减持情况 - 李红雨计划减持不超5221004股，占总股本2.00%[2] - 2025年7月16日减持350000股，占总股本0.13%[3] - 本次权益变动合计减持比例0.36%[5] 股本变动 - 截至2025年7月16日，“英搏转债”累计转股7114136股[3] - 公司总股本由255829168股增至262943304股[3] 持股比例 - 李红雨持股比例因转股被动稀释0.23%[3] - 李红雨持股比例由8.32%变动至7.96%[3] 其他 - 减持与计划一致，未履行完毕[5] - 减持不会导致公司控制权变更[7] - 公司将持续关注减持进展并披露信息[7]

英搏转债市场表现 - 7月16日英搏转债盘中上涨2.11%报170.72元/张，成交额6054.19万元，转股溢价率7.97% [1] - 英搏转债信用级别为"AA"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.30%到2.00% [1] - 转股开始日为2025年4月30日，转股价17.43元，对应正股为英搏尔 [1] 公司基本情况 - 珠海英搏尔电气股份有限公司成立于2005年，2017年在深交所创业板上市(股票代码:300681) [2] - 公司专注于新能源汽车动力系统研发生产，主营产品包括动力总成、电源总成及核心零部件 [2] - 采用"集成芯"技术使产品具有高效能、轻量化、低成本优势 [2] 客户与合作伙伴 - 与吉利汽车、上汽通用五菱、长城、奇瑞等国内车企建立长期合作 [2] - 与采埃孚、大陆集团等国际大型零部件集团保持合作关系 [2] 财务表现 - 2025年1-3月营业收入5.458亿元，同比增长15.19% [2] - 归属净利润1069.02万元，同比增长26.29% [2] - 扣非净利润849.23万元，同比增长42.24% [2] 股东结构 - 截至2025年6月股东人数2.54万户，筹码集中度较集中 [2] - 人均流通股7241股，人均持股金额20.34万元 [2]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 低空经济万亿市场开启，2026 年规模破万亿，飞行器制造与运营服务占比 55%，供应链、消费、交通等占 40%，基础设施潜力待释放，中美引领全球，中国无人机产业全球领先，eVTOL 商业化加速 [1] - 政策+资本双轮驱动，立体化生态加速成型，2025 年政府工作报告明确战略，发改委设低空经济司，空域管理改革深化，30 省纳入政府重点，2024 年投融资规模显著扩大 [2] - 技术突破与场景创新共促商业化落地，核心技术迭代加速，场景不断拓展，基础设施不断完善 [3] - 长三角、珠三角、成渝三足鼎立、安徽地区健康发展，各地发挥自身优势，推动低空经济发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 低空经济崛起，铸就发展新篇 - 低空经济是低空飞行活动与产业融合的综合经济形态，相关产品包括无人机、eVTOL、直升飞机等 [13] - 发展低空经济可缓解地面交通压力、成为经济转型新引擎、提升应急救援和安防监管效率 [16] 立体化生态体系：顶层设计、地方实践与资本赋能 政策赋能与消费牵引，低空经济万亿市场创新局 - 国家战略深化，2024 年将低空经济列为国家战略性新兴产业，2025 年战略升级，相关政策推动其从政策红利期向商业化成熟期跨越 [17] - 管理机构完善，国家发改委低空经济发展司、中央空管委、中国民用航空局等协同推进低空经济发展 [21] - 立法保障，我国通过多层次立法与政策创新，构建起低空经济发展的法治框架 [22] 地方突破与多省推动，场景落地助力低空经济全链跃升 - 全国 30 个省（区、市）将低空经济纳入政府工作重点，上海、深圳、合肥等地形成示范应用，推动低空经济从概念走向产业化 [27] - 