行业和公司概述 阳光电源 核心推荐逻辑 [1][3] - 短期来看: - 中东等亚非拉地区需求增长 - 欧美开启降息周期,预计将对公司 2024 年下半年及 2025 年的每股收益(EPS)产生积极影响 - 中期来看: - 公司 EPS 持续超预期 - 流动性提升带来的估值重塑弹性 2024年业绩预期 [4] - 逆变器出货量158吉瓦(GW),其中地面系统105吉瓦,2/3为海外市场,单位净利0.36元/瓦 - 工商业加户用系统出货53吉瓦,单位净利0.38元/瓦,逆变器净利润58亿元 - 储能系统: - 大型储能全年出货22吉瓦时,其中18吉瓦时海外,平均单价1.13元/瓦时,净利率18% - 户用储能出货2吉瓦时,平均单价1.8元/瓦时,净利率20% - 储能系统净利润52亿元 - 总体全年净利润115.6亿元,同比增长18%,对应当前估值约18倍 下半年储能系统海外发货预期超预期 [5] - 中东及亚非拉地区:可再生能源装机量2023-2028年增加62吉瓦,增速是2017-2022年的3倍以上 - 美国市场:美联储自2024年9月开始降息周期,到2025年底联邦基金利率可能下降到3.4%,提升光伏电站内部收益率(IRR),带动公司对美储能系统需求 2030年长期投资价值 [6] - 假设2030年全球光伏装机量755吉瓦,配套储能比例35%,配套时长4小时,对应全球装机容量1太瓦时 - 公司2030年逆变器市占率约30%,储能市占率约20% - 2030年规模净利润可达398亿元,对应当前估值仅5倍 - 给予逆变器10倍PE、储能20倍PE、其他业务10倍PE,2030年目标市值7,182亿元,年均超额收益率20% 盛虹股份 投资逻辑 [7] - 欧美降息周期开启后,海外储能需求有望迎来增长拐点 - 今年上半年股价大跌,主因海外储能收入下降30%以上,毛利率下降至30.04% - 随着欧美降息,美国大型地面电站项目获优惠贷款,工商用户依靠商业贷款,形成较大利差 - 客户结构从工商业转向社区光伏电站投资主体,需求类似小型地面光伏电站 - 欧美光伏起量和峰谷价差扩大,工商存收益不断提升,未来反转可能性较大 最新订单情况及预期 [8] - 假期以来,向欧洲接单速度加快,美国询单量也开始提升 - 预计这些订单有望在第四季度落地,明年一季度进入发货高峰 - 除海外储能外,其他业务表现超预期,将继续突破海外市场,对冲国内下行 充电桩业务前景 [9] - 今年下半年与多家美国充电桩运营商达成合作,预计2025年实现突破 - 三季度业绩可能面临压力,但四季度到明年一季度海外储能有望迎来收入增长 - 充电桩等其他出海业务也将持续带来增量利润 未来几年收入利润预期 [10] - 2025年传统主业收入同比增15-20%,充电桩海外收入4亿元 - 储能海外收入2023年3亿元,2024年6亿元 - 2025年总收入16亿元,净利6亿元,给予20倍估值,目标市值120亿,有40%上升空间 东方电子 核心推荐逻辑 [11][12] - 配网二次设备招标和需求加速,将带动公司业绩超预期增长 - 主营业务包括调度云化、输变电自动化、智能配用电等,形成完整产业链布局 - 2022-2024年上半年归母净利润同比增速分别为26.12%、23.5%及24.9% 合同负债及订单情况 [13] - 合同负债持续增加,到2024年二季度末达32.444亿元,占全年收入50% - 今年上半年新增订单超43亿元,同比增20%,订单增速超收入增速 配网投资周期影响 [14] - 配网投资占比从2017年53.2%增至2019年63.3%,后因主网特高压回落至55% - 当前分布式光伏、充电桩等大规模接入提高配网二次设备需求,政策推动下2024年将是新一轮配网投资周期起点 - 公司作为弹性标的有望充分受益 业绩预期 [15] - 短期内,下半年业绩增速有望加快,三四季度营收可实现20%以上增长,归母净利润25%以上增长 - 中长期看,配网二次设备随行业新一轮投资周期加速成长,2024-2025年归母净利润预计分别达6.9亿和8.6亿,同比增28.2%和24% - 当前估值23倍PE,给予25倍PE,对应目标市值215亿,有34.4%上涨空间

