公司概况 - 汇川技术是国内工控龙头企业，主营业务包括通用自动化、智慧电梯、新能源汽车、工业机器人和轨道交通五大板块[5] - 公司创始团队出身自华为艾默生系，具有国际化视野和行业本土经验[10] - 公司业务延伸思路基于底层的电力电子、电机驱动与控制、工业控制与通信等核心技术[10] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为47.76/59.36/73.38亿元，对应PE35/28/23倍，合理估值为66.53-73.18元，维持“买入”评级[3] - 公司2022年收入结构为通用自动化(50%)、智慧电梯(22%)、新能源汽车(22%)、工业机器人(2%)、轨道交通(2%)[1] - 公司过去十五年实现收入/利润CAGR分别为39%/35%，从变频器制造商快速成长为国内工控龙头企业[49] 业务板块 - 汇川技术的智慧电梯业务是成熟型业务，2022年收入为51.62亿元，同比增长3.92%[41] - 公司的新能源汽车业务属于成长型业务，2022年收入为50.88亿元，同比增长70.02%[42] - 工业机器人业务是成长型业务，2022年收入为5.61亿元，同比增长54.96%[44] - 轨道交通业务是成熟型业务，2022年收入为4.64亿元，同比下滑11.81%[45] 技术研发 - 公司持续保持高研发投入，研发费用率保持在10%左右，研发人员数量和研发人员薪酬均处于行业领先水平[97][98] - 公司正在研发高端CNC控制器和新一代PC-based通用数字智能控制器，以提升解决方案竞争力[105] - 公司计划开发经济型HMI和适用于小型PLC编程的AutoShop平台，以降低产品成本并提升市场竞争力[105] 国际化战略 - 公司国际化战略稳步推进，海外业务收入增长迅速，未来发展空间广阔[94] - 公司通过行业线出海和本土化模式，推广国内成熟的行业解决方案到海外市场[115] - 公司在海外市场落地销售服务本土化的策略，派出行业线团队驻扎海外，贴近客户需求[111]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩预告，预计营收同比增长26%-35%[1] - 预计2024年归母净利润为82.6亿元，同比增长30%，目标股价为71.35元[3] - 报告中提到公司2025年预计营业收入将达到459.08亿元，较2022年增长了约99.8%[5] - 公司2025年预计净利润为84.32亿元，预计较2022年增长了约94.6%[5] - 公司2025年预计每股收益为3.09元，较2022年增长了约91.9%[5] 业务展望 - 预计全年工控自动化增速约为20%，新能源车业务有望实现收入75-80亿元[2] 公司理念 - 公司强调诚信专业和发现价值的理念[13]

业绩总结 - 汇川技术2024年预计营业总收入将达到48,597百万元，同比增长26.82%[1] - 归母净利润预计在2024年达到7,310百万元，同比增长20.26%[1] - 每股收益预计在2024年达到2.73元/股，P/E比率为19.93[1] 公司发展策略 - 公司发布了“质量回报双提升”行动方案，旨在提升公司内在价值，持续高质量发展[1] - 公司工控收入预计在2023年同比增长20-25%，新能源车业务有望贡献利润[1] - 公司持续回购和现金分红回报投资者，累计派发现金分红56.36亿元[1] - 公司每年将营收的8-10%投入研发，持续创新并获得专利及软件著作权[1] 未来展望 - 公司预测2025年ROE将达到21.27%，资产负债率将保持在44.36%左右[2] - 预测2025年现金净增加额将达到2,446百万元，资本开支将逐年增加[2] - 公司预计2025年P/E比率将降至19.93，P/B比率将降至4.21[2]

投资者参与情况 - 1月15 - 2月2日期间共进行多场投资者关系活动，包括电话会议和现场调研 [1][2][3] - 参与单位及人数：Lazard Asset Management 1人、Avanda 3人、邦德资管2人、Bernstein 2人、贝莱德3人、富达基金17人、资本集团7人、拾贝投资1人、Newton Investment 1人、交银施罗德基金9人、富达投资3人、银华基金4人、威灵顿4人、红杉资本1人 [1][2][3] 公司竞争优势 - 应对外资品牌竞争，公司在定制化解决方案、市场化快速响应、国产化率提升趋势三方面保持优势 [3] 定制化策略相关 - 公司规模扩大后定制化面临效率低和管理难度大问题，采取坚持定制化策略和兼顾效率两方面策略平衡 [4] - 公司借助跨国企业分支推进行业解决方案出海，部分行业取得较好进展 [4] 中大型PLC产品情况 - 公司加大PLC产品投入，中大型PLC是拓展中高端应用市场核心产品之一，过去借助其在多行业核心工艺突破加强客户粘性 [4][5] - 目前中大型PLC产品在中国市场份额小，未来增长空间大，预计能实现较好成长 [5] 数字化业务开展 - 公司2012年开始工业互联网业务，数字化业务在此基础上开展，发挥自动化 + 数字化优势开拓 [5] - 应用场景包括客户端和后服务市场，在场景与自动化业务协调及场景与数字化结合方面有优势 [5] 人工智能或大模型布局 - 公司关注人工智能或大模型技术发展机会，在机器视觉领域应用AI技术，针对性开展大模型相关技术预研 [5]

