公司业务与技术定位 - 公司是一家专注于新能源领域电驱动及电源系统研发、生产的高新技术企业[2] - 公司采用创新的"集成芯"技术，使产品具有高效能、轻量化、低成本等优势[2] - 产品主要应用于新能源乘用车、商用车、非道路车辆、eVTOL等领域[2] 技术路线与未来规划 - 公司现有电推进系统产品的技术路线可兼容eVTOL的倾转旋翼机型[2] - 公司始终秉持开放创新的态度，积极关注各领域的发展动态和技术需求[2] - 公司在合适时机拓展新的业务领域和产品类型[2]

公司业务进展 - 公司正式成为德国VOLOCOPTER公司的供应商[1] - 公司将为VOLOCOPTER的XPro飞机电推进系统提供开发服务[1] - 合作接洽始于2025年7月，经过多轮深入调研与评估[1] 公司技术实力 - 公司在eVTOL电推进系统领域具有突出的技术优势和强劲的研发能力[1] - 公司技术方案的创新性、可靠性与适配性高度契合XPro飞机的需求[1] 合作时间线 - 2025年11月公司正式成为VOLOCOPTER公司供应商[1]

公司业务进展 - 公司正式成为德国VOLOCOPTER公司供应商，将为XPro飞机的电推进系统提供开发服务 [1] - 公司自2025年7月开始与VOLOCOPTER接洽，经过多轮深入调研与评估后，于2025年11月正式获得供应商资格 [1] 公司技术优势 - VOLOCOPTER公司评估认为，公司在eVTOL电推进系统领域具有突出的技术优势和强劲的研发能力 [1] - 公司技术方案的创新性、可靠性与适配性高度契合XPro飞机的需求 [1]

公司与客户合作 - 公司正式成为德国VOLOCOPTER公司供应商 [1] - 将为VOLOCOPTER的XPro飞机电推进系统提供开发服务 [1] 行业与产品应用 - 客户VOLOCOPTER公司专注于eVTOL（电动垂直起降飞行器）开发 [1] - 该合作旨在为城市空中交通提供创新解决方案 [1]

公司业务进展 - EH216-S机型的电机和电调已完成小批量交付 [1] - VT35电推进系统样机已经交付，该技术基于乘用车“集成芯”技术并针对飞行器工况进行多重技术攻关 [1] - 公司将持续深耕低空经济领域，积极拓展新客户与合作机会 [1] 产品技术特点 - VT35电推进系统融合了双绕组、双电控、油冷、扁线、外转子等多重高难度技术 [1] - 产品集多冗余、高可靠性、IP67防水全天候运行于一体 [1] 行业模式特征 - 当前eVTOL领域电推进系统普遍采用定制化研发模式，需依据具体机型参数进行深度适配与集成化设计 [1] - 行业存在机型构型、性能指标及适航标准的差异化特征 [1]

专注创造奇迹 执着成就梦想 证券代码：300681 证券简称：英搏尔 公告编号：2025-099 债券代码：123249 债券简称：英搏转债 珠海英搏尔电气股份有限公司 公司于近日收到 VOLOCOPTER 公司官方邮件通告，公司正式成为 VOLOCOPTER 公司供应商，现将相关情况公告如下： 一、成为 VOLOCOPTER 公司供应商的基本情况 公司自 2025 年 7 月以来开始与 VOLOCOPTER 公司接洽联系。经过多轮深入调 研与评估后，VOLOCOPTER 公司认为公司在 eVTOL 电推进系统领域具有突出的技 术优势和强劲的研发能力，公司技术方案的创新性、可靠性与适配性高度契合 XPro 飞机的需求。2025 年 11 月公司正式成为 VOLOCOPTER 公司供应商，为 XPro 飞机电推进系统提供开发服务。 关于成为德国 VOLOCOPTER 公司供应商的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示：珠海英搏尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）与德国 VOLOCOPTER TECHNOLOGIES GmbH（以下简称" ...

