报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 6月规上工业发电同比增长1.7%，清洁能源发电量增幅显著，用电增速环比加快，三产及居民用电拉动增量显著 [2] - 6月全国天然气表观消费量同比增长1.4%，全球气价回落，我国天然气综合成本有望下降，城燃行业量利回升值得期待 [2][48] - 推荐关注电力、天然气、环保、热电联产+高股息、可控核聚变低温环节、氢能制氢环节等领域的相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 电力：6月用电增速环比加快 - 6月单月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，新能源贡献主要发电增量，发电结构持续改善 [2][7] - 6月单月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，三产及居民用电拉动增量显著，产业向高端化方向稳步发展 [2][15] 燃气：全球气价回落 6月全国消费同比增长1.4% - 供给稳步回升，全球气价回落，美国、欧洲、东北亚等地天然气价格均有不同程度下跌 [21] - 6月全国天然气表观消费量350.5亿m³，同比增长1.4%，需求侧年内首次连续两月正增长，行业景气度有所回升 [48] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [48] 一周行情回顾 - 本期公用事业板块、环保板块相对沪深300跑输，电力设备板块相对沪深300跑赢 [50] 公司及行业动态 - 2024年全国海水冷却用水量1883.36亿吨，海水淡化工程规模增加，沿海省市积极推进大型海水淡化工程建设 [53] - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电和风电装机容量增长显著 [53] - 多家公司发布公告，包括权益分派、激励计划调整、融资券发行等 [54] 重点公司估值表 - 提供了公用事业、环保及电力设备等板块重点公司的估值数据，包括收盘价、EPS、PE、PB等 [61][63]

减持情况 - 蒋永军等4人拟减持不超192,500股[2] - 蒋永军等4人完成减持，减持比例0.01%-0.02%[2] - 蒋永军等4人减持后持股比例降至0.03%[4] 股本变动 - 公司完成3,556,000股限制性股票回购注销[4] - 总股本由759,812,332股减至756,256,332股[4]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线有四个方面 [13] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [13] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [14] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [15] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [15] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 政策发力改善供需格局，化工行业或迎长景气周期 [13] - 提出四个化工投资主线及对应关注企业 [13][14][15] 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指，跑输创业板指数 [16] - 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅跑赢上证综指和创业板指数 [16] - 细分板块中，24 个子板块上涨，2 个子板块下跌，列出涨跌幅前五名子板块 [21] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 372 只上涨，47 只下跌，5 只持平 [25] - 列出本周个股涨幅和跌幅前十名公司 [25] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 光引发剂供需关系有改善预期，行业景气有望修复，建议关注相关企业 [29] - 生物航煤价格持续回升，有望量价齐升，建议关注相关企业 [30][31] 重点公司公告 - 多家公司发布限制性股票激励计划、立案告知、新兽药获批、增资、项目投产等公告 [32][33][34] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降 [38] - 监测的 386 种化工品中，74 种价格上涨，218 种持平，94 种下跌，列出涨幅和跌幅前十的化工品 [41] - 对双氧水、液氧、苯胺、硫酸铵、六氟丙烯、四氯乙烯等产品价格变动原因进行分析 [42][43][44] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品中，69 种价差上涨，13 种持平，57 种下跌，列出涨幅和跌幅前十的化工品价差 [45][46] 原油/炼油 - 展示 Brent - WTI 期货主连合约价差、国内汽油 - 布伦特原油价差等多个价差走势图表 [49][51][52] 煤化工 - 展示焦炭 - 焦精煤价差、三聚氰胺 - 尿素价差等多个价差走势图表 [64][66][67] 石化 - 展示乙烯 - 石脑油价差、环氧乙烷 - 乙烯价差等多个价差走势图表 [110][113][114] 化纤 - 展示 PX - 石脑油价差、PTA - PX 价差等多个价差走势图表 [177][180][181] 氯碱 - 展示电石 - 兰炭价差、PVC 乙烯法价差等多个价差走势图表 [228][229][230] 农药 - 展示甘氨酸法草甘膦价差、IDA 法草甘膦价差走势图表 [238] 磷化工 - 展示磷酸一铵海外 - 国内价差、磷酸一铵 - 磷矿石 - 液氨 - 硫磺价差等多个价差走势图表 [243][245][246] 聚氨酯 - 展示纯 MDI - 苯胺 - 甲醛价差、聚合 MDI - 苯胺 - 甲醛价差等多个价差走势图表 [265][268][269] 氟化工 - 展示无水氢氟酸 - 萤石粉价差、R22 + 31%盐酸 - 无水氢氟酸 - 三氯甲烷价差等多个价差走势图表 [280][284][285] 新能源材料 - 展示 DMC - 金属硅 - 甲醇价差、DMC - PO 法价差等多个价差走势图表 [291][294][295] 食品与饲料添加剂 - 展示三氯蔗糖 - 二甲基甲酰胺 - 氯化亚砜 - 白糖价差、安赛蜜 - 双乙烯酮价差走势图表 [309]

