公司基本情况 - 公司主要产品包括大屏显示器支架和人体工学健康办公工作站，其中健康办公工作站销售占比超过50% [3] - 公司对美出口业务占境外销售约40% [3] - 公司越南工厂于2015年底建设，2016年底试运营，产能上实行柔性化制造与国内工厂进行制造协同 [3] 产品与市场 - 2018年上半年大屏支架销售额约1.5亿元，毛利率下降主要由于原材料价格高位和人民币对美元升值 [3] - 健康办公工作站主要由电脑架、办公升降台、线性驱动升降桌、娱乐学习健身车构成，随着健康理念普及，应用越来越广泛 [3] - 全球市场来看，北欧地区人体工学产品普及率较高，北美地区坐站交替办公理念接受度高，消费能力强 [3] 竞争对手与行业 - 国内外主要竞争对手包括美国的Milestone、Ergotron、Humanscale、Varidesk，丹麦的Linak，德国的Dewert等公司 [4] - 国内健康办公整体解决方案提供商目前仅有乐歌，线性驱动核心部件有捷昌驱动，大屏支架产品类有昆山泓杰和南通久正 [4] 贸易与成本 - 中美贸易摩擦中，美国对中国实施的10%关税成本尚在可控范围之内，若关税提高至25%或更高，越南制造布局将发挥优势 [4] - 公司线上营销团队为自建团队，包括海外品牌事业部和国内营销事业部，分别负责跨境电商和国内电商业务 [4] 财务与营销 - 公司销售费用较高，大量投入营销推广费用，但具体获客成本未详细说明 [4]

行业竞争与技术门槛 - 国内升降桌行业主要竞争者包括乐歌、捷昌、凯迪等企业，境外有丹麦LINAK和美国艾格升等 [2] - 线性驱动行业技术门槛高，涉及通讯频率、速度、噪音、安全等软硬件技术解决方案，需要大量研发投入 [3] - 乐歌与捷昌、凯迪在业务模式上存在差异，产品各具优势，用户体验和客户评判是关键 [3] 产品与成本 - 乐歌产品的核心部件均为自制，具备研发能力和工厂管控品质 [3] - 升降桌产品价格区间为2000元至4000元人民币 [3] - 健康办公工作站系列产品占比超过50%，并呈增长趋势 [3] 市场与业务模式 - 乐歌业务分为国际营销事业部（ODM模式）、国内营销事业部和海外品牌事业部，线上线下多渠道布局 [3] - 国内市场渗透率低，白领人群约3亿，市场教育尚未广泛普及 [4] - 随着健康办公理念的普及，市场容量巨大，需求前景广阔 [4] 贸易战影响 - 乐歌通过制造布局、渠道布局和产品力应对中美贸易战的不利影响 [4]

财务表现 - 2018年公司实现营业总收入约9.45亿人民币，较上年同期增长约26% [2] - 2018年净利润为5,831.56万元，利润下降主要受汇率下降、材料成本上涨、销售费用增加、研发费用及股权激励费用增加等因素影响 [2] - 2018年境外广告费用同比增长40%，研发费用同比增长67% [3] 业务结构 - 2018年境外ODM业务占比约48% [3] - 自主品牌业务占比超过50% [3] - 公司业务涉及境内境外、线上线下，分为国际营销事业部、国内营销事业部、海外品牌事业部三个业务部门 [3] 市场与产品 - 境外特别是发达国家，健康办公理念普及度较好，消费能力强，价格高于国内 [3] - 公司聚焦线性驱动技术，提供线性驱动产品和健康办公整体解决方案 [3] - 线性驱动桌腿的核心零部件除电机外基本为自制 [4] - 健康办公工作站产品包括电脑功能架、办公升降台、智能升降桌和娱乐学习健身车 [4] 未来展望 - 公司希望国际营销事业部、国内营销事业部、海外品牌事业部三个业务部门都有出色表现 [3] - 未来随着销售增长，线性驱动产品的产能将作相应调整 [4] - 公司对国内外销售增速持乐观态度，预计未来值得期待 [4]