公司技术进展 - VT35电推进系统样机已经交付[1] - 系统技术基础延续了公司乘用车独有的"集成芯"技术[1] - 团队结合飞行器实际工况需求对电磁、结构、流体、热、工艺等多重技术进行攻关和打磨[1] 产品技术特点 - 将双绕组、双电控、油冷、扁线、外转子等多重高难度技术相融合[1] - 集多冗余、高可靠性、IP67防水全天候运行于一体[1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营收达9.9亿元，同比增长69.4%，环比增长20.2% [4][8] - 2025年第三季度归母净利润为1.1亿元，同比大幅增长580.6%，环比增长322.7% [4][8] - 2025年前三季度累计营业收入23.6亿元，同比增长46.7%，归母净利润1.5亿元，同比增长191.2% [8] - 2025年第三季度毛利率为16.5%，环比提升1.5个百分点，净利率为11.3%，环比提升8.1个百分点 [11] - 2025年第三季度四费率为12.32%，同比下降2.81个百分点，其中销售、管理、研发费用率同比分别下降0.63、0.86、1.54个百分点 [17] 主营业务与产品 - 公司主营产品包括新能源汽车动力总成、电源总成及驱动电机、电机控制器等核心零部件 [21] - 2024年电源总成收入占比最高，达50.77%，电驱总成占比25.20%，电机控制器占比19.14% [23] - 创新的“集成芯”技术方案具有高效能、轻量化、高性价比优势 [23] - 2025年上半年电源总成出货44.22万台，同比增长17.46%，驱动系统出货15.94万台，其中多合一产品同比增长185.47% [28] - 公司推出基于800V高压架构的第三代电源总成产品，以及采用SiC器件的第四代“赋能砖”驱动总成 [29][30] - 公司是国内少数实现多合一动力系统量产的供应商，六合一系统集成六大部件，优化了空间和成本 [32][33] 客户与市场拓展 - 新能源乘用车领域与广汽本田、东风日产、吉利、长安、小鹏等主流车企长期合作 [4][24] - 新能源商用车领域与吉利远程、北汽福田、上汽大通等客户合作 [4][24] - 非道路车辆领域客户包括杭叉、徐工、三一、韩国现代、德国凯傲等国内外企业 [4][24] - 2025年上半年成功获得上海易咖、尚元智行等无人驾驶物流车项目定点，并与新石器、九识等头部客户推进项目 [24][37] - 低空经济领域与亿航智能、亿维特、高域等头部客户达成合作 [5][24] 低空经济（eVTOL）业务进展 - 与亿航智能合资成立的云浮英航厂房基建已完成，进入试产阶段，EH216-S机型已完成电机、电调的小批量交付 [6][37] - 亿航智能新机型VT35的电推进系统样机已交付，该产品融合双绕组、双电控、油冷扁线等高难度技术 [6][37] - 与亿维特合作的ET9机型电推进系统已开发完成，整机开发推进中 [37][38] - 2025年4月与广东高域科技签署战略合作，围绕飞行汽车关键部件成立联合实验室 [40] - 2025年4月与丰立智能战略合作，在eVTOL减速器及传动模块等领域联合研发 [7][41] 战略合作与技术发展 - 与丰立智能合作，结合其减速器产品与公司电机控制技术，共同开发新能源汽车动力总成及eVTOL定制化产品 [7][41] - 2025年10月与山东金帝精密签署战略合作，整合零部件研发与系统集成优势，共同拓展海外高端市场 [43] - 公司拥有珠海和山东两大生产基地，具备年产百万台套产品的能力，并在珠海、上海等地设有研发中心 [25] - 通过“铁三角团队”对接客户需求，推动前五大客户收入占比持续提升，主力车型销量攀升带动市场渗透率提高 [8]

