报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 聚灿光电2025年一季度报告显示业绩稳健增长，得益于精细化管理和高端产品放量 ，红黄光LED产能释放、产品结构优化和精细化管理推动公司发展 ，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31% ，当前股价对应PE分别为24.37/21.39/18.55倍 ，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月11日收盘价11.00元，年内最高/最低价15.38/7.63元，总市值74.3833亿元，流通市值55.3636亿元，总股本6.7621亿股，资产负债率42.70%，每股净资产3.96元/股[3] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2481|2760|3342|3749|4360| |同比增长率（%）|22.30%|11.23%|21.10%|12.20%|16.28%| |归母净利润（百万元）|121|196|305|348|401| |同比增长率（%）|291.09%|61.44%|56.04%|13.94%|15.31%| |每股收益（元/股）|0.18|0.29|0.45|0.51|0.59| |ROE（%）|4.20%|7.20%|10.47%|11.07%|11.79%| |市盈率（P/E）|61.40|38.03|24.37|21.39|18.55|[6] 事件分析 - 聚灿光电2025年一季度实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50%[7] 业务发展 - 红黄光LED产能逐步释放，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月部分投产，当前月产能10万片生产设备基本到货，部分工序设备调试中，产能进入快速爬坡期[7] - 瞄准高毛利赛道，“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”有序推进，叠加红黄光产能扩张协同效应，高端产品占比将提升[7] 管理与财务 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为0.57%/1.58%/4.48%，同比-0.19/-0.01/-0.38pct；经营活动现金流量净额达1.76亿元，同比增长666.02%；25Q1毛利率15.52%，同比+1.97pct，环比+2.94pct[7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1553|946|1100|1366| |应收票据及账款|748|912|1021|1188| |预付账款|8|7|8|9| |其他应收款|5|4|4|5| |存货|240|334|378|438| |其他流动资产|169|177|181|188| |流动资产总计|2722|2380|2692|3195| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|1490|1534|1670|1800| |在建工程|157|378|383|317| |无形资产|24|22|21|20| |长期待摊费用|0|0|0|0| |其他非流动资产|240|227|214|201| |非流动资产合计|1910|2162|2288|2337| |资产总计|4632|4542|4980|5532| |短期借款|525|0|0|0| |应付票据及账款|1294|1484|1680|1948| |其他流动负债|92|139|157|182| |流动负债合计|1912|1623|1836|2130| |长期借款|4|4|3|2| |其他非流动负债|0|0|0|0| |非流动负债合计|4|4|3|2| |负债合计|1915|1627|1840|2132| |股本|676|676|676|676| |资本公积|1839|1839|1839|1839| |留存收益|202|400|625|886| |归属母公司权益|2717|2915|3140|3400| |少数股东权益|0|0|0|0| |股东权益合计|2717|2915|3140|3400| |负债和股东权益合计|4632|4542|4980|5532|[8] 利润表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2760|3342|3749|4360| |营业成本|2382|2791|3159|3662| |税金及附加|6|8|9|10| |销售费用|21|20|19|22| |管理费用|43|47|52|61| |研发费用|129|134|131|166| |财务费用|-43|7|-3|-4| |资产减值损失|-12|-15|-16|-19| |信用减值损失|0|0|0|0| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|-7|0|0|0| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|13|12|12|12| |营业利润|214|332|378|436| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|3|2|2|2| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|212|330|376|434| |所得税|16|25|29|33| |净利润|196|305|348|401| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司股东净利润|196|305|348|401| |EPS(元)|0.29|0.45|0.51|0.59|[8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|196|296|338|391| |折旧与摊销|166|199|224|251| |财务费用|-43|7|-3|-4| |投资损失|7|0|0|0| |现金流量净额|-116|-607|153|267| |营运资金变动|146|-29|54|57| |其他经营现金流|52|10|10|10| |经营性现金净流量|524|483|623|705| |投资性现金净流量|40|-451|-351|-301| |筹资性现金净流量|-680|-639|-119|-138|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|11.23%|21.10%|12.20%|16.28%| |营业利润增长率|170.80%|55.04%|13.87%|15.24%| |归母净利润增长率|61.44%|56.04%|13.94%|15.31%| |经营现金流增长率|160.59%|-7.85%|28.97%|13.14%| |盈利能力| | | | | |毛利率|13.70%|16.47%|15.75%|16.00%| |净利率|7.09%|9.13%|9.27%|9.20%| |ROE|7.20%|10.47%|11.07%|11.79%| |ROA|4.22%|6.72%|6.98%|7.25%| |ROIC|7.65%|14.90%|13.85%|15.03%| |估值倍数| | | | | |EV/EBITDA|23|13|12|10| |P/E|38.03|24.37|21.39|18.55| |P/S|2.70|2.23|1.98|1.71| |P/B|2.74|2.55|2.37|2.19| |股息率|1.38%|1.44%|1.64%|1.89%|[8][9]

