限制性股票基本信息 - 授予日为2023年10月27日，授予价格调整后为9.81元/股[3][20][21][31] - 授予对象最初450人，后调整为439人，授予数量1260.00万股[17] - 归属期分为三个，比例分别为30%、30%、40%[5] 人员与股票数量变动 - 2024年10月28日40名激励对象离职，907,000股作废，存续399名[18] - 2025年10月20日26名激励对象离职，585,200股作废，存续373名[18][19] - 本期拟归属3,246,120股，实际办理归属3,153,420股[30] 业绩考核目标 - 2023年净利润增长率目标值40%、触发值32%，营收增长率目标值20%、触发值16%[7] - 2024年净利润增长率目标值120%、触发值96%，营收增长率目标值60%、触发值48%[7] - 2025年净利润增长率目标值300%、触发值240%，营收增长率目标值120%、触发值96%[7] 业绩情况 - 2024年度归属于股东净利润（剔除影响）为116,072,740.30元，较2022年增长180.15%[26][28] 归属情况 - 2025年10月20日认为第二个归属期归属条件已成就[24] - 第二个归属期公司层面归属比例为100%[28] - 373名激励对象中4名C级、1名D级部分股票作废，368名B以上100%归属[28] 资金与股本 - 370名激励对象缴纳认购款30935050.20元，计入股本3153420.00元，资本公积27781630.20元[39] - 变动前总股本262958469股，本次变动3153420股，变动后266111889股[41] 其他 - 本次归属募集资金用于补充流动资金[40] - 归属完成后“英搏转债”转股价格由17.43元/股调整为17.34元/股[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前股票市场交易缩量，中短期或盘整，后续大小盘风格可能再平衡，10月起中证2000年初至今累计收益接近创业板指 [2][9] - 中小盘股可关注高端制造方向，部分标的主业盈利稳定，战略向算力、人形机器人切换打开增长预期 [2][9] - 中小盘高端制造转债利于增厚组合弹性，建议增加对股性转债关注，关注新券和有不强赎承诺的转债 [2][9] - 建议关注崧盛转债、英搏转债、福立转债、锡振转债、兴瑞转债 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 总体逻辑及布局思路 - 股票市场交易缩量，中短期或盘整，部分投资者有获利了结诉求，前期资金带动大盘成长股走强，后续大小盘风格或再平衡 [2][9] - 中小盘高端制造方向标的主业盈利稳定，战略转型打开增长预期，中小盘高端制造转债利于增厚弹性，建议关注股性转债，注意强赎风险 [2][9] 个券精选 崧盛股份/崧盛转债 - 公司为LED照明驱动电源制造商，2024 - 2029年LED植物照明市场规模复合增长率达9.4% [15] - 储能逆变器产品批量销售，25年H1获多项认证，储能核心部件有技术和选择优势，收获部分订单 [16] - 2025年6月切入机器人赛道，与重庆精刚等合作开发谐波减速器等，技术开发合同有序推进，子公司积极接洽客户 [16][17] 英搏尔/英搏转债 - 公司是新能源电驱和电源系统领军企业，与多领域车企合作，获得多家eVTOL头部企业项目定点 [20][21] - 2025年政府支持低空经济发展，eVTOL潜在空间大，公司“集成芯”技术契合需求，具备研发交付体系能力 [20][21] - 25年H1与亿航智能合资子公司进入基建和调试阶段，与亿维特等样机开发顺利，2025年4月合作研发关节模组布局人形机器人业务 [21][22] 福立旺/福立转债 - 公司专注精密金属零部件，具备MIM件成熟产能和工艺，可用于人形机器人部件制造 [24] - 2025年初开发微型行星滚柱丝杠向头部T1送样，截至9月送样5家头部客户，部分金属零部件已出货交付 [25] 无锡振华/锡振转债 - 公司深耕汽车零部件领域，业务包括冲压、分拼总成、模具和精密电镀加工等 [27] - 新能源客户特斯拉等提供增长曲线，2025H1分拼总成业务同比增长16.65%，精密电镀业务毛利率高，9月获新项目环评批复 [28] 兴瑞科技/兴瑞转债 - 公司为精密零组件企业，深耕全球大客户，在智能终端和新能源汽车领域获定点 [30] - 25年上半年服务器业务新增多项定点，2025年7月与绿色云图合作，开展液冷相关产品研发生产交流 [30]

