股权质押 - 控股股东解除质押1500万股，占所持6.92%，总股本1.97%[2] - 截至披露日，控股股东累计质押4814万股，占所持22.21%，总股本6.34%[3] 股东持股 - 截至披露日，控股股东持股21670.215万股，比例28.52%[3] - 陈宜萍持股413.708万股，比例0.54%，无质押[3] - 股东及其一致行动人合计持股22083.923万股，比例29.06%[3] 其他情况 - 鹏鹞投资资信良好，质押风险可控，无平仓风险[4] - 公司将持续关注质押情况并及时披露信息[4]

销售定价与策略 - 销售定价基于市场价格和公司生产成本综合考虑，确保销售单价不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定毛利 [2] - 销售策略结合市场供销趋势、公司内部产销平衡、客户合作期限及全年经营目标，统筹销售渠道构建和价格考量 [2] - 公司与中石油合作，基于长远合作考虑，中石油有稳定的采购需求和市场议价能力，有助于公司专注于SAF生产 [6] 市场需求与预测 - 2025年欧盟ReFuelEU航空法规要求所有在欧盟机场起飞的航班使用2%的可持续航空燃料（SAF）与传统煤油混合燃料 [3] - 国际航协预测2025年全球SAF总需求量为600万吨，2030年全球SAF需求量为2000万吨 [3] - 公司看好2025年SAF市场，基于2024年海外SAF生产总量与实际需求之间的差额及欧洲企业SAF生产的完全成本进行产销意愿预测 [7] 业务发展与利润预期 - 公司与中石油下属海外公司达成销售意向，签署销售合同，本次销售量为5000吨，标志着公司在生物航煤领域发展的重要一步 [6] - 2024年环保行业受宏观经济复苏不及预期影响，但公司通过前端业务管理、中端财务控制和后端风控管理，整体经营有望保持一定增长 [8] - 生物柴油板块利润来源主要看市场价格和公司SAF产能投产率，公司看好2025年SAF市场 [7]

培训基本信息 - 申万宏源承销保荐为鹏鹞环保培训保荐人[1] - 2024年12月17日以视频会议开展培训[1] - 主讲人为申万宏源承销保荐卢文洁[1] 培训相关安排 - 培训对象为公司董监高及实控人[1] - 培训内容为创业板上市公司持续监管[1] - 涉及《国务院相关若干意见》等法规[1] - 培训前后保荐人分别编制和提供讲义[2] 培训效果 - 全体参加人员学习认真，达预期效果[4]

SAF 销售与合作 - 鹏鹞环保与中石油下属海外公司达成销售意向，签署了首单销售合同，销售量近 5000 吨，标志着公司在生物航煤领域的重要进展 [2] - 公司与中石油的合作基于长远考虑，中石油的稳定采购需求和市场议价能力为鹏鹞环保提供了稳定的销售渠道，有助于公司专注于 SAF 生产 [2] 销售定价机制 - 销售定价基于市场价格和生产成本，确保不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定毛利率 [3] - 定价考虑市场供销趋势、公司内部产销平衡、客户合作期限及全年经营目标，基于 3-5 年战略发展规划，统筹销售渠道构建和价格考量 [3] 生物柴油板块利润预测 - 2025 年生物柴油板块利润预测基于市场价格和 SAF 产能投产率，结合 2024 年海外 SAF 生产总量与实际需求差额，以及欧洲企业 SAF 生产成本进行产销意愿预测 [3] SAF 市场需求预测 - 2025 年欧盟 ReFuelEU 航空法规要求欧盟机场起飞的航班必须使用 2% 的可持续航空燃料（SAF）与传统煤油混合，推动航空运输业绿色转型，减少碳排放 [3] - 国际航协预测 2025 年全球 SAF 总需求量为 600 万吨，2030 年需求量为 2000 万吨 [3]

SAF销售计划与合作 - 鹏鹞环保与中石油下属的海外公司达成销售意向，近期将签署销售合同，销售量近5000吨，标志着公司在生物航煤领域的重要一步 [2] - 公司与国内石化龙头企业（中石油）的合作基于长远考虑，中石油有稳定的采购需求和市场议价能力，合作有助于鹏鹞环保获得更稳定的销售渠道，并专注于SAF生产 [2] 销售定价机制 - 销售定价基于市场价格和生产成本综合考虑，销售单价原则不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定的毛利 [3] - 定价机制还结合市场整体供销趋势、公司内部产销平衡、客户合作期限及项目全年经营目标，公司看好未来SAF的价格和利润空间 [3]

