报告公司投资评级 - 买入，维持 [5] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营业收入、净利润分别为10.40、1.62亿元，单季度同比增长68.77%、244.43%，环比增长12.54%、48.77%，主要因汽车业务高增长、消费电子业务受益行业改善及新机备货、新产品放量和软板业务收入增长 [6] - 受益汽车智能化，公司打造第二增长曲线，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.03、7.98、10.10亿元，维持“买入”评级 [8] - 2024年公司整体有望高增长，汽车业务多点突破保障盈利提升，传统消费电子、新品及软板业务有望增长 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月22日公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营业收入、净利润分别为31.29、3.56亿元 [6] 事件评论 业务拆分看收入增长动力 - 一季度公司超预期增长，汽车业务高增长，消费电子业务受益行业景气度改善和新机备货，BTB、电子烟模组新产品放量，软板业务收入高增长，双轮驱动带动整体收入及利润增长 [6] 2023年公司业务结构 - 射频连接器及线缆组件业务收入7.99亿元，占比25.55%，同比降8.48%；电磁兼容件业务收入7.96亿元，占比25.43%，同比降1.04%；软板业务收入3.11亿元，占比9.93%，同比降23.72%；汽车连接器收入8.23亿元，占比26.32%，同比增60.06%；其他业务收入4.00亿元，占比12.77%，同比增7.96% [7] 受益汽车智能化打造第二增长曲线 - 汽车智能化普及和智能驾驶升级激发高频高速连接器需求，公司客户以国内品牌为主，海外大客户认证中，与H客户深度绑定，有背书效应，优势在于响应快、产品迭代速度快，未来自动化率提升和规模效应有望增强盈利性 [8] 公司基础数据 - 2024年4月30日收盘价42.70元，总股本42,238万股，流通A股35,600万股，每股净资产10.89元，近12月最高/最低价44.50/27.42元 [9] 财务报表及预测指标 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为3129、4512、5797、7331百万元，净利润分别为369、622、822、1041百万元等 [20] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为6294、7282、8451、10022百万元，负债合计分别为1616、2008、2354、2885百万元等 [20] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为323、453、723、687百万元，投资活动现金流净额分别为 - 132、 - 252、 - 126、 - 95百万元等 [20] 基本指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为0.84、1.43、1.89、2.39元，市盈率分别为49.40、29.89、22.61、17.86等 [20]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 1Q24公司营收和扣非归母净利润均创季度历史新高[1] - 公司1Q24业绩快速增长主要系受益于安卓产业链全面回暖以及汽车连接器业务快速成长[1] - 公司将加强在AI相关领域的高频、高速产品布局[1] - 随着国内新能源汽车智能化程度不断提升以及出海和内销双旺，预计2024年公司汽车连接器业务将继续实现高增长[1] - 安卓系手机需求复苏，公司的射频连接器及电磁兼容件相关产品在下半年订单也有所回升[2] - 公司的BTB产品与头部客户持续深入合作，国产替代大趋势下，预计公司BTB产品在头部客户中的份额将进一步提升[2] 营收和利润情况 - 2023年公司实现营收31.29亿元(同比+5.4%)，实现归母净利润3.56亿元(同比-19.6%)，扣非归母净利润3.48亿元(同比+19.7%)[1] - 4Q23公司实现营收9.24亿元(同比+22.4%，环比+10.1%)，归母净利润1.09亿元(同比+254.5%，环比-11.0%)[1] - 1Q24公司实现营收10.4亿元(同比+68.8%，环比+12.5%)，归母净利润1.62亿元(同比+244.4%，环比+48.8%)，扣非归母净利润1.51亿元(同比+252.1%，环比+34.8%)[1] 研发投入情况 - 2023年公司研发费率9.47%，同比提升0.55pct，1Q24公司投入研发费用1.13亿元，同比增长69.67%[1] - 公司新增服务器用Multi-trak线缆组件的研发，实现服务器内部主板到背板以及主板到加速卡的互联[1] 汽车连接器业务 - 2023年公司汽车连接器实现营收8.23亿元，同比增长60%[1] - 2023年我国新能源汽车产量达到958.7万辆，同比增长35.8%，预计2024年销量有望达到1150万辆[1] - 2023年国内新能源汽车出口达120.3万辆，同比增长77.6%，呈现出出口持续扩大、国内走向海外的全球化发展趋势[1] 消费电子业务 - 安卓系手机需求复苏，公司的射频连接器及电磁兼容件相关产品在下半年订单也有所回升[2] - 公司的BTB产品与头部客户持续深入合作，国产替代大趋势下，预计公司BTB产品在头部客户中的份额将进一步提升[2] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-26年归母净利润为6.15/8.08/11.14亿元(同比+72.6%/+31.5%/+37.8%)，对应当前市值PE为29/22/16x[2]