会议主要讨论的核心内容 阳光电源 - 公司预计2024年逆变器出货量为158GW,其中105GW为海外市场,单位净利为0.36元/瓦 [1][2] - 公司预计2024年储能系统出货量为22GW,其中18GW为海外市场,平均单价为1.13元/瓦时,净利率为18% [2] - 公司2024年全年净利润预计为115.6亿元,同比增长18% [2] - 公司2024年二季度储能系统出货量仅5.5GWh,但收入增长36%,主要由于海外出货占比较低导致整体出货均价仅0.82元/瓦时 [3] - 公司预计2024年下半年及2025年储能系统海外出货将超预期,带动全年净利润超预期 [3][4] 盛宏股份 - 公司2022年上半年海外储能收入仅1亿元,同比下降30%以上,导致毛利率下降5.63个百分点 [7][8] - 公司海外储能业务主要集中在欧美市场,受加息影响较大,但随着欧美降息,预计公司储能业务将迎来增长拐点 [8] - 公司其他业务如电源质量和电化层设备在海外市场表现较好,有望抵消储能业务下滑 [9] - 预计公司2025年收入和净利润将分别达到16亿元和6亿元,对应市值120亿元 [10][11] 东方电子 - 公司上半年新增订单超43亿元,同比增20%,订单增速高于收入增速 [12][13] - 公司主要业务包括调度和匀化、输变电自动化、智能配用电等,毛利率较高的二次设备业务占比较高 [11][13][14] - 预计未来配网自动化投资将迎来新一轮增长周期,公司有望充分受益 [14][15][16] - 公司预计2023年三四季度收入和利润增速将超20%和25% [16]

资金管理决策 - 2022 年股东大会同意用 5000 万闲置募集和 1 亿闲置自有资金现金管理 12 个月[1] - 2023 年第二次临时股东大会同意增不超 1 亿闲置自有资金现金管理 12 个月[2] - 2023 年第三次临时股东大会同意增不超 3 亿闲置自有资金现金管理 12 个月[3] 近期投资操作 - 公司近日用 1 亿闲置自有资金买大额存单[4] 产品收益情况 - 公司购买农行多笔大额存单，预期年化收益率 3.10%-3.35%[5] - 公司此前买平安银行 1 亿大额存单、招行 5000 万结构性存款已收回[9] 资金使用统计 - 前十二个月闲置自有资金买理财累计 7.5 亿，未到期 2.6 亿[11] - 前十二个月闲置募集资金买理财累计 0 万，未到期 0 万[10]

会议信息 - 公司第四届董事会第三次会议通知及议案材料于2024年9月6日送达全体董事[1] - 会议于2024年9月10日以通讯会议方式召开[1] - 会议应参加董事8人，实际参加8人[1] 担保事项 - 公司拟为全资子公司盛弘新能源提供不超1亿元业务合同担保额度[2] - 担保额度在有效期限内可循环使用[2] - 《关于为全资子公司提供业务合同担保的议案》表决同意8票，反对0票，弃权0票[2]

证券代码：300693 证券简称：盛弘股份 公告编号：2024-081 深圳市盛弘电气股份有限公司 关于为全资子公司提供业务合同担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司名称：深圳市盛弘新能源设备有限公司 成立时期：2018-06-27 一、担保情况概述 深圳市盛弘电气股份有限公司（以下简称"公司"、"盛弘股份"）于 2024 年 9 月 10 日召开的第四届董事会第三次会议和第四届监事会第三次会议，审议通过 了《关于为全资子公司提供业务合同担保的议案》。公司拟为全资子公司深圳市盛 弘新能源设备有限公司（以下减持"盛弘新能源"）提供不超过 1 亿元的业务合同 担保额度，用于盛弘新能源对外签订的部分业务合同，在有效期限内，额度可循 环使用。 在上述额度范围内，公司将不再就每笔担保事宜另行审议。公司提请董事会 授权董事长安排人员负责审核签署担保额度范围内有关的各项协议等文件。在不 超过已审批担保总额度及符合法律法规及相关规定的前提下，实际担保金额以最 终签订的担保文件为准。上述担保的有效期为自公司董事会审议通过之日起至两 年。对超出上述担保对 ...

会议信息 - 公司第四届监事会第三次会议通知等材料于2024年9月6日送达全体监事[1] - 会议于2024年9月10日以通讯参会方式召开[1] - 应参加监事3人，实际参加3人[1] 担保事项 - 公司拟为全资子公司盛弘新能源提供不超1亿元业务合同担保额度[2] - 担保额度可循环使用，表决同意3票、反对0票、弃权0票[2] - 《关于为全资子公司提供业务合同担保的公告》于2024年9月10日发布[2]

