证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 26 日 Q1 业绩稳健增长，新产能将陆续投产 事件：2024 年 4 月 24 日，公司发布 2024 年一季报，报告期内公司实现营业 收入 5.99 亿元，同比+33.81%，实现归母净利润 0.66 亿元，同比+5.98%。 单 季 毛 利 率 / 净 利 率 39.54%/10.97% ， 同 比 -2.99/-3.01pct ，环比 +0.87/-3.23pct。 充电桩：2024 海内外市场齐发力，力争实现大客户突破。2024 年 1-2 月， 国内公共充电桩增量为 10 万台，同比上升 39.1%，仍保持较为高速的增长。 2024 年对于国内市场，公司致力于实现行业客户全面覆盖，年初至今，公司 携手中石油在渝正式启动了 14 座充电站；与重庆东部石油共建 7 座社会运营 充电站，合力打造了一条"环渝线"充电绿道等。此外，公司将积极发力充电 桩海外业务，产品方面研发适用不同国家不同场景的充电模块，市场方面以突 破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标，保证充电设备业务的稳步 增长。我们认为受新能源电动汽车行业政策及需要的刺激，国内充电桩新 ...

营收情况 - 公司2024年第一季度营收为6.0亿元，同比增长33.8%[2] - 公司2023年储能业务营收为9.1亿元，同比增长255.7%[5] - 公司预测2024-2026年营收分别为36.0/45.8/55.9亿元，归母净利润分别为5.3/6.9/8.7亿元[8] - 公司2026年预期营业收入将达到5591百万元，较2023年增长22.1%[11] 产品和技术发展 - 公司在海外市场布局充电桩产品，已通过美标认证，有望受益海外充电桩景气度[4] - 公司将推出1MW充电桩，有望提升竞争优势和盈利能力[3] 业绩展望 - 公司2026年预期净利率为15.6%，较2023年略有增长[11] 投资评级 - 买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[12] 公司信息 - 中邮证券承诺与所评价或推荐的证券无利害关系[14] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[18] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[22] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[22] - 中邮证券依托中国邮政集团实力，坚持诚信经营，为客户提供专业化的证券投、融资服务[22]

300693.SZ 股价表现 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 2.0 (3.6) (4.4) (48.8) 相对深圳成指 1.3 (3.8) (12.4) (33.4) 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备：其他电源设备Ⅱ 证券分析师：武佳雄 jiaxiong.wu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 盛弘股份 评级面临的主要风险 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 2024 年 4 月 29 日 盛弘股份 3 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告， 以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 公司投资评级： 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 强于大市：预 ...

营收情况 - 公司2023年营收26.5亿元，同比增长76.37%[1] - 2023年新能源电能变换设备（储能业务等）营收9.10亿元，YOY+255.65%[2] - 公司2024-2026年营收预测分别为37.36、51.61、67.14亿元，同比增长40.9%、38.2%、30.1%[8] - 公司2023年国外地区营业收入5.34亿元，YOY+81.91%[6] - 公司2024年在充电桩领域紧抓海外机遇，积极开拓工商业储能、海外大储市场[7] - 2026年预计营业总收入将达到6,714百万元，同比增长30.1%[11] 毛利率情况 - 公司2023年总体毛利率为41.01%，YOY-6.48pct[4] - 公司2024年Q1毛利率为39.54%，净利率为10.97%[5] - 公司2023年储能毛利率为33.13%，YOY-10.67pct[5] - 公司2023年充电桩毛利率为39.61%，YOY+4.32pct[5] 净利润预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.21、7.20、9.85亿元，同比增长29.3%、38.2%、36.8%[8] - 2026年预计净利润将达到980百万元，同比增长36.8%[11] 其他 - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[25] - 买入建议：股价相对强于基准15%以上[25] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[26] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见[27]

