报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司上半年营收增长29.98%,业绩增长1.98%。预计2024Q2公司营收增长26.36%,净利润下降1.72%。[5] 2) 新能源汽车业务和通用自动化业务保持平稳增长,在行业承压时期展现了经营韧性。[6] 3) 公司毛利率有所下降,主要受产品品类和市场区域毛利率下降以及新能源业务毛利率较低的影响。但公司费用率和减值损失有所下降,对净利率产生正向影响。[6] 4) 公司持续加大资产投资,产能项目陆续转固,满足日益增长的产能需求并提高生产保障能力。[8] 5) 公司国际化战略持续推进,海外业务收入增长17%。研发投入持续增加,提升核心技术水平。[8] 6) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持11%-21%的增长,给予2024年业绩合理估值24-28倍,维持"买入"评级。[8] 财务数据总结 1) 2023H1营收161.83亿元,同比增长29.98%;归母净利润21.18亿元,同比增长1.98%。[10] 2) 2024Q2预计营收96.91亿元,同比增长26.36%;归母净利润13.07亿元,同比下降1.72%。[10] 3) 2023H1毛利率31.77%,同比下降4.5个百分点;净利率13.27%,同比下降3.5个百分点。[10] 4) 2023H1经营活动现金净流量18.28亿元,同比增长144.4%。[10]

投资评级 - 报告对汇川技术的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 汇川技术发布第七期股权激励计划，拟授予股票权益合计不超过3476万股，占总股本的1.30%，激励价格与现价接近，费用摊销显著低于上一轮[5] - 通用自动化业务H1工控收入同比增长10%，预计全年工控收入同比增长10-15%，核心产品毛利率下滑1pct左右，影响可控[5] - 新能源汽车业务H1收入60亿元，同比增长超翻倍，子公司联合动力实现3.8亿元利润，净利率达6.3%，预计全年收入超150亿元，净利率上修至5%及以上[6] - 维持2024-2026年归母净利润预测至54.6/66.2/78.4亿元，同比+15%/+21%/+19%，对应现价PE分别为21倍、18倍、15倍，给予2024年35倍PE，目标价71.4元[6] 盈利预测与估值 - 2024年预计营业总收入372.92亿元，同比增长22.59%，归母净利润54.56亿元，同比增长15.06%，EPS 2.04元/股，PE 21.25倍[1] - 2024-2026年预计归母净利润分别为54.6/66.2/78.4亿元，同比+15%/+21%/+19%[6] 市场数据 - 收盘价43.30元，一年最低/最高价39.17/70.56元，市净率4.55倍，流通A股市值981.66亿元，总市值1159.64亿元[2] 基础数据 - 每股净资产9.51元，资产负债率48.84%，总股本26.78亿股，流通A股22.67亿股[3] 财务预测 - 2024年预计流动资产3747.1亿元，货币资金及交易性金融资产1038.2亿元，经营性应收款项1750.9亿元，存货871.8亿元[7] - 2024年预计营业总收入3729.2亿元，营业成本2021.5亿元，销售费用194.3亿元，管理费用129.9亿元，研发费用262.4亿元[7] - 2024年预计归属母公司净利润545.6亿元，每股收益2.04元，毛利率33.55%，归母净利率15.59%[7] 相关研究 - 汇川技术2024年半年报点评：新能源车盈利超预期，工控α依旧[4] - 汇川技术2024年中报预告点评：工控α依旧显著，新能源车进入收获期[4]

