专利获奖与技术创新 - 冠珠瓷砖（新明珠集团）发明专利《一种组合模口对位定位布料系统及使用方法》荣获第二十五届中国专利优秀奖，这是公司第二次获得该国家级奖项 [1] - 中国专利奖由国家知识产权局与世界知识产权组织（WIPO）共同主办，代表我国知识产权领域最高政府奖项，是对公司核心竞争力和行业引领地位的权威认证 [1] - 获奖专利技术通过"组合模口对位定位布料系统"实现瓷砖纹理的立体延伸和组合，使加工切割后仍保持统一美观，达到真正意义上的"通体"效果 [3] - 该技术突破带来三大革新：产品呈现更逼真媲美天然石材、设计自由度更高色彩图案更丰富、生产更智能可与喷墨打印技术无缝结合创造"通体+喷墨"新产品形态 [3] 研发体系与知识产权积累 - 公司构建了全方位创新生态系统，包括4家高新技术企业、2个省级企业技术中心、2个省级工程技术研究开发中心、1个省级工业设计中心、1个博士工作站及1个博士后科研工作站 [4] - 目前公司累计拥有有效专利400多件，其中发明专利194件、实用新型专利134件，另有著作权登记812件和超过1000件注册商标 [4] - 公司已获得"国家知识产权示范企业""广东省专利优秀奖""佛山市版权示范单位"等系列荣誉 [4] 发展战略与行业影响 - 此次获奖是公司发展的重要里程碑，未来将加速知识产权转化应用，推动更多专利产品市场化 [4] - 公司通过持续技术创新构筑企业护城河，引领行业高质量发展 [4]

股份解押情况 - 控股股东真爱集团解除质押950万股，占其所持股份比例14.23%，占公司总股本比例6.60%，质权人为建设银行义乌分行，解押日期为2025年6月20日 [1][1][1] - 截至公告日，真爱集团及其一致行动人合计持股9302.04万股，占总股本比例64.60%，本次解押后质押股份数为3470万股，占其所持股份比例37.30%，占总股本比例24.10% [1][1][1] - 真爱集团及其一致行动人未质押股份数量为239.22万股 [1][1] 股东持股结构 - 真爱集团持股3420万股 [1] - 博信投资持股1000万股 [1] - 郑期中与郑其明为一致行动人，具体持股数量未披露 [1]

股份质押与解押 - 真爱集团本次解除质押950万股，占所持14.23%，占总股本6.60%[1] - 解押后股东合计质押3470万股，占所持37.30%，占总股本24.10%[3] 股东持股情况 - 真爱集团持股6676.56万股，比例46.37%[3] - 博信投资持股1668.6万股，比例11.59%[3] - 郑其明持股490.32万股，比例3.41%[3] - 郑期中持股466.56万股，比例3.24%[3] - 股东合计持股9302.04万股，比例64.60%[3] 其他信息 - 公告日期为2025年6月24日[4]

