资金使用计划 - 公司拟用50000万元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] 近期理财操作 - 公司近日用6000万元闲置资金买理财，含宁波银行3000万通知存款、杭州银行3000万大额存单[3] 过往理财情况 - 前十二个月公司用闲置资金买理财累计13.4亿元，子公司累计120万美元[8] - 前十二个月公司未到期理财金额2.7亿元，子公司0万美元[8] 各银行理财认购 - 平安、兴业、招商等多家银行有认购存单或存款，部分已收回部分未赎回[6][7][8]

充换电市场 - 充电桩市场：国内新能源车保有量提升，充电基础设施完善，快充领域渗透率有望提升，市场从注重建设速度转向高质量发展，各地政府出台支持政策，市场份额有望扩大，细分场景应用将带来增量 [2] - 充电模块市场：技术门槛高，掌握核心技术和生产工艺的企业少，厂商数量变化不大，技术创新与高质量发展是保持竞争力的关键，产品向大功率宽电压等方向发展 [3] - 换电市场：新能源汽车换电蓬勃发展，得到国家政策大力支持，随着技术、商业模式成熟，政策支持力度加大，企业积极布局，市场将高速增长 [3] 储能行业 - 发展趋势：各国能源体系向低碳化转型，新型储能是能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑，电力市场化改革为其带来发展空间和方向 [3][4] - 公司行动：提升产品能效适配性与系统可靠性，以技术创新驱动差异化竞争，增强产品附加值，在工商业储能领域推进新业态模式，深化技术迭代与场景融合能力 [4] 电能质量产品 - 应用行业：可广泛应用于高端装备制造、石油矿采等三十多个行业，下游客户分散 [4] - 市场应对：公司沉淀十余年，研发新产品，开拓销售和渠道布局，在细分市场取得领先，将持续保持研发和拓展，拓宽应用场景 [4][5] AIDC 领域 - 产品应用：有源滤波器、静止无功发生器、不间断电源等产品可用于数据中心和智算中心，相关产品销量随行业增长而快速增长 [5] - 公司优势：深耕电力电子技术领域，关注行业动态和技术演进方向，进行前瞻性技术储备和产品布局，核心产品矩阵覆盖多类市场主流方案 [6] - 未来规划：针对数据中心细分场景做充分准备，探讨和研发相关可能性并积极布局，致力于成为综合用电解决方案供应商 [7]

方兴持股与质押情况 - 方兴持股56,063,027股，持股比例17.92%[1] - 本次解除质押3,336,700股，占其所持5.95%，占总股本1.07%[4] - 解除质押后质押4,250,000股，占其所持7.58%，占总股本1.36%[1] 控股股东相关 - 截至披露日，控股股东质押股份无平仓或强制平仓情形[2] - 控股股东资信良好，有资金偿还能力，还款资金为自有或自筹[2] 质押时间与质权人 - 质押起始日2024/4/24，解除日2025/5/23，质权人为万联证券[4]

充换电业务 - 充换电产品包括充电桩整桩、充电模块及换电系列产品，整桩有直流桩、交流桩，充电模块涵盖多种功率等级，换电产品有卧式、立式换电柜 [2] - 下游客户覆盖充电运营商、能源公司、商用车运营商等，充电模块可售于充电整装制造企业 [2] - 秉持技术创新战略，优化产品能效比，增强高附加值产品占比，推进全球化布局，优化供应链效率，提升客户价值以稳定盈利能力 [3] 海外储能市场 - 过去储能业务海外收入占比不可忽视，关注市场变化，与大客户保持密切关系，加大研发推出新产品 [4] - 注重项目和供应链管理，稳定市场规模和盈利能力，坚持海外市场战略，拓展客户，保证研发投入提升竞争力 [4] 工业配套电源 - 产品包括有源滤波器、静止无功发生器等，解决电网谐波、三相不平衡等问题，提升用电质量和安全 [5] - 应用于高端装备制造、石油矿采等三十多个行业，电能质量行业分散，公司在细分市场取得领先市占率 [5] 数据中心/智算中心业务 - 有源滤波器、静止无功发生器、不间断电源等产品可用于数据中心和智算中心，分别解决谐波治理、功率因数低等问题 [5][6] - 随着AI发展，智算中心建设带动相关产品销量增长，公司关注行业动态和技术演进，进行前瞻性技术储备和产品布局 [6] - 数据中心行业看重安全性，产品迭代时间可能更长，公司致力于成为数据中心综合用电解决方案供应商 [7]

股权信息 - 截至2025年5月14日，出让方肖学礼持股14,736,230股，比例4.72%[2] - 拟询价转让股数上限4,660,000股，占总股本1.49%[3] 转让价格与金额 - 询价转让价格下限不低于前20交易日均价70%[6] - 本次转让价格27.76元/股，金额129,361,600元[14] 交易情况 - 《认购邀请书》送达272家机构投资者[11] - 2025年5月15日收到21份有效《认购报价表》[13] - 受让方确定为10家投资机构[15] 公告与核查 - 2025年5月14日公告《询价转让计划书》并披露核查意见[18] - 民生证券出具出让方资格核查意见[19] 合规情况 - 出让方、受让方符合相关规定[19] - 询价转让过程合规[23]