财务表现 - 2024年第一季度，盛弘电气营业收入达到59.93亿元，同比增长33.81%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为6.63亿元，同比增长5.98%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-13.13亿元，同比下降245.47%[5] - 基本每股收益为0.215元，同比增长5.55%[5] - 总资产为330.55亿元，较上年末下降1.26%[5] - 盛弘电气2024年第一季度营业利润为7,6472.89万元，同比增长5.98%[18] - 净利润为6,5725.98万元，同比增长4.97%[18] - 综合收益总额为6,5679.58万元，同比增长4.78%[19] 资产负债表 - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产中货币资金为489,005,636.04元，较上期有所下降[15] - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为2,551,522,760.79元，较上期略有下降[15] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动资产合计为753,957,420.54元，较上期有所增加[16] - 公司2024年第一季度财报显示，资产总计为3,305,480,181.33元，较上期略有下降[16] - 公司2024年第一季度财报显示，流动负债合计为1,618,475,218.17元，较上期有所下降[16] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动负债合计为128,958,651.86元，较上期略有下降[17] - 公司2024年第一季度财报显示，负债合计为1,747,433,870.03元，较上期有所下降[17] - 公司2024年第一季度财报显示，所有者权益合计为1,558,046,311.30元，较上期有所增加[17] 现金流量表 - 2024年第一季度，盛弘电气销售商品、提供劳务收到的现金为5.05亿，同比增长31.75%[9] - 2024年第一季度，盛弘电气购买商品、接受劳务支付的现金为4.11亿，同比增长133.71%[9] - 2024年第一季度，盛弘电气支付给职工以及为职工支付的现金为1.35亿，同比增长60.05%[9] - 2024年第一季度，盛弘电气投资活动现金流入小计为1.03亿，同比增长35963.97%[9] - 2024年第一季度，盛弘电气投资支付的现金为5亿，同比增长[9] - 经营活动现金流入小计为5,1807.60万元，同比增长27.89%[20] - 经营活动现金流出小计为6,4942.05万元，同比增长106.62%[20] - 投资活动现金流入小计为1,0278.23万元，同比增长3603.63%[21] - 投资活动现金流出小计为9,0786.74万元，同比增长264.06%[21] - 筹资活动现金流入小计为2,3176.80万元，同比增长155.67%[21] - 筹资活动现金流出小计为1,4407.61万元，同比增长165.73%[21] - 现金及现金等价物净增加额为-3,9372.83万元[21] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为37,095股，前十名股东持股情况中，方兴持股18.75%，盛剑明持股5.31%[10] - 前十名股东中，广发基金管理有限公司持股1.89%，中欧基金持股0.91%[10] - 肖学礼持有14,736,230股，方兴持有14,496,832股[11] - 盛剑明持有4,106,284股，广发基金管理有限公司持有5,837,820股[11] - 中欧基金持有2,801,025股，全国社保基金持有2,454,237股[11]

公司业务概况 - 公司主要业务板块包括工业配套电源、新能源汽车充换电服务、新能源电能变换设备和电池化成检测设备[1] - 公司储能业务收入同比增长255%，充电桩业务收入同比增长99.58%[2] - 电能质量设备市场规模稳步增长，2024年预计可达1680亿元，对应18-24年CAGR为8%[2] 公司财务表现 - 公司2019-2023年营收和归母净利润CAGR分别为43%和60%，实现高速增长[1] - 公司2019-2023年营收和归母净利润CAGR分别为42.89%/59.67%，2023年实现收入26.51亿元，同比增长76.37%[11] - 公司2024-2026年预计实现营收36.23/48.94/65.16亿元，归母净利润分别为5.53/7.34/9.84亿元[3] 公司市场表现 - 盛弘股份产品已覆盖全球60+个国家和地区，海外收入占比逐年提升，2023年达到23%[11] - 公司充电桩+储能业务增长势头强劲，2023年新能源电源变换设备和电动汽车充电桩业务占比分别为34%/32%[13] - 电动汽车充电桩业务受政策和需求刺激，2023年实现收入8.5亿元，同比增加99.58%[14] 公司发展策略 - 公司战略布局前瞻，产品竞争力突出，四大业务线齐头并进，具备较好成长性[4] - 公司调整充电桩业务收入结构，开拓专用车、重卡等新市场，海外产品认证已基本完成，2023年充电桩业务收入同比增长99.58%[44] - 公司具备丰富的项目经验和实力，能够承接国内订单，随着国内储能项目经济性提升，公司国内储能业务有望快速释放[25]