激励计划授予情况 - 2022年4月29日向288名激励对象授予1907.50万股第二类限制性股票[5] - 2022年8月31日向14名激励对象授予200.00万股第二类限制性股票[6] 权益分派 - 2024年年度权益分派以643,380,186.00股为基数，每10股派现金股利1.60元[2][9] 授予价格调整 - 首次授予价格由5.89元/股调为5.73元/股[10][12] - 预留授予价格由5.71元/股调为5.55元/股[10][12] 归属条件审议 - 2023 - 2024年多次审议归属条件成就议案[7][8] 相关意见 - 监事会同意调整，认为无重大影响[12] - 律师认为相关事项合规[13]

证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-033 聚灿光电科技股份有限公司 关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 10 日召开了 第四届董事会第六次会议，审议通过《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股 票的议案》。 二、公司 2022 年限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 2、2022 年 4 月 13 日，公司召开第三届监事会第七次会议，审议通过了《关 于公司<2022 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司<2022 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》和《关于核实公司<2022 年 限制性股票激励计划首次授予激励对象名单>的议案》。公司监事会认为，本次 激励计划有利于公司的持续发展，不存在明显损害公司及全体股东利益的情形。 3、2022 年 4 月 13 日至 2022 年 4 月 22 日，公司对 2022 年限制性股票激励 计划首次授予部分激励对象名 ...

证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-034 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 聚灿光电科技股份有限公司 首次授予部分限制性股票拟归属数量：394.05 万股 关于公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分 第三个归属期归属条件成就的公告 归属股票来源：公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"或"聚灿光电"）于 2025 年 4 月 10 日召开的第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于公司 2022 年限制性股 票激励计划首次授予部分第三个归属期归属条件成就的议案》，首次授予部分限 制性股票第三个归属期符合归属条件的激励对象共计 184 人，可申请归属的限制 性股票数量为 394.05 万股。现将有关事项说明如下： 一、2022 年限制性股票激励计划简述及已履行的相关审批程序 （一）限制性股票激励计划简介 1、股票来源：公司向激励对象定向发行公司人民币普通股（A 股）股票。 2、限制性股票数量：本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计 2,107.5 ...

法律意见书 上海天衍禾律师事务所 关于 聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划相关事项 之 法律意见书 地址：中国•上海 云岭东路 89 号长风国际大厦 2006 室 法律意见书 上海天衍禾律师事务所 关于 电话：(86)021-52830657 传真：(86)021—5289556 法律意见书 释 义 | 聚灿光电、公司、上市公 | 指 | 聚灿光电科技股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 司 | | | | 激励计划、本次激励计划 | 指 | 聚灿光电科技股份有限公司 2022年限制性股票激励计划 | | 限制性股票、第二类限制 | 指 | 符合本次激励计划授予条件的激励对象，在满足相应归 | | 性股票 | | 属条件后分次获得并登记的公司股票 | | 《考核管理办法》 | 指 | 《聚灿光电科技股份有限公司限制性股票激励计划实施 | | | | 考核管理办法》 | | 《激励计划（草案）》 | 指 | 《聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计 | | | | 划（草案）》 | | 《激励计划（草案修订 | 指 | 《聚灿光电科技股份有限公司 2 ...