财务表现 - 2020年前三季度公司营业收入同比增长138%，环比复合增长率为58% [3] - 线性驱动产品同比增长240%，营收增长贡献率为67% [3] - 跨境电商业务同比增长151%，营收增长贡献率为73% [3] - 亚马逊1-9月同比增长118%，独立站销售同比增长406% [4] - 独立站销售占跨境电商销售的季度比例分别为13%、21%、31% [4] - 三季度公司总体净利润率在15%左右 [8] 业务模式 - 跨境电商销售占比50%多，海外B端贴牌销售占比30%多 [5] - 公司采用M2C全价值链业务模式，覆盖市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销和售后服务 [8] - 公司自主品牌产品销售收入已超过50% [9] 产能与扩展 - 9月底月产能已达到15万套 [4] - 公司在滨海和越南工厂继续扩产以满足销售订单增长的需要 [4] - 公司海外仓都是自营的，未来租还是买将基于资产负债率保持合理水平的前提下进行决策 [5] 市场与竞争 - 公司线性驱动产品市场占有率排名处于前列，亚马逊上乐歌排名第一 [9] - 公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以优质的产品、快速的交货期不断吸引ODM超市客户 [9] - 从中国出口至美国的线性驱动产品需要承担25%的关税，但从越南出口到美国的线性驱动产品不需要缴纳关税 [7] 管理与激励 - 公司核心骨干和核心管理人员比较稳定，基本都在公司超过10年 [6] - 公司已建立系统的绩效考评体系，并持续不断的进行员工激励 [6] - 公司在18年推出了限制性股票股权激励计划，20年推出了股票期权股权激励计划 [6] 风险对冲 - 公司通过汇率远期锁定一定比例的美元头寸及美元贷款来对冲汇率波动的风险 [5] - 公司购买了中信保的境外投资保险和信用险，用以对冲政治风险和应收款的风险 [5] 产品与技术 - 公司目前已取得了800余项专利 [8] - 公司产品基本都实现了快速自主安装，性价比非常高 [8] - 公司战略性地放弃了传统的、低附加值的电视机支架产品，转向了附加值更高的人体工学健康办公产品 [7]

业绩增长 - 2020年前三季度公司营业收入同比增长138%，环比复合增长率为58% [3] - 线性驱动产品同比增长240%，营收增长贡献率为67% [3] - 跨境电商业务同比增长151%，营收增长贡献率为73% [3] - 亚马逊1-9月同比增长118%，独立站销售同比增长406% [3] 跨境电商与独立站 - 跨境电商业务由亚马逊和独立站组成，独立站销售占跨境电商销售的季度比例分别为13%、21%、31% [3] - 公司基于近10年的跨境电商运营经验，利用独立站平台和海外仓储，推动企业向平台型企业转变 [3] 产能与生产基地 - 公司IPO募投项目、可转债扩产项目均已投产，9月底月产能达到15万套 [3] - 公司在宁波滨海和越南工厂继续扩产，以满足销售订单增长的需要 [3] - 公司在宁波的滨海及姜山两大工厂累计12万平方米的国内制造基地，布局6.1万平方米的越南胡志明线性驱动制造基地 [4] 研发与创新 - 公司拥有600余人的研发团队，专注于机电一体化、嵌入式软硬件、物联网、5G技术应用等领域 [4] - 截至2020年6月底，公司共拥有有效专利技术878项，其中已授权发明专利55项 [4] 海外仓布局 - 公司全球海外仓17个，总面积15.4万平方米，其中美国14个，单体最大3.6万平方米 [4] - 海外仓租售比达到6%，公司购买海外仓相较于租赁具有较大的成本优势 [5] - 公司计划未来三年布局100个海外仓，实现仓储连锁化和智能化 [6] 未来增长驱动力 - 线性驱动应用于健康办公和智能家居产品的渗透率持续提升 [5] - 自主品牌2C业务与超市2B贴牌业务互补，双驱并驾 [5] - 海外公共仓仓储及代发货快递收入和独立站中小外贸企业代销的扣点收入 [5] 中长期增长举措 - 增加线性驱动新的应用行业，拓宽产品品类 [5] - 建立自有红人团队，提升流量和口碑 [5] - 充分利用美国14个近15万平的海外仓，实现全美一日达 [5] - 随着量的提升，规模效应进一步提升，产品成本和运营费率进一步优化 [5] - 提供更具性价比的健康家居解决方案，提升复购率 [5]

