业绩情况 - 2024年度财报内控被出具否定意见审计报告，股票交易被实施其他风险警示[3] - 连续两年财报内控被出具否定意见，股票将被实施退市风险警示[3][7] 应对策略 - 加强内控体系建设和监督，强化子公司管理[4] - 加强财务队伍建设，组织人员学习准则政策[5] - 董监高加强学习规范公司治理和三会运作机制[6] 信息披露 - 被实施其他风险警示期间，至少每月披露一次进展公告[7]

公司业绩与经营 - 2025年度公司归属净利润预计亏损4.7亿元至7亿元 [2] - 业绩亏损主要源于电力板块和锂电池正极材料业务下滑以及资产减值测试影响 [2] - 公司已退出对湖南云松的投资 [3] 公司财务状况 - 公司商誉值占净资产比例较高，达到30.7% [3] - 退出投资及商誉减值后可能改善财务状况 [3] 公司近期风险与事件 - 公司因关联方资金占用问题于2025年4月被实施ST [4] - 截至2026年1月，关联方欠款回收尚未公告实质性进展 [4] - 若关联方欠款未能收回，2025年报告可能继续亏损并影响2026年初的摘帽申请 [4] - 公司存在证券虚假陈述责任纠纷案，诉讼时效截至2026年12月3日 [5] - 公司与多家企业存在诉讼纠纷，涉及现金流压力 [5] 行业与业务前景 - 公司主营业务为电力电网设备和新能源储能 [6] - 公司业务可能受益于国家“十五五”电力投资规划 [6] - 公司业务转型前景受行业政策影响，但短期业绩承压 [1][6]

审计机构与人员变更 - 2025年12月18日公司聘任中名国成为2025年度财务和内控审计机构[2] - 原签字注册会计师张荣荣变更为丁小锋，项目组成员不变[2] - 丁小锋2024年为公司提供审计服务，2025年在中名国成执业[3] 审计人员情况 - 丁小锋2013年开始从事上市公司审计，2024年成注册会计师[3] - 丁小锋近三年签署2家上市公司审计报告[3] 变更影响 - 变更对2025年度财务和内控审计无不利影响[4]

业绩风险 - 2024年度财报内控被出具否定意见审计报告，股票被实施其他风险警示[3] - 连续两年被出具否定意见，股票将被实施退市风险警示[3][7] 应对措施 - 加强内控体系建设和监督，加强财务队伍建设[4][5] - 董事等加强学习，全员加强法规及内控制度培训[6] 信息披露 - 被警示期间至少每月披露一次进展公告[7] - 指定《证券日报》和巨潮资讯网为信息披露媒体[7]

ST合纵2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润将出现巨额亏损，亏损范围在4.7亿元至7亿元之间 [1] - 业绩变动主要原因为报告期内受资金紧张及外部市场环境变化影响，导致电力板块和锂电池正极材料板块业绩均有不同程度下降 [1] - 基于谨慎性原则，公司对相关资产进行年末减值测试，拟对部分存在减值迹象的资产及商誉计提资产减值准备，涉及固定资产、无形资产、存货、商誉等 [1] - 相关资产及商誉减值测试工作尚在进行中，本次业绩预告中的影响额为初步测算结果，最终计提金额以经审计的年度报告为准 [1] 中国无人驾驶产业动态 - 中国无人驾驶“军团”正在“武装”阿联酋首都阿布扎比，显示出中国相关技术及产业在中东市场的拓展 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为4.7亿元至7亿元，较上年同期净亏损6.31亿元，亏损额可能收窄或扩大[1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为4.66亿元至6.96亿元，较上年同期扣非净亏损6.24亿元，亏损额可能收窄或扩大[1] 业绩变动原因 - 报告期内，公司受资金紧张、外部市场环境变化等因素影响，导致电力板块和锂电池正极材料板块业绩均有不同程度下降[1] 资产减值情况 - 公司基于谨慎性原则，对相关资产进行年末减值测试，拟对部分存在减值迹象的资产及商誉计提资产减值准备[1] - 计提减值准备的资产主要包括固定资产、无形资产、存货、商誉等[1]