首次授予部分第三个归属期归属条件成就之 独立财务顾问报告 2025 年 4 月 公司简称：聚灿光电 证券代码：300708 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划 | 一、释义 | 3 | | --- | --- | | 二、声明 | 4 | | 三、基本假设 | 5 | | 四、本次限制性股票激励计划已履行的审批程序 | 6 | | 五、独立财务顾问意见 | 9 | | （一）2022 | 年限制性股票激励计划归属期归属条件成就情况 9 | | （二）本次限制性股票可归属的具体情况 | 11 | | （三）结论性意见 | 12 | | 六、备查文件及咨询方式 | 13 | | （一）备查文件 | 13 | | （二）咨询方式 | 13 | 一、释义 3 二、声明 本独立财务顾问对本报告特作如下声明： （一）本独立财务顾问报告所依据的文件、材料由聚灿光电提供，本激励 计划所涉及的各方已向独立财务顾问保证：所提供的出具本独立财务顾问报告 所依据的所有文件和材料合法、真实、准确、完整、及时，不存在任何遗漏、 虚假或误导性陈述，并对其合法性、真实性、 ...

证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-031 聚灿光电科技股份有限公司 第四届监事会第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 监事会会议召开情况 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第六次会议（以 下简称"会议"）通知于 2025 年 4 月 3 日送达全体监事，于 2025 年 4 月 10 日上午 10:00 以现场结合通讯方式召开。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。 本次会议由高利先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和 国公司法》等有关法律、法规及《聚灿光电科技股份有限公司章程》（以下简称"公 司章程"）的有关规定，会议合法有效。 二、 会议审议情况 1、审议通过了《关于2025年第一季度报告的议案》 监事会审议通过了《关于2025年第一季度报告的议案》，监事会认为公司 《2025年第一季度报告》内容真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 具体内容详见同日公布在中国证监会指定信息披露网站巨潮资讯网 （http://w ...

聚灿光电科技股份有限公司 聚灿光电科技股份有限公司 监事会关于公司 2022 年限制性股票激励计划 监事会 首次授予部分第三个归属期归属名单的核查意见 二〇二五年四月十日 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）监事会根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳证 券交易所创业板股票上市规则（2023 年修订）》（以下简称"《上市规则》"）等有 关法律、法规和规范性文件以及《聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股 票激励计划（草案修订稿）》以下简称"《激励计划》"）、《聚灿光电科技股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，对《激励计划》首次授予部分第 三个归属期可办理归属的激励对象名单进行审核，发表核查意见如下： 首次授予部分的 30 名激励对象因个人原因离职、1 名激励对象不具备激励 对象的资格（陈静女士因 2024 年经选举担任监事职务）、1 人考核得分对应个人 层面归属系数为 0.8、1 人考核得分对应个人层面归属系数为 0.5，其余 182 名 ...

证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-030 聚灿光电科技股份有限公司 第四届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 聚灿光电科技股份有限公司(以下简称"公司")第四届董事会第六次会议（以 下简称"会议"） 通知于 2025 年 4 月 3 日送达全体董事，于 2025 年 4 月 10 日上 午 9:00 以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应参加表决董事 6 名，实际 参加表决董事 6 名。本次会议由潘华荣先生召集并主持，相关程序符合《中华人 民共和国公司法》等有关法律、法规及《聚灿光电科技股份有限公司章程》的有 关规定，会议合法有效。 二、会议审议情况 1、审议通过了《关于2025年第一季度报告的议案》； 表决结果：同意：6 票；反对：0 票；弃权：0 票。 2、审议通过了《关于调整2022年限制性股票激励计划授予价格的议案》 公司于2025年2月26日披露了《2024年年度权益分派实施公告》，以公司现有 总股本剔除已回购股份32,831,660.00股后的643,38 ...

聚灿光电科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-035 聚灿光电科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 1 聚灿光电科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | | 营业收入（元） | 731,410,133.16 | 600,483,216.63 | | 21.80% ...