投资者关系活动基本信息 - 证券代码 300124，证券简称汇川技术 [1] - 活动时间为 2024 年 1 月 4 日 - 1 月 12 日，形式包括电话会议、券商策略会、现场调研等 [2][3] - 活动地点包括深圳市龙华区观澜高新技术产业园汇川技术总部大厦、苏州市吴中区相关汇川技术区域 [3] - 上市公司接待人员有董事、副总裁、董事会秘书宋君恩先生，投资者关系总监王兴苒先生，投资者关系经理张键明女士 [3][4] 参与单位及人员情况 - 1 月 4 日券商策略会参与单位有 Carrhae Capital 等，共 22 人 [2] - 1 月 5 日券商策略会参与单位有 3W 等，共 37 人 [2] - 1 月 9 日现场调研，嘉实基金 2 人，广发证券 1 人 [3] - 1 月 10 日券商策略会参与单位有 Balyasny 等，共 23 人 [3] - 1 月 11 日现场调研，华安基金 5 人 [3] - 1 月 12 日电话会议，Paradise Investment Management 1 人 [3] 业务相关问题回复 自动化业务 - 保持增长驱动力：持续布局多产品解决方案，提升产品和解决方案竞争力；受益国产品牌竞争力和份额提升趋势；加强离散市场和项目型市场拓展；拓展海外市场 [4] 新能源汽车业务 - 竞争力体现：前期定点客户和车型支撑未来销售规模增长；汲取百家之长打造持续竞争力；发挥快速响应和交付优势满足客户需求 [4] 工业机器人业务 - 竞争力和优势：客户群与通用自动化领域有一致性和协同性，利于拓展机器人份额；核心部件除减速机外全部自制，有成本优势；打造与 PLC 产品协同，实现易用性并发挥协同优势 [5] - 应用趋势：成本降低、易用性提升、协同性增强利于工业机器人应用普及 [5] 人形机器人业务 - 有运动控制、伺服驱动等技术积累，会对产业链进行洞察和评估，跟进技术 [6] 国际化业务 - 需要提升方面：推动国际市场品牌建设；搭建国际化平台支撑海外业务；走解决方案出海策略，向跨国客户海外分支输出优势解决方案 [6]

投资者参与情况 - 12月11日现场调研，宝盈基金5人参与 [1] - 12月12日券商策略会，昱奕资产等机构共11人参与 [1] - 12月13日电话会议，Fact Capital 2人参与 [1] - 12月18日电话会议，常青藤资本6人、富达基金9人参与 [1] - 12月26日现场调研，驼铃私募基金等机构9人参与，电话会议Thornburg Investment Management 1人参与，现场调研泓德基金2人参与 [2] 工业自动化业务增长驱动力 - 战略部署前瞻，产品丰富，能提供不同层次打包方案满足客户需求 [2] - 抓住光伏、半导体等新兴行业结构性机会 [3] - 受益于国产化趋势，受客户青睐 [3] 通用自动化业务趋势 - 2023年前三季度中国市场工控行业需求下滑，公司通用自动化业务收入同比增长20%，二季度以来订单同比增长较好，传统行业表现有一定恢复 [3] - 公司看好传统OEM行业明年恢复 [3] 国际化业务目标与推进 - 中长期目标海外业务占比达20%以上 [3] - 推动国际市场品牌建设 [3] - 搭建国际化平台 [3] - 推行解决方案出海策略 [3][4] 海外市场切入区域 - 重点布局东南亚、南亚、中东等新兴市场以及欧洲、韩国等成熟市场 [4] - 梳理不同市场客户需求特点，定义通用产品，做好全球化产品认证和竞争力打造 [4] 应对国产品牌竞争策略 - 发挥单产品优势，推出贴近客户需求产品系列 [4] - 以“多产品+总线+工艺”策略，利用综合解决方案优势做好客户份额防守和突破 [4] 工业机器人产品拓展 - 目前在泛3C、光伏、锂电等行业大批量应用 [4][5] - 加大在自动化各行业布局力度，实现更多行业突破 [6]

