Quaker Chemical (KWR) Q2 2025 Earnings Call August 01, 2025 08:30 AM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Quaker Houghton Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. A brief question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the call over to Jeffrey Schnell, Vice President of Investor Relations. Mr.Schnell, you may begin.Speaker1Thank you. Good morning, and welcome to our second quarter twenty twenty ...

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，宝利国际股价报4.30元，较前一交易日下跌0.02元，跌幅0.46% [1] - 当日成交量为469410手，成交金额达2亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为化工产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于建筑、交通、电子等领域 [1] 大宗交易 - 7月29日发生一笔大宗交易，成交93.04万股，成交金额380.53万元 [1] - 成交价4.09元，较当日收盘价折价4.88% [1] - 买方为中信证券北京呼家楼营业部，卖方为中信证券杭州环城北路营业部 [1]

收购交易 - 元力股份计划以发行股份及支付现金方式收购同晟股份100%股权，交易构成关联交易，因同晟股份实控人卢元方与元力股份实控人卢元健为兄妹关系 [1][3][4] - 元力股份拟向卢元健发行股份募集不超过1亿元配套资金以推进交易，目前交易价格未定因标的资产审计评估未完成 [1][2] - 同晟股份主营二氧化硅产品，2024年营收2.68亿元（同比+23.86%），净利润5096万元（同比+175.82%） [4] 业务协同与整合 - 元力股份与同晟股份存在产业链协同：元力生产的硅酸钠是同晟生产二氧化硅的原材料，2023-2024年关联交易金额分别为511.90万元和1235.36万元 [4][5] - 交易可减少关联交易并规避潜在同业竞争（同晟专注沉淀法二氧化硅，元力子公司采用碳酸法） [5] - 收购后同晟将成为元力全资子公司，助力其优化二氧化硅领域布局并新增业绩增长点 [5] 公司历史业务调整 - 元力股份2011年上市时主营活性炭、白炭黑等化工产品，2016年通过2.36亿元收购广州创娱切入游戏行业，2017年再以1.6亿元收购广州冰鸟 [7][8] - 游戏业务收入占比曾从2016年3.68%升至2018年50.71%，但2019年起因行业监管趋严逐步剥离，最终聚焦化工主业 [8][9] - 2024年公司营收18.8亿元（同比-6.6%），归母净利润2.84亿元（同比+19.9%） [9]

