表现 - 2024年实现收入27.48亿，同比+6.79%，归母、扣非归母净利润为4.92、4.89亿，同比+13.91%、+14.82%；Q4单季实现收入8.31亿，同比+16.52%，归母、扣非归母净利润为1.95、1.95亿元，分别同比+34.14%、+36.45%，四季度业绩增速显著高于营收增速主要系毛利率同比增长4.25pct [7] 业务与区域表现 - 分业务来看，勘察设计、规划咨询、工程总承包业务实现收入23.61、1.31、2.55亿，同比+5.57%、-30.98%、+75.25%，毛利率分别为39.91%、43.99%、21.37%，同比+1.04pct、+10.30pct、+5.24pct；分区域看，广东省内、省外实现收入18.60、8.88亿，分别同比+1.35%、+20.32% [7] 盈利能力与费用情况 - 2024年公司综合毛利率为38.40%，同比+1.17pct，Q4毛利率为43.71%，同比+4.25pct。全年期间费用率为13.42%，同比+0.27pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比 - 0.20、 - 0.22、+0.24、+0.44pct。综合影响下净利率为18.23%，同比+1.16pct，Q4单季净利率为24.10%，同比+3.23pct [7] 现金流情况 - 全年经营活动现金净流入0.38亿，同比少流入1.47亿，收现比、付现比同比分别 - 5.37pct、 - 0.07pct至75.48%、24.17% [7] 订单情况 - 截至2024年底，公司在手重大合同（单个项目金额超1亿元）总额为127.91亿元，其中待履行金额约68.86亿元，覆盖大湾区城际铁路等重点项目 [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2024 - 2027E年相关财务数据进行预测，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [8] 估值倍数 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|12.60|11.45|10.36|9.33| |P/S|2.26|2.05|1.86|1.67| |P/B|2.25|2.03|1.82|1.64| |股息率|0.00%|3.79%|4.14%|4.50%| |EV/EBITDA|10|9|8|7| [9]

行业发展情况 - 工程咨询行业市场规模与国家固定资产投资规模密切相关，我国城市轨道交通行业由高速发展向高质量发展转变，批复规划建设规模增速放缓，年均投资完成额下滑，但轨道交通更新改造需求释放，行业总体市场空间广阔 [1] - 在“新基建”等政策背景下，都市圈轨道交通建设需求释放，新兴驱动因素发展以及轨道交通智能化、绿色化需求为行业带来新动力，随着国家相关领域固定资产投资规模提升，工程咨询行业预计将持续稳定发展 [2] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入27.48亿元，较上年同期增长6.79%；利润总额5.71亿元，较上年同期增长13.93%；净利润5.01亿元，首次突破5亿元，较上年同期增长14.02%，整体经营业绩稳健增长 [3] 公司盈利增长驱动因素 - 做优做强轨道交通勘察设计核心业务，积极发展TOD等业务，规划布局新兴业务及海外发展业务，强化科研成果产业化推广，推进资本运作行动，完善“业务 + 资本”“业务 + 投资”联动体系，提升企业核心竞争力 [4] 公司低空经济领域布局 - 2024年配合广州地铁研究制定广州市“轨道交通 + 低空”基础设施布局方案，与通号城市轨道交通技术有限公司签署《战略合作框架协议》，获取“低空飞行试验场改造工程可行性研究”等项目，未来聚焦创新融合业务，推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展 [5][6] 公司市值管理计划 - 围绕市值稳定增长核心目标，强化规范运作，注重生产经营，做好投资者关系管理，优化资本运作和投资赋能，推进收购工程咨询公司重组事项，适时推进资本运作行动，提升上市公司质量 [7] 公司重组计划进展 - 拟以发行股份购买资产方式收购广州地铁集团持有的广州地铁工程咨询公司100%股权并募集配套资金，相关审计、评估等工作尚未完成 [8] 公司发展战略 - 以“提升城市品质，设计美好未来”为使命，推进构建“设计 + 数字科技”发展模式，实施“12433”发展战略，构建“1核心、3发展、2培育、N关注”业务布局，实施五大战略落地工程，实现成为城市建设和轨道交通综合科技服务领跑者的愿景 [9][10] 公司分红政策 - 2024年度现金分红方案为向全体股东每10股派发现金红利4.80元（含税），共派发现金红利1.96亿元，未来将依据经营情况和发展规划统筹考虑，保持持续稳定分红政策 [10]