活动基本信息 - 活动类型为路演活动，时间是2024年12月12日13：00 - 17：00，地点在上海市浦东新区陆家嘴环路1288号上海凯宾斯基大酒店和浦东新区世纪大道1196号世纪汇一座中国人保资产管理有限公司 [2] - 参与单位包括国金证券、涌融私募基金等多家机构，上市公司接待人员为投资关系总监陈伟锋先生 [2] 生物柴油项目情况 项目建设 - 2023年3月3日盘锦市双台子区政府与公司签署战略合作协议，子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司与盘锦宏业石化有限公司合作，拟投资1.2亿元对宏业石化20万吨/年加氢装置技改，建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目，采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品 [3] 投产时间与收率 - 2024年8月初装置完成升级改造，8月21日开始试车投产，9月3日产出合格SAF，整体产品收率为82%，其中以原料为基准的SAF收率55%、HVO收率14%、生物轻油13% [3] 原料与成本 - 原料为UCO，主要来源于周边省份收集点，每吨原料加工成本（不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间 [3] 销售与认证 - 主要销售渠道去往欧盟，订单看市场价格，销售方向为欧洲贸易商 [3] - 项目公司已取得ISCC CORSIA和ISCC EU认证，国内民用航空适航认证在准备申请中，公司正寻求与中航油接触对接 [3] 公司规划与优势 未来规划 - 生物柴油项目是公司战略规划项目，未来发展看二代生物柴油和SAF市场价格，公司轻资产运营模式下形成完整通路，会在双碳目标市场环境下稳健经营并做好产能规划 [3] 成本优势 - 公司生物柴油项目轻资产运营（托管租借 + 技术工艺升级改造模式），资本投入和固定资产折旧成本少，生产工艺包自研，加工生产地在辽宁盘锦人工成本少，在SAF产品固定成本上有比较优势 [3] 行业背景优势 - 公司创立于1984年，是宜兴环保奠基者、中国环保产业开拓者，是全牌照专业技术型企业，水务板块作为传统主营业务能提供稳定现金流和利润基本盘，助力生物柴油赛道长效发展 [4] 其他业务情况 工程承包业务 - 半年报中工程承包业务有4个EPC项目共6800多万未确认金额，公司按履约进度确认收入，其中两个小项目今年完工并在报表体现，另外两个项目根据工程进度百分比确认会计收入 [5] 固废板块毛利率 - 固废板块长春污泥项目2022年有大资本投入，2023年投产，今年固定资产折旧增多，影响污泥板块毛利润 [5] 原材料相关情况 价格影响 - 之前UCO市场价每吨约900美金，取消出口退税后价格下降，目前800多美金，预计还有下降空间，有利于降低成本，在原材料价格下降、SAF价格上升背景下产品利润空间打开 [4] 来源与供应 - UCO从供应商采购，东北地区能满足公司10万吨级采购量，渠道分布在东北、内蒙古、河北、天津等地 [4]

生物柴油项目介绍 - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，拟投资1.2亿建设20万吨/年加氢装置技改改造，建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目 [2] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品 [2] SAF装置投产及收率 - 2024年8月初装置完成升级改造，8月21日开始试车，日产出合格SAF，整体产品收率为82% [2] - 以原料为基准的SAF收率55%、HVO收率14%、生物轻油13% [3] 原料构成与生产成本 - 原料为UCO，主要来源于周边省份的收集点，生产成本（每吨原料的加工成本，不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间 [3] - UCO市场价每吨从900美金下降至800多美金，预计还有下降空间，对降低成本有利好 [3] 销售渠道与认证情况 - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司已取得ISCC CORSIA和ISCC EU认证，国内民用航空适航认证也在准备申请中 [3] 公司优势与未来规划 - 公司采用轻资产运营模式（托管租借+技术工艺升级改造模式），在固定成本上存在比较优势，有助于提升利润 [3] - 水务板块作为传统主营业务，每年能提供稳定的现金流和利润基本盘，成为生物柴油赛道上长效持续发展的坚实后盾 [4] SAF价格趋势预判 - SAF价格趋势由供求关系决定，中长线看双碳目标的推进节奏和SAF在传统石化能源中的强制使用情况 [4] - 2024年SAF实际生产量比市场预计的小很多，短期内实际需求增加、供给不足，SAF价格快速上涨 [4] 工程承包业务收入确认 - 工程承包业务按照履约进度确认收入，4项EPC项目中有6800多万未确认金额，其中两个小项目今年会完工并在报表中体现 [4] 固废板块毛利率下降原因 - 固废板块长春污泥项目2022年有大的资本投入，2023年开始投产，因此固定资产折旧增多，影响毛利润 [4]

