报告公司投资评级 - 投资评级为买入 -A，维持评级，6 个月目标价为 50.05 元 [8] 报告的核心观点 - 2024Q1 电连技术业绩亮眼，全年业绩高增可期，预计 2024 - 2026 年收入增速分别为 35.23%、27.08%、22.60%，净利润增速分别为 69.33%、24.79%、22.45% [2][13] - 公司是国产汽车高速连接器龙头，进入众多头部国产新能源汽车客户供应链，受益汽车智能化趋势带来的车载高速连接器市场发展，车载高速连接器壁垒高、认证周期长、竞争格局优 [13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年全年营收 31.29 亿元，同比增长 5.37%；归母净利润 3.56 亿元，同比减少 19.64%；扣非归母净利润 3.48 亿元，同比增长 19.66%；23Q4 单季度营收 9.24 亿元，同比增长 22.22%，归母净利润 1.09 亿元，同比增长 263.33% [2] - 2024 年一季度营业收入 10.40 亿元，同比增长 68.77%，环比 23Q4 增长 12.54%；归母净利润 1.62 亿元，同比增长 244.43%，环比增长 48.77%；销售毛利率 35.31%，环比提升 4.05 个 pct [2] 业务板块 汽车连接器业务 - 2023 年汽车连接器营收 8.23 亿元，同比增长 60.06%，毛利率达 40.01%，同比增加 1.48 个 pct，主要因背靠优质客户出货量增长、规模效应显现，且提升生产信息化自动化水平优化工艺流程降低成本 [3] - 随着汽车智能化提升，单车连接器数量及价值量上升，公司作为国产龙头进入多家国内主要汽车厂商供应链，受益行业规模增长及国产替代趋势 [7] 消费电子业务 - 2023H2 消费电子需求回暖，23Q4 全球智能手机市场出货量同比增长 8%，24Q1 同比增速 11%，公司射频连接器及线缆组件业务、电磁兼容件业务 2023H2 收入分别同比增长 7.55%、24.37%，未来随着行业复苏及产品在大客户导入，相关业务有望进一步增长 [4] - 受全球经济形势影响，2023 年全球智能手机出货量 11.7 亿台，同比下降 3.2%，公司全年射频连接器及线缆组件业务、电磁兼容件业务以及软板业务分别实现营收 7.99/7.96/3.11 亿元，分别同比下降 8.48%/1.04%/23.72% [7] 未来布局 - 前瞻布局服务器和机器人高速连接产品，加强与客户厂商研发协同，拓展国内外数据中心服务器内部及板端高速连接领域应用 [12] - 计划与上游芯片研发厂商及整机设计制造厂商合作，提供高频、高速类连接器产品及相关组件，把握人形机器人领域发展契机 [12] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|2,969.6|3,129.1|4,231.4|5,377.2|6,592.2| |净利润（百万元）|443.2|356.2|603.1|752.6|921.5| |每股收益（元）|1.05|0.84|1.43|1.78|2.18| |每股净资产（元）|9.75|10.48|12.08|13.64|15.59| |市盈率（倍）|38.5|47.9|28.3|22.7|18.5| |市净率（倍）|4.1|3.9|3.3|3.0|2.6| |净利润率|14.9%|11.4%|14.3%|14.0%|14.0%| |净资产收益率|10.8%|8.0%|11.8%|13.1%|14.0%| |股息收益率|0.5%|0.0%|0.7%|0.6%|0.6%| |ROIC|20.7%|15.1%|20.6%|23.8%|24.6%|[14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持），当前价格 40.38 元，目标价格 60.80 元 [10] 报告的核心观点 - 4 月 22 日公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年营收 31.29 亿元同比+5.4%，归母净利润 3.56 亿元同比-19.6%，扣非归母净利润 3.48 亿元同比+19.7%；2024 年一季度营收 10.4 亿元同比+68.8%，归母净利润 1.62 亿元同比+244.4% [11] - 2023 年汽车连接器营收 8.23 亿元同比+60%，带动收入增长；2024 年 Q1 营收创单季度最高，归母净利润同比大增，主要因消费电子核心客户出货回暖、汽车高速连接器维持出货态势 [12] - 2023 年公司汽车核心客户销量增长，2024 年 Q1 继续高增，新进入理想供应链，与华为合作紧密，有望推动汽车业务进入快速成长期 [13] - 2023 年销售毛利率 32.38%同比+0.7pct，2024 年 Q1 为 35.3%同比+3.5pct，主要系汽车高速连接器规模效应和消费电子业务稼动率提升，2024 年盈利能力有望维持 [14] - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 42.3/52.7/64.2 亿元，同比增速分别为 35%/25%/22%，归母净利润分别为 6.4/8.3/10.4 亿元，同比增速分别为 80%/29%/25%，EPS 分别为 1.52/1.96/2.45 元/股，CAGR - 3 为 43%，给予 2024 年 40 倍 PE，对应目标价 60.8 元，维持“买入”评级 [15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2970|3129|4230|5274|6423| |增长率（%）|-8.51%|5.37%|35.17%|24.71%|21.77%| |EBITDA（百万元）|714|599|896|1155|1400| |归母净利润（百万元）|443|356|642|828|1036| |增长率（%）|19.27%|-19.64%|80.12%|29.00%|25.14%| |EPS（元/股）|1.05|0.84|1.52|1.96|2.45| |市盈率（P/E）|38.5|47.9|26.6|20.6|16.5| |市净率（P/B）|4.1|3.9|3.5|3.1|2.7| |EV/EBITDA|20.3|27.7|17.6|13.3|10.5|[16] 基本数据 - 总股本/流通股本 (百万股)：422.38/356.00 - 流通 A 股市值(百万元)：14,375.10 - 每股净资产(元)：10.89 - 资产负债率 (%)：25.24 - 一年内最高/最低(元)：43.85/27.38 [17] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1325|1389|1919|2522|3251| |应收账款+票据|952|1298|1410|1759|2141| |预付账款|5|13|14|18|22| |存货|489|570|693|854|1031| |其他|589|251|341|381|424| |流动资产合计|3360|3521|4378|5534|6868| |长期股权投资|557|596|615|635|654| |固定资产|994|927|938|1322|1304| |在建工程|358|670|612|107|-28| |无形资产|148|139|129|128|120| |其他非流动资产|393|441|449|439|437| |非流动资产合计|2450|2773|2743|2631|2486| |资产总计|5810|6294|7121|8165|9354| |短期借款|170|150|200|250|300| |应付账款+票据|778|982|1097|1353|1631| |其他|336|322|463|571|688| |流动负债合计|1284|1455|1761|2174|2620| |长期带息负债|112|61|45|25|5| |长期应付款|0|0|0|0|0| |其他|56|100|100|100|100| |非流动负债合计|167|161|145|125|104| |负债合计|1451|1616|1906|2299|2725| |少数股东权益|240|252|276|306|345| |股本|422|422|422|422|422| |资本公积|2004|2028|2028|2028|2028| |留存收益|1692|1976|2489|3110|3835| |股东权益合计|4359|4678|5215|5866|6630| |负债和股东权益总计|5810|6294|7121|8165|9354|[21] 利润表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2970|3129|4230|5274|6423| |营业成本|2028|2116|2763|3405|4107| |营业税金及附加|25|18|21|26|32| |营业费用|101|106|135|169|206| |管理费用|536|571|677|828|996| |财务费用|-29|-24|4|4|3| |资产减值损失|-4|-16|-4|-5|-6| |公允价值变动收益|0|2|0|0|0| |投资净收益|72|66|51|51|51| |其他|155|6|57|58|59| |营业利润|531|400|733|946|1184| |营业外净收益|0|-5|-1|-1|-1| |利润总额|531|395|733|945|1183| |所得税|63|26|68|87|109| |净利润|468|369|665|858|1074| |少数股东损益|25|12|24|31|38| |归属于母公司净利润|443|356|642|828|1036|[21] 现金流量表（单位 :百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|468|369|665|858|1074| |折旧摊销|212|227|159|206|215| |财务费用|-29|-24|4|4|3| |存货减少（增加为"-"）|44|-81|-123|-161|-176| |营运资金变动|-177|-253|-72|-190|-210| |其它|-192|85|33|71|86| |经营活动现金流|325|323|667|788|992| |资本支出|-275|-425|-110|-75|-50| |长期投资|76|308|0|0|0| |其他|297|-16|71|71|71| |投资活动现金流|97|-132|-39|-4|21| |债权融资|-372|-70|35|30|29| |股权融资|1|0|0|0|0| |其他|-199|-160|-133|-211|-313| |筹资活动现金流|-570|-230|-98|-181|-284| |现金净增加额|-139|-35|530|603|728|[21] 财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入|-8.51%|5.37%|35.17%|24.71%|21.77%| |EBIT|21.01%|-26.07%|98.48%|28.74%|24.92%| |EBITDA|20.95%|-16.14%|49.71%|28.86%|21.22%| |归属于母公司净利润|19.27%|-19.64%|80.12%|29.00%|25.14%| |获利能力| | | | | | |毛利率|31.70%|32.38%|34.68%|35.44%|36.05%| |净利率|15.76%|11.78%|15.73%|16.27%|16.72%| |ROE|10.76%|8.05%|12.99%|14.88%|16.48%| |ROIC|10.71%|11.41%|17.97%|22.52%|27.08%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|24.98%|25.68%|26.77%|28.15%|29.13%| |流动比率|2.6|2.4|2.5|2.5|2.6| |速动比率|2.2|2.0|2.0|2.1|2.2| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|3.7|3.0|3.4|3.4|3.4| |存货周转率|4.1|3.7|4.0|4.0|4.0| |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.7| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|1.0|0.8|1.5|2.0|2.5| |每股经营现金流|0.8|0.8|1.6|1.9|2.3| |每股净资产|9.8|10.5|11.7|13.2|14.9| |估值比率| | | | | | |市盈率|38.5|47.9|26.6|20.6|16.5| |市净率|4.1|3.9|3.5|3.1|2.7| |EV/EBITDA|20.3|27.7|17.6|13.3|10.5| |EV/EBIT|28.8|44.6|21.4|16.1|12.5|[21]

业绩总结 - 公司预测消费电子领域的毛利趋势相对稳定，汽车电子领域竞争激烈但在成本端有改善空间[1] - 华为汽车电子带来的营收增长突出，对公司业绩有积极影响[2] - 一季度消费电子板块保持增长态势，主要客户海外销售额大幅增长，国内增长速度相对较差[3] - 今年消费电子市场将有折叠屏等新品推出，预计市场热度将继续保持[4] - 公司在高频高速连接器领域布局，预计未来市场应用场景将更加丰富[6] - 公司与一线新势力合作，逐步提升在智能驾驶和智能座舱领域的供应份额[7] - 公司销售和管理费用相对稳定，管理费用占比在下降趋势，有利于利润增长[14] - 公司研发费用增长较快，主要原因是去年基数较低，产品定制化较多，研发费用主要用于设计模具费用[15] - 公司B2B客户结构主要以板对板连接器为主，营收约为4亿左右，需求主要集中在高速连接器和测试连接器等产品上[16] 未来展望 - 5G毫米波手机和汽车智能驾驶将成为未来消费电子和汽车电子的发展趋势[5] - 公司供应链压力持续施压，竞争激烈，海外大厂份额相对较高[9] - 公司汽车产能利用率逐渐增长，出货量增长较快，预计未来出货量将继续增加[10] - 公司汽车产能扩充规划基本完成，产能发现周期较短，产品兼容性良好[13] - 手机端应用份额提升，特别是在安卓手机客户方面[17] - 普通版对版增长速度加速，符合国内普通版对版替代趋势[18] - 汽车行业新能源车销量相对稳定，客户结构以头部车企为主[19] - 智能化水平较高的车辆ASP和份额提升对营收增长有利[20] - 手机元器件市场竞争激烈，毛利率相对较低[21] - 客户出货节奏不同影响年度收益，有些客户出货节奏较迟[23] - 