业绩总结 - 电连技术2024年第一季度实现收入31.29亿元，同比增长5.37%[1] - 公司预计2026年实现归母利润12.19亿元，维持“买入”评级[1] - 营业收入预计在2024年将增长44.46%，2025年将增长39.84%[2] - 营业利润预计在2024年将增长94.69%，2025年将增长34.10%[2] - 每股收益预计在2026年将达到2.89元[2] 业务展望 - 公司消费电子业务有望持续受益安卓手机行业整体景气度回暖[1] - 公司普通BTB业务等业务有望持续放量，成为公司消费电子业务增长新引擎[1] - 公司高速连接器逐步导入下游汽车大厂，受益汽车高级辅助驾驶认可度提升[1] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到4360.62百万元，较2022年增长229.5%[2] - 净利率分别为14.92%、11.38%、15.61%、14.88%、14.84%[2] - ROE分别为10.76%、8.05%、14.10%、16.16%、17.65%[2] - 营运能力方面，应收账款周转率为4.00，存货周转率为7.09[2] 其他信息 - 公司声明报告中的所有观点准确反映了分析师个人看法[3] - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点进行口头或书面发表[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8]

业绩总结 - 公司一季度汽车业务营收规模在三个多亿左右，相比去年四季度略有上升的趋势，基本上持平或略有增长[1] - 一季度毛利率和净利率较高，展望中毛利稳定[15] - 汽车产能保持良好状态，全年扩产规划根据客户新车发布情况安排[4] - 去年汽车营收目标完成偏低是因为客户提货较慢[9] - 公司今年汽车业务的营收目标和市场发展前景存在不确定性，但可能有较好表现[11] 用户数据 - 公司主要客户集中在手机端应用领域，订单主要基于5G毫米波测试和视频版产品[7] 未来展望 - 消费电子和汽车电子有望保持稳定增长态势[1] - 公司已具备满足新势力要求的兼容产品，预计营收增长将加快[3] - 消费电子和汽车电子的毛利情况相对稳定，消费电子板块预计24年将保持温和增长态势[16] 新产品和新技术研发 - 华为汽车电子订单饱满，业务增长量大，对营收贡献突出，一季度汽车电子营收增长明显[16] 市场扩张和并购 - 新势力市场竞争激烈，对供应商的压力持续施压，本土供应商有机会在主流产品领域表现良好[16] 负面信息 - 年降影响在第一季度不是很大，但需要综合考虑消费电子和汽车电子行业成本端不断下降以及市场因素的影响[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入31.29亿元,同比增长5.37%;归母净利润3.56亿元,同比下降19.64% [1] - 2024年一季度公司实现营收10.40亿元,同比增长68.77%;归母净利润1.62亿元,同比增长244.43% [1][2] - 公司2023年汽车连接器业务实现收入8.23亿元,同比高增60.06% [2] 业务发展 - 公司自2014年起布局汽车高速连接器领域,具备先发优势,目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器,打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌 [2] - 公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品,不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.30/8.19/10.55亿元,对应PE为28/22/17倍 [4][5] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 - 电连技术（300679.SZ）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度业绩超预期，消费及汽车电子业务成长动力足 [1] - 2023年汽车连接器收入高速增长，消费电子业务2023H2企稳回升 [2] - 稳固消费电子及汽车基本盘，积极探索5G毫米波以及AI板块布局 [3] 公司信息更新报告 公司概况 - 当前股价为41.45元，总市值175.08亿元，流通市值147.56亿元 [1] - 2023年收入31.29亿元，同比增长5.37%；归母净利润3.56亿元，同比下降19.64% [1] - 2024年一季度收入10.4亿元，同比增长68.77%；归母净利润1.62亿元，同比增长244.43% [1] 业务分析 - 2023年汽车连接器收入8.23亿元，同比增长56.21% [2] - 射频连接器及互联系统业务收入7.99亿元，同比下降8.48% [2] - 2023H2消费电子业务企稳回升 [2] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.2/8.1/10.3亿元，当前股价对应PE为27.7/21.0/16.5倍 [1] - 2024/2025/2026年营业收入预计分别为39.23/49.58/63.66亿元，同比增长25.4%/26.4%/28.4% [4] - 2024/2025/2026年归母净利润预计分别为6.15/8.13/10.34亿元，同比增长72.7%/32.1%/27.3% [4] 产品策略 - 稳固手机类消费电子市场地位，加大对非手机类消费电子行业中的海外大客户拓展力度 [3] - 把握汽车连接器行业发展机遇，持续升级高频高速汽车连接器的研发及平台制造能力 [3] - 基于5G材料开发射频BTB产品，满足5G毫米波市场需求 [3] - 积极布局AI算力领域的高频、高速连接器新品 [3] 财务摘要和估值指标 - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E营业收入分别为29.70/31.29/39.23/49.58/63.66亿元 [4] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E归母净利润分别为4.43/3.56/6.15/8.13/10.34亿元 [4] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E毛利率分别为31.7%/32.4%/33.4%/33.5%/33.6% [4] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E净利率分别为15.8%/11.8%/16.2%/17.0%/16.8% [4] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EROE分别为10.7%/7.9%/12.0%/13.9%/15.2% [4] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EEP/E分别为38.5/47.9/27.7/21.0/16.5倍 [4] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EEP/B分别为4.1/3.9/3.4/3.0/2.5倍 [4]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入10.40亿元，同比增长68.77%[1] - 公司归母净利润1.62亿元，同比增长244.43%[1] - 公司收入主要受汽车电子业务高增长和消费电子持续复苏影响[2] - 公司毛利率稳中有增，核心业务汽车连接器、连接器毛利率同比增加1.48个百分点和1.37个百分点[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6360百万元，较2022年增长113.8%[15] - 公司2026年预计净利率将达到16.3%，较2022年增长9.4%[15] - 公司2026年预计ROE将达到15.2%，较2022年增长4.5%[15] - 公司2026年预计P/E比率将为16.9，较2022年下降57.3%[15] - 公司2026年预计P/B比率将为2.6，较2022年下降39.5%[15] 其他新策略 - 公司是一家具备证券投资咨询业务资格的机构[21] - 公司提供股票评级说明和免责声明，客户务必阅读[22]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营收31亿元,同增5%;实现归母净利3.6亿元,同减20%;实现归母扣非净利3.5亿元,同增20% [1] - 2024年Q1公司实现营收10.4亿元,同增69%;实现归母净利1.6亿元,同增244% [2] - 公司Q4、Q1收入、利润大增主要系安卓补库、汽车智能化加速、新产品放量 [2] 公司主要业务表现 - 2023年公司汽车连接器收入为8.2亿元,同增60%,毛利率为40%,较去年同期下降1.5pct,在汽车供应链降价的背景下,盈利能力保持稳定 [3] - 汽车智能化持续加速,公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链 [3] - 2023年公司射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、软板、其他收入分别为8、8、3、4亿元,同比-8%、-1%、-24%、8%,下半年逐步改善 [3] - 新产品BTB逐渐成熟,射频BTB产品已批量用于核心客户 [3] 公司盈利能力 - 2023年公司毛利率、扣非净利率为32.4%、11.1%,较去年同期提升0.7pct、1.3pct [3] - 2024年Q1毛利率、净利率为35.3%、15.6%,较去年同期提升3.5pct、7.9pct,公司毛利率提升主要系高盈利能力的汽车业务收入占比提升,净利率提升主要系规模效应带动费用率下降 [3] 盈利预测与估值 - 考虑汽车业务超预期,预计公司2024、2025年归母净利为6.6、8.6亿元,预计2026年归母净利为10.7亿元 [3] - 公司股票现价对应PE估值为26、20、16倍,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12] 报告的核心观点 - 2024Q1业绩超预期高增，消费电子终端需求复苏叠加高阶智驾车型放量带动相关产品出货量高增 [1] - 消费电子业务持续受益华为崛起及行业复苏，BTB连接器2024年有望贡献业绩新增量 [2] - 