文章核心观点 公司背靠广州地铁集团，经营稳健优势显著，受益于城市轨交行业稳健增长和低空经济发展，有望充分受益于大湾区城市轨道交通建设，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 公司情况 基本信息 - 公司是国内主要的城市轨道交通工程咨询企业之一，控股股东为广州地铁集团，持股76.2%，依托广东/广州国资背景，股权结构集中 [1] 经营业绩 - 2016至2024年，公司营收从11.1亿元增长至27.5亿元，年均复合增长率达12%；归母净利润由1.4亿元提升至4.9亿元，年均复合增长率为16.7% [1] - 核心业务为轨道交通勘察设计，贡献超80%营收，毛利率稳定在35%左右 [1] 区域布局 - 2019年，广东省外业务营收首次超过省内，占比达52.2% [1] - 2020至2023年，省内营收复合增长率达23.7% [1] - 2024年，公司广东省内、外业务营收为18.6、8.9亿元，分别同比+1.35%、+20.32%，省外增速近5年首次超过省内，占比分别为67.7%和32.3% [1] 公司优势 - 拥有工程设计综合甲级资质，截至24年1月底全国仅92家企业具备，行业地位突出 [3] - 有灵活的激励机制，通过长短期激励相结合，构建了全面的激励体系 [3] - 重视研发与创新，持续加大投入，2024年新公开的专利数量为297个，同比增长3.48%，创下历史新高 [3] - 分红政策积极稳健，2020 - 2024年公司累计分红10亿元；截至24Q3上市以来累计分红率45.17%，远超行业平均水平，未来分红政策预计将保持稳定并具备持续性 [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年有望实现归母净利润分别为5.41、5.99、6.64亿元，增速分别为+10.04%、+10.58%、+10.96% [4] - 参考可比公司2025年平均16.32倍的PE估值，结合公司在广东省内的市场地位及轨道交通领域的深厚积累，首次覆盖给予公司“买入”评级 [4] 行业情况 城市轨交行业 - 2019 - 2024年，全国城市轨道交通总运营里程年均复合增长率达12.6%，新一线及二三线城市自2015年起总运营里程超越一线城市，成为轨道交通发展的新增长点 [2] - 尽管地铁项目审批趋严，广东省2022 - 2024年轨道交通运营里程仍保持增长，截至24年底规模位居全国第一 [2] 低空经济 - 2024年以来，广州低空经济政策加速落地，广东省于2024年5月发布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案》，提出通过投资基金等方式支持低空产业发展，引导资金流向低空经济重点领域 [2] 行业趋势 - 随着轨道交通与低空经济建设力度加大，广东有望打造空地一体的现代化交通网络 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予地铁设计“买入”评级 [4][8][112] 报告的核心观点 - 地铁设计背靠广州地铁集团，深耕广东并拓展全国市场，在轨道交通勘察设计领域领先，具备稳健成长特征 [10] - 全国城市轨交行业稳健增长，广东省内市场有拓展空间，广州低空经济政策落地带来新机遇 [10] - 公司拥有工程设计综合甲级资质，通过激励机制、研发投入、积极分红等强化竞争力，依托大湾区轨交建设与低空经济发展有长期增长潜力 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概要 - 公司是国内城市轨道交通工程咨询领先企业，前身为1993年成立的地下铁道设计院，2020年上市，2025年计划收购广州地铁工程咨询有限公司100%股权，向一体化解决方案提供商迈进 [15] - 公司实际控制人为广州市人民政府，广州地铁集团持股76.17%，第2至第4大股东均于2018年5月入股，股权穿透后由广东省或广州市国有资本控制 [17] - 2016至2024年，公司营收年均复合增长率达12%，归母净利润年均复合增长率达16.7%，2024年营收和归母净利润分别同比增长6.79%和13.91% [21] - 公司主营业务涵盖勘察设计、规划咨询和工程总承包，勘察设计为核心业务，2016至2024年年均复合增长率达10.36%，占总营收比重超80%，毛利率稳定在35%左右 [22][25] - 2016至2018年公司广东省内业务营收占比超50%，2019年省外业务营收首次超过省内，2020至2023年省内营收复合增长率达23.7%，2024年省内、外业务营收分别同比+1.35%、+20.32%，省外增速近5年首次超过省内 [30][31] - 