财务表现 - 公司前三季度营业收入为11.36亿元，同比下降13.44% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增长28.94% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元，同比下降1.79% [1]

公司运营与财务 - 公司于2025年10月23日召开第五届第三次董事会会议，审议了《2025年第三季度报告》等文件[1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：投资运营业务占比51.67%，工程承包业务占比26.57%，其他业务占比16.46%，设备产销业务占比5.3%[1] - 截至发稿时，公司市值为42亿元，收盘价为5.53元[1] 行业动态 - 中国创新药行业2025年海外授权交易额已达800亿美元[1] - 生物医药行业二级市场表现火热，但一级市场出现募资遇冷现象[1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入为11.36亿元，同比下降13.44% [1] - 归母净利润为2.70亿元，同比增长28.94% [1] - 扣非归母净利润为1.67亿元，同比下降1.79% [1] - 基本每股收益为0.36元，加权平均净资产收益率为6.23% [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为33.38%，同比上升2.58个百分点 [1] - 前三季度净利率为24.32%，较上年同期上升8.69个百分点 [1] - 第三季度单季毛利率为39.03%，同比上升5.75个百分点，环比上升13.32个百分点 [1] - 第三季度单季净利率为23.59%，同比上升11.53个百分点，环比上升12.35个百分点 [1] 费用控制与效率 - 期间费用为2.08亿元，较上年同期减少506.02万元 [2] - 期间费用率为18.33%，较上年同期上升2.08个百分点 [2] - 销售费用同比减少17.65%，管理费用同比增长1.66% [2] - 研发费用同比减少7.61%，财务费用同比减少3.45% [2] 估值与股东情况 - 市盈率（TTM）约为22.84倍，市净率（LF）约为0.95倍，市销率（TTM）约为2.41倍 [1] - 股东总户数为3.22万户，较上半年末下降2988户，降幅8.49% [2] - 户均持股市值由11.77万元增加至12.32万元，增幅为4.69% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为环保水处理领域的全产业链综合服务 [2] - 主营业务收入构成为：污水处理32.81%，工程承包30.43%，其他分部20.10%，供水处理12.91%，污泥处理4.93% [2] - 所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，概念板块包括破净股、疫苗、低价、小盘、PPP概念等 [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为11.36亿元，同比减少13.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增长28.94% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元，同比减少1.79% [1] - 基本每股收益为0.3588元 [1]