财务数据关键指标变化：净利润 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损47,000万元至70,000万元[3] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损46,600万元至69,600万元[3] - 上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为亏损63,124.96万元[3] - 上年同期（2024年）扣除非经常性损益后的净利润为亏损62,367.34万元[3] 业绩变动原因 - 业绩下降受资金紧张及外部市场环境影响，电力与锂电池正极材料板块业绩均有不同程度下降[4] 资产减值影响 - 公司正对部分资产及商誉进行年末减值测试，初步测算减值准备将影响本次业绩预告[4] - 涉及的减值资产包括固定资产、无形资产、存货、商誉等[4] 业绩预告说明与披露 - 本次业绩预告数据为财务部门初步核算结果，未经注册会计师预审计[3] - 具体财务数据将在2025年年度报告中详细披露[6]

公司违法违规事实 - 合纵科技全资子公司通过第三方公司向关联方提供财务资助，构成关联方非经营性资金占用，2022年累计提供资金50,848.06万元 [2][6] - 上述资金占用金额分别占合纵科技最近一期经审计净资产、当期披露净资产的21.78%和17.01% [2][6] - 公司未及时披露该关联交易事项，违反了《证券法》第七十八条第一款的规定 [2][6] - 公司未按规定在2022年年度报告中披露上述关联交易，存在重大遗漏，违反了《证券法》第七十八条第二款的规定 [2][6] 投资者索赔信息 - 因证券虚假陈述引发的投资者索赔案诉讼时效已不足一年，符合条件者需在2026年12月3日前提起诉讼 [1][5] - 索赔条件为：在2022年1月1日至2023年12月3日期间买入合纵科技股票，并在2023年12月4日后继续持有或卖出亏损的投资者 [1][3][5][8] - 投资者索赔需准备股票交易对账单和身份证复印件等材料 [3][8] - 律师代理此类案件通常采用风险代理模式，前期不收费，胜诉后按赔偿款比例支付律师费 [3][8]