业绩总结 - 公司23年营收为26.51亿元，同比增长76.4%[1] - 公司23年海外收入为5.34亿元，同比增长81.9%[1] - 预测公司24-26年营业收入分别为36.2、47.0、58.8亿元，归母净利润分别为5.03、6.72、8.57亿元，维持"买入"评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到5879.16百万元，较2022年增长约291.6%[4] - 2026年预计净利润为853.45百万元，较2022年增长约281.8%[4] - 公司2026年预计ROIC为112.13%，较2022年大幅增长[4] - 公司2026年预计每股收益为2.77元，较2022年增长约283.3%[4] 未来展望 - 公司计划在2024年重点突破充电桩海外市场，继续开拓工商业储能项目和海外大储市场[2] 市场趋势 - 公司2022-2026年的市盈率分别为40.19、22.30、17.87、13.37、10.48，市净率分别为8.46、6.19、4.81、3.74、2.91[3] 其他新策略 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[11]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长76.37%，归母净利润同比增长80.20%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为38.12/50.44/62.56亿元，同比增速分别为43.80%/32.31%/24.03%[5] - 预计2026年营业收入将达到6256百万元，较2022年增长316.4%[8] - 预计2026年每股收益将达到3.07元，较2022年增长326.4%[8] 用户数据 - 公司资产总计在2026年预计将达到7623百万元，较2022年增长237.6%[8] - 预计2026年每股净资产将达到11.22元，较2022年增长226.2%[8] 未来展望 - 公司将在2024年力争大客户突破和海外扩张，推出1MW充电桩，实现MW级充电体验[1] - 公司2024年海内外大储依旧呈现高景气度，有望助力其储能业务保持持续高增长[3] 新产品和新技术研发 - 公司将推出1MW充电桩，实现MW级充电体验[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年力争大客户突破和海外扩张[1] 其他新策略 - 公司ROE在2026年预计为27.3%，较2022年略有下降[8] - 预计2026年P/E比率将为9.6，较2022年显著下降[8] - 预计2026年EV/EBITDA比率将为6.9，较2022年显著下降[8] - 公司资产负债率在2026年预计为52.7%，较2022年略有下降[8] - 预计2026年净负债比率将为-42.4%，较2022年略有下降[8] - 预计2026年毛利率将为40.5%，维持相对稳定[8]

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.38% -24.38% -13.38% -2.38% 8.62% 19.62% 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 盛弘股份 海通综指 | --- | |----------------------------| | | | Tel:(021)23183818 | | Email:wj10521@haitong.com | | 证书 :S0850515120001 | | 分析师 : 马天一 | | Tel:(021)23185735 | | Email:mty15264@haitong.com | | 证书 :S0850523030004 | | 分析师 : 余玫翰 | | Tel:(021)23185617 | | Email:ywh14040@haitong.com | | 证书 :S0850523080002 | 储能+充电桩高增，23 年归母净利+80%。盛弘股份 2023 年营收 26.5 亿， yoy+76.4%，分业务看，我们认为，收入高增主要系储能和充电 ...

财务业绩 - 盛弘股份2023年营收同比增长76.4%[2] - 储能业务营收同比增长255.7%，毛利率下滑10.7pcts[3] - 充电桩业务营收同比增长99.6%，毛利率上升4.3pcts[4] - 公司预计2026年净利润将达到872百万元，同比增长26.28%[9] - 公司预计2025年营业收入将达到4579百万元，增长率为27.15%[9] - 公司预计2024年EBITDA为660百万元，2026年预计将达到1037百万元[9] - 公司预计2026年营业收入将达到5590.84百万元，较2023年增长了22.09%[10] - 公司预计2026年净利率将达到15.59%[10] - 公司预计2026年ROE将为24.52%[10] - 公司预计2026年资产负债率将降至53.63%[10] - 公司预计2026年流动比率将达到1.72[10] 公司发展 - 公司所有者权益在过去四年中呈现稳步增长趋势[1] - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[2] - 行业评级标准也包括中性、弱于大市、推荐和谨慎推荐四个等级[3] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司[21] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[21] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[21]