行业或公司 * **公司**：团结红叶石化 * **行业**：生物材料、生物柴油、生物航煤 核心观点和论据 1. **公司转型及投资**：团结红叶石化从亏损企业转型，通过租借形式投资生物材料项目，投资约1.2亿进行技术升级改造和设备升级。[1] 2. **生产成本及市场情况**：公司生产成本约为1900美元/吨，目前市场价格在1600美元/吨左右，低于成本价。[5] 3. **生产规模及收率**：公司年加工能力为10万吨，总收率为82%，其中SARP收率为55%，HVO收率为14%，生物氢油收率为13%。[6] 4. **销售情况**：公司产品主要销售给国内大型企业，如中石油、中石化等，同时也有出口业务。[12] 5. **原料采购**：公司原料采购主要来自全国各地区，包括东北地区和江苏省。[14] 6. **战略布局**：公司战略上重视生物材料项目，已进行两次技术升级，并计划进行第三次升级。[16] 其他重要内容 1. **技术壁垒**：公司认为技术壁垒不强，但持续运营能力需要实践检验。[19] 2. **原料竞争**：公司认为原料收集竞争激烈，但公司已有相关渠道和资源。[22] 3. **价格波动**：公司认为目前市场价格不合理，未来有望上涨至合理水平。[25] 4. **回款情况**：公司回款率良好，但账期会加长。[28] 5. **水务运营**：公司参与水务运营项目，与政府保持良好沟通。[29]

生物柴油项目介绍 [3] - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，拟投资1.2亿元对宏业石化的20万吨/年加氢装置进行技改，建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目 [3] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油和生物航煤产品 [3] SAF装置投产及收率 [3] - 2024年8月初装置完成升级改造，8月21日开始试车投产，9月3日产出合格SAF，整体产品收率为82%，其中SAF收率55%，HVO收率14%，生物轻油收率13% [3] 原料构成与生产成本 [3] - 原料为UCO，主要来源于周边省份的收集点，生产成本（每吨原料的加工成本，不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间 [3] 销售渠道与客户 [3] - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司已取得ISCC CORSIA和ISCC EU认证，国内民用航空适航认证也在准备申请中，正在寻求与中航油的接触 [3] 公司优势与未来规划 [3][4] - 公司采用轻资产运营模式（托管租借+技术工艺升级改造模式），相比于同行在资本投入和固定资产折旧上成本较少，生产工艺包为自研开发，人工成本相对较低，整体固定成本存在比较优势 [4] - 生物柴油项目是公司战略规划的项目，未来发展主要看二代生物柴油和SAF的市场价格，市场价格平稳上升是企业发展的动力 [3] UCO出口退税取消的影响 [4] - 之前UCO市场价每吨在900美金左右，取消出口退税后，UCO价格呈现下降趋势，目前市场价在800多美金左右，预计还有下降空间，这对降低成本有利好 [4] 原材料来源与供应 [4] - UCO从供应商采购，东北地区完全能够满足公司10万吨级别的采购量，渠道分布在东北、内蒙古、河北、天津等地 [4] 公司背景与水务板块优势 [4] - 鹏鹞环保创立于1984年，是宜兴环保的奠基者、中国环保产业的开拓者，经过40年的持续创新和专业化经营，已成为全牌照的专业技术型企业 [4] - 水务板块作为公司传统主营业务之一，所拥有的市政供水和污水的投资运营项目每年能提供稳定的现金流和利润基本盘，成为公司在生物柴油赛道上长效持续发展的坚实后盾 [4] SAF价格趋势预判 [4][5] - SAF价格总趋势由供求关系决定，中长线看双碳目标的推进节奏和SAF在传统石化能源中的强制使用情况 [4] - 2024年SAF实际生产量能够表明企业的真正生产能力和市场供给能力，短期内实际需求增加、供给不足是市场现状，SAF价格快速上涨是综合了地缘政治等众多因素的结果 [5] - 目前SAF价格还属于历史价格洼地，如果价格能够回归，利润空间相当大，看好2025年SAF市场 [5]

项目概述 - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，拟投资1.2亿元建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目 [2] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品 [2] 生产与成本 - SAF装置预计2024年8月21日开始试车投产，整体产品收率为82%，其中SAF收率55%，HVO收率14%，生物轻油收率13% [3] - 原料主要为UCO，生产成本（每吨原料的加工成本）在1500元到3000元之间 [3] - UCO市场价每吨从900美金下降至800多美金，预计还有下降空间，对降低成本有利好 [3] 销售与市场 - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司尚未开始办理适航认证，将于近期开始办理，正在寻求与中航油的接触 [3] - SAF价格趋势受供求关系影响，短期内需求增加、供给不足，价格快速上涨 [4] 公司优势与规划 - 鹏鹞环保在生物柴油项目上采用轻资产运营模式，固定成本较低，具有比较优势 [3] - 水务板块作为公司传统主营业务，提供稳定的现金流和利润基本盘，支持生物柴油项目的长效发展 [4] - 鹏鹞环保创立于1984年，经过40年的持续创新和专业化经营，已成为全牌照的专业技术型企业 [3]