财务表现 - 2021年第一季度公司实现营业收入6.59亿元，同比增长181.98% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为3196万元，同比增长128.17% [3] - 国内业务同比增长133.1%，外销业务同比增长134%，跨境电商业务同比增长243.94% [3] - 一季度内销占比7%，外销占比93% [6] 不利因素 - 原材料价格上涨影响净利润 [3] - 人民币汇率大幅升值影响出口业务竞争力 [3] - 海运费暴涨至2211.94万元，同比上涨528.13% [3] - 跨境电商公共海外仓业务处于初始运营阶段，尚未盈利 [3] 研发投入 - 2020年研发费用同比增长105.5%，2021年第一季度同比增长123.27% [4] - 研发投入主要集中在产品研发、信息化、自动化装备等方面 [4] - 公司已实现电机及基础零部件自制，并建立高标准实验室 [4] 核心竞争力 - 拥有超过十年工作经验的核心管理及骨干团队 [4] - 已取得900余项专利，产品性价比高 [4] - 全价值链业务模式，覆盖市场调研到售后服务 [5] - 布局跨境电商公共海外仓，提升快递议价能力 [5] 未来战略 - 持续深挖和拓展线性驱动技术，提升自动化、智能化制造 [5] - 抓住健康智慧办公概念，保持软硬结合的产品设计理念 [5] - 线性驱动技术将应用于新能源、智能家居、生命医疗、汽车尾门等领域 [5] - 独立站业务2020年占比30%-35%，未来目标超过50% [5] 市场展望 - 海外线上购物习惯已形成，预计疫情后增速虽放缓但趋势仍在 [4] - 国内市场一季度同比增长133.1%，显示良好增长势头 [4]

仓库与物流 - 仓库利用率从去年底的50%提升至今年4-5月的80%，除去周转空间后基本达到100% [2] - 海运费占跨境电商的比例从去年一二季度的1-2%提升至今年一季度的5% [3] 市场与需求 - 2020年疫情触发了海外线上购物，疫情后线上购物习惯被培养起来，国内一季度同比增长133.1% [3] - 国内市场具有长期性，公司会抓住健康办公概念，研发居家办公产品的周边和配套产品 [4] 产品与品牌 - 自有品牌占比达到60%以上 [3] - 公司产品与国外竞争对手相比价格有较大竞争优势，双电机三节腿产品定价在400-800美金，公司单电机两节腿产品定价在230美金左右 [3] - 公司计划丰富产品线，尤其是儿童学习桌，并加大品牌投放，提高品牌溢价及知名度 [3] 财务与运营 - 一季度净利润受到原材料价格上涨、人民币汇率升值、海运价格暴涨及公共海外仓运营费用投入较高等因素影响 [3] - 公司计划通过提价、降本增效及择机进行远期锁汇等方式改善净利润 [3] 未来展望 - 预计独立站的增速可能会更快 [4] - 定增目前还在审核阶段 [4]

