公司基本信息 - 证券代码 300124，证券简称汇川技术 [1] - 2016 年 3 月 2 日下午 14:00 - 16:00 在苏州市吴中区越溪友翔路 16 号进行特定对象调研，63 人参与，接待人员为副总经理、董事会秘书宋君恩先生 [2][3] 2015 年经营情况 成熟业务 - 电梯一体化产品、通用变频器业务取得增长，注塑机专用伺服有所下滑但优于行业情况 [3] 成长型业务 - 新能源汽车电机控制器在客车领域高速增长、物流车领域规模切入并批量销售、乘用车领域小批量销售第二代电机控制器 [3][4] - 通用伺服因自动化设备制造行业需求增长和进口替代策略实施较好，保持快速增长 [4] - 轨道交通预计 2016 年苏州地铁 4 号线、2017 年苏州地铁 3 号线根据交付进度确认收入 [4] 新兴业务 - 工业互联网针对设备后服务市场搭建云平台，手机 APP 已上线，处于积累用户阶段，暂未产生效益 [4] - 智能制造综合解决方案目前销售核心部件和解决方案，未来提供电气与系统解决方案 [4][5] 问答环节 产品相关 - 通用伺服产品下游主要行业有 3C 制造、锂电设备、LED 封装、精密机床、机器人/机械手等 [5] - 机器人专用控制器已在一些客户应用，能为国内机器人客户提供驱动与控制综合解决方案 [7] - 工业视觉通过食品油检测等项目积累经验，从 2015 年向产品延伸，为机器人、智能生产线综合电气解决方案服务 [8] 业务发展相关 - 公司善于抓住行业变化机会，如在电梯、注塑机、3C 制造、新能源客车等行业发展较好 [5] - 物流车业务调整对新能源汽车领域整体业务影响有限，目前以新能源客车电机控制器为主 [5][6] - 系统集成业务目前提供核心部件和定制化产品，未来通过智能制造产业并购基金完善解决方案 [6] - 新能源汽车领域未来会向电机电控一体化、动力总成等产品延伸 [8] 行业优势相关 - 新能源汽车电机控制器优势在于电机驱动与控制技术领先、研发团队强大、研发平台考虑安全标准；致力于打造低成本、高安全和可靠性的乘用车电机控制器平台产品 [6] - 轨道交通领域竞争对手是株洲南车时代电气，公司利用电机驱动与控制理解优势和多行业经验打造独特竞争优势 [8] 策略相关 - 轨道交通发展思路是投入研发实现产品国产化降低成本、积极拓展市场取得规模效应 [7] - 乘用车领域不会采取与宇通类似的排他合作模式 [7] 投资相关 - 产业并购基金考虑在减速机等机械核心部件投入 [9] - 新能源汽车方面目前无意向投入动力电池及汽车运营产业 [9]

公司产品相关 - 产品毛利率较高原因：一是研发优势，通过持续新产品研发控制成本；二是在很多行业推行差异化解决方案和定制化产品 [3] - 电梯一体化控制器情况：一体化是主流，但部分品牌仍采用控制板加变频器 [4] - 产品产能情况：不存在产能问题，大部分产品为柔性化生产，苏州二期工厂已陆续投产 [5] 行业业务拓展 - 起重、港机行业拓展：宏观经济形势不好，港机业务收入贡献小；起重业务 2015 年订单增长较好，但总体收入贡献不大 [4] - 地铁牵引系统拓展：除苏州外，还在深圳、南京、无锡、徐州、西安等城市拓展 [6] 市场竞争与供货 - 新能源汽车电控市场竞争对手：上海电驱动、上海大郡、蓝海华腾等 [4] - 电机控制系统供货：新能源客车领域给其他厂家提供辅助控制系统；乘用车和物流车领域无供货限制 [4][5] 海外市场与经营模式 - 电梯一体化产品海外市场：主要在中南亚，增速较好，但海外销售额占总体收入比重仅 2% 左右 [5] - 充电桩经营模式：给现有客户提供产品，不涉及运营 [5] 产品增长原因与财务预收款 - 通用伺服产品增长原因：一是先进制造业下游行业需求增长；二是产品性能提升替代部分竞争对手市场 [5][6] - 财务预收款方面：主要是高压变频器和轨道交通牵引设备 [6]

