存量业务情况 - 2020年存量业务下滑，原因是终端客户受疫情和油价暴跌影响，通过消耗库存、控制采购量降本增效，且疫情限制人员流动致大检修安排减少 [2] - 随着行业景气度回升，下游客户恢复常规密封采购水平，2021年上半年大检修安排逐步正常，预计2021年存量业务超疫情前水平 [2] 业务进展情况 - 普力密封进展顺利，预计今年三季度出第一批产品，为进入工程机械市场做技术储备，高端重载工程机械橡塑密封依赖进口，国内企业对其原材料开发感兴趣 [3] - 公司核电密封市场发展趋势好，国际环境带来机遇，推进进口替代工作，在手订单不错，项目有序进行 [3] - 新地佩尔从事专用阀门研发等，形成三大类产品体系，产品属中高端定制化，在油气输送等行业有竞争力，压缩机防喘振阀有工程应用订单，乙烯装置轴流式止回阀技术方案通过审查 [3] 激励机制情况 - 公司将股权激励作为长效机制持续开展，积极探索更有效、符合战略目的的激励方式，促进企业与员工共同成长 [4]

订单与营收情况 - 2021年1 - 5月公司在手订单充足，春节后订单增长快，设计、生产制造与试验环节繁忙，员工加班多 [2] - 2021年第一季度营业收入230,371,247.41元，同比增长30.64% [2] - 预计公司第二季度营业收入（含新地佩尔）能创历史新高 [2] 产能扩产计划 - 去年决定在子公司日机密封建设约1万平方米厂房，提高产品试验及核电密封生产制造能力，扩产计划有序进行 [2] - 上个月决定在日机密封及华阳密封实施扩产计划，购置生产设备，预计能满足1 - 2亿销售收入所需产能 [3] - 子公司新地佩尔逐步扩产，公司向其增资3,800万元用于阀门研发中心及智能化改造项目，项目按计划有序进行 [3] 存量业务情况 - 2020年因疫情和原油价格暴跌，终端客户控制成本、限制人员流动，存量市场机械密封采购量和大检修安排受影响 [3] - 今年初部分石化终端客户放松采购量控制，大检修安排增多，公司认为今年存量业务不错 [3] - 行业代表性企业约翰克兰增量业务与存量业务占比稳定，增量业务占比约30% - 35% [3] 增量业务毛利率 - 2020年增量业务除第三季度毛利率下降外，其他季度基本正常，全年处于正常水平低位 [4] - 2021年以来交付的增量业务项目毛利率不错，高毛利率产品收入占比提高，预计今年增量业务毛利率提升 [4] 业务周期与行业趋势 - 大炼化项目中公司增量业务转存量业务周期受下游行情影响，正常周期约1.5 - 2年 [4] - 能源行业产能更新、投放大型先进产能是必然趋势，未来石油化工行业朝大型化、精细化工化方向发展，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置 [4] 产品安装服务 - 压缩机干气密封等安装精密度要求高的产品，由公司员工现场安装，客户协助 [5] - 部分重要密封产品，公司安排技术人员现场指导安装 [5] - 绝大部分机械密封产品由客户员工按安装说明安装，遇问题公司安排人员解决 [5]