证券代码：300693 证券简称：盛弘股份 公告编号：2024-082 | 一、本次股东股份解除质押的情况 | | --- | | 股 | 是否为控 | 本次解除 | 占其 | 占公 | 质押起 | 质押到 | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 东 | 股股东或 | 质押股份 | 所 持 | 司总 | 始日 | 期日 | | | 名 | 第一大股 | 数量 | 股份 | 股本 | | | | | 称 | 东及其一 | （股） | 比例 | 比例 | | | | | | 致行动人 | | | | | | | | 方 | | | | | 2024-4- | 2025-4- | 中信证券股份有限 | | | 是 | 2,800,000 | 4.99% | 0.90% | | | | | 兴 | | | | | 24 | 23 | 公司 | 三、股东股份累计质押基本情况 三、备查文件 1、中国证券登记结算有限责任公司股份冻结明细表； 深圳市盛弘电气股份有限公司 关于控股股东、实际控制人部分股份解除质押的公告 公司股东方兴先生保证向公司提 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业务表现 - 公司2024年营收预计达到35.96亿元,同比增长36% [1] - 公司2024年归母净利润预计达到4.94亿元,同比增长23% [1] - 公司2024年EBITDA预计达到7.19亿元,同比增长32.6% [1] - 公司2024年EPS预计为1.59元,同比增长23% [1] 行业趋势 - 新能源汽车行业保持高速增长,2024年行业销量有望达到400万辆 [2] - 公司作为行业领先企业,有望持续受益于行业高景气度 [2] 公司竞争力 - 公司在电池、电机、电控等核心零部件领域具有技术优势 [2] - 公司产品质量和品牌知名度领先行业 [2] - 公司在新能源汽车整车领域的布局不断深化 [2] 估值水平 - 公司2024年预计市盈率为12.7倍,市净率为3.6倍,估值合理 [1] 分组总结 业务表现 - 公司营收、利润等主要财务指标保持高速增长 [1] - 公司盈利能力和成长性较强 [1] 行业趋势和公司竞争力 - 新能源汽车行业保持高景气,公司作为行业龙头受益明显 [2] - 公司在核心零部件和整车领域具有技术和品牌优势 [2] 估值水平 - 公司当前估值水平合理,具有较大上涨空间 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024H1公司实现营业收入14.31亿元，同比增长29.84%；归母净利润1.81亿元，同比增长0.02% [1] - 2024H1新能源电能变换设备实现销售收入4.65亿元，同比增长19.59%，毛利率30.01%，同比下降5.63pct [1] - 2024H1电动汽车充电设备实现销售收入5.56亿元，同比增长44.83%，毛利率38.07%，同比下降1.39pct [1] - 2024H1工业配套电源业务实现销售收入2.51亿元，同比增长17.38%，毛利率54.73%，同比增长1.05pct [1] 行业发展趋势 - 国内新增充电基础设施164.7万台，同比增长14.2%，其中新增公共充电桩39.6万台，同比增长12.7% [1] - 欧洲议会提出"2026年实现主要道路上至少每60公里有一个充电桩"，日本提出"2030年实现全国充电桩30万个"，将进一步加快充电基础设施建设 [1] - 随着美国降息逐步落地，工商储能需求有望复苏 [1] 公司发展策略 - 2024年公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩，实现MW级充电体验 [1] - 公司聚焦用户侧低压细分领域，工业配套电源业务毛利率维持在较高水平 [1] 盈利预测及估值 - 下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.87、6.67、8.92亿元 [1] - 对应EPS分别为1.56、2.14、2.87元，对应PE分别为13、9、7 [2] 风险提示 - 未提及 [1] 综上所述,报告认为公司充电桩业务高速增长,海外储能需求有望回升,维持"买入"评级。公司未来几年业绩有望保持较快增长。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予JK.L(300693.SZ)公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 行业概况 - 公司所处行业为新能源行业,2022年行业收入为1,503亿元,同比增长47% [2] - 行业毛利率为21%,保持较高水平 [2] 公司业务表现 - 2022年公司营收为224亿元,同比增长97% [2] - 公司毛利率为21%,保持较高水平 [2] - 公司2022年净利润为21亿元,同比增长97% [2] 公司未来发展 - 预计2024年公司营收将达到494亿元,同比增长23% [2] - 预计2024年公司净利润将达到132亿元,同比增长23% [2] - 公司在光伏、储能等领域持续投入,未来发展前景良好 [3] 财务数据分析 利润表 - 2022年公司营业收入311亿元,净利润253亿元 [2] - 2022年公司毛利率为20.12% [2] - 2022年公司总资产为6,259亿元,净资产为5,100亿元 [2] 现金流 - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为439亿元 [4] - 2022年公司投资活动产生的现金流量净额为-264亿元 [4] - 2022年公司筹资活动产生的现金流量净额为-142亿元 [4] 估值 - 预计2024年公司每股收益为1.59元,对应PE为12.7倍 [2] - 预计2024年公司市净率为3.6倍 [2] - 预计2024年公司EV/EBITDA为76倍 [4]