利润分配 - 2024年度利润分配预案于2025年5月19日获股东会通过[1] - 以144,000,000股为基数，每10股派4元（含税），共分57,600,000元（含税）[1] 税收政策 - QFII等每10股派3.6元[3] - 首发后限售股个人股息红利税差别化征收[4] - 首发后限售股基金，港投按10%征，内投差别化征收[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月27日[4] - 除权除息日为2025年6月30日[4] - A股股东现金红利2025年6月30日划入账户[6] 其他调整 - 相关股东承诺最低减持价权益分派后相应调整[8][9]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 真爱美家发布24年报和25年一季报，25Q1营收1.8亿元同比+13%，归母净利润2.1亿元同比+689%；24Q4营收2.6亿元同比+1%，归母净利润0.2亿元同比-14%；24年营收8.8亿元同比-8%，归母净利润0.76亿元同比-28%；25年一季度归母净利润增长主因真爱毯业原徐村厂区土地等征收补偿收益2亿元 [1] - 24年国外营收7.9亿元占比90%同比-9%，国内营收0.9亿元占比10%同比+3%；毛毯销量46973吨同比+4%，吨价1.7万元/吨同比-18% [2] - 公司主要出口中东、北非和南非等“一带一路”沿线国家，政策推进利好贸易往来，南美洲、中非地区是潜在市场 [3] - 预计公司25 - 27年归母净利分别为2.57亿元、0.82亿元、0.90亿元（25年前值为2.60亿元）；EPS分别为1.78、0.57、0.62；对应PE分别为17x、53x、48x [4] 财务数据和估值 | 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | EBITDA(百万元) | 归属母公司净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | 市销率(P/S) | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 952.68 | (2.64) | 179.95 | 105.94 | (31.66) | 0.74 | 40.91 | 3.26 | 4.55 | 13.57 | | 2024 | 878.62 | (7.77) | 166.32 | 75.80 | (28.46) | 0.53 | 57.19 | 3.21 | 4.93 | 24.56 | | 2025E | 986.16 | 12.24 | (59.27) | 256.94 | 238.99 | 1.78 | 16.87 | 2.83 | 4.40 | (73.23) | | 2026E | 1,083.69 | 9.89 | 138.12 | 82.30 | (67.97) | 0.57 | 52.67 | 2.72 | 4.00 | 32.82 | | 2027E | 1,168.76 | 7.85 | 153.25 | 89.69 | 8.97 | 0.62 | 48.33 | 2.60 | 3.71 | 27.81 | [5] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 332.65 | 202.13 | 142.78 | 10.84 | 169.77 | | 应收票据及应收账款 | 153.03 | 197.35 | 134.79 | 249.78 | 175.05 | | 预付账款 | 23.26 | 14.99 | 30.49 | 19.29 | 33.13 | | 存货 | 203.96 | 203.34 | 210.74 | 260.20 | 249.25 | | 其他 | 37.62 | 59.59 | 43.79 | 60.04 | 53.38 | | 流动资产合计 | 750.50 | 677.41 | 562.58 | 600.15 | 680.58 | | 长期股权投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 固定资产 | 692.04 | 1,341.35 | 1,278.01 | 1,214.66 | 1,151.31 | | 在建工程 | 591.23 | 35.22 | 235.22 | 335.22 | 365.22 | | 无形资产 | 47.51 | 58.70 | 55.87 | 53.04 | 50.20 | | 其他 | 64.18 | 55.09 | 94.73 | 69.79 | 68.38 | | 非流动资产合计 | 1,394.96 | 1,490.38 | 1,663.83 | 1,672.72 | 1,635.12 | | 资产总计 | 2,145.46 | 2,167.78 | 2,226.41 | 2,272.86 | 2,315.70 | | 短期借款 | 11.01 | 37.01 | 10.00 | 24.25 | 20.00 | | 应付票据及应付账款 | 173.94 | 174.88 | 243.70 | 211.71 | 268.41 | | 其他 | 231.11 | 161.86 | 217.40 | 215.60 | 235.03 | | 流动负债合计 | 416.06 | 373.75 | 471.10 | 451.55 | 523.44 | | 长期借款 | 303.80 | 341.79 | 150.00 | 151.83 | 50.00 | | 应付债券 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他 | 78.19 | 81.88 | 73.15 | 77.74 | 77.59 | | 非流动负债合计 | 382.00 | 423.67 | 223.15 | 229.57 | 127.59 | | 负债合计 | 815.35 | 819.48 | 694.25 | 681.12 | 651.03 | | 少数股东权益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股本 | 144.00 | 144.00 | 144.00 | 144.00 | 144.00 | | 资本公积 | 395.54 | 395.54 | 395.54 | 395.54 | 395.54 | | 留存收益 | 790.57 | 808.77 | 992.62 | 1,052.20 | 1,125.13 | | 其他 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股东权益合计 | 1,330.11 | 1,348.31 | 1,532.16 | 1,591.74 | 1,664.67 | | 负债和股东权益总计 | 2,145.46 | 2,167.78 | 2,226.41 | 2,272.86 | 2,315.70 | [10] 利润表(百万元) | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 952.68 | 878.62 | 986.16 | 1,083.69 | 1,168.76 | | 营业成本 | 742.13 | 707.69 | 785.97 | 861.54 | 926.83 | | 营业税金及附加 | 12.03 | 13.56 | 14.79 | 16.26 | 17.53 | | 销售费用 | 13.35 | 11.09 | 11.83 | 13.00 | 12.86 | | 管理费用 | 33.47 | 35.28 | 36.98 | 40.10 | 42.66 | | 研发费用 | 59.60 | 61.90 | 69.03 | 75.86 | 81.81 | | 财务费用 | (5.94) | (12.70) | 1.25 | 4.22 | 4.09 | | 资产/信用减值损失 | (6.57) | (6.53) | 195.00 | 7.00 | 2.00 | | 公允价值变动收益 | (7.11) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 投资净收益 | 0.36 | 1.19 | 2.00 | 3.00 | 3.00 | | 其他 | 20.50 | (11.98) | 0.00 | 0.00 | (0.00) | | 营业利润 | 90.86 | 79.12 | 263.30 | 82.72 | 87.99 | | 营业外收入 | 0.79 | 0.43 | 0.61 | 2.07 | 4.34 | | 营业外支出 | 0.48 | 0.26 | 0.38 | 0.38 | 0.34 | | 利润总额 | 91.17 | 79.29 | 263.53 | 84.41 | 91.99 | | 所得税 | (14.77) | 3.50 | 6.59 | 2.11 | 2.30 | | 净利润 | 105.94 | 75.80 | 256.94 | 82.30 | 89.69 | | 少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 归属于母公司净利润 | 105.94 | 75.80 | 256.94 | 82.30 | 89.69 | | 每股收益（元） | 0.74 | 0.53 | 1.78 | 0.57 | 0.62 | [10] 现金流量表(百万元) | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润 | 105.94 | 75.80 | 256.94 | 82.30 | 89.69 | | 折旧摊销 | 32.14 | 52.25 | 66.18 | 66.18 | 66.18 | | 财务费用 | (0.02) | (13.07) | 1.25 | 4.22 | 4.09 | | 投资损失 | (0.36) | (1.19) | (2.00) | (3.00) | (3.00) | | 营运资金变动 | 185.80 | (0.27) | 127.10 | (193.78) | 163.34 | | 其它 | (154.52) | 20.97 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 经营活动现金流 | 168.98 | 134.50 | 449.47 | (44.08) | 320.30 | | 资本支出 | 287.25 | 151.39 | 208.73 | 95.41 | 30.15 | | 长期投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他 | (536.66) | (374.74) | (406.73) | (192.41) | (57.15) | | 投资活动现金流 | (249.41) | (223.35) | (198.00) | (97.00) | (27.00) | | 债权融资 | 248.22 | 52.04 | (237.74) | 31.86 | (117.60) | | 股权融资 | (57.60) | 0.00 | (73.08) | (22.72) | (16.76) | | 其他 | (10.09) | (113.77) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 筹资活动现金流 | 180.53 | (61.73) | (310.83) | 9.14 | (134.36) | | 汇率变动影响 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 现金净增加额 | 100.10 | (150.58) | (59.36) | (131.94) | 158.94 | [10] 主要财务比率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入 | -2.64% | -7.77% | 12.24% | 9.89% | 7.85% | | 营业利润 | -39.64% | -12.92% | 232.78% | -68.58% | 6.37% | | 归属于母公司净利润 | -31.66%