公司概况 - 公司实际控制人项乐宏、姜艺夫妇通过丽晶电子、丽晶国际、聚才投资及直接持股合计控制公司63.15%的股份 [2] - 公司主营业务为以机、电、软一体化的线性驱动为核心的健康和智慧办公/家居产品的研发、生产及销售 [3] - 主要产品包括线性驱动智慧办公升降桌、智慧升降工作站、智能小秘书工作站等 [3] 行业趋势 - 线性驱动行业是一个处于上升期的新兴蓝海市场，市场增长空间广阔 [3] - 随着健康理念的深入、消费升级及疫情催化，升降桌产品在海外的渗透率正在快速提升 [3] - 2020年升降桌关键词在Amazon的单日搜索量从年初的10万次/日上升至40-50万次/日 [4] 公司优势 - 产品技术行业领先，拥有多项全球独家技术和完善的专利体系 [4] - 全价值链业务模式，覆盖市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销和售后服务 [4] - 完成海外仓战略布局，有效降低跨境电商模式下的仓储、运输费用，助力中小企业跨境电商出海销售 [4] 财务与投资 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过人民币11.12亿元 [4] - 实际控制人项乐宏先生认购金额不低于10,000万元，不超过15,000万元 [4] - 公司拟投资20亿元人民币建设乐歌智慧大健康西部产业园项目，分两期实施 [6] 市场与销售 - 2021年一季度独立站销售占跨境电商销售比例36%，盈利能力高于第三方平台 [3] - 国外2C客户占比55%，国外2B客户占比35%左右 [5] - 国内京东、天猫市占率超过60%，重点推进品类普及和品牌推广 [5] 运营与挑战 - 2020年四季度以来，海运费占跨境电商销售的比例由1-2%提升至5%，原材料涨价影响产品成本增加6%，通过降本增效将影响降到3% [5] - 亚马逊家居品类流量在4-5月份有下滑趋势，但升降类产品整体趋势平稳 [5] - 独立站销售增长率较高，主要来自自售产品，通过个性化、多样化产品和优质客服服务提升客户体验 [6] 竞争对手 - 海外竞争对手主要分为B2B2C和B2C模式，B2C模式下在亚马逊平台排名靠前 [6] - 国内市场学习桌品类主要竞争对手为爱果乐、护童等 [6]

财务表现与影响因素 - 公司半年报净利率低的原因包括原材料价格高位、国际海运费走高、汇率等外部因素，以及自主渠道建设、海外仓投入、核心工艺自制等内部因素 [2][3] - 2021年毛利率同比下降的主要原因是新会计准则调整、人民币汇率升值、原材料价格上涨、海外仓公共服务收入毛利较低 [5] - 2021年中报线性驱动产品单价同比下降6%，主要受汇率影响 [5] - 2020年前五大外销客户销售额增长80%，但占总销售收入比例从2016年的20%下降到15%左右 [7] 研发与技术创新 - 公司研发费用全部费用化处理，主要投入在产品研发、信息化、自动化装备等方面 [3] - 公司已实现电机及核心零配件自制，并搭建高标准实验室，优化后电机组件测试分贝达38DB，达到行业领先水平 [3] - 公司积极探索通过技术输出进入其他领域应用，已有较强技术储备 [4] 海外仓业务 - 公司目前海外仓总面积14.8万平方米，自建和租赁各占50% [4] - 海外仓利用率达90%以上，计划2021年底总面积达26万平方米 [6] - 海外仓业务收入包括快递服务收入、仓储收入、操作费等，成本主要为仓储租赁或购买成本、快递服务成本、人工成本等 [4] 市场与竞争 - 全球线性驱动行业主要企业包括丹麦Linak、德国Dewert、台湾Timotion、捷昌驱动、凯迪等 [4] - 公司与国内竞争对手相比，业务模式为2B、2C并行，更接近用户，市场响应速度更快 [4] - 公司产品线丰富，包括线性驱动立柱类产品及搭载线性驱动系统的智慧办公升降桌、智能健身车等 [4] 发展战略与规划 - 公司计划未来三年国内业务每年增速不低于100%，计划开设更多线下门店 [5][7] - 公司拟投资乐歌智慧大健康西部产业园项目，位于广西省北海市合浦县，毗邻钦州港 [6] - 越南工厂目前提供出口美国地区80%左右的产品，近期疫情对产能影响总体不大 [7] 运营与供应链 - 公司因跨境电商业务模式销售增长较快，提前足额备货，导致2019年及2020年产品生产量高于销售量 [5] - 公司上半年国内业务同比增长83%，目前国内业务线上线下占比约为70%/30% [7] - 亚马逊封店事件对公司无影响，公司一直合规化运营 [7]