投资者参与情况 - 11月28日电话会议71人参与，涉及Manulife Asset Management、AIA等众多机构 [2][3] - 11月30日券商策略会62人参与，包括Quartet Fund、华泰保兴基金等；现场调研COMGEST 2人参与 [3] - 12月1日现场调研敦和资管2人参与 [3] - 12月5日券商策略会43人参与，涉及Artisan Partners、CI Global Investments等；另一场券商策略会13人参与，包括国寿养老基金、中欧基金等；两场电话会议分别有2人和56人参与 [4][5] - 12月6日券商策略会8人参与，有东方红基金、华安基金等；现场调研东亚前海证券1人参与；另一场券商策略会24人参与，包括三井住友德思资产、招商基金等；电话会议RWC 1人参与 [5][6] - 12月7日三场现场调研分别有Martin Currie 3人、Hermes Investment 1人、泰康资产3人参与；三场电话会议分别有东方阿尔法基金2人、Balyasny Asset Management 1人、鹏扬基金4人参与 [6] - 12月8日券商策略会25人参与，涉及Point72、UG Investment、平安基金等 [7] 公司业务相关问题及回复 伺服和变频器业务 - 公司伺服和变频器产品国内市场份额领先，但整体仍有增长空间，提升份额驱动力包括产品和方案竞争力提升、国产品牌红利、拓展离散和项目型市场、开拓海外市场 [7] 项目型市场业务 - 近两年项目型市场需求优于OEM市场，公司通过寻求外资品牌产品替代、切入节能市场、利用数字化升级机会等，有信心实现增长 [7][8] PLC业务 - 小型、中型PLC及智能控制器产品丰富且成长快，大型PLC正在布局，未来推出后会聚焦流程行业整体解决方案 [8] - 提升PLC产品竞争力的方式包括补充大型产品并提升性能、搭建生态、持续积累工艺、加强多产品耦合竞争力 [8][9] 通用自动化业务战区模式 - 过去强行业线模式利于打造解决方案竞争力和提升行业客户占有率，今年强化战区组织模式后组织效率有一定提升 [9] 公司管理应对措施 - 公司从2019年开始进行基于数字化转型和流程的管理变革，涉及公司治理、决策分工、战略落地等，希望提升管理水平 [9]

投资者关系活动信息 - 活动时间为2023年11月14日 - 11月23日，活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观、电话会议、券商策略会等 [2][3][4][5] - 参与单位众多，11月14日第一场券商策略会19人，第二场现场调研1人；11月15日第一场现场调研3人，第二场电话会议11人，第三场券商策略会51人；11月16日第一场路演活动9人；11月17日第一场券商策略会8人，第二场券商策略会44人，第三场现场调研1人；11月20日第一场现场调研3人；11月21日第一场现场调研1人，第二场现场调研5人，第三场现场调研25人；11月22日第一场7人，第二场电话会议7人 [2][3][4] - 活动地点线上为电话会议，线下为深圳市龙华区观澜高新技术产业园汇川技术总部大厦、苏州市吴中区越溪友翔路16号汇川技术A区、苏州市吴中区天鹅荡路汇川技术B区 [5] - 上市公司接待人员为投资者关系总监王兴苒先生和投资者关系经理张键明女士 [5] 业务增长情况及原因 工业自动化业务 - 在宏观经济低迷、行业需求疲软下仍保持较强增长，原因一是战略部署有前瞻性，产品丰富，能提供不同层次打包方案满足不同需求；二是抓住光伏、半导体、工程机械等新兴行业结构性机会；三是受益于国产化趋势 [5] 前三季度营业收入 - 保持较快增长，智慧电梯业务同比微增 [6] 海外业务 - 今年1 - 9月份，海外收入快速增长，新能源汽车快速增长，通用自动化实现100%增长，智慧电梯增长超过30% [7] 业务应对策略 智慧电梯业务 - 应对房地产行业压力，通过提升跨国企业份额、拓展海外市场、进一步渗透电梯电气整体解决方案来保障业务稳健增长 [6][7] 海外业务 - 积极扩充区域布局、推进行业线出海策略，向欧洲和东南亚等市场派遣人员推广解决方案；在匈牙利建设海外工厂，实现产品本土化生产和交付 [7] 新能源汽车业务 - 增长依赖过去定点产生的OI及当期转化的实际订单，在定点基础上做好交付保障，加大订单转化率 [7][8] 公司战略发展方向 - 从偏硬件公司向偏软件公司延伸，投入方向一是基于控制层的产品，补充偏软产品短板；二是数字化战略业务，面向企业侧生产管理，提升车间经营效率、能效和产品品质 [8]

投资者关系活动记录表 证券代码：300124 证券简称：汇川技术 深圳市汇川技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-19 投资者关系活 特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 其他 电话会议、券商策略会 一、10 月31 日 参与单位名称 第一场：电话会议 及人员姓名 太平资产共4人 第二场：现场调研 嘉实基金共4人 第三场：电话会议 南方基金共8人 第四场：券商策略会 ...

活动基本信息 - 活动名称为 2023 年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动由深圳证监局指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [2] 公司参与情况 - 深圳市汇川技术股份有限公司将参加此次活动 [2] 活动参与方式 - 采用网络远程方式，投资者可登录“全景路演”网站（https://rs.p5w.net），或关注微信公众号全景财经，或下载全景路演 APP 参与 [2] 活动时间安排 - 活动时间为 2023 年 11 月 15 日（周三）14:00 至 17:00 [2] - 公司与投资者互动时间为 15:30 - 17:00 [2] 活动交流内容 - 公司管理层将在线就公司业绩、发展战略、可持续发展等投资者关心的问题与投资者沟通交流 [2]