公司经营情况 - 新能源汽车领域业务保持快速增长 [2] - 智能制造业务，如变频器、伺服系统、控制系统等保持较好增长势头 [2] - 电梯业务层面，电体一体化控制器近几个月基本稳定 [3] - 轨道交通业务层面，目前是淡季，无中标项目，已中标的苏州地铁3号线项目处于商务、技术谈判环节 [3] - 工业互联网业务层面，目前无贡献，主要进行平台搭建、积累用户数量工作 [3] 产品相关问答 MD810及通用变频器 - MD810是标准型多点传动变频器，开创多传变频产品在中国OEM行业应用先河，2015年、2016年无很大收入贡献 [3] - 通用变频器整体增长较好，主要替代日本品牌，2014年第三方数据显示公司处于市场份额第三名，前两名是ABB、西门子，暂无2015年度数据 [3][4] 电梯一体化产品 - 电梯行业坚持拓展合资品牌客户、多产品组合销售、海外市场拓展、拓展存量梯改造市场4个策略 [4] - 拓展合资品牌客户取得较好进展，某合资品牌大客户已大批量采购公司产品 [4] - 多产品销售策略实施较好，电梯一体化之外其他产品比重逐渐增加 [4] - 海外市场在印度增长较快 [4] - 存量梯改造市场预计2017年、2018年前后起到很好补充作用 [4] 新能源客车相关产品 - 新能源客车行业增速较快，公司电机控制器业务去年增长快 [5] - 公司给其他客车厂商提供新能源客车辅助控制系统，数量和金额与宇通差距较大 [5] - 2015年新能源汽车领域业务对公司贡献很大，2016年主要是新能源客车电机控制器，新能源物流车有望成亮点，新能源乘用车随着新一代平台产品应用会有所突破 [5] 通用伺服产品 - 通用伺服是智能制造业务板块核心部件中增速最快的产品，公司坚持进口替代松下等日本品牌 [5] - 通用伺服优势是价格及能在满足客户性能需求前提下提供灵活解决方案、定制化产品 [6] - 通用伺服销售方式主要是通过经销商分销 [6] - 通用伺服系统是公司战略产品，中国设备制造业转型使其有很好发展空间 [6] - 难以区分每个产品应收账款情况，公司应收账款总体情况比较稳定 [6] 产业基金相关 - 招科创新基金、前海晶瑞中欧基金还在设立过程中，已考察一些项目，2016年将开始运作投入项目 [7] - 产业基金看好新能源汽车（特别是新能源乘用车领域，如电机电控一体化、动力总成等）和智能制造领域（控制类产品如CNC控制器，机器人机械部分核心部件如减速机及专用部件），围绕不同行业技术和解决方案发展趋势进行并购 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 参与单位及人员共15人，包括杭州中财生生资本、永丰金证券等 [3] - 活动时间为2016年1月6日上午14:00 - 15:30 [3] - 活动地点在深圳市宝安区新安街道留仙二路鸿威工业区E栋 [3] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书宋君恩先生 [3] 新能源汽车业务情况 - 新能源乘用车领域合作客户约7 - 8家，但供应数量不多 [3] - 新一代新能源乘用车电机控制器已有小批量供货，且与多个厂家合作提供样机 [4] - 2016年新能源汽车业务主要在于新能源客车电机控制器，新能源乘用车电机控制器可能快速增长，但绝对金额与新能源客车电机控制器差距大 [4] 电梯相关业务情况 - 电梯维保市场中控制器更换周期一般为8 - 10年，近几年逐渐进入更换周期 [4] - 电梯物联网处于打基础阶段，包括探索盈利模式、扩大客户量、打造云平台＋客户端做好客户体验 [4] PLC业务情况 - 公司控制类产品2015年前三季度销售收入5559万元，同比增长14% [4] - 2015下半年推出中型PLC面向锂电设备等新兴行业，未来发展将加快 [4] 研发情况 - 公司技术基本自主研发，未来研发重点包括新能源乘用车电机控制器、机器人专用控制系统、中型PLC等控制类产品、伺服系统、轨道交通等 [4][5] 其他情况 - 公司有海外并购计划，此前董事会通过8亿元产业并购基金计划，海外是投资方向之一 [5] - 公司核心人员稳定，实施股权激励利于招聘和留住员工 [5]