去年汽车行业调整影响出货情况，七月份后市场开始回转[24] - 汽车整个市场发展趋势稳定，订单落地情况符合预期[25] - 服务器内部高速连接为主，竞争格局主要来自国内和美国几家厂商[26] - 国内服务器市场份额提升压力大，高速连接为主要研发方向[27] - 消费电子类产品拓展向核心大客户交付，毛利情况相对较好[28] - 海外市场价格竞争格局良好，海外订单增长稳定[29] - 5G毫米波手机将替代同轴线连接，国内元器件厂商有替代机会[30] - 电子烟行业订单稳定，海外大客户毛利情况较好[31] - 消费电子行业年降幅度相对较小，毛利波动较小[32] - 汽车电子下半年毛利有所提升，相对稳定[33] - 消费电子和汽车电子竞争格局不同，但毛利水平相对稳定[33] - 年假对业务影响不大，消费电子产品相对成熟[33] - 上游原材料涨价对企业压力大，需考虑成本端下降幅度[34] - 一季度汽车业务营收略有增长，大致在三个多亿[34]

电连技术股份有限公司 （二）聘任会计师事务所履行的程序 公司于 2023 年 9 月 22 日召开第三届董事会审计委员会第十次会议，审议通 过了《关于续聘 2023 年度审计机构的议案》，经审计委员会对大华所资格审查 通过，将该议案提交董事会审议。2023 年 9 月 28 日召开了第三届董事会第二十 二次会议及第三届监事会第十九次会议，于 2023 年 10 月 17 日召开了 2023 年第 三次临时股东大会，会议分别审议通过了上述议案，公司独立董事对上述议案发 表了事前认可意见及同意的独立意见。上述会议同意续聘大华所为公司 2023 年 度审计机构，聘请费用根据 2023 年度审计的具体工作量及市场价格水平确定， 聘期为一年。 二、2023 年年审会计师事务所履职情况 按照《审计业务约定书》，遵循《中国注册会计师审计准则》和其他执业规 范，结合公司 2023 年年报工作安排，大华所对公司 2023 年度财务报告进行了审 计，同时对公司募集资金存放与实际使用情况、控股股东及其他关联方占用资金 情况等进行核查并出具了专项报告。 2023 年度会计师事务所履职情况评估报告 和审计委员会对会计师事务所履行监督职 ...

电连技术股份有限公司 控股股东及其他关联方资金占用情况的 专项说明 控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明 大华核字[2024]0011000593 号 （截止 2023 年 12 月 31 日） 目 录 页 次 一、 控股股东及其他关联方资金占用情况的专项 说明 1-2 大华会计师事务所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) Da Hua Certified Public Accountants（Special General Partnership） 电连技术股份有限公司 控 股 股 东 及 其 他 关 联 方 二、 电连技术股份有限公司 2023 年度非经营性资 金占用及其他关联资金往来情况汇总表 1 资 金 占 用 情 况 的 专 项 说 明 大华核字[2024]0011000593 号 电连技术股份有限公司全体股东： 我们接受委托，依据《中国注册会计师执业准则》审计了电连技 术股份有限公司（以下简称电连技术公司）2023 年度财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2023 年度的合并及 母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司股东权益变 动表以及财务报表附 ...

电连技术股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第二十三次会议于 2024年4月22日11:30在公司会议室以现场表决的方式召开。会议通知于2024年4月12 日以书面、电子邮件等方式送达全体监事。应参与表决监事3人，实际参与表决监事 3人；会议由监事会主席邓莉莉女士主持，公司董事会秘书列席了本次会议。本次会 议的召开符合法律、行政法规、部门规章和《电连技术股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）等相关规定。 证券代码：300679 证券简称：电连技术 公告编号：2024-009 电连技术股份有限公司 第三届监事会第二十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司2023年度监事会工作报告的议案》 公司监事会对2023年度监事会运作情况进行了总结，具体内容详见公司同日在 巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《2023年度监事会工作报告》。 表决结果：同意3票；反对0票；弃权0票，表决通过。 本议案尚需提交公司2023年度股东 ...