客户车型销量高增与份额持续提升，高频高速连接器国内龙头迎业绩高增期 [11] - 消费电子复苏叠加高阶智能驾驶汽车渗透加速，公司有望充分受益，上调2024 - 2025年归母净利润预测并新增2026年预测 [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为29.7亿、31.29亿、47.34亿、61.04亿、75.14亿元，同比分别为-8.51%、5.37%、51.28%、28.96%、23.09% [1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为4.4319亿、3.5615亿、7.0132亿、9.4720亿、11.7537亿元，同比分别为19.27%、-19.64%、96.92%、35.06%、24.09% [1] - 2022 - 2026年EPS分别为1.05、0.84、1.66、2.24、2.78元/股，P/E分别为39.50、49.16、24.96、18.48、14.90 [1] 业绩情况 - 2023年营收31.3亿元，同比+5%，归母净利润3.56亿元，同比-20%，扣非归母净利润3.48亿元，同比+20% [1] - 2023Q4营收9.24亿元，同比+22%，环比+10%，归母净利润1.09亿元，同比+255%，环比-11% [1] - 2024年汽车连接器业务收入8.23亿元，同比高增60% [1] - 2024Q1营收10.4亿元，同比+69%，环比+13%，归母净利润1.62亿元，同比+244%，环比+49%，扣非归母净利润1.51亿元，同比+252%，环比+34% [1] 消费电子业务 - 射频连接器等手机类产品进入HOVM、传音等安卓头部终端企业且份额稳定 [2] - 24Q1全球智能手机出货量同比增长7.8％达2.89亿部，消费电子终端需求复苏势头强劲 [2] - 射频及普通BTB连接器产品2023年稳定量产出货，2024年有望在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量 [2] 汽车连接器业务 - 是国内汽车高频高速连接器龙头，下游客户覆盖比亚迪、吉利、奇瑞、华为系列等国内主流车企 [11] - 2023年汽车连接器营收8.23亿元，同比增长60% [11] - 2024年有望迎业绩高增期，原因一是问界等高阶智驾车型加速放量，奇瑞等传统车企客户销量持续高增；二是凭借价格优势实现原有客户端份额提升与新客户开拓 [11] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为3.23亿、9.78亿、11.21亿、13.06亿元 [6] - 2023 - 2026年投资活动现金流分别为-1.32亿、-1.35亿、-0.96亿、-0.97亿元 [6] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为-2.3亿、-0.32亿、0.02亿、0.12亿元 [6] 重要财务与估值指标 - 2023 - 2026年每股净资产分别为10.48、12.11、14.35、17.13元 [6] - 2023 - 2026年ROIC分别为5.96%、13.44%、15.45%、16.03% [6] - 2023 - 2026年ROE分别为8.05%、13.71%、15.63%、16.24% [6] 资产负债表 - 2023 - 2026年流动资产分别为35.21亿、46.64亿、61.13亿、77.47亿元 [18] - 2023 - 2026年非流动资产分别为27.73亿、27.97亿、27.59亿、27.04亿元 [18] - 2023 - 2026年资产总计分别为62.94亿、74.62亿、88.72亿、104.52亿元 [18] 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为31.29亿、47.34亿、61.04亿、75.14亿元 [18] - 2023 - 2026年营业成本分别为21.16亿、30.92亿、39.93亿、49.33亿元 [18] - 2023 - 2026年净利润分别为3.69亿、7.38亿、9.97亿、12.37亿元 [18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收10.4亿元，同比增长68.77%[1] - 公司2023年全年实现营收31.3亿元，同比增长5.37%[2] - 公司销售毛利率为35.31%，同比增长3.52个百分点[2] - 公司汽车连接器业务持续高速增长，BTB连接器带来新增量[3] - 公司研发投入占营收比例达9.47%[5] - 公司研发的工业连接器已获得客户认可[6] - 公司2024-2026年营业收入预期为45.43/60.31/75.73亿元[7] - 电连技术2026年预计每股收益为2.81元[10] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预期为6.86/9.30/11.86亿元[7] - 公司风险提示包括研发进程不及预期、原材料涨价风险以及行业竞争加剧[8] - 电连技术2026年预计净资产收益率为16.5%[10] - 2026年预计营业收入增长率为25.6%[10] 其他新策略 - 公司研发项目布局涵盖传统消费电子、汽车类业务以及工业连接器、无人机、服务器等下游场景[5] - 公司2024-2026年维持“买入”评级[7] - 分析师陈蓉芳具有南开大学本科和香港中文大学硕士学历，擅长电子板块分析[11]