可转债情况 - 仙乐转债转股期为2021年10月25日至2027年4月18日，最新转股价格31.82元/股[2] - 2025年Q2，0张仙乐转债完成转股，转成0股仙乐健康股票[2] - 截至2025年Q2末，剩余可转债10,248,194张，票面总金额1,024,819,400元[2] - 公司发行可转换公司债券1,024.89万张，募集资金总额102,489.29万元，净额101,616.75万元[3] - 102,489.29万元可转换公司债券于2021年5月14日在深交所挂牌交易[4] 股份情况 - 2025年3月31日，有限售条件股份39,569,828股，占比16.68%[5] - 2025年3月31日，高管锁定股36,556,828股，占比15.41%[5] - 2025年3月31日，股权激励限售股3,013,000股，占比1.27%[5] - 2025年3月31日，无限售条件股份197,704,289股，占比83.32%[5] - 2025年3月31日，股份总数237,274,117股，占比100%[5]

行业概述 - 葡萄籽保健品是从葡萄籽中提取有效成分制成的保健食品，含有维生素、矿物质、氨基酸及抗氧化物质，具有抗氧化、改善皮肤健康、保护心血管等功效 [3] - 产品形态包括片剂、胶囊、口服液等，按功效可分为抗氧化、抗衰老、调节免疫等类型，使用场景涵盖日常保健、美容养颜、运动营养等 [5] - 2019年中国市场规模为50亿元，2024年增长至90亿元，年复合增长率达12% [1][16] 产业链分析 - 上游为葡萄种植及提取环节，中国葡萄产量从2015年1316.41万吨增至2023年1616.61万吨，为原料供应提供保障 [10][12] - 中游生产环节采用溶剂提取法、超临界二氧化碳萃取等技术提升提取物纯度，如原花青素(OPC) [10] - 下游销售渠道包括药店、专卖店及电商平台，线上线下融合趋势显著 [10][26] 政策环境 - 2023年《轻工业稳增长工作方案》提出拓展功能性食品市场，2024年《公共安全标准化筑底工程》完善保健食品标准体系 [6][9] - 2024年《促进健康消费专项行动方案》深化特殊食品注册改革，鼓励产品创新 [9] 竞争格局 - 国内主要企业包括汤臣倍健、康恩贝、同仁堂等，通过技术升级和品牌建设提升份额 [18][19] - 国际品牌如Nature's Way、NOW Foods参与竞争，小型企业通过细分市场创新突围 [18] 代表企业 - 汤臣倍健2025Q1营收17.92亿元（同比-32.29%），推出含PCC1成分的葡萄籽维生素C加E片 [19] - 康恩贝2024年特色健康消费品收入6.4亿元（同比+10.37%），主打葡萄籽提取物与维C/E复合配方 [21] 发展趋势 - 需求端：女性及18-35岁年轻群体占比达83.7%，推动产品多元化 [24] - 技术端：纳米技术、微封装技术提升产品吸收率，如汤臣倍健与科研机构合作开发抗衰物质 [25] - 渠道端：电商与实体店融合加速，国际化布局增强 [26][27]

公司概况 - 仙乐健康科技股份有限公司专注营养健康食品B端业务，是国内重要的营养健康食品合同研发生产商，具备规模化的营养健康食品生产及制造能力[3] - 公司在中国、欧洲、美国建立了七大生产基地和五大研发中心，可供应包括软胶囊、营养软糖、饮品、片剂、粉剂和硬胶囊在内的多种剂型益生菌产品[5] - 2024年公司实现营业总收入42.11亿元，同比增长17.56%，综合毛利率为31.46%[5] 财务表现 - 2024年公司总资产56.14亿元，总债务16.19亿元，资产负债率51.86%[3] - 2024年净利润2.82亿元，经营活动现金流净额5.67亿元[3] - 销售毛利率31.46%，EBITDA利润率17.21%，总资产回报率7.40%[4] - 速动比率1.87，现金短期债务比6.28，偿债能力表现良好[4] 业务优势 - 公司拥有超过6,000个成熟营养健康食品产品配方，2024年新取得多项保健食品注册批准证书及备案凭证[5] - 客户涵盖国际性和区域性医药企业、连锁药店等头部企业，客户群体优质且分散[5] - 债务结构以仙乐转债为主，EBITDA利息保障倍数9.09，现金生成能力较强[6] 行业环境 - 2024年全球营养健康食品零售规模超过1,915亿美元，过去三年年均复合增长率5.8%[11] - 中国为全球第二大消费市场，2024年规模达2,602亿人民币，2019-2024年复合年增长率6.3%[11] - 行业线上渗透率从2020年的46%增长至2024年的58%，跨境渠道占比从2022年43%增长至2024年50%[13] 风险因素 - 部分产品产能利用率不高，片剂、粉剂、功能饮品产能利用率有所下降[6] - 并购子公司Best Formulations LLC净利润持续亏损，可能面临商誉减值风险[7] - 境外收入占比达60.56%，需关注贸易政策及汇率波动影响[7]