2025 年全国两会期间，地方政府展示新进展与新规划，围绕中央战略部署，结合区域特色提出发展计划 [30] 专项债扩容与地方基金协同，多维资金赋能低空经济全链攻坚 - 国家层面，地方政府专项债允许用作项目资本金，比例上限提高至 30% [33] - 产业基金方面，多地成立低空经济专项基金，为低空经济发展提供资金支持 [34] 中国低空经济市场洞察 万亿市场规模，未来发展空间大 - 2023 年中国低空经济规模达 5059.5 亿元，增速 33.8%，预计 2026 年突破万亿元，达 10644.6 亿元 [37] - 2024 年预计可达 6702.5 亿元，低空航空器制造和低空运营服务占比近 55%，其他领域贡献近 40%，低空基础设施和飞行保障环节潜力大，2025 年预计达 8591.7 亿元 [40] 低空经济投融资：资本涌动与趋势洞察 - 资本密集涌入，多企获大额融资，2024 年沃兰特航空、沃飞长空等多家企业获得融资 [41] - 无人机赛道是成熟市场下的资本优化，2019 - 2024 年有 113 起投融资事件，总金额 94.37 亿元，2024 年事件活跃但金额小，天使轮和 A 轮占比大 [48] - eVTOL 赛道是千亿级市场启动期资本抢跑，2024 年投融资金额达 89.7 亿元，同比 +310%，数量达 27 起，同比 +170%，早期项目主导资本流向，16 起项目投资额超 1 亿元 [50] 低空空域改革，二十年推进激活新动能 - 我国低空空域管理改革历经二十年“三步进阶”，以“国家统筹、地方赋能”为双核驱动，逐步构建灵活高效的空域管理体系 [52] 中国低空经济发展特征 - 我国低空经济企业增长快，通用航空市场持续扩大，无人机产业领先，eVTOL 产业规模大幅提升，相关企业超 8000 家，无人机实名登记数达 198.7 万架，eVTOL 产业规模 2023 年达 9.8 亿元，预计 2024 年达 32 亿元 [54] 中国低空经济发展评估 - 中国低空经济在政策引导和创新驱动下快速发展，具有丰富应用场景和发展潜力，但在部分关键核心技术领域存在短板，规模化和商业化发展程度有限 [59] - 广东、江苏、浙江、北京、四川低空经济发展指数位于第一梯队 [59] 中国低空经济竞争格局 - 通用航空领域由国有大型企业集团主导，无人机领域大疆创新排名第一，中航无人机、航天彩虹为军用无人机行业龙头 [62] - 长三角构建城际“空中走廊”，推动交通一体化；珠三角立法突破与商业化探索；成渝经济圈聚焦山地特色与产业协同 [64] 全球低空经济发展格局：加速布局，发展显著 - 低空经济发展主要集中在北美、亚太和欧洲三大区域，中美两国处于领先地位，美国通用航空产业发达，中国在通用航空和无人机领域具备优势，欧洲国家产业链布局领先，亚太地区日本和韩国积极布局 [67] 低空经济发展趋势及投资建议 低空经济发展趋势 - 政策规划体系加速完善，营造规范有序的发展环境 [71] - 技术创新驱动产业升级，支撑 2026 年万亿级市场规模目标 [71] - 基础设施网络全面铺开，实现低空飞行“一站式”服务保障 [71] - 数据要素赋能智能发展，保障飞行安全与效率，支撑场景智能化升级 [71] - 产业融合拓展多元场景，构建全链条生态体系，培育跨领域增长点 [72] - 人才与创新生态持续夯实，打造梯度化产业创新矩阵 [72] - 安全监管体系筑牢底线，防范低空运行风险 [72] - 国际合作拓宽发展空间，提升全球竞争力 [72] 投资建议 - 核心技术领域，建议关注航空电池与核心零部件企业如宁德时代、国轩高科等，以及低空安防与空管系统企业如莱斯信息、纳睿雷达等 [5][73] - 整机制造与运营服务方面，建议关注 eVTOL 与无人机企业如亿航智能、绿能慧充，以及低空运营与维护企业如中信海直、海特高新 [5][73] - 基础设施方面，建议关注中国卫通、四川九洲、深城交、苏交科及华设集团 [5][73]