公司业绩增长驱动因素 - 公司营业收入与利润实现双提升 [1] - 坚持大客户战略，组建研发、销售、交付“铁三角团队”以精准对接需求并高效推进项目 [1] - 前五大客户收入占比持续提升，重点客户合作粘性增强 [1] 产品市场表现 - 受益于主力车企定点车型销量攀升，公司总成产品市场渗透率显著提高 [1] - 收入端呈现加速扩张态势 [1] 海外市场与成本控制 - 海外市场加速突破，业务规模扩大有效拉动综合毛利率水平提升 [1] - 营业收入的快速增长进一步摊薄固定成本，降低单位制造成本，推动毛利率持续改善 [1] - 通过持续优化内部流程降低运营损耗，为盈利空间释放提供有力支撑 [1]

海外市场拓展战略 - 公司正积极推进海外板块布局，形成多维度拓展路径 [1] - 直接拓展区域客户，重点聚焦东南亚市场，已成功合作越南客户并持续开发其他客户资源 [1] - 通过合资公司开拓海外市场，与博世集团成立乐晟博尔公司，专项拓展特种车、工程机械领域国外客户 [1] 战略合作与资源整合 - 新增战略合作强化布局，与金帝股份达成战略合作，补充海外板块合作资源与拓展能力 [1] - 借力合资公司合作方资源打开细分市场 [1]

与亿航智能合作进展 - 与亿航智能合资子公司云浮英航厂房基建在2025年9月基本完成并进入试产阶段 [1] - 针对EH216-S机型已完成电机和电调的小批量交付 [1] - 为亿航智能新机型VT35研发的电推进系统样机已完成交付 该系统定位中长途复杂场景 融合双绕组 双电控 油冷 扁线 外转子等多重技术 [1] 与其他合作伙伴合作进展 - 与亿维特合作的ET9机型电推进系统已开发完成 整机开发推进中 公司将配合其取证节奏 [1] - 与高域的合作开发进展顺利 [1]

调研概况 - 10月22日共有8家公司获得机构调研，所有公司均有基金参与调研活动[1] - 美好医疗最受关注，获得21家基金调研，英搏尔和聚赛龙分别获得9家和3家基金集体调研[1] 被调研公司特征 - 按板块统计，被调研公司中7家为创业板公司，1家为深市主板公司[2] - 按市值统计，总市值不足100亿元的公司有5家，包括聚赛龙、华蓝集团、集智股份等[2] 市场表现 - 近5日被调研公司中有3只股票上涨，美好医疗、英搏尔、聚赛龙涨幅分别为2.98%、0.67%、0.63%[2] - 近5日被调研公司中有5只股票下跌，西子洁能、集智股份、华蓝集团跌幅分别为9.78%、7.21%、4.36%[2] 公司业绩 - 已公布三季报的公司中，英搏尔净利润同比增幅最高，达到191.18%[2] 个股详情 - 美好医疗收盘价23.83元，属于医药生物行业[2] - 英搏尔收盘价31.43元，属于汽车行业[2] - 聚赛龙收盘价48.15元，属于基础化工行业[2] - 集智股份收盘价35.92元，属于机械设备行业[2] - 惠城环保收盘价176.60元，属于环保行业[2] - 华蓝集团收盘价17.99元，属于建筑装饰行业[2] - 西子洁能收盘价16.24元，属于电力设备行业[2] - 九典制药收盘价17.02元，属于医药生物行业[2]