投资者参与情况 - 第一场参与投资者共34人，包括汇丰银行、中国银行等[3] - 第二场参与投资者共109人，包括中泰证券、野村证券等[4][5] - 第三场参与投资者共34人，包括霸菱资产管理、野村证券等[5][6] - 第四场参与投资者共64人，包括霸菱资产管理、北京鼎天投资管理等[6] 业务回顾与展望 财务数据回顾 - 2016年上半年销售收入14.6亿元，同比增长32%；归母净利润3.88亿，同比增长18%；产品综合毛利率49.11%，同比下滑0.39% [7] 经营亮点 - 新能源汽车电控、通用伺服业务分别同比增长75%、40%；电梯一体化产品、通用变频、专用伺服、控制技术产品分别同比增长11%、17%、17%、32% [7] - 新能源汽车业务开拓新能源物流车和乘用车领域，与多家车企合作，对标相关体系建设研发、质量平台和安全标准 [8] - 工业机器人推广“面粉 + 工艺”解决方案，推出SCARA机器人解决方案并获订单，搭建精密机械制造平台 [8] 下半年展望 - 业务增长主要来自通用变频、通用伺服、新能源汽车电控 [8] - 毛利率与上半年差不多 [8] - 销售费用、管理费用同比增幅不超过收入同比增幅 [8][9] - 维持2015年年报中披露的2016年全年经营目标 [9] 问答环节 产品进展 - 工业视觉产品从2015年开始向产品延伸，加强“硬件 + 软件的标准化产品”研发，为机器人、智能生产线综合电气解决方案服务 [9] 业务增长原因 - 电梯类业务增长受益于2015年房地产增长、跨国企业拓展、门机等附件产品增长，且上半年推出新产品并优化设计 [9] - 通用变频逆势增长是因坚持行业营销和大客户拓展原则，品牌和整体解决方案竞争力提升 [10] 产品应用与客户 - SCARA整机主要应用于电子非标生产线，销售给设备厂商或集成商 [10] 并购基金情况 - 并购基金因未投资项目但有管理费支出，有少许亏损 [10] 现金流与费用情况 - 上半年经营性现金流为负是因承兑汇票贴现少致现金流入减少，兑付到期自开汇票增加及现金支付的材料款等增加，但公司资金充裕 [11] - 销售费用和管理费用同比增长大，销售费用增长是因加大新能源汽车和通用市场营销拓展力度，管理费用增长主要是研发费用增加，战略上对新能源汽车和工业机器投入大 [11][12] 业务预期目标 - 新能源汽车业务年初业绩增长目标是同比增长30% - 50%，目前无修改意愿 [12] 人员变动情况 - 半年报员工比年初多269人，新增主要是研发人员和销售人员，供应链增加人员少因生产线自动化 [12] 产品布局原因 - 布局滚珠丝杠产品是因其与全电动注塑机、SCARA机器人战略吻合，主要竞争对手是日本品牌 [12][13]

投资者调研信息 - 2016年9月8 - 9日，公司接待投资者调研，8日接待31位，9日接待24位 [3][4] - 调研地点为深圳市宝安区新安街道留仙二路鸿威工业区E栋，接待人员为证券事务代表吴妮妮女士 [4] 公司业务介绍 主营业务 - 智能装备类业务，提供高低压变频器等产品，应用于高端和先进制造业 [4] - 新能源汽车电机控制器，用于客车、物流车、乘用车领域 [5] - 轨道交通牵引系统，为地铁及有轨电车提供相关设备 [5] 经营情况 - 今年上半年新能源汽车电控、通用伺服业务同比分别增长75%、40% [5] - 电梯一体化产品、通用变频、专用伺服、控制技术产品等传统业务同比分别增长11%、17%、17%、32% [5] 竞争格局与行业地位 竞争对手 - 通用变频器主要对手是三菱、安川、富士等，电梯行业主要对手为新时达 [6] - 通用伺服主要对手是松下、安川、台达等，注塑机行业主要对手为蒙德、KEB [6] - 新能源汽车领域主要对手是上海电驱动、蓝海华腾 [6] - 