报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 动力电池需求进入传统淡季，2026年1月锂电产业链预排产整体环比有所下降，基本面或对材料价格支撑减弱，六氟磷酸锂价格已出现回落 [5][43][45] - 磷酸铁锂已有部分厂商陆续安排停产检修，材料供应端呈现收紧态势 [5][45] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，明确补贴政策，稳定市场预期，后续将继续刺激新能源汽车市场扩大 [5][40][45] - 对于2026年锂电池需求展望维持乐观 [5][45] - 固态电池产业化持续推进，一汽红旗全固态电池包试制下线标志着进入实车测试新阶段，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地 [5][40][45] - 固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [5][45] - 建议持续关注产业链供需格局改善环节；固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [5][45] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月8日，锂电池指数近两周下跌0.85%，跑输沪深300指数2.90个百分点 [3][12] - 锂电池指数本月至今累计上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点 [3][12] - 锂电池指数年初至今上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点 [3][12] - 近两周个股表现：道氏技术、中伟股份、先惠技术涨幅居前，分别为36.11%、19.67%和17.36% [13][16] - 本月至今及年初至今个股表现：道氏技术、昆工科技、安孚科技涨幅居前，分别为36.77%、19.19%和18.51% [13][16] - 近两周个股表现：欣旺达、ST合纵、德福科技表现最弱，涨跌幅分别为-13.65%、-9.33%和-8.24% [18][19] 二、板块估值 - 截至2026年1月8日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.18倍，处于近五年49.47%的历史分位 [20] 三、锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价13.86万元/吨，近两周上涨19.38%；氢氧化锂报价13.67万元/吨，近两周上涨33.24% [5][23][24][25] - **钴镍**：电解钴报价46.8万元/吨，近两周上涨10.12%；电解镍报价15万元/吨，近两周上涨17.83% [23][24][26] - **正极材料**：磷酸铁锂报价4.71万元/吨，近两周上涨11.88%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价16.6万元/吨、16.35万元/吨、18万元/吨，近两周分别上涨9.57%、9.36%、7.46% [5][23][24][28] - **负极材料**：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.84万元/吨，近两周价格持稳 [5][23][24][30] - **电解液**：六氟磷酸锂报价15.75万元/吨，近两周下跌12.5%；磷酸铁锂电解液报价3.08万元/吨，三元电解液报价3.43万元/吨，近两周分别上涨17.14%和11.93% [5][23][24][31] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.83元/平方米，近两周上涨3.75%；干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳 [5][23][24][35] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周价格持稳 [23][24][36] 四、产业新闻 - 一汽红旗自主研发的首台全固态电池包成功装载于红旗天工06车型并试制下线 [40] - 鑫椤锂电发布2026年1月预排产数据：国内电池样本企业142.54GWh，环比下降4.23%；海外电池样本企业23.6GWh，环比下降0.63%；正极材料16.325万吨，环比下降12.82%；负极材料15.4万吨，环比下降1.3%；隔膜20.15亿平，环比增长1.76%；电解液10.55万吨，环比下降2.76% [40] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，最高2万元 [40] - 乘联分会秘书长崔东树预计，2026年第一季度新能源车同比有望微增5%，环比下降36%（前10年平均降幅） [40][43] - 2025年11月全球电池产量236.4GWh，同比增长44.6%；全球储能电池产量66.2GWh，同比增长49.4% [40] - 韩国电解液供应商Enchem与宁德时代达成五年电解液供应协议，2026年至2030年间累计供应35万吨 [40] - 《电动汽车用固态电池》系列标准征求意见稿取消“半固态电池”表述，将电池分为液态、混合固液和固态电池 [40] 五、公司公告 - 天赐材料计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计20-30天 [43] - 天赐材料拟将年产30万吨电解液及10万吨电池拆解回收项目调整为25万吨电解液，变更后总投资不超过6亿元 [43] - 龙蟠科技控股子公司拟投资不超过20亿元建设年产24万吨高压实磷酸铁锂生产基地项目 [43] - 天赐材料发布业绩预告，预计2025年度归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [43] - 龙蟠科技控股子公司自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨左右 [43] - 宁德时代宣布乘用车“巧克力换电”建成1020座站，商用车“骐骥换电”建成305座站，均超额完成年度目标 [43] - 宁德时代计划2026年在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池 [43] 六、本周观点 - 报告核心观点已在本部分详细阐述，具体内容同“报告核心观点”部分 [5][43][45] 建议关注标的 - **宁德时代**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47% [46] - **亿纬锂能**：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，预计2026年出货量达20GWh；前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [46] - **先导智能**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [46] - **天赐材料**：预计2025年度归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；固态电解质硫化物路线处于中试阶段，计划2026年完成中试线建设 [46] - **璞泰来**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；固态电解质LATP和LLZO已建成年产200吨中试产线；复合铜箔、复合铝箔进入量产准备 [46]

公司人事变动 - 公司董事会秘书王萍因个人原因辞职 [1] - 公司董事会审议通过聘任董晓瑜为公司副总经理兼董事会秘书 [1] - 董晓瑜的任期自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止 [1]

风险情况 - 2024年度财报内控被出具否定意见审计报告，股票被实施其他风险警示[3] - 应披露可能被实施退市风险警示的风险提示公告，4月29日已披露[3] 应对措施 - 加强内控体系建设和监督，全面加强对子公司管理[4] - 加强财务队伍建设，提升人员专业水平和合规意识[5] - 董事、监事及高管加强学习，规范公司治理和三会运作机制[6] 信息披露要求 - 被实施其他风险警示期间至少每月披露一次进展公告[7] - 披露风险提示公告后至少每月披露一次进展和风险提示公告[7]

