人员变动 - 公司证券事务代表虞佳丽因个人原因辞职，报告送达董事会之日起生效[2] - 辞职后虞佳丽不再担任公司任何职务，未持股，无未履行承诺事项[2] 后续安排 - 公司董事会将尽快聘任新的证券事务代表[2]

大宗交易概况 - 2026年2月27日，华星创业（证券代码：300025）发生一笔大宗交易，成交量为150万股，成交金额为837万元 [1][2] - 该笔大宗交易占当日总成交额的13.99% [1] - 成交价格为5.58元，较当日市场收盘价6.27元折价11.00% [1][2] 交易细节 - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易） [2] - 买方营业部为天风证券股份有限公司成都市一环路东五段证券营业部 [2] - 卖方营业部为广发证券股份有限公司广州中山三路中华广场证券营业部 [2]

A股市场整体表现 (2025年2月至2026年2月) - 上证指数从3200点涨至4000点以上，累计涨幅25.58% [1] - 深证成指从11000点涨至15000点以上，涨幅38.84% [1] - 创业板指从2200点飙升至3500点，涨幅接近59% [1] - 科创50指数涨幅超过64% [1] - 全市场5484只股票中，4788只实现上涨，上涨比例超过87% [2] - 其中869只股票价格翻倍，100多只股票涨幅在2倍到20倍之间 [2] - 市场情绪高涨，投资者活跃 [3] 逆市下跌股票概况 - 超过700只股票在牛市中逆市下跌 [4] - 跌幅最大的10只股票股价几乎全部腰斩，跌幅最小的也有42% [4] - 下跌股票行业分布广泛，包括通信服务、环保设备、生物制品、零售、建筑装饰、食品加工、文化传媒、光伏设备、光学光电子等 [4] 重点下跌公司案例分析 华星创业 (通信服务) - 股价从年内高点15.88元跌至6.18元，区间跌幅达63% [5] - 2024年亏损1.65亿元，2025年业绩预告继续亏损1.2亿至1.65亿元 [5] - 现有股东2.447万户，较上期增长3.78% [5] - 股价在6元附近震荡三个月，无法突破7元关键阻力位 [5] 仕净科技 (环保设备/光伏跨界) - 股价从39.63元跌至14.90元，跌幅62.5% [7] - 跨界投资255亿元建设TOPCon电池片项目，项目刚投产即遭遇光伏行业产能过剩 [8] - 2025年业绩预告显示，净利润预计亏损7.7亿至9.7亿元 [8] - 现有股东2.095万户，同比增长3.34% [8] 康乐卫士 (生物制品) - 股价从23.48元跌至9.83元，跌幅60% [8] - 公司已连续13年亏损，2025年业绩预告预计亏损2.78亿至3.4亿元 [8] - 研发投入巨大且周期长，现金流极度紧张 [8] - 2025年11月，因经费支付逾期导致临床试验暂停，15个银行账户被司法冻结 [8] - 现有股东8210户，同比增长3.36% [8] 中百集团 (零售) - 股价从15.56元跌至7.01元，跌幅55% [9] - 公司已连续五年亏损，2025年业绩预告预计亏损8.5亿至9.2亿元 [10] - 现有股东9.175万户，同比下降6.09%，意味着超5000户投资者离场 [10] - 营收从2021年的123亿元降至2024年的97亿元，连续四年下降 [10] - 2025年关闭30家亏损门店尝试转型，但效果有限 [10] 中岩大地 (建筑装饰) - 股价从39.82元跌至19.58元，跌幅51% [11] - 2025年预计保持盈利，但净利润仅1000万至1500万元，同比下降76%到84% [11] - 现有股东1.738万户，同比下降3.44% [11] - 主营业务受房地产市场低迷影响，新签订单减少 [12] 龙大美食 (食品加工) - 股价从8.07元跌至4.02元，跌幅50.5%，创十年新低 [12] - 连续三年亏损，2025年业绩预告预计亏损6.2亿至7.6亿元 [12] - 现有股东4.497万户，同比增长1.73% [12] - 生猪养殖业务受猪周期影响，猪肉价格长期低于成本线 [12] - 2025年10月，因可转债利息资本化处理不当，被迫更正2021年至2024年财务报表 [12] 无线传媒 (文化传媒) - 股价从72.55元跌至36.63元，跌幅50% [14] - 2024年9月上市，发行价46.81元，发行市盈率38倍，上市首日最高冲至85元 [30] - 2025年前三季度净利润2.17亿元，业绩稳定但股价仍下跌 [17] - 现有股东3.249万户，同比增长11.68% [15] - 2025年12月，股东文盛基金减持4%股份 [18] 中信博 (光伏设备) - 股价从92.02元跌至47.18元，跌幅49% [19] - 2025年光伏行业陷入价格战，组件价格大幅下降 [20] - 机构预测公司2025年净利润6.97亿元，但市场对行业前景悲观 [20] - 现有股东1.527万户，同比增长34.59% [20] - 毛利率从25%下降至18% [33] 中创环保 (环保设备) - 股价从17元跌至9.45元，跌幅45% [20] - 连续五年亏损，2025年业绩预告预计亏损0.9亿至1.35亿元 [20] - 现有股东2.151万户，同比下降0.62% [20] - 2025年9月，股东减持576万股，套现约5000万元 [22] - 主营业务袋式除尘设备受钢铁、水泥等行业景气度下降影响 [23] 国星光电 (光学光电子) - 股价从14.41元跌至8.47元，跌幅42% [24] - 2025年业绩预告预计亏损1400万至2000万元 [25] - 现有股东6.185万户，同比下降2.87% [25] - LED行业面临封装产能过剩，产品价格持续下行 [27] 核心下跌原因与行业困境分析 光伏行业 - 2025年光伏行业产能严重过剩，硅料价格从2024年每吨20万元暴跌至2025年每吨6万元 [27] - 组件价格跌幅超过40% [31] - 下游电站投资放缓，支架需求减少 [31] 创新药行业 - 创新药企研发投入巨大、周期漫长，面临长期亏损与现金流压力 [8] - 康乐卫士13年累计投入研发费用超15亿元，至今无产品上市销售 [29] 传统零售业 - 受电商冲击及消费习惯变化影响，大型超市客流量持续下降 [30] - 转型新业态需要时间和资金，过程艰难 [30] 农业周期 (生猪养殖) - 猪价自2023年进入下行周期，2025年生猪价格长期徘徊在每公斤14元左右，低于每公斤16元的养殖成本 [30] - 公司年出栏生猪约400万头，仅养殖业务年亏损超8亿元 [30] 新股定价与估值回归 - 注册制下新股定价可能偏高，上市后需要时间消化高估值 [16] - 无线传媒上市首日市盈率超70倍，随后股价一路下跌，14个月跌去一半市值 [30] 跨界经营风险 - 仕净科技跨界光伏投资额达255亿元，相当于当时市值的5倍，项目刚投产即遭遇行业寒冬 [27]