电池板块市场表现 - 2025年1月15日，电池板块整体上涨1.14%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - 板块内领涨个股为ST合纵，涨幅达16.08%，科恒股份与先惠技术涨幅均为13.14%，宏工科技上涨10.83% [1] - 板块内部分个股出现下跌，量云股份跌幅最大为-2.08%，天华新能下跌-1.58% [2] 个股交易数据 - ST合纵收盘价3.32元，成交量164.46万手，成交额5.00亿元 [1] - 天际股份成交额最高，达53.02亿元，成交量118.22万手，股价上涨6.44% [1] - 中伟新材成交额24.71亿元，股价上涨7.34% [1] - 天华新能成交额27.03亿元，股价下跌1.58% [2] - 湖南裕能成交额11.96亿元，股价微跌0.62% [2] 板块资金流向 - 当日电池板块主力资金净流入41.48亿元，游资资金净流出1.71亿元，散户资金净流出39.77亿元 [2] - 先导智能主力净流入4.52亿元，主力净占比5.89% [3] - 天际股份主力净流入4.26亿元，主力净占比8.04% [3] - 天赐材料主力净流入3.92亿元，主力净占比9.50% [3] - 中伟新材主力净流入1.76亿元，主力净占比7.12%，且是资金流向表中唯一获得游资净流入（3597.58万元）的个股 [3] - 德福科技主力净流入1.60亿元，主力净占比高达17.12% [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 动力电池需求进入传统淡季，2026年1月锂电产业链预排产整体环比有所下降，基本面或对材料价格支撑减弱，六氟磷酸锂价格已出现回落 [5][43][45] - 磷酸铁锂已有部分厂商陆续安排停产检修，材料供应端呈现收紧态势 [5][45] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，明确补贴政策，稳定市场预期，后续将继续刺激新能源汽车市场扩大 [5][40][45] - 对于2026年锂电池需求展望维持乐观 [5][45] - 固态电池产业化持续推进，一汽红旗全固态电池包试制下线标志着进入实车测试新阶段，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地 [5][40][45] - 固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [5][45] - 建议持续关注产业链供需格局改善环节；固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [5][45] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月8日，锂电池指数近两周下跌0.85%，跑输沪深300指数2.90个百分点 [3][12] - 锂电池指数本月至今累计上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点 [3][12] - 锂电池指数年初至今上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点 [3][12] - 近两周个股表现：道氏技术、中伟股份、先惠技术涨幅居前，分别为36.11%、19.67%和17.36% [13][16] - 本月至今及年初至今个股表现：道氏技术、昆工科技、安孚科技涨幅居前，分别为36.77%、19.19%和18.51% [13][16] - 近两周个股表现：欣旺达、ST合纵、德福科技表现最弱，涨跌幅分别为-13.65%、-9.33%和-8.24% [18][19] 二、板块估值 - 截至2026年1月8日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.18倍，处于近五年49.47%的历史分位 [20] 三、锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价13.86万元/吨，近两周上涨19.38%；氢氧化锂报价13.67万元/吨，近两周上涨33.24% [5][23][24][25] - **钴镍**：电解钴报价46.8万元/吨，近两周上涨10.12%；电解镍报价15万元/吨，近两周上涨17.83% [23][24][26] - **正极材料**：磷酸铁锂报价4.71万元/吨，近两周上涨11.88%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价16.6万元/吨、16.35万元/吨、18万元/吨，近两周分别上涨9.57%、9.36%、7.46% [5][23][24][28] - **负极材料**：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.84万元/吨，近两周价格持稳 [5][23][24][30] - **电解液**：六氟磷酸锂报价15.75万元/吨，近两周下跌12.5%；磷酸铁锂电解液报价3.08万元/吨，三元电解液报价3.43万元/吨，近两周分别上涨17.14%和11.93% [5][23][24][31] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.83元/平方米，近两周上涨3.75%；干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳 [5][23][24][35] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周价格持稳 [23][24][36] 四、产业新闻 - 一汽红旗自主研发的首台全固态电池包成功装载于红旗天工06车型并试制下线 [40] - 鑫椤锂电发布2026年1月预排产数据：国内电池样本企业142.54GWh，环比下降4.23%；海外电池样本企业23.6GWh，环比下降0.63%；正极材料16.325万吨，环比下降12.82%；负极材料15.4万吨，环比下降1.3%；隔膜20.15亿平，环比增长1.76%；电解液10.55万吨，环比下降2.76% [40] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，最高2万元 [40] - 乘联分会秘书长崔东树预计，2026年第一季度新能源车同比有望微增5%，环比下降36%（前10年平均降幅） [40][43] - 2025年11月全球电池产量236.4GWh，同比增长44.6%；全球储能电池产量66.2GWh，同比增长49.4% [40] - 韩国电解液供应商Enchem与宁德时代达成五年电解液供应协议，2026年至2030年间累计供应35万吨 [40] - 《电动汽车用固态电池》系列标准征求意见稿取消“半固态电池”表述，将电池分为液态、混合固液和固态电池 [40] 五、公司公告 - 天赐材料计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计20-30天 [43] - 天赐材料拟将年产30万吨电解液及10万吨电池拆解回收项目调整为25万吨电解液，变更后总投资不超过6亿元 [43] - 龙蟠科技控股子公司拟投资不超过20亿元建设年产24万吨高压实磷酸铁锂生产基地项目 [43] - 天赐材料发布业绩预告，预计2025年度归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [43] - 龙蟠科技控股子公司自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨左右 [43] - 宁德时代宣布乘用车“巧克力换电”建成1020座站，商用车“骐骥换电”建成305座站，均超额完成年度目标 [43] - 宁德时代计划2026年在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池 [43] 六、本周观点 - 报告核心观点已在本部分详细阐述，具体内容同“报告核心观点”部分 [5][43][45] 建议关注标的 - **宁德时代**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47% [46] - **亿纬锂能**：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，预计2026年出货量达20GWh；前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [46] - **先导智能**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [46] - **天赐材料**：预计2025年度归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；固态电解质硫化物路线处于中试阶段，计划2026年完成中试线建设 [46] - **璞泰来**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；固态电解质LATP和LLZO已建成年产200吨中试产线；复合铜箔、复合铝箔进入量产准备 [46]