会议信息 - 公司2025年10月17日发第五届董事会第三次会议通知[1] - 会议于2025年10月23日在宜兴市公司1101会议室召开[1] - 本次董事会应到5名董事，实到5名[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[1] - 报告已通过审计委员会第二次会议审议[2] - 报告表决结果为5票同意、0票弃权、0票反对[2]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为3.87亿元，同比下降0.98% [1] - 第三季度净利润为8470.87万元，同比增长75.37% [1] 前三季度财务表现 - 前三季度累计营收为11.36亿元，同比下降13.44% [1] - 前三季度累计净利润为2.7亿元，同比增长28.94% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入3.87亿元，同比下降0.98%[5] - 年初至报告期末营业收入11.36亿元，同比下降13.44%[5] - 营业收入从13.13亿元下降至11.36亿元，增幅约为13.5%[16] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润8471万元，同比增长75.37%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，同比增长28.94%[5] - 净利润从2.05亿元增长至2.76亿元，增幅约为34.7%[17] - 归属于母公司股东的净利润为2.70亿元，较上年同期的2.09亿元增长约29.0%[17] - 营业利润为3.44亿元，较上年同期的2.69亿元增长约27.9%[17] - 基本每股收益为0.3588元，较上期的0.2770元增长29.5%[18] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为2.70亿元，较上期的2.09亿元增长29.0%[18] - 综合收益总额为2.76亿元，较上期的2.05亿元增长34.7%[18] 成本和费用 - 支付给职工及为职工支付的现金为1.17亿元，上期为1.38亿元[18] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额1.31亿元，同比增长135.42%[5] - 年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额2.62亿元，同比大幅增长1157.69%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为1.31亿元，较上期的5550.56万元增长135.4%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为2.62亿元，上期为负2480.34万元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为负2.62亿元，上期为负1.68亿元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为12.18亿元，上期为15.76亿元[18] - 期末现金及现金等价物余额为3.20亿元，较期初的1.89亿元增长69.5%[19] - 现金及现金等价物净增加额为1.31亿元，上期为负1.36亿元[19] 资产和负债变动 - 报告期末总资产78.74亿元，较上年度末下降2.47%[5] - 公司总资产从80.73亿元下降至78.74亿元，降幅约为2.5%[14] - 公司货币资金期末余额为3.45亿元，较期初2.16亿元增长约59.8%[13] - 交易性金融资产期末余额为1.06亿元，较期初0.83亿元增长约27.4%[13] - 应收账款期末余额为15.45亿元，较期初16.33亿元下降约5.4%[13] - 流动资产合计期末余额为33.89亿元，较期初34.70亿元下降约2.3%[13] - 长期应收款期末余额为21.19亿元，较期初21.40亿元下降约1.0%[13] - 固定资产期末余额为7.91亿元，较期初8.29亿元下降约4.6%[13] - 短期借款从5.71亿元减少至4.58亿元，降幅约为19.7%[14] - 应付账款从12.08亿元减少至10.14亿元，降幅约为16.1%[14] - 合同负债从0.98亿元减少至0.64亿元，降幅约为34.7%[14] - 长期借款从10.09亿元增加至10.85亿元，增幅约为7.5%[14] 股东权益和收益 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益44.05亿元，较上年度末增长4.69%[5] - 未分配利润从24.74亿元增长至26.71亿元，增幅约为8.0%[15] - 年初至报告期末资产处置收益1.01亿元，同比增长58.89%[8] - 年初至报告期末非经常性损益合计1.03亿元，其中非流动资产处置损益1.01亿元[6][7] 股权信息 - 公司回购专用证券账户持有27,296,071股，占总股本的3.61%[11] - 第一大股东宜兴鹏鹞投资有限公司持有216,702,150股人民币普通股[11] - 第二大股东陈明康持股比例为1.72%，持有13,033,274股[11] - 第三大股东江苏金道生物科技有限公司持股比例为1.09%，持有8,250,000股，其中全部8,250,000股处于质押状态[11]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

行业投资评级 - 报告对电力行业给予积极投资评级 重点推荐水电、绿电、核电、火电等细分领域[3][14][15] - 天然气行业推荐城燃企业和一体化贸易商 看好成本回落带来的盈利改善[3][38][39] - 环保板块建议关注高股息标的和SAF产业链相关企业[3] 核心观点 - 8月全社会用电量达10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受高温天气和政策拉动影响[3][6] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量的59% 制造业用电增速创年内新高[3][7][8] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 增速高于制造业平均水平4.6个百分点 汽车制造业多地保持两位数增长[3][7] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周涨0.17%至2.90美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨0.47%至32.15欧元/MWh[3][16][17] - 东北亚LNG现货价格周跌2.61%至11.20美元/mmBtu 中国LNG出厂价4016元/吨 周跌0.07%[3][16][36] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[6][12] - 8月第一产业用电量164亿千瓦时 同比增长9.7% 第三产业用电量2046亿千瓦时 同比增长7.2%[6][8] - 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量同比增速超87% 广东计算机通信设备制造业用电量同比增长8.3%[3][7] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力、川投能源、长江电力[3][14] - 绿电运营商环境价值释放 建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等[3][14] - 核电2022-2024年核准31台机组 2025年已核准10台 建议关注中国核电、中国广核[3][15] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际、建投能源[3][15] 天然气市场分析 - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 温和天气导致需求偏弱[19][23] - 欧洲天然气库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% 为五年均值的93%[24][31] - 挪威管道气供给回升但LNG进口下降 欧洲供暖需求增加[3][16] - 推荐昆仑能源、新奥能源等城燃企业以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商[3][38][39] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注光大环境、洪城环境等高股息标的[3] - SAF产业链推荐嘉澳环保、海新能科等企业[3] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气、哈尔滨电气[3][15] - 氢能制氢环节建议关注华光环能[3] 行情与动态 - 公用事业和环保板块相对沪深300跑输 电力设备板块跑赢[40][41] - 林洋能源中标国家电网14188.29万元计量设备项目[49][50] - 广西能源拟以国海证券3.23%股份置换国能北海30%股权[49] - 华能国际完成15亿元科技创新可续期公司债券发行[50]