公司优势 - 与国际竞争对手相比，公司最大优势是服务能力与水平，产品具备价格优势，秉持“以技术占领市场，以服务留住客户”理念，服务人员专业技能强、态度好 [1] - 与国内同行相比，公司产品线全、应用领域广、市场占有率高、品牌效应强，在市场规模、技术水平等方面领先 [1] 订单与扩产 - 目前公司在手订单充足，生产线繁忙，新订单不断增加，决定实施扩产计划，准备在日机密封及华阳密封购置生产设备，预计满足1 - 2亿销售收入所需产能 [1] 子公司情况 - 子公司华阳密封的釜用密封、波纹管密封处于国内领先地位，与公司协同效应显著，新购置设备用于大轴径釜用密封产品制造，预计增加该产品产量 [3] 海外业务 - 2020年公司海外业务受疫情影响大，收入不达预期，优泰科海外业务也受冲击；2021年以来海外业务持续快速增长，超去年同期，与国际著名主机厂合作顺利，有信心2021年海外业务大幅超疫情前水平 [3] 收购思路 - 公司认为收购是高风险投资，选择的标的需有战略意义与价值，业务处于战略框架中、与公司有高度协同效应、企业及产品层次相近且文化理念契合或有契合潜力，拥有积极团队 [3] - 公司认为整合更重要，会对标的进行多方面整合，融入公司整体发展，已积累并购整合经验，建立有效收购整合方案，对优泰科、华阳密封、新地佩尔整合效果不错 [3][4]

业务周期与增量业务 - 公司业务分存量与增量业务，主要收入和利润源于存量业务，存量业务基本不受周期影响，增量业务受周期影响明显 [1] - 大炼化项目是增量业务主要来源之一，约投放3亿吨产能，每年保持5000万吨原油处理能力投放，至少到2023 - 2024年仍有投资力度 [1] - 市场会保持先进产能淘汰落后产能态势，能源行业产能更新、投放大型先进产能是必然趋势 [1] 行业整合与公司优势 - 大炼化投资力度带来增量业务增长，也是行业整合时机，中国机械密封市场分散，产能更新升级后市场将向头部企业集中，对公司有利 [3] - 全球机械密封行业排名前三的是约翰克兰、伊格尔博格曼、福斯，三家在国外市场占有率超70% [3] - 公司与国际竞争对手在产品技术上基本无差距，仅极端工况有差距，最大优势是服务能力和水平，还有一定价格优势 [3] 客户行业与收购战略 - 公司客户主要集中在石油化工、煤化工、天然气管线输送、核电领域，对应客户有中石化、中石油等 [3] - 公司近些年收购华阳密封、优泰科、新地佩尔，拓展橡塑密封、特种阀门市场 [3] - 公司将收购作为长期战略，不排除未来通过收购拓展产业布局，但保持审慎态度，收购标的需有战略意义和价值，与公司有协同效应 [3][4] 核电密封更换周期 - 核电领域对密封产品安全性能要求高，不同核电密封更换周期不同 [4] - 核电站换料周期约18个月，每换料周期对核主泵密封修复一次，运行两个换料周期更换核主泵密封，核二、三级泵用密封更换周期相近 [4] - 常规岛密封更换周期与普通泵用机械密封相近，约1 - 2年 [4]

市场容量与占有率 - 广义机械密封国内存量业务市场容量约200亿 - 300亿，公司中高端机械密封存量业务市场容量约60亿 - 70亿 [2] - 公司在国内中高端机械密封存量市场占有率约7%，石化领域存量市场占有率约18% - 20%，近几年石化领域增量市场占有率超60% [2] - 近两年公司在天然气长输管线行业增量市场占有率高于石化领域，上半年包揽两个新上大项目订单 [3] - 公司在未重点开发领域市场占有率较低，但在造纸等新领域拓展不错，已签订多个造纸行业重要产品应用订单 [3] 国际市场业务发展 - 公司布局国际市场多年，进程顺利，新项目和订单主要集中在发展中国家 [3] - 初期跟随“一带一路”倡议配套项目，扩充国际业务团队挖掘市场，在东南亚、中亚有客户基础 [3] - 加强与国际著名主机厂合作有明显突破，上半年完成多个重要订单发货，签订首个干气密封本体配套订单并参与海外项目交流询价，取得俄罗斯多个大型新建项目配套订单 [3] 石化领域业务情况 - 上半年石化领域增量市场需求平稳且保持较高水平，公司订单较多 [3] - 今年存量业务恢复较好，因去年疫情影响消除，大检修安排多，存量市场需求上升，公司存量业务订单增长，部分来自进口替代订单 [4] - 预计下半年石化领域保持相对稳健投资力度，存量市场持续回暖 [4] 密封产品交付周期 - 增量业务中，压缩机用干气密封交付周期长于泵用机械密封，泵用机械密封及辅助系统通常8 - 10个月交付，压缩机干气密封及辅助系统一般需12 - 18个月甚至更长 [4] - 存量业务密封产品交付周期约4个月，当前因订单充足、进口原材料采购周期延长，交货期整体延长，公司会安排急件生产，正实施扩产计划并挖掘进口原材料国产替代 [4]