会议情况 - 公司第七届董事会第十二次会议于2026年1月8日通讯表决召开[2] - 会议通知于2026年1月5日送达全体董事[2] - 应出席董事9人，实际出席并表决9人[2] 人事聘任 - 会议审议通过聘任董晓瑜为副总经理、董事会秘书[3] - 董晓瑜长期从事资本市场工作，完成任前培训[3] - 聘任议案同意9票，反对0票，弃权0票[3]

人事变动 - 王萍因个人原因辞去董事会秘书职务，仍在公司就职[3] - 公司聘任董晓瑜为副总经理、董事会秘书，任期至第七届董事会届满[3] 人员信息 - 董晓瑜1986年5月出生，有管理学学士学位，曾任多职，现任助理总裁[7] 其他信息 - 截至公告日，王萍、董晓瑜未持公司股份[3][7] - 公告发布于2026年1月8日[6]

担保情况 - 公司为合纵实科提供不超50,000万元连带责任保证担保，期限12个月[4] - 拟与邮储银行签合同，为合纵实科提供最高940万元连带责任保证担保[5] - 经审批担保额度50,000.00万元，占最近一期净资产44.59%[8] - 已用担保额度38,345.60万元，本次用940.00万元，剩余11,654.40万元[8] - 截至公告披露日，对外担保总额267,400.00万元，占比238.46%[12] - 担保实际发生累计余额199,509.07万元，占比177.92%；逾期2笔，金额1,253.68万元，占比1.12%[13] 合纵实科财务数据 - 合纵科技对合纵实科持股97.00%，2025年9月30日资产负债率84.50%[8] - 2024年12月31日资产总额71,466.33万元，2025年9月30日117,224.54万元[9] - 2024年12月31日负债总额52,207.95万元，2025年9月30日99,051.45万元[9] - 2024年12月31日净资产19,258.38万元，2025年9月30日18,173.09万元[9]

股东会信息 - 公司于2025年12月5日发布2025年第五次临时股东会通知，现场会议12月29日14：30召开，网络投票12月29日9:15 - 15:00，股权登记日12月24日[6] - 出席本次股东会股东及代表562人，代表有表决权股份135,802,392股，占比12.7554%[7] - 出席现场会议股东及代表4人，代表有表决权股份105,285,942股，占比9.8891%[7] - 通过网络投票股东及代表558人，代表有表决权股份30,516,450股，占比2.8663%[7] 议案表决结果 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意129,336,276股，占比95.2386%；中小投资者同意28,354,326股，占比81.4301%[9][10] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意129,214,076股，占比95.1486%[11] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意129,209,776股，占比95.1454%[14] - 《关于修订<关联交易管理办法>的议案》同意129,162,176股，占比95.1104%[15] - 《关于修订<对外担保管理办法>的议案》同意129,333,976股，占比95.2369%[16] - 修订《对外投资管理办法》议案同意129,961,176股，占比95.6987%，中小投资者同意28,979,226股，占比83.2248%[19] - 修订《募集资金管理办法》议案同意129,948,476股，占比95.6894%，中小投资者同意28,966,526股，占比83.1883%[20] - 修订《独立董事工作细则》议案同意128,942,976股，占比94.9490%，中小投资者同意27,961,026股，占比80.3006%[21][23] - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划的议案》同意131,411,976股，占比96.7671%，中小投资者同意30,430,026股，占比87.3913%[24] - 《关于聘任会计师事务所的议案》同意131,703,276股，占比96.9816%，中小投资者同意30,721,326股，占比88.2278%[25]

股东会信息 - 2025年第五次临时股东会12月29日14:30现场召开，网络投票09:15 - 15:00[3] - 股东会股权登记日为2025年12月24日[4] - 参会股东及代表562人，代表股份135,802,392股，占比12.7554%[4] 议案表决情况 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意股数占比95.2386%[7] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意股数占比95.1486%[8] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意股数占比95.1454%[9] - 《关于修订<关联交易管理办法>的议案》同意股数占比95.1104%[11] - 《关于修订<对外担保管理办法>的议案》同意股数占比95.2369%[12] - 《关于修订<对外投资管理办法>的议案》同意股数占比95.6987%[13] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》同意股数占比95.6894%[15] - 《关于修订<独立董事工作细则>的议案》同意股数占比94.9490%[16] - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划的议案》同意股数占比96.7671%[18] - 《关于聘任会计师事务所的议案》同意股数占比96.9816%[19] 中小投资者情况 - 中小投资者代表股份数34,820,442股，占比3.2706%[4] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》中小投资者同意股数占比83.1883%[15] - 《关于修订<独立董事工作细则>的议案》中小投资者同意股数占比80.3006%[16] - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划的议案》中小投资者同意股数占比87.3913%[18] - 《关于聘任会计师事务所的议案》中小投资者同意股数占比88.2278%[19] 其他 - 律师认为股东会召集、召开程序合法有效[20] - 公告备查文件为股东会决议和法律意见书[21]

公司资产处置动态 - 公司于2025年12月23日召开董事会，审议通过出售控股公司天津市茂联科技有限公司部分闲置固定资产的议案，并授权管理层办理相关事宜 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月，公司营业收入构成为：锂电材料占比54.58%，输配电设备制造占比33.18%，电力工程设计服务占比11.82%，电解镍占比0.43% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为33亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月23日以通讯表决方式召开第七届第十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于出售控股公司部分闲置固定资产的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于锂电材料业务，占比54.58% [1] - 输配电设备制造业务是公司第二大收入来源，占比33.18% [1] - 电力工程设计服务业务收入占比11.82% [1] - 电解镍业务收入占比较小，为0.43% [1] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司市值为33亿元 [1]