股权情况 - 宜兴鹏鹞投资解除质押2900万股，占所持13.38%，占总股本3.83%[2] - 宜兴鹏鹞投资持股21670.215万股，比例28.65%[3] - 陈宜萍持股413.708万股，比例0.55%[3] - 股东及其一致行动人合计持股22083.923万股，比例29.20%[3] 质押情况 - 宜兴鹏鹞投资累计质押1914万股，占所持8.83%，占总股本2.53%[3] - 股东及其一致行动人累计质押1914万股，占所持8.67%，占总股本2.53%[3] 风险与义务 - 鹏鹞投资无侵害公司利益情形，质押风险可控[4] - 公司将关注质押情况并履行披露义务[4] 公告信息 - 公告日期为2025年6月26日[7]

权益分派 - 2024年度以728,960,261股为基数，每10股派现金红利0.5元，总额36,448,013.05元[2] - 按总股本折算每10股现金红利（含税）0.481953元，除权除息参考价=登记日收盘价-0.0481953元[2] - 2025年6月18日股东大会通过权益分派方案[3] 股权相关 - 公司总股本由759,812,332股减至756,256,332股[4] - 股权登记日为2025年7月2日，除权除息日为2025年7月3日[6][7] 红利派发 - 深股通投资者等每10股派0.45元（含税）[5] - 不同持股时长补缴税款不同，超1年不需补缴[6] - 委托代派A股股东红利7月3日划入账户，宜兴鹏鹞自行派发[9] 其他调整 - 2023年限制性股票激励计划回购价格相应调整[10]

分组1：SAF市场情况 - SAF市场趋向供需博弈期，产能扩张节奏放缓，产能有效利用率和实际开工率随市场价格波动上行 [2] - 随着欧盟落实2025年2%的SAF掺混政策，SAF需求增长，价格后续仍有涨价空间，需求增加有望推动UCO价格上涨，实现UCO - HVO/SAF全产业链景气上行 [2] - 欧盟部分航空公司征收6 - 20欧元的“环境附加费”或SAF附加费，欧盟提出补贴航空公司购买超过2亿升（约16万吨）可持续航空燃料 [2] - 预计2025年欧洲将购买100万吨SAF，成本约12亿美元，生产商或供应商预计额外收取约17亿美元合规费用，使欧洲航空公司采购SAF成本翻倍 [3] - 我国因UCO原料价格低、供应量多，SAF生产成本低，有望弥补欧盟SAF供应不足，凭借成本优势获欧盟较大市场份额 [3] 分组2：公司SAF项目情况 - 公司SAF项目从技术升级、生产优化、销售渠道多元布局，按大战略方向稳步推进，用做水厂的经验和理念做SAF项目，契合双碳目标，是公司特色和优势 [4] 分组3：公司SEED水厂情况 竞争力 - SEED技术应用于水处理领域，在多方面技术经济指标及环境效益比传统水厂有质的提高，有革命性创新 [5] - 材料创新：用特种钢结构取代钢筋混凝土，成本低、速度快、可搬迁重建、可回收、建设碳排放降低70%以上 [5] - 施工创新：水厂由工程化走向产品化，采用工厂化预制等，工期节省50%以上 [5] - 集成化创新：采用先进处理工艺并高度集成，减少占地面积和投资，方便运营管理 [5] - 场景与环境创新：水厂高度集成减少占地，室内化提升运营环境、延长设备寿命，提供屋顶面积使光伏等绿色能源大规模应用成为可能，节省运行费用、降低碳排放量 [5] - 跨领域集成创新：水处理与光伏等跨领域结合，减低运营成本，节能减碳 [6] 市场拓展情况 - 项目落地加速：2025年中标新疆新星、河南汤阴、北京房山等多个项目，涵盖市政供水、污水处理等场景，新疆新星市项目是国内首个采用SEED技术的大型装备化低碳绿色新概念供水厂 [6] - 订单储备充足：除已签约项目外，公司跟踪多个重点项目，2025年目标为新签10亿元SEED相关合同，SEED业务高成长性与传统水务稳定性互补，订单目标实现将巩固公司行业地位 [7]