优泰科业务情况 - 工程机械版块不景气对优泰科业务影响小，其在橡塑密封中高端市场占有率低、工程机械使用的橡塑密封收入占比低，产品主要是无模具密封，正大力发展模具压制产品 [1] - 去年四季度优泰科出资1200万元参股成立普力密封做材料研发，预计今年三季度出第一批产品 [1] - 优泰科是国内首套纯水液压支架密封供应商，有先发优势且获二、三套订单，若纯水液压支架推广，市场大 [2] - 优泰科盾构密封质量稳定、供货周期短、服务好，国内业务广，市场容量约1亿/年，毛利率60%-70%，未来能占较高份额 [2] 公司生产效率提升 - 公司产品非标定制化居多，数字化、智能化手段提高设计和生产效率有困难，新上信息化系统已起到一定作用，集团ERP系统上线工作繁忙 [2] 密封产品市场容量与形势 - 广义机械密封国内存量业务市场容量200 - 300亿，公司中高端机械密封约60 - 70亿，石化领域约10 - 20亿 [3] - 石化领域占全球中高端机械密封市场容量约25%，中国密封市场更分散，随产能更新市场集中度提升 [3] 公司进口替代工作 - 进口替代速度快且加速，石油化工领域乙烯三机干气密封业绩增加，天然气管线输送领域新上项目基本无国外品牌，核电领域全面推进进口替代 [3]

市场需求与前景 - 密封行业整体市场需求增长与经济发展相关，石化领域未来仍有明显增长空间，会朝着大型炼化一体化、精细化工等方向发展 [1] - 国内乙烯、芳烃等化工原料依赖进口，未来精细化工领域发展潜力大 [1] - 未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，为公司带来可观市场空间 [1] - 石化领域老旧装置和落后产能退出及产能升级，使市场集中度提升，带动机械密封行业竞争格局转变，利于龙头企业 [1] 竞争对手与优势 - 主要竞争对手为约翰克兰、伊格尔博格曼等国际著名密封企业 [2] - 与国际对手相比，公司优势是服务能力与水平，产品有价格优势 [2] - 与国内同行相比，公司产品线全、应用领域广、市场占有率高、品牌效应强，在多方面领先 [2] - 国内新建石化项目中，公司与约翰克兰主导市场竞争，博格曼有一定影响力，其他厂家机会少 [2] 其他领域发展情况 - 持续拓展石化外市场，前些年发展天然气长输管线和核电领域，目前在天然气长输管线新建项目市场占有率高，核电领域进口替代进展迅速 [2] - 近两年拓展制药、造纸、水处理等领域，已签订多个造纸行业重要产品应用订单 [2] - 大力拓展国际市场，布局多年，取得阶段性成果 [2] 产品投资占比与更换周期 - 密封产品价值量约占新建项目总投资额的1.5‰ - 2‰，虽占比低但对装置安全平稳运行作用大 [2] - 泵用机械密封多数1年多更换，压缩机用干气密封更换周期大致为1 - 3年，长期看密封寿命会延长，但短期内更换频率变化不明显 [3]

