减持情况 - 公司监事梁胜华计划减持36,354股，占总股本0.007%[3] - 梁胜华2024年多次减持，合计减持35,000股，比例0.0071%[3] 持股变化 - 减持前梁胜华持股145,418股，占0.0293%，后剩110,418股，占0.0223%[4] - 减持前无限售股36,354股，占0.0073%，后剩1,354股，占0.0003%[4]

| 证券代码：300705 | 证券简称：九典制药 | 公告编号：2024-079 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123223 | 债券简称：九典转02 | | 湖南九典制药股份有限公司 关于股东减持股份实施完毕的公告 股东段斌保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 二、其他相关说明 1、本次减持计划符合《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董 事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第 18 号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份》 等法律法规及规范性文件的规定。 2、本次实际减持情况与此前披露的减持计划一致，不存在差异减持情况。 3、本次减持的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经 营产生影响。 湖南九典制药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 15 日披露 《关于股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2024-052），公司监事段斌女士， 计划以集中竞价方式减持公司股 ...

销售业绩 - 前三季度公司贴膏剂销售总额为11.69亿元，同比增长6.46%，销售数量同比增长60.63% [2] - 其中院内实现销售收入10.04亿元，同比减少4.04%，销售数量同比增长45.55% [2] - 院外实现销售收入1.65亿元，同比增长219.28%，销售数量同比增长259.60% [2] - 第三季度公司贴膏剂销售总额为4.62亿元，同比增长15.57%，销售数量同比增长80.13% [2] - 第三季度院内收入同比增长8.47%，销售数量同比增长73.02% [2] - 第三季度院外收入同比增长113.49%，销售数量同比增长143.74% [3] 业绩预期 - 2024年度公司营业收入预计同比增长10-20%，扣非净利润预计同比增长30-40% [3] - 2025年公司将继续努力提升业绩，回报社会和股东 [3] 集采进展 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏已在20多个行政区域执行省级集采，集采中标地区已全部执行 [3] - 目前工作重心聚焦于基层市场的开拓，特别是已执行省级集采的区域 [3] 产品开发与市场拓展 - 截至10月30日，酮洛芬凝胶贴膏已开发二三级医院900多家，一级医院900多家，加上民营医院，开发终端2000余家 [4] - 消炎解痛巴布膏销售渠道以OTC渠道为主 [4] - 预计明年上市的氟比洛芬凝胶贴膏和吲哚美辛凝胶贴膏将进一步丰富外用贴膏剂产品线 [4] - 多款仿制药有望参加首轮国家集采，为公司未来利润增长提供支撑 [4] 集采影响 - 纳入地方集采后，洛索洛芬钠凝胶贴膏的销售价格有所下降，影响销售收入和毛利 [4] - 但伴随着销售费用的减少和OTC渠道销量的增长，公司整体净利润受到的影响较小 [4]

股东持股 - 朱志宏持股16446.36万股，比例33.40%[3] - 朱志云持股365.0681万股，比例0.74%[3] - 朱志纯持股204.8287万股，比例0.42%[4] - 刘鹰持股220.3463万股，比例0.45%[4] - 股东合计持股17236.6031万股，比例35.00%[4] 股份质押 - 朱志宏本次质押130万股，占所持0.79%，占总股本0.26%[2] - 朱志宏本次质押后质押650万股，占所持3.95%，占总股本1.31%[3] - 股东合计本次质押后质押650万股，占所持3.77%，占总股本1.31%[4]

公司投资评级 - 买入（首次）[4] 报告的核心观点 - 九典制药产品矩阵日益丰富，打造经皮给药制剂领域龙头企业[2] - 九典制药打造洛索洛芬钠凝胶贴膏黄金单品，后续有望持续放量[2] - 酮洛芬凝胶贴膏引领第二增长曲线，经皮给药产品矩阵丰富未来可期[3] - 原辅料一体化布局降本增效，研发驱动销售优化助力公司成长[3] - 公司打造凝胶贴膏最全梯队布局，长期老龄化受益逻辑清晰，业绩有望持续高增长[4] 根据相关目录分别进行总结 一、深耕药品制剂行业，产品领域广泛系列丰富 - 立业二十余年，深耕药品制剂行业[20] - 股权结构稳定，实控人医药背景扎实[26] - 业绩增长稳定，拳头产品年销售额超15亿[31] - 费用结构有望逐步优化，研发投入增加驱动创新转型[46] 二、镇痛市场潜力巨大，行业处于快速发展阶段 - 疼痛市场前景良好，潜力巨大[53] - 局部经皮给药针对性强，凝胶贴膏优势凸显[58] - 对标日本贴膏市场，中国化药贴膏市场行业潜力巨大[61] - 凝胶贴膏国内竞争格局较好，公司先发优势显著[65] 三、外用制剂快速放量，经皮给药龙头地位渐显 - 外用制剂发展迅速，公司龙头地位渐显[70] - 黄金单品洛索洛芬钠凝胶贴膏，有望持续快速放量[71] - 外用制剂产品梯队日益丰富，打造多增长极[80] - 其他制剂产品储备丰富，驱动业绩稳健增长[86] - 原辅料一体化布局，资源优势进一步发挥[90] 四、盈利预测与公司估值 - 营业收入和毛利率假设[92]