股价表现 - 公司股价今日高开10 52%后直线下跌但快速收回跌幅 截至发稿涨12 20%报8港元刷新历史纪录 [2] 财务业绩 - 公司预期2025年中期净溢利较2024年同期约10 4亿元人民币可能录得约7亿元人民币升幅 增幅达67 31% [2] - 净利增长主因包括主要产品销量增加 原材料成本下降 以及2025年3月获得新疆梅花和梅花生物2 33亿元赔偿金 [2] 业务构成 - 公司通过五大分部运营 食品添加剂分部主营味精 甜味剂等产品 动物营养分部主营玉米提炼产品 苏氨酸等 高档氨基酸分部生产高端氨基酸 胶体分部主营黄原胶 结冷胶 其他分部涉及肥料 合成氨等 [2] 法律和解 - 全资子公司山东阜丰与新疆梅花 梅花生物等达成和解 获2 33亿元和解金 此前已收到1500万元赔偿 [3] - 和解协议授权被告永久使用原告黄原胶生产商业秘密 降低未来诉讼不确定性 [3] 国际化战略 - 公司已确定两个海外生产基地位置并开始建设 同时发展越南 美国及荷兰销售办事处 [4] - 释放东北地区新建味精及化工厂潜力 推动味精销售并发挥成本优势 [4] - 中金公司研报认为海外布局将提升公司全球竞争力 尤其在部分氨基酸品种面临反倾销背景下 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱方面，宏观政策预期对商品市场情绪影响较大，短期纯碱期价呈现偏强运行，后续关注宏观政策影响及下游跟进情况 [5] - 玻璃方面，宏观政策预期对盘面存在较强提振，期价或延续震荡偏强运行，后续关注宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应上，装置开工率84.10%（环比+2.78%），氨碱法87.70%（环比+5.13%），联碱法73.93%（+3.60%）；周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨） [5] - 需求上，纯碱表需69.10万吨（+3.59万吨），轻碱表需32.23万吨（+0.45万吨），重碱表需33.28万吨（+3.14万吨） [5] - 库存上，纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨） [5] - 核心逻辑为，本周纯碱现货价格持稳，周产量环比回升，碱厂库存累积至新高，需求端表需环比转增，浮法玻璃日熔预计回升，光伏玻璃产能有减量预期，宏观政策影响下纯碱期价偏强 [5] 玻璃周度观点 - 供应上，浮法日熔量15.78万吨，比10日环比-0.38%，国内玻璃生产线296条，其中在产223条，冷修停产73条；光伏日熔8.90万吨，环比-3.21% [6] - 库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%；折库存天数27.9天，较上期-1.0天 [6] - 需求上，截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [6] - 核心逻辑为，本周浮法玻璃现货价格小幅上涨，供应端变化有限，预计产量增加，需求端期价上涨刺激补货，但深加工订单未见好转，宏观政策提振下期价或震荡偏强 [6] 品种详情分解 行情回顾-现货价格 - 国内纯碱现货价格弱稳震荡，截至2025年07月17日，华中地区重碱市场价为1200元/吨，轻碱市场价为1100元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1180元/吨，轻重碱价差120元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格高位整理，截至2025年07月17日沙河地区纯碱基差为-10元/吨（环比上周持平）；玻璃期价偏强震荡，沙河地区玻璃基差为-36元/吨（环比上周-9元/吨） [14] 行情回顾-价差 - 截至2025年07月17日，纯碱9 - 1价差为-46元/吨（环比-8元/吨）；玻璃9 - 1价差为-76元/吨（环比-14元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为133元/吨（环比-15元/吨） [19] 基本面-供应 - 纯碱周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨），碱厂检修装置陆续复产，预计纯碱供应将有所回升 [25] - 本周纯碱综合产能利用率84.10%，环比+2.78%；其中氨碱产能利用率87.70%，环比+5.13%，联产产能利用率73.93%，环比+3.60% [34] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如宁夏日盛7月15日降至5成，计划检修一个月；中源化学预计7月20日三期检修10天左右；徐州丰成预计7月21日检修21天；甘肃金昌预计7月26日检修一个月 [28] 基本面-库存 - 截至2025年07月17日，纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨） [37] - 国内玻璃生产线296条，其中在产223条，冷修停产73条；全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，比10日-0.38%，本周全国浮法玻璃产量110.72万吨，环比+0.01%，同比-7.14%；光伏日熔量8.90万吨，环比-3.21% [45] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%；折库存天数27.9天，较上期-1.0天；截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [49] 基本面-利润 - 截至2025年7月17日，中国氨碱法纯碱理论利润-83元/吨，环比-1元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-33元/吨，环比+6元/吨 [52]

丙烯期货和期权上市交易安排 - 丙烯期货将于2025年7月22日9时上市 首批合约为PL2601至PL2607系列 [1] - 丙烯期权同日21时上市 首日交易标的为2601和2602月份期权系列合约 [1] - 期货合约代码PL 交易单位20吨/手 最小变动价位1元/吨 覆盖1-12月合约 [1] - 限价指令最大下单量1000手 市价指令200手 采用实物交割方式 [1] 行业背景与市场需求 - 丙烯行业面临需求不足和价格波动大的突出矛盾 [2] - 国际贸易依赖境外资讯机构报价 缺乏权威透明的定价基准 [3] - 期货上市填补风险管理空白 企业可锁定采购销售价格规避波动风险 [3] 产业链企业反馈 - 中石化认为期货期权提供库存保值和加工套保工具 完善能化产业链联动 [2] - 东华能源指出仓单质押和厂库交割模式便利企业套保和成本优化 [3] - 金能化学自2022年开展套保操作 期货补足产业套保最后一环 [3] 市场影响与行业意义 - 期货价格发现功能助力基差贸易创新 提升市场流动性 [2] - 上海煜驰认为将增强中国丙烯价格国际影响力 优化全球供应链参与 [4] - 业内人士普遍预期将推动行业转型升级和抗风险能力提升 [4]