证券代码：300679 证券简称：电连技术 公告编号：2024-012 电连技术股份有限公司 关于公司 2023 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 电连技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 22 日召开了第三届 董事会第二十六次会议和第三届监事会第二十三次会议，会议审议通过了《关于公司 2023 年度利润分配预案的议案》，该议案尚需提交 2023 年度股东大会审议，现将相关 事项公告如下： 一、利润分配预案 二、监事会意见 公司监事会认为：董事会拟定的 2023 年度利润分配预案符合相关法律法规以及《公 司章程》的规定，兼顾了投资者的利益和公司持续发展的资金需求，有利于公司长远 发展，不存在损害公司和股东利益的情况。 三、独立董事专门会议审议意见 经核查，我们认为：公司 2023 年度利润分配预案是综合考虑了公司目前的经营业 绩、发展前景和未来增长潜力，预案内容与公司业绩成长性相匹配，充分考虑了广大 投资者的合理诉求，有利于全体股东分享公司发展的经营成果及公司的长期稳定发展， 符合有关法律、行政法规 ...

大华会计师事务所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 大华核字[2024]0011000594 号 电连技术股份有限公司 募集资金存放与使用情况鉴证报告 Da Hua Certified Public Accountants（Special General Partnership） 电连技术股份有限公司 募集资金存放与使用情况鉴证报告 （2023 年度） 目 录 页 次 一、 募集资金存放与使用情况鉴证报告 1-2 二、 电连技术股份有限公司 2023 年度募集资金存 放与使用情况的专项报告 1-8 大华会计师事务所（特殊普通合伙） 北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层 [100039] 电话：86 (10) 5835 0011 传真：86 (10) 5835 0006 www.dahua-cpa.com 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 鉴 证 报 告 大华核字[2024] 0011000594 号 电连技术股份有限公司全体股东： 我们审核了后附的电连技术股份有限公司（以下简称电连技术公 司）《2023 年度募集资金存放与使用情况的专项报告》（以下简称"募 集资金专项报告"）。 一、 ...

一、关于公司 2023 年度利润分配预案 经核查，我们认为：公司 2023 年度利润分配预案是综合考虑了公司目前的 经营业绩、发展前景和未来增长潜力，预案内容与公司业绩成长性相匹配，充分 考虑了广大投资者的合理诉求，有利于全体股东分享公司发展的经营成果及公司 的长期稳定发展，符合有关法律、行政法规、部门规章及《公司章程》的要求， 不存在侵害中小投资者利益的情形。 二、关于公司 2023 年度内部控制自我评价报告 公司根据中国证监会、深圳证券交易所的有关规定，结合自身的实际情况， 建立健全了内部控制体系和控制制度，能够适应公司管理的要求和公司发展的需 要，对编制真实、公允的财务报表提供合理的保证，对公司各项业务活动的健康 运行及国家有关法律法规和单位内部规章制度的贯彻执行提供保证。公司内部控 制体系较为完善，具有可执行性，不存在明显薄弱环节和重大缺陷。各项制度建 立后，得到了有效的贯彻实施，对公司的规范运作起到了较好的监督、指导作用。 我们认为公司的《内部控制自我评价报告》真实、客观地反映了目前公司内部控 制体系建设、内部控制执行和监督的实际情况。 电连技术股份有限公司 第三届董事会独立董事专门会议审核意见 根 ...

电连技术股份有限公司董事会 关于独立董事独立性自查情况的专项报告 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 的规定，独立董事应当每年对独立性情况进行自查，并将自查情况提交董事会。 董事会应当每年对在任独立董事独立性情况进行评估并出具专项意见，与年度报 告同时披露。基于此，电连技术股份有限公司（以下简称"公司"）董事会，就 公司在任独立董事李勉先生、陈青先生、卢睿先生的独立性情况，进行评估并出 具如下专项意见： 根据公司独立董事自查及其在公司的履职情况，董事会认为，上述独立董事 及其配偶、父母、子女、主要社会关系未在公司或公司附属企业担任除独立董事 以外的任何职务，也未在公司主要股东公司及其附属企业担任任何职务，未与公 司存在重大的持股关系，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨 碍其进行独立客观判断的关系，符合《上市公司独立董事管理办法》等法律法规 及《公司章程》中关于独立董事的任职资格及独立性的相关要求。 电连技术股份有限公司董事会 2024 年 4 月 22 日 ...