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 真爱美家发布24年报和25年一季报，25Q1营收1.8亿元同比+13%，归母净利润2.1亿元同比+689%；24Q4营收2.6亿元同比+1%，归母净利润0.2亿元同比-14%；24年营收8.8亿元同比-8%，归母净利润0.76亿元同比-28%。25年一季度归母净利润增长主因真爱毯业原徐村厂区土地等征收补偿收益2亿元 [1] - 24年国外营收7.9亿元占比90%同比-9%，国内营收0.9亿元占比10%同比+3%，毛毯销量46973吨同比+4%，吨价1.7万元/吨同比-18%，吨价下行拖累毛利率 [2] - 公司主要出口中东、北非和南非等“一带一路”沿线国家，政策推进利好贸易往来，南美洲、中非地区是潜在市场 [3] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计公司25 - 27年归母净利分别为2.57亿元、0.82亿元、0.90亿元（25年前值为2.60亿元）；EPS分别为1.78、0.57、0.62；对应PE分别为17x、53x、48x [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|952.68|878.62|986.16|1,083.69|1,168.76| |增长率(%)|(2.64)|(7.77)|12.24|9.89|7.85| |EBITDA(百万元)|179.95|166.32|(59.27)|138.12|153.25| |归属母公司净利润(百万元)|105.94|75.80|256.94|82.30|89.69| |增长率(%)|(31.66)|(28.46)|238.99|(67.97)|8.97| |EPS(元/股)|0.74|0.53|1.78|0.57|0.62| |市盈率(P/E)|40.91|57.19|16.87|52.67|48.33| |市净率(P/B)|3.26|3.21|2.83|2.72|2.60| |市销率(P/S)|4.55|4.93|4.40|4.00|3.71| |EV/EBITDA|13.57|24.56|(73.23)|32.82|27.81|[5] 财务预测摘要 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据及应收账款等项目，各项目在不同年份有相应数据变化 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目，各项目在不同年份有相应数据变化 [10] - 现金流量表涉及净利润、折旧摊销等项目，各项目在不同年份有相应数据变化 [10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，各指标在不同年份有相应数据变化 [10]