转让信息 - 询价转让价格27.76元/股，转让466万股，金额1.293616亿元[3][13][15] - 出让方肖学礼转让后持股1007.623万股，占总股本3.23%[7] 受让情况 - 受让方为10名机构投资者，锁定期6个月[9] - 诺德基金受让100.5万股，金额2789.88万元，占总股本0.32%[9] 认购情况 - 《认购邀请书》送达272家机构投资者[12] - 收到21份有效《认购报价表》，有效认购1710.80万股，倍数3.67倍[13] 其他要点 - 转让价格下限不低于前20交易日均价70%[12] - 转让不导致控股权变更，不触及要约收购[3][18][19]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/其他电源设备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1业绩平稳增长，2024年毛利率同比有所下滑，受新能源相关业务影响2024年业绩增速放缓，看好2025年工业配套电源业务受益AIDC建设加速、储能和充电桩产品出海带动业务加速并提升毛利率，调整2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收30.36亿元，yoy+14.53%；归母净利润4.29亿元，yoy+6.49%；扣非净利润4.17亿元，yoy+9.48%；毛利率39.20%，yoy - 1.81pcts；净利率13.98%，yoy - 1.15pcts [1] - 2025Q1营收6.04亿元，yoy+0.87%；归母净利润0.73亿元，yoy+9.87%；扣非净利润0.68亿元，yoy+14.26%；毛利率39.61%，yoy+0.07pcts，qoq+2.55pcts；净利率11.80%，yoy+0.83pcts，qoq - 4.89pcts [1] 业务拆分 - 新能源电能变换设备2024年收入8.57亿元，yoy - 5.80%，毛利率29.64%，同比下降3.49pcts [2] - 电动汽车充电设备2024年收入12.16亿元，yoy+43.04%，毛利率38.15%，同比下降1.46pcts [2] - 工业配套电源2024年收入6.03亿元，yoy+13.11%，毛利率54.23%，同比上升0.58pcts，因人工智能和高端制造业发展实现正增长 [2] - 电池检测及化成设备2024年收入2.96亿元，yoy - 0.93%，毛利率39.35%，同比下降5.55pcts [2] 公司展望 - 储能产品研发适用于电网侧的产品和技术，市场注重海外，拓展海外本土客户 [3] - 充电桩拓展商用车等场景覆盖，提升快充渗透率，加快海外充换电产品布局 [3] - 工业配套电源参与AIDC建设，未来成数据中心综合用电解决方案供应商 [3] 盈利预测 - 调整2025 - 2027年营业收入预测至39.9、51.9、64.9亿元，归母净利润5.6、7.6、9.8亿元，对应当前估值16、12、9X PE [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,650.97 | 3,036.17 | 3,985.76 | 5,193.29 | 6,491.62 | | 增长率(%) | 76.37 | 14.53 | 31.28 | 30.30 | 25.00 | | EBITDA(百万元) | 699.25 | 771.02 | 728.61 | 949.89 | 1,198.82 | | 归属母公司净利润(百万元) | 402.83 | 428.98 | 564.56 | 760.03 | 982.04 | | 增长率(%) | 80.20 | 6.49 | 31.61 | 34.62 | 29.21 | | EPS(元/股) | 1.29 | 1.37 | 1.80 | 2.43 | 3.14 | | 市盈率(P/E) | 23.05 | 21.65 | 16.45 | 12.22 | 9.46 | | 市净率(P/B) | 6.39 | 5.11 | 4.18 | 3.38 | 2.70 | | 市销率(P/S) | 3.50 | 3.06 | 2.33 | 1.79 | 1.43 | | EV/EBITDA | 12.10 | 9.68 | 11.73 | 8.01 | 6.58 | [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了2023 - 2027E的情况，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、比率等 [11][12]

询价转让价格 - 2025年5月15日初步确定询价转让价格为27.76元/股[2] 机构投资者情况 - 参与询价转让报价的机构投资者有20家[3] - 有效认购股份数量为1710.80万股[3] - 有效认购倍数为3.67倍[3] 受让方情况 - 初步确定受让方为10家机构投资者[3] - 拟受让股份总数为466万股[3] 风险与影响 - 本次询价转让拟转让股份有被司法冻结、扣划等风险[4] - 不涉及公司控制权变更，不影响公司治理结构和持续经营[4]

询价转让详情 - 初步确定的询价转让价格为27.76元/股 [1] - 询价转让不通过集中竞价交易或大宗交易方式进行 [1] - 受让方通过询价转让受让的股份在受让后6个月内不得转让 [1] 机构投资者参与情况 - 参与询价转让报价的机构投资者家数为20家 [1] - 机构投资者类型包括合格境外投资者、基金管理公司、私募基金管理人、证券公司、保险公司等 [1] - 机构投资者合计有效认购股份数量为1710.8万股 [1] - 有效认购倍数为3.67倍 [1] 转让结果 - 询价转让拟转让股份已获全额认购 [1] - 初步确定受让方为10家机构投资者 [1] - 拟受让股份总数为466万股 [1]

股份转让 - 出让方肖学礼拟转让4,660,000股，占总股本1.49%[3] - 截至2025年5月14日，肖学礼持股14,736,230股，占4.72%[4] - 拟转让股份占其持股比例为31.62%[8] 转让规则 - 询价转让价格下限不低于前20交易日均价70%[9] - 按价格、数量、时间优先确定转让价[10] 其他情况 - 受让方为机构投资者[3] - 无应披露风险事项，不导致控制权变更[12] - 转让计划实施有中止风险[13][14]