减持计划 - 5名董事、高管拟于2024年12月13日至2025年3月12日减持244,950股，占总股本0.0348%[1] - 戴士平、井家斌、王野已合计减持197,300股，占总股本0.0280%，计划实施完毕[1] 减持详情 - 戴士平实际减持96,200股，占总股本0.0137%，均价21.15元/股[2] - 井家斌实际减持67,500股，占总股本0.0096%，均价21.56元/股[2] - 王野实际减持33,600股，占总股本0.0048%，均价21.86元/股[2] 持股变化 - 减持前3人合计持股789,400股，占总股本0.1121%；减持后合计持股592,100股，占总股本0.0841%[4] 影响说明 - 减持计划实施符合法规，不会导致公司控制权变更，不影响日常经营[5]

公司股东户数变化 - 截至11月20日，宇信科技的股东户数为83486户，较上期（11月10日）减少7029户，环比降幅为7.77% [1] - 这是公司股东户数连续第2期下降 [2] 股价表现 - 宇信科技最新股价为20.58元，上涨0.39% [2] - 本期筹码集中以来，股价累计下跌18.98% [2] - 具体到各交易日，有5次上涨，6次下跌 [3]

公司中标情况 - 宇信科技11月24日晚间公告中标海关总署物资装备采购中心的项目[1] - 中标项目为海关信息化更新—服务器设备01包[1] - 中标金额为7355.88万元[2]

业绩相关 - 中标海关总署项目，金额73,558,800元[1] - 中标项目预计对未来经营业绩产生积极影响[3] 市场与能力 - 深耕金融科技行业25年[2] - 客户拓展到央国企和党政机关[2] - 中标体现公司综合能力和市场竞争力加强[3]

股权情况 - 部分董事、高管合计持股979,800股，占总股本0.1392%[2] 减持计划 - 计划减持244,950股，占总股本0.0348%，时间为2024年12月13日至2025年3月12日[2] - 戴士平等5人因自身资金需求拟减持，方式为集中竞价交易[3][4] 影响说明 - 减持计划实施不导致公司控制权变更，不影响日常经营[8][9]

控股股东股份情况 - 宇琴鸿泰解除质押股份13,487,300股，占其所持股份比例7.32%[1] - 宇琴鸿泰持股184,256,896股，持股比例26.17%[3] - 宇琴鸿泰累计质押股份59,650,000股，占其所持股份比例32.37%，占总股本比例8.47%[3] 质押相关信息 - 质押开始于2021 - 11 - 17，解除于2024 - 11 - 4，质权人为平安银行北京分行[1] - 本次解除质押对公司经营和治理无影响，质押股份无平仓或强制过户风险[4][5]

报告公司投资评级 - 宇信科技的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 宇信科技的利润端表现超预期，主要得益于公司战略调整、产品化提升以及精益管理的执行到位 [1][2] - 公司布局个贷不良业务，为创新运营业务打开了新的成长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本为704.06百万股，流通股本为703.18百万股 [1] - 市价为22.88元，市值为16,108.83百万元，流通市值为16,088.71百万元 [1] 盈利预测及估值 - 2022年至2026年的营业收入预测分别为4,285百万元、5,204百万元、5,725百万元、6,329百万元、7,027百万元，增长率分别为15%、21%、10%、11%、11% [1] - 2022年至2026年的归母净利润预测分别为253百万元、326百万元、361百万元、407百万元、469百万元，增长率分别为-36%、29%、11%、13%、15% [1] - 每股收益（EPS）预测分别为0.36元、0.46元、0.51元、0.58元、0.67元 [1] - 净资产收益率（ROE）预测分别为7%、8%、8%、9%、9% [1] - P/E和P/B比率分别为63.7/4.2、49.5/3.9、44.7/3.7、39.6/3.5、34.3/3.3 [1] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现整体收入23.51亿元，同比下降23.05%，归母净利润2.62亿元，同比增长64.36% [1][2] - 2024年前三季度，公司毛利率为32.67%，较去年同期提升4.98% [2] - 销售/管理/研发费用率分别为2.52%/9.02%/13.23%，总体保持平稳 [2] 业务布局 - 公司将与厦门资管共同设立合资公司，专注于个贷不良资产处置业务的金融科技赋能 [3] 投资建议 - 预测2024-2026年营收分别为57.25/63.29/70.27亿元，归母净利润分别为3.61/4.07/4.69亿元，对应PE分别为45/40/34倍，维持“买入”评级 [3]