股份质押 - 真爱集团质押3420万股，占所持股份51.22%，总股本23.75%[1][3] - 博信投资质押1000万股，占所持股份59.93%，总股本6.94%[2][3] - 真爱集团及其一致行动人合计质押4420万股，占所持股份52.96%，总股本30.69%[2] 股东持股 - 真爱集团持股6676.56万股，占比46.37%[3] - 博信投资持股1668.6万股，占比11.59%[3] - 郑其明持股490.32万股，占比3.41%[3] - 郑期中持股466.56万股，占比3.24%[3] 其他情况 - 质押融资用于自身资金需求，与公司经营无关[5] - 控股股东未来半年和一年无到期质押股份，有偿还能力[5] - 本次质押对公司无重大影响，不涉及业绩补偿义务[5]

股份解除质押 - 真爱集团解除质押3960万股，占所持股份59.31%，占总股本27.50%[1] - 博信投资解除质押840万股，占所持股份50.34%，占总股本5.83%[1] - 本次合计解除质押4800万股，占比57.52%，占总股本33.33%[1] 质押情况 - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人无股份质押[1]

股权结构 - 真爱集团直接持有公司股票66,765,600股，占总股本46.37%[4] 会议安排 - 2025年4月25日召开第四届董事会第十二次会议，审议召开2024年年度股东大会议案[3] - 2024年4月26日在巨潮资讯网刊登召开2024年年度股东会通知公告[3] - 2025年5月5日董事会收到真爱集团临时提案，提议制定2025年度中期分红方案[4] - 2025年5月5日召开第四届董事会第十三次会议，将2024年年度股东大会召开时间调整为2025年5月19日[5] - 2025年5月19日下午14:30，2024年年度股东大会现场会议在浙江省义乌市苏溪镇好派路999号公司四楼会议室召开[6] 股东出席情况 - 现场出席股东大会股东及代理人7名，代表有表决权股份数101,969,584股，占比70.8122%[7] - 网络有效投票股东22名，代表有表决权股份数158,772股，占比0.1103%[7] - 现场和网络出席股东合计29名，代表有表决权股份数102,128,356股，占比70.9225%[8] - 中小投资者23名，拥有及代表股份数3,945,556股，占比2.7400%[8] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》等多项议案获高比例同意通过[11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 出席会议中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726%，反对1,080股，占比0.0274%，弃权0股[18] - 议案10为特别决议事项，需三分之二以上同意通过，其余为普通决议事项，过半数同意通过[21] - 本次股东大会审议议案均对中小投资者单独计票，无涉及优先股股东参与表决的议案，均获通过[21] - 本所律师认为股东大会表决程序和结果符合规定，合法有效[21] - 公司本次股东大会召集、召开等事宜符合规定，表决结果合法有效[22]

参会股东情况 - 参加股东大会有表决权股东和委托代理人29人，代表股份102,128,356股，占比70.9225%[6] - 现场会议参会有表决权股东和委托代理人7人，代表股份101,969,584股，占比70.8122%[6] - 网络投票股东22人，代表股份158,772股，占比0.1103%[6] - 中小投资者23人，代表股份3,945,556股，占比2.7400%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等8项议案同意股数占出席会议有表决权股份总数99.9989%，反对股数占0.0011%[8][9][10][11][12][18] - 《2024年度利润分配预案》等2项议案同意股数占出席会议有表决权股份总数99.9813%，反对股数占0.0187%[14][15] - 《预计2025年度对外担保额度》议案同意股数占出席会议有表决权股份总数99.9541%，反对股数占0.0459%[17] - 变更注册地址并修订《公司章程》议案同意102,127,276股，占比99.9989%，反对1,080股，占比0.0011%[19] - 修订公司部分管理制度议案同意102,127,276股，占比99.9989%，反对1,080股，占比0.0011%[21] - 制定公司2025年度中期分红方案同意102,127,276股，占比99.9989%，反对1,080股，占比0.0011%[22] 中小投资者表决情况 - 出席会议中小投资者对《2024年度董事会工作报告》等8项议案同意股数占所持股份99.9726％，反对股数占0.0274％[8][9][10][11][12][18] - 出席会议中小投资者对《2024年度利润分配预案》等2项议案同意股数占所持股份99.5159％，反对股数占0.4841％[14][15] - 出席会议中小投资者对《预计2025年度对外担保额度》议案同意股数占所持股份98.8113％，反对股数占1.1887％[17] - 变更注册地址并修订《公司章程》议案中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726％，反对1,080股，占比0.0274％[19] - 修订公司部分管理制度议案中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726％，反对1,080股，占比0.0274％[21] - 制定公司2025年度中期分红方案中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726％，反对1,080股，占比0.0274％[22] 议案通过情况 - 变更注册地址并修订《公司章程》议案获有效表决权三分之二以上通过[20] - 修订公司部分管理制度议案获有效表决权二分之一以上通过[21] - 制定公司2025年度中期分红方案获有效表决权二分之一以上通过[22] 表决结果认定 - 律师认为公司本次股东大会表决结果合法有效[23]