公司业务与行业地位 - 公司是业内从事通信服务时间最久、业务规模较大的第三方专业公司之一 [1] - 公司积累了扎实的行业业绩和丰富的行业经验 [1]

公司业务布局 - 公司聚焦新一代5G+业务板块 [2] - 公司在虚拟现实业务方面有具体运用 [2] 业务发展成效 - 公司在投资者互动中确认了5G+业务在虚拟现实领域的应用成效 [2]

公司主营业务与近期业绩 - 公司主营业务为提供移动通信技术服务和相关产品的研发、生产和销售 [7] - 2025年度预计出现亏损，主要原因有三点：一是5G建设高峰过去导致营业收入下降和毛利额减少；二是虚拟现实业务研发、运营、资产摊销等投入较大，但业务收入尚未形成规模，导致较大亏损；三是“三体”相关许可使用权业务开展不及预期，计提了较大金额的减值准备 [7] - 2025年度预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润产生约200万元至500万元的负面影响 [7] 公司财务表现趋势 - 根据历史增长图表，公司营业总收入同比增长率在2020年至2025E期间波动较大，2021年为-2.06%，2022年为-15.33%，2023年为-24.14%，2024年为9.79% [9] - 归母净利润同比增长率在同期波动更为剧烈，2021年为96%，2022年为-100%，2023年为-200%，2024年为-300%，2025E数据未明确显示但预计为负 [9] - 扣非净利润同比增长率趋势与归母净利润类似，显示公司主营业务盈利能力面临巨大挑战 [9] - 季度财务数据显示，营业总收入在最近几个季度维持在1.2亿元至1.5亿元区间，而归母净利润与扣非净利润在最近几个季度持续为负值，处于亏损状态 [9] 公司估值指标 - 公司市净率(LF)历史分位在2020年底至2022年底期间处于高位，一度超过90%，随后有所下降，最新数据显示为54.22% [4] - 公司的市净率水平长期高于行业均值 [5] - 由于公司预计亏损，其市盈率为负，此时市盈率估值没有实际意义，市净率或市销率可作为参考指标 [12]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为1.2亿元至1.65亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为1.18亿元至1.6亿元 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.20亿元至1.65亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损1.18亿元至1.60亿元 [1] - 本报告期预计非经常性损益为负值，对归属于上市公司股东的净利润产生约200万元至500万元的影响 [1] 业绩亏损主要原因 - 5G建设高峰过去，公司营业收入下降，毛利额减少 [1] - 虚拟现实业务研发、运营、资产摊销等投入较大，业务收入尚未形成规模，亏损金额较大 [1] - 三体业务开展不及预期，公司拥有的三项科幻系列小说《三体》相关许可使用权出现减值迹象，计提较大金额减值准备 [1]

业绩总结 - 公司预计2025年计提资产减值准备约7207.10万元[2] - 信用减值损失小计-697.07万元[3] - 资产减值损失小计7904.17万元[3][4] - 计提无形资产减值损失7637.11万元，占比超30%且超1000万元[8] - 拟计提资产减值损失影响2025年净利润7207.10万元[10] 其他 - 《三体》许可使用权计提减值7637.11万元[9]

公司财务业绩预测 - 公司预计2025年全年营收为5.5至6.2亿元人民币，上年同期为6.91亿元人民币，营收预计同比下降[1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润亏损1.2至1.65亿元人民币，上年同期亏损7847.99万元人民币，亏损幅度预计显著扩大[1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润亏损1.18至1.6亿元人民币，上年同期亏损8264.77万元人民币[1] - 公司预计2025年非经常性损益对净利润的影响为负，金额约为200至500万元人民币[1] 业绩变动核心原因 - 业绩亏损主要原因为5G网络建设高峰期已过，导致公司相关营业收入下降及毛利减少[1] - 公司虚拟现实业务投入较大，但相关收入尚未形成规模，对业绩造成拖累[1] - 公司“三体”相关业务开展不及预期，导致相关许可使用权资产发生减值[1]