公司战略规划 - 信创业务：贴近国家信创战略，与相关机构建立关系，参与标准制定；布局信创生态，打造全生态、全链路信创产品；拓展国内外信创产业，深耕金融行业、布局大型央国企客户、开拓海外市场；宇信科技一体机落地某国有大型银行分行，提升银行核心 KPI 数据 [2] - 海外业务：形成成熟市场策略，根据客户需求提供产品和服务；中标东南亚头部金融集团海外银行核心系统数字化升级项目；印尼创新运营业务走上快速发展步伐；推出系列产品，组建海外团队 [2][3] - 创新业务：助力中小银行自营零售小微信贷业务，与农商行合作取得成效，今年业务收入过千万；个贷不良资产管理业务取得进展，合资公司落地，有望打开新增长空间 [3] - 兼收并购：在信创、创新运营、海外业务方向利用兼并收购推进业务；过去积累经验，采用多种整合方式；去年收购微通新成，本月与厦资管设立合资公司 [3][4] 三季度经营数据 - 整体情况：2024 年前三季度收入规模下降，竞争能力、毛利和净利水平提升；前三季度扣非归母净利润同比增长 35.2%，归属上市公司股东的净利润增长 64.36%；单三季度利润增长迅猛 [4] - 业务板块：软件业务收入下降 10%，毛利提升 3.5%；系统集成收入下降较多，毛利提升；运营业务有波动下降，但经营质量和运营效率提升 [4] - 客户结构：大型国有银行和股份制银行在软件业务客户结构中合计占比 55%；中小银行和非银金融机构毛利显著上升 [4] - 订单与现金流：前三季度软件新签在手订单 30.4 亿；软件和集成业务现金流流入较去年同期大幅提升；三费管理上，销售、管理和研发费用不同程度降低；前三季度研发投入占收入的 13.3%，聚焦 AI 大模型应用、信创融合等 [4][5] 不良资产处置业务 - 市场规模：2023 年末商业银行不良贷款余额约 3.2 万亿，个贷不良贷款余额预计 8000 亿，2024 年整体存量规模超万亿，年复合增长率 50%-60% [5] - 合作方优势：厦门资管具备不良资产收购及处置资质和经验；宇信科技有大量金融客户，信贷管理业务产品领先，可实现特殊资产全生命周期智能化管理；擎聪智能和道名可在个贷不良处置有经验和能力 [6] - 业务规划：建设个贷不良全流程科技管控平台，提供全生命周期管理服务；立足处置业务，延伸和创新业务模式，整合产业链资源 [6] 问答环节 - 个贷不良资产处置业务盈利模式：通过科技赋能，以个贷不良委托处置为切入点，抽取回收款项一定比例的科技服务费 [7] - AI 领域成果与合作厂商：与多家银行创新实验室合作，在信贷流程管理和信审嵌入 AI 能力，有落地成功案例；与多家大模型厂商合作开发其他 AI 应用 [7] - 收并购策略：构建信创全产业链能力，形成闭环；在数字化生态建设上，投资收购形成业绩一体化业务闭环的公司；在海外业务布局上，寻找互补和协同公司合作并购 [7] - 银行 IT 开支预算增长预期：银行对传统 IT 支出优化，对能赋能战略、提升效率的科技服务需求增加，公司增长依赖新业务模式和多元化发展 [7] - 数据要素布局规划：协助银行整合数据，建立数据平台和治理体系，未来数据要素价值将显现 [8] - 信创领域布局与展望：信创市场需求大，宇信科技能力提升，预计带来增长空间；信创一体机以技术解决业务问题，智能营销一体机和监管系统一体机已落地，成长空间大 [8]

报告评级和目标价格 - 上调目标价至35.72元,维持"增持"评级 [2] - 考虑到投资收益的增加和减值损失的下降,上调盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为0.54(+0.07)、0.64(+0.07)、0.74(+0.08)元 [2] - 参考可比公司2025年55.41倍PE,上调目标价至35.72元 [2] 经营质量大幅改善 - 前三季度公司综合毛利率为32.67%,较上年同期大幅提升4.98pct [2] - 毛利率提升来自于低毛利集成业务占比下降,以及公司主动选择高质量业务 [2] - 公司收到的经营性现金不降反升,应收账款有较大幅度减少,坏账计提也随之下降,净利率回到11.52%,经营质量大幅改善 [2] 新业务AMC有望打开增长空间 - 公司通过科技手段赋能不良资产管理,提升对于不良资产包的评估能力、处置能力等 [2] - 除传统IT项目制商业模式外,有望开辟合作运营分成的新商业模式,同时打开收入和估值的成长空间 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.62亿元,同比增长64.36%;前三季度扣非净利润2.19亿元,同比增长35.18% [2] - 2024年第三季度公司单季度实现归母净利润0.99亿元,去年同期为亏损状态;单季度实现扣非净利润为0.75亿元,去年同期为亏损 [2] - 公司携手厦门资管战略合作,在个贷不良资产处置业务领域建立战略合作伙伴关系,进一步打开公司的发展空间 [2] - 公司近日成功中标某国家部委近6000万元信创设备采购项目,彰显公司的技术和产品能力、生态融合能力及综合竞争力 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.28、5.09、5.79亿元 [3] - 公司2024-2026年的估值分别为42倍、35倍、31倍 [3] - 公司2023年营业收入为52.04亿元,同比增长21.4%;2024年预计下降22.9%至40.15亿元 [4] - 公司2023年归母净利润为3.26亿元,同比增长28.8%;2024年预计增长31.5%至4.28亿元 [4] - 公司2023年毛利率为25.94%,2024年预计提升至33.52% [5] - 公司2023年净利润率为6.34%,2024年预计提升至10.67% [5] - 公司2023年ROA为5.85%,2024年预计提升至6.85%;ROE为7.93%,2024年预计提升至9.79% [5]