轨道交通领域主要对手是株洲时代电气 [6] 行业排名 - 变频器领域排名第三，前两名是ABB、西门子 [6] - 伺服领域成为内资品牌领军企业 [6] - 新能源汽车领域成为我国最大的新能源汽车电机控制器供应商 [6] 外延发展 - 投资发展部及产业并购基金团队围绕提升核心技术、完善产品线接洽项目 [6] - 主要方向为新能源汽车（特别是乘用车领域）和智能制造领域 [7] 产品相关问题 定制化及解决方案 - 指行业专机或多产品组合解决方案，产品本身是软硬件结合 [7] - 研发分软件型和软硬件结合型，采用不同流程管理，时间不等 [7] 海外销售 - 同比有增长，但占收入比重小，以电梯一体化产品为主 [7] - 以国内有竞争力的产品及解决方案海外拓展，不以价格换市场 [8] 原材料 - 主要向外采购IGBT模块、电解电容、DSP、IC芯片、钣金件等 [8] 生产地与产能 - 生产以苏州工厂为主，产线分四部分 [8][9] - 目前产能紧张，筹备苏州第三期场地建设，占地100亩，建筑面积约21万平方米 [9] 存货增加原因 - 今年上半年期末存货比期初增加1.3亿，主要是部分产品线的发出商品、在制品、产成品 [9] 与国外中高端品牌差距 - 存在核心算法、电机制造工艺、产品易用性和通用性等综合性差距 [10] - 用行业定制化解决方案和灵活服务体系解决不足 [10] 业务前景看法 通用变频器业务 - 对2016年业务持乐观态度，因整体解决方案有竞争力、市场环境带来机遇、品牌差距缩小利于进口替代 [10] 电梯类产品业务 - 房地产形势回暖有正向影响，但对行业形势保持谨慎 [10][11] - 成本控制好，毛利率稳定，部分外资品牌市场开放，预计未来业务较稳定 [11] 通用伺服产品 - 下游行业包括3C、锂电等，预计今年同比增长50% - 60% [11] 注塑机专用伺服 - 市场受宏观经济影响下行压力大，2016年上半年收入8600万元左右，同比增长17% [12] 新能源汽车业务 - 2016年主要收入来自新能源客车电机控制器，物流车有望成亮点，乘用车可能快速增长但与客车有差距 [12] 轨交领域业务 - 与株洲时代电气竞争，利用电机驱动与控制理解优势和行业经验打造独特优势 [13] - 2016年努力让地铁业务跨出苏州 [13] 新能源汽车战略 - 客车与宇通战略合作，物流车提供高性价比专机产品并批量合作，乘用车打造第二代平台型产品并开展技术合作 [12][13] SCARA机器人合作对象 - 客户是本身做工艺设备的公司 [13]

调研基本信息 - 调研类别为特定对象调研，37位投资者参与，时间为2016年9月14日，地点在深圳市宝安区新安街道留仙二路鸿威工业区E栋 [3] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书宋君恩先生和证券事务代表吴妮妮女士 [4] 新能源汽车领域 - 行业前景好，集成研发是趋势，公司凭借经验和技术积累，加大研发投入和人员招聘，引进国外技术，打造产品平台，从做电控转变为做动力总成 [4] - 新能源客车领域受与宇通协议限制，宇通以外客户收入占新能源汽车板块总金额比重不大；物流车和乘用车处于拓展进程，暂无订单较大客户；不进行上下游延伸 [6] - 与工业设备自动化部件产品在技术上围绕电机驱动与控制技术可延伸，大部分物料可共用，部分质量体系可共用，制造分属不同产线 [7] 工业机器人行业 - 定位一是做好核心部件，打造机电一体化制造和产品平台；二是围绕核心部件及部分本体机型，提供针对性、定制化机电一体化解决方案 [5] 展会与订单 - 参加印度国际自动化展目的是展示品牌，基本不以签署订单为目的 [5] 轨交业务 - 轨交市场门槛高于技术门槛，要有较好市场运作机制，在苏州以外城市拿订单较艰难，难以预计明年有较大订单 [5][6] 产能情况 - 产能一般为柔性，单班产能不够可通过加班和倒班交付订单；单班产能已紧张，正在苏州筹备第三期场地建设 [6]