业绩预告 - 营业收入预计为102,343.44万元，同比增长31.91%–36.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润预计为3,500.00万元–4,000.00万元，同比增长0.82%-15.22% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为3,150.00万元–3,650.00万元，同比增长152.89%-193.04% [1] 业绩变动原因 - 公司实施大客户战略，组建"铁三角团队"，深入客户现场，快速响应项目进度，确保产品顺利交付 [2] - 受益于定点车型销售增长，报告期营业收入同比上升 [2] - 毛利率较高的出口业务销售增长，综合毛利率同比上升 [2] - 公司持续加强内部管理，期间费用率下降，净利润同比增长 [2] 其他说明 - 业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [2] - 具体财务数据将在2025年半年度报告中详细披露 [2]

公司业绩预测 - 预计2025年上半年营业收入13 5亿元–14亿元 同比增长31 91%–36 79% [1] - 预计2025年上半年净利润3500万元–4000万元 同比增长0 82%-15 22% [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年上半年公司营业收入预计为13.5亿 - 14亿元，较上年同期10.234344亿元增长31.91% - 36.79%[2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计盈利3500 - 4000万元，较上年同期3471.54万元增长0.82% - 15.22%[2] - 2025年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计盈利3150 - 3650万元，较上年同期1245.58万元增长152.89% - 193.04%[2] 各条业务线表现 - 公司聚焦大客户战略，组建“铁三角团队”，受益于定点车型销售增长，营业收入同比上升[4] - 受益于出口业务销售增长，综合毛利率同比上升，加强内部管理使期间费用率下降，净利润同比增长[4] 管理层讨论和指引 - 预计非经常性损益对本报告期净利润的影响金额约为350万元，主要为政府补助[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告数据是公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[3][5] - 具体财务数据将在2025年半年度报告中详细披露[5] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[2] - 公告发布时间为2025年7月10日[6]

市场扩张和并购 - 2025年7月2日公司董事会通过对香港全资子公司增资议案[1] - 公司以自有资金对英搏尔（香港）增资港币1400万元[1] - 增资后公司对英搏尔（香港）持股100%，注册资本增至1500万港币[1] - 英搏尔（香港）已完成注册资本变更登记手续[1]

英搏转债市场表现 - 7月8日盘中上涨2.33%报170.682元/张，成交额7509.03万元，转股溢价率11.42% [1] - 信用级别为"AA"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.30%至2.00% [1] - 转股开始日为2025年4月30日，转股价17.43元 [1] 公司基本信息 - 珠海英搏尔电气股份有限公司成立于2005年，2017年在深交所创业板上市(股票代码300681) [2] - 专注于新能源汽车动力系统研发生产，主营产品包括动力总成、电源总成及核心零部件 [2] - 采用"集成芯"技术使产品具有高效能、轻量化、低成本优势 [2] 客户合作情况 - 与吉利汽车、上汽通用五菱、长城、奇瑞等国内车企建立长期合作 [2] - 与采埃孚、大陆集团等国际大型零部件集团保持合作关系 [2] 财务表现 - 2025年1-3月营业收入5.458亿元，同比增长15.19% [2] - 归属净利润1069.02万元，同比增长26.29% [2] - 扣非净利润849.23万元，同比增长42.24% [2] 股东结构 - 截至2025年6月股东人数2.54万户，人均流通股7241股 [2] - 人均持股金额20.34万元，筹码集中度较集中 [2]

公司动态 - 英搏尔拟以2.39亿元出售全资子公司珠海鼎元100%股权，交易完成后将不再纳入合并报表范围 [1][3] - 珠海鼎元近三年营收分别为308万元、1001万元、572万元，净利润分别为-76万元、231万元、48万元，截至2024年底净资产1.29亿元 [3] - 出售资金将用于日常生产经营，包括建设生产线及增加新能源汽车、低空经济等领域的研发投入 [1][3][6] 低空经济布局 - 2024年11月与亿航智能达成战略合作，共同研发eVTOL动力系统，并成立合资公司云浮英航生产零部件 [4][5] - 参与亿航智能定向增发，出资1260万美元认购股份 [4] - 2024年1月与亿维特合作开发ET9载物航空器电机电控产品，4月与高域合作研制飞行汽车部件，同月与丰立智能合作开发eVTOL减速器 [5] - 云浮生产基地预计2024年三季度投产，目标年产能1000架 [5][7] 技术优势 - 独创"集成芯"技术通过共用壳体设计降低系统重量，功率密度较行业平均水平提升20%-30% [7][8] - 技术符合飞行器对高功率密度、轻量化要求，但需满足航空标准 [8] - eVTOL电推系统占BOM成本25%-33%，国内高端载人eVTOL电推系统国产化率仍不高 [7][8] 行业概况 - eVTOL动力系统在核心结构中成本占比约40%，中期存量市场规模可达1000亿元 [9][10] - 卧龙电驱、方正电机、宗申动力等上市公司加快布局eVTOL电推进系统 [9] - 国内企业在中低端小型无人机领域应用广泛，高端载人eVTOL部分仍依赖进口 [8]

担保情况 - 公司为子公司提供累计不超26000万元担保额度，期限12个月[1] - 公司为山东英搏尔与民生银行授信合同提供4000万元担保[2] - 截至公告披露日，公司及子公司累计获批担保额度26000万元，实际担保总余额0万元[10] 子公司情况 - 公司持有山东英搏尔100%股权，其注册资本10000万元[4][5] 财务数据 - 2025年3月31日山东英搏尔资产、负债总额较2024年末下降，净资产略有上升[7] - 2025年1 - 3月山东英搏尔营收远低于2024年，利润总额为负[8]