已披露三季报公司整体业绩概况 - 截至10月23日，共有372家公司公布2025年三季报 [1] - 其中234家公司净利润同比增长，138家公司同比下降，净利润增长公司占比约为62.9% [1] - 257家公司营业收入同比增长，115家公司同比下降，营收增长公司占比约为69.1% [1] - 净利润和营业收入同时实现增长的公司有198家 [1] - 净利润和营业收入均下降的公司有79家 [1] - 业绩增幅翻倍（即净利润同比增长超过100%）的公司有53家 [1] 业绩增幅领先公司具体情况 - 新强联净利润增幅最大，达到1939.50%，净利润为6.638429亿元，营业收入为36.179249亿元，同比增长84.10% [1] - 光华科技净利润同比增长1233.70%，净利润为9039.34万元 [1] - 千方科技净利润同比增长1098.97%，净利润为1.889387亿元 [1] - 横店影视净利润同比增长1084.80%，净利润为2.06001亿元 [1] - 万辰集团净利润同比增长917.04%，净利润为8.549784亿元，营业收入为36.5623105亿元，同比增长77.37% [1] - 中复神鹰净利润同比增长854.72%，净利润为6293.46万元 [1] - 仕佳光子净利润同比增长727.74%，净利润为2.997178亿元，营业收入为15.604374亿元，同比增长113.96% [1] - 寒武纪营业收入同比大幅增长2386.38%，达到46.074244亿元，净利润为16.046457亿元，同比增长321.49% [1] - *ST铖昌营业收入同比增长204.78%，达到3.060958亿元，净利润为9035.86万元，同比增长386.56% [1] - 北方长龙营业收入同比增长159.21%，达到1.218277亿元，净利润为1128.85万元，同比增长208.52% [2] - 招金黄金营业收入同比增长119.51%，达到3.399757亿元，净利润为8216.05万元，同比增长191.20% [2]

公司近期活动 - 公司于2025年10月22日接受中信建投证券等投资者调研 董事兼总经理贺文涛等人参与问答 [1] 公司营收构成 - 2024年1至12月公司营业收入中新能源业务占比85.11% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中场地车业务占比7.67% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中中低速业务占比4.84% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中其他业务占比2.38% [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入23.58亿元，同比增长47% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比增长191% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润5128万元，同比增长100% [2] 盈利能力提升原因 - 聚焦大客户战略，前五大客户收入占比持续提升 [3] - 主力车企定点车型销量攀升，总成产品市场渗透率显著提高 [3] - 海外业务规模扩大有效拉动综合毛利率水平提升 [3] - 营业收入快速增长摊薄固定成本，降低单位制造成本 [3] - 持续优化内部流程降低运营损耗 [3] 海外市场拓展 - 与金帝股份签署战略合作框架协议，整合零部件研发与系统集成优势，加速拓展海外市场 [4] - 直接拓展区域客户：重点聚焦东南亚市场，已成功合作越南客户 [5] - 借力合资公司开拓市场：与博世集团成立乐晟博尔公司，拓展特种车、工程机械领域国外客户 [6] - 新增战略合作强化布局：与金帝股份合作补充海外资源与拓展能力 [6] 低空领域合作进展 - 与亿航智能合资子公司云浮英航厂房基建完成，进入试产阶段 [7] - EH216-S机型已完成电机、电调的小批量交付 [7] - 为亿航智能新机型VT35研发电推进系统，样机已交付，技术融合双绕组+双电控+油冷+扁线+外转子等多重技术 [7] - 与亿维特合作：ET9机型电推进系统已开发完成，整机开发推进中 [7] - 与高域的合作开发进展顺利 [7]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入为9.89亿元人民币，同比增长69.40% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元人民币，同比大幅增长580.62% [2][3] - 第三季度扣除非经常性净利润为1765.85万元人民币，同比增长34.78% [2][3] - 前三季度累计营业收入为23.58亿元人民币，同比增长46.7% [2][3] - 前三季度累计归母净利润为1.49亿元人民币，同比增长191.18% [2][3] - 前三季度累计扣非净利润为5128.01万元人民币，同比增长100.64% [2][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.14亿元人民币 [3] - 第三季度基本每股收益为0.43元，同比增长514.29% [3] - 第三季度加权平均净资产收益率为4.89%，比上年同期增加4.02个百分点 [3] 技术研发与核心竞争力 - 公司核心竞争力源于“集成芯”技术平台，实现电机、电控、电源等核心部件的标准化和集成化 [4] - 2025年前三季度研发投入达1.87亿元人民币，占营业收入的7.92% [4] - 已推出800V高压架构第三代产品及SiC材料第四代“赋能砖”驱动总成 [4] - “集成芯”驱动总成产品功率密度较行业高出20%-30% [4] 业务多元化拓展 - 公司凭借平台化技术复用，正从新能源汽车拓展至低空经济、无人物流车等多元场景 [4] - 在低空经济领域，公司为亿航智能VT35定制电推进系统 [4] - 与亿航智能合资的云浮英航已小批量交付EH216-S机型电机、电调 [4] - 在无人物流领域，公司已获得上海易咖、尚元智行等无人驾驶物流车企业的项目定点 [4] - 公司正与新石器、九识等头部企业推进合作 [4]