广州地铁集团自2016至2024年为公司第一大客户，公司承担广州地区多条轨交线路工作，有望获更强业绩保障能力，招投标是获取项目的主要途径 [34] 城市轨交行业 - 2014至2024年我国城市轨道交通总运营里程由3173公里增至12168.8公里，19 - 24年年均复合增长率达12.58%，新一线及二三线城市自2015年起总运营里程超一线城市 [38] - 2024年地铁总运营里程占城市轨道交通总运营里程的76.3%，该比例长期维持在75%左右，2024年全国铁路固定资产投资完成8506亿元，同比增长11.3% [38] - 截至2023年底，广东省一般公共预算收入达13851.3亿元，位居全国第一，财政自给率达74.8%，排名第三，2024年专项债发行总量达5085亿元，规模居全国首位 [42] - 截至2024年底，广东省城市轨道交通总运营里程达1487.91公里，规模居全国第一，2022至2024年分别同比增长18.8%、3.0%和7.0% [43] - 2024年广东省地铁总运营里程占比90.35%，市域快轨运营里程占比5.14%，有轨电车运营里程占比3.67% [43] - 2024年广州市发布规划建设五个通用机场并谋划高速磁悬浮通道，广东省发布行动方案支持低空产业发展，公司积极布局低空经济，推进“四网合一”综合规划 [45][47] - 城市轨道交通工程咨询行业进入壁垒高，资质要求复杂，项目回款周期长，国有企业凭借先发优势占据明显优势，市场格局“强者愈强” [49] - 根据公司招股书测算，2017 - 2019年公司设计费率主要分布在3% - 4%之间，远高于勘察设计行业平均费率1.10% [49][50] - 公司设计业务单个项目完成初步设计与招标后，最快10个月内回款30%，施工阶段启动后42个月内可进一步回款60%，项目启动后最快52个月内回款约90%，最迟不超过84个月 [53] - 2020 - 2024年间，全国仅有142个设计总体总包项目中标，涉及企业仅18家，前十名中标企业合计中标134条线路，市场占有率达94.37% [56] - 2020 - 2024年公司共中标17个设计总体总包项目，按中标金额计算市场占有率达13.4%，排名行业第四，在广东省内按中标金额计算的市场占有率达15.2%，位列省内企业第二 [60] 公司优势 - 公司拥有国家工程设计综合甲级等行业最高等级资质，截至2024年1月底全国仅92家勘察设计企业获工程设计综合甲级资质 [67] - 截至2024年底，公司有员工2094人，生产及技术人员占比88.5%，硕士及以上学历员工占比46.5%，本科及以上学历员工占比95.3%，研发人员硕士及以上学历占比61.0% [70] - 2020 - 2024年，公司人均创收由119.5万元增至131.2万元，年复合增长率2.37%，人均创利由18.3万元增至23.5万元，四年复合增长率6.43% [70] - 2024年5月公司推出限制性股票与股票期权激励计划，向不超过358名人员授予不超过838.19万股限制性股票以及不超过359.22万份股票期权，业绩考核要求2024 - 2026年扣非净利润较2022年分别增长不低于21%、33%、46%等 [71] - 23年地铁设计人均酬薪为59.88万元，显著高于同业平均值27.57万元 [77] - 公司建立科研体系，提出智慧轨道交通架构体系，每年科研投入不低于营收的3%，2024年研发投入达1.30亿元，占营收的4.7% [79] - 截至24年末，公司累计公开1603项专利，掌握六大核心技术 [79] - 2020 - 2024年公司分红率分别为92.1%、44.9%、45.0%、45.4%、39.8%，累计分红金额达10亿元，截至24Q3上市以来累计分红率45.17%，远超行业可比公司 [81][83] - 截至2024年底，公司在手重大合同总额为127.91亿元，其中待履行金额约68.86亿元 [86] 财务分析 - 2019至2020年公司ROE约23%，2021至2024年底分别为19.3%、19.6%、18.9%、19.3%，显著高于行业平均水平 [91] - 2019至2024年，公司权益乘数由2.96下降至2.16，总资产周转率由0.55次下降至0.46次，净利率从14.6%提升至18.2% [91] - 2019至2024年，公司毛利率由35.7%波动上升至38.4%，净利率由14.6%提升至18.2%，高于行业平均水平 [92] - 2019至2024年，公司期间费率由16.1%降至13.4%，2024年管理费用率同比 - 0.22pct至6.49%，销售费用率为2.0%，同比下降0.2个百分点，财务费用率维持在健康水平 [95] - 2019至2024年，公司经营性现金流有波动，2019年净额为1.3亿元，占营收比重为7.7%，2021年达峰值4.1亿元，占营收比重为17.0%，2024年回落至0.4亿元，占营收比重为1.4% [98] - 