销售表现与市场策略 - 公司"黑五网一"期间线上全渠道销售同比增长80%+ [3] - 全球独立站销售合计增幅160%+，独立站销售金额占比58.3% [3] - 自主品牌"FLEXISPOT"用户认知度持续增强，购物下单支付的最高迸发人数达到几千人级 [3] - 全平台用户购买单价ARPU同比增长8.45%，双电机升降桌占比大幅提升 [3] - 用户访问量同比增长62%，转化率同比提升23%，独立站转化率同比提升34.5% [3] - 亚马逊平台的升降桌类目TOP100排名，乐歌"FLEXISPOT"自主品牌名列第一 [3] - 线性驱动智能升降桌销售占比从去年的63%提升至76% [3] 产品与技术发展 - 公司将继续提升线性驱动产品的智能化水平，提升工艺效率 [3] - 扩展除智能升降桌以外的线性驱动产品的应用，拓展公司持续成长空间 [3] - 电动床整体市场美国市场11月到货，Q4销售占比不多，明年1-3月会有高中低三种路线布局 [4] - 美国电动床整体市场大概10亿美金，渗透率大概10.3%，处于发展阶段 [4] - 欧洲电动床市场也差不多10亿美金，渗透率提升非常快，整体电动床年复合增长超过20% [4] 物流与供应链管理 - 公共海外仓与自主电商的协同生态效应显现，物流成本持续降低，发货时效提升 [3] - 美国港口拥堵严重，美西10月初运费9000美金，现在又在1万左右震荡，对海运有一定影响 [4] - 越南工厂今年Q3开工率有20%+，10月开始有序复工，现在基本上可以满负荷开工（90%+） [5] 市场竞争与战略 - 公司长期主义战略贯彻，不断提升研发力量，持续追加品牌投入，不随意打价格战 [4] - 公司于2018、2020、2021年推出了三期限制性股权激励方案，统一员工和公司的利益 [4] - 公司新成立创意视频中心，在国内外多渠道进行拍摄视频内容，进行宣传 [4] - 公司转化率提升近20%，通过20万用户的积累，进行精准投放和引流 [5] - 公司专业专注，提升线性驱动产品的智能化水平，提升工艺效率，扩展除智能升降桌以外的线性驱动产品的应用 [5] - 公司电动床将是第二增长曲线，具备厚积薄发的能力 [5] - 公司全价值链布局，有规模效应优势，自主品牌和自主渠道有很强影响力 [5] - 公司公共海外仓的生态优势，线性驱动的技术背景和产能规模 [5] 内销与品牌运营 - 内销方面，双十一大盘增速：天猫同比+8%，京东同比+20%，乐歌双十一增速远高于大盘 [6] - 公司除了线上也会发展线下体验店，今年4月开了店中店，接下来也会有体验店开店 [6] - 国内市场更内卷，品牌要做好主要还是要去抢夺目标用户 [6] - 公司紧紧围绕线性驱动的技术和应用，除了升降桌外，还有很多其他的应用场景 [6] - 智能电动床是很大的一类，还有升降茶几、学习桌，床上面还可以延伸出去很多具有老年康复功能的产品 [6] 合作与未来发展 - 公司与美国床垫公司的合作前景良好，持续有新客户在接洽 [6] - 公司基于原有的销售渠道会进行协同的推广发展 [6]