交易概述 - 智元机器人通过协议转让和要约收购方式取得上纬新材63.62%股份，交易总价约21亿元，每股价格7.78元[2][3] - 智元恒岳从原控股股东SWANCOR萨摩亚购买24.99%股份，关联方致远新创合伙购买5%，合计29.99%[2] - 智元恒岳计划通过部分要约收购增持37%股份，SWANCOR萨摩亚承诺将其持有的33.63%股份用于要约收购[3] 交易影响 - 交易完成后上纬新材控股股东变更为智元恒岳，实际控制人变更为智元机器人董事长邓泰华[2][3] - 该交易有望成为新"国九条"和"并购六条"实施后新质生产力企业在A股的标志性收购案例[3] - 上纬新材需在2025-2027年实现每年不低于6000万归母净利润和8000万扣非归母净利润，否则原控股股东需补偿[9] 智元机器人业务 - 公司拥有远征、精灵、灵犀三大机器人家族，产品覆盖交互服务、工业智造等多场景[5] - 2023年发布首个通用具身基座模型智元启元大模型，已部署到多款机器人[5] - 2024年7月发布双形态机器人灵犀X2-N，可在轮式和足式间切换[5] - 预计2025年出货量达数千台，产品将在多领域商业化落地[5] 融资与估值 - 公司经历多轮融资，总额达数十亿级别，估值飙升至150亿元[5] - A轮获高瓴创投、鼎晖投资、红杉中国等投资[6] - B轮由腾讯领投，京东、上海具身智能基金等参与[6] 产业链布局 - 与蓝思科技合资组建公司开发机器人关键技术和核心部件[7] - 参与创立宁波普智未来机器人公司聚焦具身智能机器人本体[7] - 与大丰实业合资开发文娱体旅商人形机器人项目[7] - 投资多家具身智能上下游企业涉及工业机器人、自动化零部件等[7][8] 财务表现 - 上纬新材2022-2024年归母净利润分别为8414.59万元、7094.21万元、8868.14万元[9] - 2024年末公司有息负债不足1000万，账面货币资金2.71亿[10] - 交易公告后上纬新材股价报收9.34元/股，涨幅20.05%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱周度观点 - 供增需减格局延续，碱厂库存高位累积，短期期价或震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下价格预计仍承压，可关注盘面反弹做空机会 [5] 玻璃周度观点 - 关注利润亏损情况下的产线冷修动态，短期期价或延续低位震荡运行，玻璃2509合约关注950 - 1050元/吨运行区间，后续关注宏观政策影响及玻璃产线冷修情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱 - 供应方面，装置开工率86.57%（+1.68%），氨碱法86.57%（环比+6.53%），联碱法80.59%（-0.47%）；周产量75.47万吨（+1.46万吨），轻碱产量33.87万吨（+0.3万吨），重碱产量41.60万吨（+1.16万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需71.43万吨（+3.35万吨），轻碱表需33.74万吨（+2.44万吨），重碱表需37.69万吨（+0.91万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存172.67万吨（+1.72万吨），轻碱库存81.26万吨（+0.62万吨），重碱库存91.41万吨（+2.34万吨） [5] 玻璃 - 供应方面，浮法日熔量15.54万吨，比12日环比 - 0.16%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。光伏日熔9.73万吨，环比 - 1.02% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比 + 20.2万重箱，环比 + 0.29%，同比 + 16.82%。折库存天数30.8天，较上期持平 [6] - 需求方面，截至20250616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比 - 5.0%，同比 - 5.48% [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格弱势运行，截至2025年06月19日，华中地区重碱市场价为1350元/吨，轻碱市场价为1230元/吨，轻重碱价差120元/吨；华北地区重碱市场价为1400元/吨，轻碱市场价为1300元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格小幅反弹，截至2025年06月19日沙河地区纯碱基差为37元/吨（环比上周 - 8元/吨）；玻璃期价弱势震荡，沙河地区玻璃基差为58元/吨（环比上周 - 41元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年06月19日，纯碱9 - 1价差为11元/吨（环比 + 1元/吨）；玻璃9 - 1价差为 - 57元/吨（环比 + 2元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为178元/吨（环比 - 16元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 周产量75.47万吨（+1.46万吨），轻碱产量33.87万吨（+0.3万吨），重碱产量41.60万吨（+1.16万吨），碱厂检修装置陆续恢复，纯碱供应压力增加 [25] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如陕西兴化计划6月底检修，重庆湘渝预计6月底检修半个月，徐州丰成预计7月下旬检修20天，安徽红四方预计7月份检修，发投碱业计划6月30 - 7月5日检修 [28] - 本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比 + 1.68%。其中氨碱产能利用率86.57%，环比 + 6.53%，联产产能利用率80.59%，环比 - 0.47% [33] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。全国浮法玻璃日产量为15.54万吨，比12日 - 0.16%。本周全国浮法玻璃产量109.35万吨，环比 + 0.21%，同比 - 7.88%。光伏日熔量97300吨/日，环比 - 1000吨/日 [44] 基本面 - 库存 - 截止到2025年06月19日，纯碱企业库存172.67万吨（+1.72万吨），轻碱库存81.26万吨（+0.62万吨），重碱库存91.41万吨（+2.34万吨） [36] - 本周纯碱表需71.43万吨，环比增加3.35万吨，轻碱表需33.74万吨，需求环比增加2.44万吨，重碱表需37.69万吨，环比增加0.91万吨，轻重碱表需环比均增加 [41] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比 + 20.2万重箱，环比 + 0.29%，同比 + 16.82%。折库存天数30.8天，较上期持平。截至20250616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比 - 5.0%，同比 - 5.48% [48] 基本面 - 利润 - 截至2025年6月19日，中国氨碱法纯碱理论利润25元/吨，环比 + 4.5元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为99元/吨，环比 - 40元/吨 [51]