限制性股票回购注销 - 本次回购注销涉及113名激励对象，数量355.6万股，占回购注销前总股本0.47%，资金906.72万元[2] - 2023年因1名激励对象离职回购注销15万股[7] - 2024年同意回购注销合计1,178万股，113人可解除限售460.80万股[8] - 2024年对1名离世人员10万股回购注销，激励对象减为112人，可解除限售减为456.80万股[9][10] - 2025年因条件未成就及部分离职回购注销355.6万股[10] - 因业绩未达标回购注销339.6万股，涉及110名激励对象[13] - 因2名激励对象离职回购注销6万股[13] - 因1名激励对象离世回购注销10万股[14] 限制性股票授予 - 2023年激励计划拟授予123名激励对象2,345.00万股，授予价2.72元/股[4] 股本及资本变化 - 截至2023年2月28日，新增注册资本23,450,000.00元，资本公积40,334,000.00元，变更后股本79,716.5232万元[6] - 本次回购注销后公司总股本由75,981.2332万股减至75,625.6332万股[2] - 公司总股本由7.59812332亿股减至7.56256332亿股[15] 业绩情况 - 2024年公司净利润增长率为-31.35%，未达业绩考核目标[13] - 2022年净利润2.3271655924亿元，2024年1.597573027亿元[13] 其他 - 2024年112名激励对象456.80万股可解除限售股份于10月15日上市流通[10] - 限售条件流通股/非流通股比例从1.00%降至0.53%[16] - 2023年限制性股票激励计划回购价格调整为2.4253094元/股[14] - 2024年公司将限制性股票回购价格调整为2.4253094元/股[9] - 2023年因权益分派将限制性股票回购价格调整为2.5653094元/股[7]

董事会选举 - 选举王鹏鹞为第五届董事会董事长[1] - 选举朱和平等为审计委员会委员，朱和平任主任[2] 人员聘任 - 续聘王鹏鹞为总经理，任期三年[3] - 续聘蒋永军等为副总经理[5] - 续聘吕倩倩为财务总监[6] - 续聘夏淑芬为董事会秘书[7] - 续聘朱耘志为证券事务代表[8] 表决结果 - 各项议案均5票同意、0票弃权、0票反对[1][2][4][5][6][7][8]

投票股东情况 - 现场投票股东6人，代表股份217,759,850股，占比29.7276％[4] - 网络投票股东223人，代表股份6,233,100股，占比0.8509％[4] - 现场和网络投票股东合计229人，代表股份223,992,950股，占比30.5786％[4] - 中小股东225人，代表股份6,323,100股，占比0.8632％[4] 报告及预案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意股数占比99.2694％[5] - 2024年度监事会工作报告同意股数占比99.2271％[6] - 2024年年度报告同意股数占比99.3182％[8] - 2024年度财务决算报告同意股数占比99.2271％[9] - 2024年度利润分配预案同意股数占比99.3119％[10] - 2025年中期分红安排同意股数占比99.1283％[12] 提案表决情况 - 提案9.00续聘2025年度审计机构，同意占比99.3151%，中小股东同意占比75.7390%[15] - 提案10.00 2025年度向金融机构申请综合授信额度，同意占比99.2838%，中小股东同意占比74.6295%[16] - 提案11.00 2025年度公司担保额度，同意占比99.2736%，中小股东同意占比74.2674%[18] - 提案12.00变更注册资本等，同意占比99.3105%，中小股东同意占比75.5745%[19] - 提案13.01修订《独立董事制度》，同意占比99.2995%，中小股东同意占比75.1854%[20] - 提案13.02修订《股东会网络投票工作制度》，同意占比99.3000%，中小股东同意占比75.2012%[22] - 提案13.03修订《股东会累积投票制实施细则》，同意占比99.2995%，中小股东同意占比75.1854%[23] - 提案13.04修订《对外投资管理制度》，同意占比99.2971%，中小股东同意占比75.1000%[24] - 提案13.05修订《对外担保管理制度》，同意占比99.2825%，中小股东同意占比74.5837%[26] - 提案13.06修订《关联交易管理制度》，同意占比99.2575%，中小股东同意占比73.6980%[27] - 提案13.08同意占比99.2982％，中小股东同意占比75.1396％[30] 中小股东表决情况 - 中小股东表决同意占比74.9261％[29] - 中小股东表决反对占比24.2373％[29] - 中小股东表决弃权占比0.8366％[29] - 提案13.08中小股东表决反对占比24.0396％[30] - 提案13.08中小股东表决弃权占比0.8208％[30] 人员选举情况 - 选举王鹏鹞先生为非独立董事，同意股份数218256213股，中小股东同意股份数586363股[31] - 选举陈易平先生为独立董事，同意股份数217806301股，中小股东同意股份数136451股[32] - 选举朱和平先生为独立董事，同意股份数218455190股，中小股东同意股份数785340股[32]

公司治理 - 2025年6月18日完成董事会换届选举，产生第五届董事会，任期三年[2] - 第五届董事会由5名董事组成，含3名非独立董事和2名独立董事[2] - 第五届董事会设审计委员会，朱和平任主任委员[4] 人员变动 - 聘任王鹏鹞为总经理等多名高管[6] - 第四届部分董事、监事离任[7] 股份持有 - 蒋永军、吴艳红等部分高管持有公司股份[12][13][15][16] - 离任董事、监事截至公告披露日未持股[7] - 朱耘志不持有公司股份[17]