行业竞争格局 - 公司业务集中在国内，海外市场占比不高 [1] - 国内石化领域新上大型项目竞争主要在公司与约翰克兰、伊格尔博格曼之间 [1] - 技术实力与国际对手相当，极端工况有差距，但服务能力和水平有明显优势 [1] - 公司在新项目配套市场竞争势头强劲，在石化领域新上大型项目占据第一市场份额 [1] - 中国机械密封市场分散，将向头部企业集中，公司作为龙头企业受益 [2] 市场占有率 - 国内中高端机械密封存量业务市场占有率约 7% [2] - 去年石化行业市场占有率达 60%以上，管线行业更高，其他领域较低 [2] 核电领域业务 - 核电密封市场发展趋势好，有进口替代历史机遇 [2] - 深耕多年，基本无国内竞争对手，在手订单不错，项目有序进行 [2] 新地佩尔业务 - 从事特殊工况阀门研发、设计、制造和销售，有三大类产品体系 [2] - 产品属中高端定制化，长期被国外垄断，在油气输送领域竞争力强 [2] - 压缩机防喘振阀有工程应用订单，乙烯装置轴流式止回阀技术方案通过审查 [2] - 今年在天然气管线输送领域获不少订单，在石化领域发展不错 [2] - 逐步扩产，建设阀门研发中心等，提高研发、生产和智能化水平 [2][3] - 建设研发平台等可扩大市场范围，提高在石化行业竞争力 [3]

业务情况 - 今年业务结构延续去年特点，增量业务占比高于存量业务，一季度增量业务达历史新高，二季度存量业务订单基本恢复正常水平 [1] - 目前存量业务基本恢复至正常状态，未出现报复式增长，未来报复式增长可能性也不大 [1][2] 行业趋势 - 石油化工装置检修周期延长是长期趋势，三十年前检修周期约一年半，现在大概是四年，短期对公司业务发展影响小 [1] 产品寿命 - 密封产品寿命与工况关系大，介质为润滑油的密封寿命长，苛刻工况下寿命短 - 泵用机械密封产品大多1年多更换，压缩机用干气密封产品为1至3年 [2] 人员配置 - 2020年疫情后新项目建设速度超预期，增量业务持续增长，国际业务和存量市场国产化工作增加设计人员工作量，公司大力招聘设计人员，今年已有新员工到岗 [3] - 公司看重人均效益，随着营业收入增加，生产、技术、装配、服务等岗位人员数量可能会同比例增长，其他岗位变动较小 [3] 信息化与生产制造 - 集团ERP于2021年7月1日正式上线，目前信息化系统上线对节约人力资源作用尚不明显，发展到一定规模后维护人员数量将基本稳定 [3] - 生产制造自动化、智能化水平持续提高，未来车间劳动效率将明显提升 [3]

市场集中度差异 - 国内机械密封市场分散，因石化行业蓬勃发展带来大量市场机会，且初期进入门槛低，涌入大量中小密封企业 [1] - 国外市场集中度高，因全球石化行业发展总体放缓，市场需求降低，有竞争力的公司拓展领域，大公司并购整合行业 [1] - 大炼化以来国内密封行业市场集中度逐渐提升，新装置对供应商要求提高，市场向头部企业集中 [2] 石化行业趋势 - 公司认为未来石化行业会朝着大型化、精细化工等方向发展，精细化工领域潜力大 [2] - 为弥补国内乙烯缺口，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，为公司带来市场空间 [2] 原材料成本 - 公司原材料中进口仪器仪表占成本较高，不锈钢等占比较低，但不锈钢等原材料持续涨价，进口原材料大幅涨价带来成本压力 [2] - 公司于2021年6月1日起对全线产品调价，不同产品系列提价5% - 30%，获客户理解 [2] 并购新地佩尔 - 公司收购新地佩尔前无阀门业务，新地佩尔专业技术突出、团队优秀，产品为中高端，在管线领域市场份额高，发展前景好 [2][3] - 新地佩尔与公司客户重叠度高，产品技术有共通性，公司能利用自身优势助力其发展，收购可提升综合服务能力、丰富产品结构，二者协同效应高 [3]