行业投资评级 - 行业评级：超配 [8] 核心观点 - 车载电源市场空间广阔，预计2027年全球市场规模达648亿元，2024-2027年复合年增长率为19% [6] - 行业竞争格局稳固，头部第三方厂商凭借规模、自动化产能和供应链话语权构筑高壁垒，呈现强者恒强态势 [6] - 车载电源龙头厂商有望凭借架构和技术路线的相似性，降维拓展至AIDC服务器电源新蓝海市场 [6][11] 车载电源技术发展趋势 - 电源总成向集成化、高压化发展，单体产品中OBC、DC/DC变换器应用氮化镓/碳化硅材料，OBC向V2X功能演进 [6][18][19] - 集成化产品为主流方向，三合一产品相比分立式产品成本下降20%以上，体积和重量显著优化 [21][22][24][26] - 800V高压快充是主流解决方案，适配800V平台需将功率器件换为碳化硅材料 [31][32][33] - 技术材料持续迭代，氮化镓支持更高开关频率利于集成化，碳化硅具备良好耐高压性能适配800V平台 [34][35][36][37][41] - OBC向单级拓扑发展，可提高效率及功率密度，多家企业已布局 [44][45][46] 行业增长驱动因素 - 新能源车销量增长驱动，预计2025年国内新能源乘用车渗透率达52%，2024-2027年销量复合年增长率为15% [11][51] - 800V渗透率提升带来价值量增长，800V电源产品比400V产品价格高约250元，预计2025年800V车型渗透率达15% [11][50][51] - 出海贡献增量空间，海外产品功率更高、溢价明显，以威迈斯为例，其境外业务毛利率较境内高约13个百分点 [11][52][55][57] - 市场规模测算显示，2027年全球车载电源市场空间预计达648亿元，其中国内市场为364亿元 [58] 竞争格局与龙头优势 - 行业集中度高，近三年CR10均超过90%，第三方供应商占比超六成 [6][71][73] - 头部厂商通过规模效应、自动化产线和供应链话语权构建成本优势，自动化线单小时产能比半自动线高86% [6][76][79][82] - 客户绑定关系紧密，定制化开发形成壁垒，产品认证后与车型形成稳定配套关系 [6][87] - 威迈斯在规模、盈利和费用控制方面表现突出，2025年上半年净利率达9.2% [89] AIDC服务器电源拓展机遇 - 车载电源与AIDC服务器电源在架构原理和技术路线上高度重合，均涉及AC/DC、PDU等实现交直流、高低压转换 [11][62][63] - 技术趋势相似，均向高功率、第三代半导体材料应用及液冷散热发展，头部车载电源厂商可实现技术外溢 [62][65] - 性能参数对比显示，头部车载电源厂商产品在功率密度、效率等方面能满足AIDC电源需求 [66] - AIDC服务器电源市场空间广阔，预计2031年全球市场规模达608.1亿美元，2025-2031年复合年增长率为45% [65] 主要公司分析 - 威迈斯：国内龙头地位稳固，2025年上半年OBC市场份额26%，研发费用行业领先，欧洲客户放量推动量利齐升 [91][96][97][103] - 富特科技：深度绑定小米、蔚来等核心客户，全球化布局稳步推进，境外毛利率高于境内业务 [104][107][108][110] - 欣锐科技：比亚迪外部核心供应商，800V高压碳化硅产品率先量产，新平台使用氮化镓材料 [111][115][116][119] - 联合动力：研发投入持续提升，模块化技术加快响应速度，规模化生产助力成本控制 [120][122][123][126] - 英搏尔：电源业务占比约50%，集成芯技术行业领先，积极布局低空经济与机器人新赛道 [127][131][132][136]

投资评级 - 对英搏尔维持“优于大市”评级 [1][5][53] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收达9.9亿元，同比增长69.4%，环比增长20.2%，归母净利润为1.1亿元，同比大幅增长580.6%，环比增长322.7% [1][9] - 业绩增长得益于主力车企定点车型销量攀升、海外市场加速突破、规模效应带来的费用率优化以及内部流程改善 [9][53] - 公司在低空经济领域（如eVTOL）及关节模组等新业务领域取得显著进展，与亿航智能、亿维特、高域等头部企业合作，为未来成长打开空间 [2][44][45] - 基于上述积极因素，研报上调了公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为32.1/40.3/48.9亿元，归母净利润分别为1.83/1.96/2.60亿元 [3][53][55] 财务表现 - 2025年第三季度毛利率为16.5%，环比提升1.5个百分点，净利率为11.3%，同比提升8.5个百分点，环比提升8.1个百分点 [1][13] - 2025年前三季度，公司四费率为12.96%，同比下降1.89个百分点，其中销售费用率同比下降0.26个百分点至1.39% [19][53] - 2025年上半年，公司电源总成出货44.22万台，同比增长17.46%，驱动系统出货15.94万台，其中多合一产品同比增长185.47% [34] 业务与技术优势 - 公司是国内少数同时具备新能源车电驱系统和电源系统自主研发、生产能力的领军企业，产品覆盖乘用车、商用车、非道路车辆及低空经济领域 [1][27][33] - 创新的“集成芯”技术平台具有高效能、轻量化、高性价比等优势，其油冷电驱动总成功率达230kW，CLTC效率超90.5% [27][38] - 公司已推出基于800V高压架构的第三代电源总成和第四代“赋能砖”驱动总成，产品竞争力持续增强 [35][36] 客户与市场拓展 - 在新能源乘用车领域，公司与广汽本田、东风日产、吉利、长安、小鹏等主流车企建立长期合作 [1][29] - 在商用车和非道路车辆领域，客户包括吉利远程、北汽福田、徐工、三一、韩国现代等 [1][29][42][43] - 公司前瞻性布局低空经济，与亿航智能的合资公司已进入试产阶段，并为EH216-S机型完成小批量交付，新机型VT35的电推进系统样机也已交付 [2][44] - 2025年上半年，公司在无人驾驶物流车领域成功获得上海易咖、尚元智行等项目定点 [29][43] 战略合作与未来发展 - 公司与丰立智能在新能源汽车、eVTOL、关节模组等领域达成战略合作，结合双方技术优势联合开发先进传动模块等产品 [2][49] - 公司与山东金帝精密签署战略合作，旨在共同拓展海外高端电驱动系统市场 [52] - 通过持续的技术创新和战略合作，公司致力于成为国际一流的新能源动力域整体解决方案提供者 [30]