2019至2024年，公司应收账款余额占营收比重整体呈下降趋势，2024年应收账款余额为4.5亿元，同比减少1.4亿元，2023年行业应收账款余额占营收比重平均值为99.2%，公司仅为22.9% [99] - 2024年公司一年以内的应收账款占比达到60.4%，3年以上应收账款占比仅为7.7%，公司在账龄基础上计提坏账准备较行业更审慎，主要客户回款保障强 [101] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营收增速分别为+9.89%、+10.57%和+11.02%，勘察设计业务增速分别为+8.00%、+9.00%和+10.00%，规划咨询业务增速均为+5.00%，工程总承包业务增速分别为+30%、+25%和+20% [9][107] - 预计公司2025 - 2027年综合毛利率分别为38.43%、38.58%和38.71%，各项业务毛利率均有望稳步提升 [108] - 预计2025 - 2027年公司销售费用率分别为1.99%、1.98%和1.98%，管理费用率预计为6.49%、6.48%和6.48%，研发费用率将分别提升至4.75%、4.77%和4.79% [111] - 预计公司2025 - 2027年有望实现归母净利润分别为5.41、5.99、6.64亿元，增速分别为+10.04%、+10.58%、+10.96%，首次覆盖给予“买入”评级 [8][112]

经营业绩 - 2024年公司聚焦战略目标，完成生产任务，营业收入和净利润等经营指标提升，业绩稳健增长 [1] 业务占比 - 受政策和项目进度影响，公司省内及省外业务收入占比不同年份有波动，近年来省内业务占比整体高于省外业务 [1] 低空经济布局 - 2024年公司配合业主制定广州市“轨道交通 + 低空”基础设施布局方案，与通号城轨签署合作协议，获取相关项目，未来将推动低空经济与轨道交通业务融合发展 [2] 并购项目进展 - 公司拟发行股份购买广州地铁持有的广州地铁工程咨询公司100%股权并募集配套资金，相关审计、评估等工作未完成 [3] 海外市场拓展 - 公司组建海外事业部，以港澳为支点拓展海外业务，2024年首获港铁高、低压改造项目设计工作，推进澳门项目管理咨询服务 [4] 资本运作规划 - 公司将围绕市值稳定增长目标，强化资本赋能，适时推进并购重组、优化股权结构等资本运作，做好市值管理 [5]

文章核心观点 随着下游市场发展，我国地铁设计市场曾快速发展，但近年城市扩张放缓，轨道交通投资下滑，地铁建设缩水，设计需求萎缩；行业有良好政策环境，下游市场繁荣带来增长空间，竞争格局集中，未来将与多领域融合并拓展海外市场 [1][10][18] 概述 - 地铁设计院负责地铁工程规划、勘察、设计等业务，提供全面技术支持和解决方案，涵盖线路、车站、机电等设计 [1] - 按业务范围分为综合和专业地铁设计院，综合具备全阶段业务能力，专业专注特定专业或环节 [2] 市场政策 - 我国发布系列政策支持、鼓励和规范地铁设计院行业发展，提供良好政策环境 [3] - 多项政策涉及城市轨道交通建设战略、信号覆盖、标准化、节能降碳、信息设施、排水防涝、运行规范和就业等方面 [5] 产业链 - 行业上游包括仪器仪表、计算机硬件及软件行业，下游面向地铁建设和运维市场 [6] - 施工中设计院提供现场技术服务、监督施工质量，运营后提供维护保养和更新改造设计服务 [6] 发展现状 - 近年我国城市轨道交通建设进入平稳期，2023年底59个城市开通运营线路338条，总长11224.54公里，地铁运营线路8543.11公里，占比76.11%，同比增长6.7% [8] - 2023年我国城市轨道交通固定资产投资降至5448.1亿元，同比减少9.78%，地铁设计需求规模降至129.79亿元，同比减少1.79% [1][10] 竞争格局 整体格局 - 我国城市轨道交通设计行业由政府主导，市场化程度低，国资背景单位承揽项目有优势 [12] - 2017 - 2023年项目签约显示，头部企业多为大型央企和地方国企旗下设计单位，城建设计、铁四院、地铁设计中标数位列前三，七家头部企业垄断超90%市场份额 [12] 行业内代表企业分析 - 北京城建设计发展集团业务涵盖多领域，有完整产业链，2024年上半年营业总收入41.8亿元，毛利润8.22亿元，毛利率19.67% [14] - 广州地铁设计研究院成立于1993年6月，是广州地铁集团控股子公司，资质齐全，业务范围广，2024年上半年营业总收入12.51亿元，勘察设计占85.53% [16] 发展趋势 - 未来地铁设计院将与城市规划、建筑设计等领域深度融合，参与TOD开发模式，实现城市空间高效利用 [18] - 借助“一带一路”倡议，中国地铁设计院可参与海外地铁项目，拓展国际市场，如与东南亚等地区国家合作 [18]