担保情况 - 公司为九典宏阳申请不超7.9亿元综合授信额度提供连带责任保证[3] - 公司为九典宏阳向招行提供5000万元保证担保，剩余担保额度3.77亿元[4] - 截至公告日，公司及控股子公司担保额度7.9亿元，占净资产40.04%[9] - 截至公告日，公司提供担保余额1.255亿元，占净资产6.36%[9] 九典宏阳财务数据 - 2023年12月31日资产总额67150.21万元，2024年9月30日为76812.61万元[6] - 2023年12月31日负债总额32156.83万元，2024年9月30日为34700.90万元[6] - 2023年12月31日银行贷款总额10780万元，2024年9月30日为12200万元[6] - 2023年度营收47794.47万元，2024年1 - 9月为41536.72万元[7] - 2023年度利润总额6646.88万元，2024年1 - 9月为8051.19万元[7] - 2023年度净利润6016.58万元，2024年1 - 9月为7092.11万元[7]

市场扩张和并购 - 公司2024年8月23日同意用不超9000万元自有资金参与投资设立湘江善诺[2] - 湘江善诺2024年11月14日完成工商注册登记，营业至2032年11月13日[3] 投资数据 - 公司认缴出资8000万元，占比40.00%[5] - 湘江善诺合伙人合计认缴出资20000万元[5]

投资者与接待人员信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有平安养老、东吴证券等机构投资者代表共4人 [1] - 时间为2024年11月15日下午3:30 - 4:30，地点在公司会议室，上市公司接待人员有副总经理兼董事会秘书曾蕾、证券事务代表甘荣 [1] 产品销售情况 - 前三季度贴膏剂院外销售收入1.65亿元，同比增长219.28%；第三季度贴膏剂院外销售收入0.58亿元，同比增长113.49% [1] - 酮洛芬凝胶贴膏第三季度销售收入比第二季度增长超60%，截至9月30日，已开发二三级医院800多家、一级医院800多家，开发终端近2000家 [3] 集采与市场推广情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏有20多个行政区域已执行省级集采，集采中标地区已全部执行，北京、上海、湖北、山东尚未开展集采，工作重心聚焦基层市场开拓 [1][2] 产品上市计划 - 消炎解痛巴布膏预计本月开始上市销售，2025年预计获批吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，2026年预计获批洛索洛芬钠贴剂等多款外用制剂 [2] 产品差异 - 凝胶贴膏与贴剂在剂型、基质材料、制备工艺方面存在不同，凝胶贴膏亲肤性好、服帖舒适，贴剂粘附性好，适合活动多的部位 [3] 业绩预期 - 2024年度公司营业收入预计同比增长10 - 20%，扣非净利润预计同比增长30 - 40% [3] 销售费用率降低原因 - 主导品种洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采地区执行降低部分销售费用，公司营销模式转型，院外市场占比进一步提升 [3]

股权变动 - 2023年2月22日 - 2024年11月14日，朱志宏及其一致行动人合计持股被动稀释1.04%[2] - 朱志宏被动稀释0.99%、朱志云0.02%、朱志纯0.02%、刘鹰0.01%[3] 持股情况 - 2023年2月21日，朱志宏持股11747.40万股，占比34.26%[4] - 2024年11月14日，朱志宏持股16446.36万股，占比33.27%[4] - 权益变动期间朱志云、朱志纯、刘鹰持股比例分别增加0.15%、0.04%、0.46%[5]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[3] 核心观点 - 24Q3 业绩超预期，归母净利润同比增长 47%[1] - 24Q1-3 实现营业收入 21.46 亿元，同比增长 13.36%，归母净利润 4.5 亿元，同比增长 45.08%[1] - 24Q3 实现收入 7.8 亿元，同比增长 15.47%，归母净利润 1.66 亿元，同比增长 47.38%[1] 业务表现 - 24Q3 外用制剂板块实现收入 4.62 亿元，同比增长 15.57%[3] - 24Q3 口服制剂板块实现收入 1.87 亿元，同比增长 2.33%[3] - 24Q3 原辅料及植物提取物板块实现收入 1.24 亿元，同比增长 49.62%[3] - 24Q3 公司毛利率为 74.85%，期间费用率下降明显[3] 市场表现 - 24Q1-3 贴膏剂实现收入 11.69 亿元，同比增长 6.46%，销售数量同比增长 60.63%[3] - 24Q3 贴膏剂实现收入 4.62 亿元，同比增长 15.57%，其中院内收入同比增长 8.47%，院外收入同比增长 113.49%[3] - 核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏已在 20 多个行政区域执行省级集采，院内有望持续放量[3] - 酮洛芬凝胶贴膏 24Q3 收入相较 24Q2 环比增长超 60%[3] 研发与产品矩阵 - 24Q1-3 研发费用达 1.67 亿元，同比增长 6.40%[4] - 预计 2025 年将获批吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏[4] - 2026 年将获批洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂等产品[4] - 消炎解痛巴布膏预计将于 24M11 开始销售[4] 盈利预测 - 预计 24/25/26 年归母净利润分别为 5.29、6.90、8.63 亿元，同比增长 44%、30%、25%[4] - 当前股价对应 PE 分别为 22X、17X、13X[4] 财务数据 - 2024E 营业收入预计为 3,177 百万元，同比增长 17.98%[5] - 2024E 归母净利润预计为 529 百万元，同比增长 43.77%[5] - 2024E 每股收益预计为 1.08 元/股[5] - 2024E ROE 预计为 21.83%[5] 财务比率 - 2024E 毛利率预计为 71.22%[6] - 2024E 净利率预计为 16.67%[6] - 2024E ROA 预计为 15.45%[6] - 2024E ROIC 预计为 25.88%[6]