警示函显示，聚合顺于2024年9月20日、2024年9月26日使用部分闲置募集资金进行现金管理，合计金额 9000万元。公司未就上述事项及时履行审议程序和信息披露义务，直至2025年4月才召开董事会会议补 充审议并披露。 6月17日，聚合顺（605166）公告收到浙江证监局警示函，董事长傅昌宝、总经理毛新华、时任董秘兼 财务总监姚双燕因未及时披露公司重大事件、未依法履行其他职责，被分别采取出具警示函的监督管理 措施，并记入证券期货市场诚信档案。 该公告显示，2024年9月26日，聚合顺用募集资金专户购买杭州银行（600926）一份1000万元大额存 单，利率2.45%、三年期。9月20日和9月26日，聚合顺用募集资金专户多次购买中信银行累计8000万元 大额存单，利率2.35%、三年期。 尽管如此，聚合顺对公司信息披露的评价仍然满意。公告显示，2025年4月9日，经董事会授权，公司董 事长傅昌宝在2024年度内部控制评价报告中写道："2024年度，公司整体内部控制运行情况良好，信息 披露、财务报告真实可靠，运营风险控制合理，满足上市公司相关监管要求及公司经营管理需求。" 聚合顺2022年董事会工作报告显示，当 ...

德国股市表现 - 华安基金德国ETF（513030 SH）今年收益率达31 7% 大幅跑赢国内多数资产 [2] - 该ETF近3年累计收益率76 5% 跑输业绩基准17个百分点但显著超越沪深300指数 [3] DAX指数成分股分析 - 指数覆盖法兰克福交易所40家大型企业 市值占德国股市70%以上 前六大成分股合计权重50% [7][14] - 头部成分股包括SAP（13 67% 市值超3000亿美元）、西门子（9 17%）、安联保险（7 29% 市值超900亿美元）等全球性企业 [8][9] - 成分股80%收入来自海外（美国24% 亚洲新兴市场18%） 与德国本土经济（2025Q1 GDP下滑0 2%）脱钩明显 [11] 行业与业务特征 - 权重行业集中于科技（SAP 英飞凌）、保险（安联 慕尼黑再保）和必需消费品（拜耳） 具备抗周期防御性 [14] - SAP上半年61 2%股价涨幅中40个百分点源于北美云业务超预期增长 [14] - 莱茵金属（国防军工）年内股价翻倍 空中客车（5 88%）与波音形成全球竞争 [11][12] 政策与汇率影响 - 德国政府推出4600亿欧元减税方案 工业用电费用削减50%降低制造业成本 [16] - 欧洲央行连续八次降息 十年期德债收益率维持2 93%历史低位释放流动性 [17] - 欧元兑美元贬值至1 04（2024年为1 11） 宝马集团Q1营收因汇率因素提升7% 净利润增长19% [20] 国内投资标的 - 华安德国ETF（513030 SH）规模13 5亿元 溢价2 12% 5月换手率8 8倍 [21][22] - 嘉实德国ETF（159561 SZ）规模16 4亿元 折价0 25% 同期换手率2 6倍 [21][22]