经营情况回顾 - 公司在当前的外部环境下，2024年上半年取得了逆势增长的成绩[2] - 2020年至2023年期间，国内新能源等领域投资增加，部分海外供应链受阻，公司通过有效的组织管理和保供保交付的能力，抓住了这一发展机遇[2] - 2023年以来，光伏、锂电行业投资下滑较多，行业需求低迷，同时工业自动化领域的供应链也受到影响，给公司带来了挑战[2] - 公司近年来，通过培育新的增长点，紧抓结构性机会实现了周期的穿越[2] 关键财务数据 - 营业收入162亿元，同比增长30%[3] - 归母净利润21.2亿元，同比增长2%，主要受非经常性损益影响[4] - 扣非归母净利20.7亿元，同比增长11%[4] - 经营性现金流净额18亿元，同比增长144%[4] - 毛利率31.77%，同比下降4.5个百分点，主要受新能源汽车业务占比提升和市场竞争加剧影响[4] - 费用率控制在18.8%，研发费用率为9.1%[4] 业务回顾 通用自动化业务 - 逆势增长10%，营业收入约75亿元，优于行业表现[4] - 通用销售/先进/高端SBU业务较快增长，多产品组合销售，战区模式和渠道建设[4] - 通用伺服系统、低压变频器等产品中国市场份额领先[4] 新能源汽车业务 - 营业收入约60亿元，同比增长超100%，远高于行业增速[4] - 纯电/插电式/增程式车型放量，客户结构多样化，产品多样化[4] - 电机控制器、电驱总成、电机等产品中国市场份额排名靠前[4] 智慧电梯业务 - 营业收入约23亿元，下滑约2%，优于行业表现[4] - 大配套业务较快增长，控制系统业务稳健增长，后服务市场较快增长[5] 其他业务 - 轨道交通业务积极开拓市域牵引市场，推广新业务[5] - 国际化业务营收9.5亿元，同比增长17%[5] - 数字化、能源管理等新兴业务持续拓展[5][7] 未来展望 求变 - 重团运作、战区模式、生态搭建、软件布局等方面进行升级[5] 壮大第四支柱、培养第五支柱 - 海外市场和PLC、工业机器人、储能、高效电机等产品为潜力支柱[6] - 维持2024年15%-35%营收增长、5%-20%净利增长目标[7] 其他 - 通用自动化业务应对光伏锂电行业需求下滑[7] - 新能源汽车业务未来预期广阔，将通过新产品和精益生产提升盈利[7] - 海外业务拓展面临的挑战和公司应对措施[8][12] - 工业机器人业务快速增长的驱动因素[15] - 流程工业相关业务的现状和未来发展[16][17]

报告公司投资评级 报告给予汇川技术"增持"评级(维持) [10] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营业收入同比+29.98%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比+1.98%、+10.77%，单季度来看2024Q2营业收入同比+26.36%，环比+49.27%，归母净利润同比-1.72%，环比+61.12% [5][6] 2) 市场竞争加剧叠加结构变化,2024年上半年毛利率同比-4.50pct,归母净利率同比-3.59pct,单季度来看2024Q2毛利率同比-6.27pct,环比-4.78pct,归母净利率同比-3.85pct,环比+0.99pct [7] 3) 新能源汽车&轨道交通业务收入同比快速增长,2024年上半年同比+96.26% [8] 4) 海外业务拓展持续发力,2024年上半年海外业务收入同比+16.78%,全球已设立18家子公司及办事处,新落地10家联保中心,在亚洲和欧洲市场获取批量订单 [9] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年实现收入369.58、450.68、538.80亿元,同比增速为21%、22%、20%;实现归母净利润50.89、65.16、78.72亿元,同比增速为7%、28%、21% [10][12] 2) 2024年预计公司毛利率31%,期间费率10%,销售净利率14% [12] 3) 2024年预计公司ROE为18%,摊薄每股收益1.90元,对应PE22.5倍 [12]

深圳市汇川技术股份有限公司第七期股权激励计划（草案）摘要 证券简称：汇川技术 证券代码：300124 深圳市汇川技术股份有限公司 第七期股权激励计划 （草案）摘要 深圳市汇川技术股份有限公司 二〇二四年八月 深圳市汇川技术股份有限公司第七期股权激励计划（草案）摘要 声明 本公司及全体董事、监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 1 深圳市汇川技术股份有限公司第七期股权激励计划（草案）摘要 特别提示 一、《深圳市汇川技术股份有限公司第七期股权激励计划（草案）》（以 下简称"本激励计划"）由深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称"汇川技 术""公司"或"本公司"）依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上市公司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》 等其他有关法律、行政法规、规范性文件以及《深圳市汇川技术股份有限公司 章程》等有关规定制订。 二、本激励计划采取的激励工具包括第二类限制性股票、股票期权和第一类 限制性股票。股票来源为公司从二级 ...

二、职责权限 深圳市汇川技术股份有限公司 第七期股权激励计划实施考核管理办法 2.1 公司人力资源部负责具体实施考核工作。人力资源部对董事会薪酬与考 核委员会负责并报告工作。 2.2 公司人力资源部等相关部门负责考核数据的搜集和提供，并对数据的真 实性和可靠性负责。 为保证深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称"公司"）第七期股权激励 计划的顺利实施，建立、健全激励与约束机制，完善公司法人治理结构，确保公 司长远发展和股东利益的最大化，现根据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等有关法律法规和《深圳市汇川 技术股份有限公司第七期股权激励计划（草案）》及《深圳市汇川技术股份有限 公司章程》的规定，结合公司实际情况，制订本办法。 一、总则 1.1 考核评价必须坚持公正、公平、公开的原则，严格按照本办法和被考核 对象的工作业绩进行评价，实现股权激励与本人工作业绩、工作态度紧密结合。 1.2 本办法适用于第七期股权激励计划首次及预留授予的所有激励对象。 2.3 公司董事会负责考核结果的审核。 三、考核体系 3.1 考核对象 第七期股权激励计划首次及预留授予的所有激励对象。 3. ...

第七期股权激励计划 （草案） 之 独立财务顾问报告 证券简称：汇川技术 证券代码：300124 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 深圳市汇川技术股份有限公司 2024 年 8 月 | 一、释义 | 3 | | --- | --- | | 二、声明 | 5 | | 三、基本假设 | 6 | | 四、独立财务顾问意见 | 7 | | 五、备查文件及咨询方式 | 16 | 一、 释义 | 汇川技术、本公司、 | 指 | 深圳市汇川技术股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 公司、上市公司 | | | | 本激励计划 | 指 | 公司第七期股权激励计划 | | 独立财务顾问 | 指 | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 | | 独立财务顾问报告、 | | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司关于深圳市汇 | | 本报告 | 指 | 川技术股份有限公司第七期股权激励计划（草案）之独立财 | | | | 务顾问报告 | | 第二类限制性股票 | 指 | 符合本激励计划授予条件的激励对象，在满足相应归属条件 | | | | 后分次获得并登记的本公司股票 | | 股票期权、期权 ...

证券代码：300124 证券简称：汇川技术 公告编号：2024-074 深圳市汇川技术股份有限公司 第六届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司独立董事就此议案发表了监督意见，监事会发表了核查意见。本议案尚需提 交公司股东大会审议。 具体内容详见公司于 2024 年 8 月 28 日刊登在巨潮资讯网上的公告。 深圳市汇川技术股份有限公司(以下简称"公司")第六届董事会第四次会议于 2024 年 8 月 28 日以通讯表决的方式召开，会议通知于 2024 年 8 月 28 日以电子邮件方式送 达全体董事。本次会议由公司董事长朱兴明先生主持，会议应参加董事 9 名，实际参 加董事 9 名。公司监事唐柱学、柏子平、丁龙山，副总裁邵海波、李瑞琳、易高翔，财 务总监刘迎新列席会议。本次董事会的召集、召开和表决程序符合国家有关法律、法规 及公司章程的规定。经逐项讨论，审议了如下议案： 1.以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果，审议通过了《关于<第七期股权 激励计划（草案）>及其摘要的议案》 为了进一步健全公司长效激励机制 ...

法律意见书 广州市天河区珠江东路 32 号利通广场 29 楼 2901 室 邮编/Zip Code:510623 电话/Tel:86-020-37392666 传真/Fax:86-020-37392826 电子邮箱/E-mail：kdgzlaw@163.com 北京 天津 上海 深圳 广州 西安 沈阳 南京 杭州 海口 菏泽 成都 苏州 呼和 长沙 厦门 郑州 香港 武汉 北京市康达（广州）律师事务所 关于深圳市汇川技术股份有限公司 第七期股权激励计划（草案）的 法 律 意 见 书 康达法意字【2024】第 3844 号 二〇二四年八月 1 法律意见书 北京市康达（广州）律师事务所 2. 本所及经办律师已根据法律法规的规定严格履行了法定职责，遵循勤勉尽责和 诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见书所认定的事实真实、准确、 完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏，并 承担相应的法律责任。 3. 本所及经办律师仅就公司本次激励计划的相关法律事项发表意见，并不对会计、 审计等专业事项发表意见，本所及经办律师不具备对该等专业事项进行核查和作出判 2 关于深圳市汇川技术股份 ...

证券代码：300124 证券简称：汇川技术 公告编号：2024-075 深圳市汇川技术股份有限公司 第六届监事会第四次会议决议公告 具体内容详见公司于 2024 年 8 月 28 日刊登在巨潮资讯网上的公告。 该议案尚需提交公司股东大会审议。 2.以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果，审议通过了《关于公司<第七期 股权激励计划实施考核管理办法>的议案》 经核查，监事会认为：公司《第七期股权激励计划实施考核管理办法》符合国家的 有关规定和公司的实际情况，能确保公司第七期股权激励计划的顺利实施，将进一步 完善公司治理结构，形成良好、均衡的价值分配体系，建立股东与公司核心人才之间的 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第四次会议于 2024 年 8 月 28 日以通讯表决的方式召开，会议通知于 2024 年 8 月 28 日以电子邮件 方式送达全体监事。本次会议由监事会主席唐柱学先生召集和主持，会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。董事会秘书宋君恩先生列席会议。本次会议的召开符 ...