信用评级 - 主体信用等级由AA降至AA-，评级展望稳定，仙乐转债评级为AA-[7] - 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望[13] 财务数据 - 2025年3月总资产56.14亿元，归母所有者权益25.91亿元，总债务16.19亿元[9] - 2024年营业收入42.11亿元，同比增长17.56%，综合毛利率31.46%[15] - 2024年末境外收入占总收入比重达60.56%，其中美洲地区收入占比达39.56%[15] - 2024年末商誉资产账面价值为4.17亿元，占归母所有者权益的比重为16.65%[15] - 2024年EBITDA利息保障倍数为9.09，现金短期债务比为6.28[9] - 2024年销售毛利率31.46%，资产负债率51.86%[14] - 2025年一季度公司营业收入为9.54亿元，同比增长0.28%，当期销售毛利率为33.09%[29] - 2024年公司研发费用同比增长13.98%[32] - 2025年1 - 3月软胶囊收入4.37亿元，占比45.77%，毛利率27.83%[30] - 2025年1 - 3月片剂收入1.10亿元，占比11.51%，毛利率38.03%[30] - 2025年1 - 3月软糖收入2.34亿元，占比24.47%，毛利率48.83%[30] - 2024年软胶囊年产能116.08亿粒，产能利用率67.66%；片剂年产能36.56亿片，产能利用率48.36%；粉剂年产能5588.62吨，产能利用率22.51%；软糖年产能55.10亿粒，产能利用率84.37%；功能饮品年产能32240.00万瓶/万袋，产能利用率45.93%[39] - 2024年前五大客户销售占比为27.60%，销售金额合计116205.55万元[39] - 2024年公司原料成本占主营业务成本的比重为68.50%，较上年减少1.56个百分点[44] - 2024年鱼油类占生产成本比重12.02%，明胶占比5.10%，维生素类占比1.70%[45] - 2025年3月货币资金6.01亿元，占比10.71%；交易性金融资产0.91亿元，占比1.61%；应收账款6.39亿元，占比11.38%[52] - 2024年流动资产合计20.23亿元，占比36.87%；非流动资产合计34.63亿元，占比63.13%；资产总计54.86亿元[52] - 2025年3月、2024年、2023年负债合计分别为29.00亿元、28.45亿元、26.30亿元，总债务分别为16.19亿元、16.08亿元、13.76亿元[59] - 2025年3月、2024年、2023年资产负债率分别为51.65%、51.86%、50.61%，总债务/总资本分别为37.36%、37.84%、34.90%[62] - 2025年3月、2024年、2023年经营活动现金流净额分别为0.64亿元、5.67亿元、3.86亿元[62] - 2024年FFO为5.27亿元，2023年为4.70亿元[62] - 2024年EBITDA利息保障倍数为9.09，2023年为9.95[62] - 2025年3月、2024年、2023年速动比率分别为1.65、1.87、1.93，现金短期债务比分别为6.28、5.62、10.83[64] - 2025年3月、2024年、2023年营业收入分别为9.54亿元、42.11亿元、35.82亿元[66] - 2025年3月、2024年、2023年净利润分别为0.56亿元、2.82亿元、2.40亿元[66] - 2022 - 2025年1 - 3月净债务分别为9.23亿元、9.42亿元、7.07亿元、 - 5.96亿元[67] - 2022 - 2025年1 - 3月销售毛利率分别为33.09%、31.46%、30.27%、31.18%[67] - 2023 - 2025年1 - 3月EBITDA利润率分别为17.21%、18.46%、16.75%[67] - 2023 - 2025年1 - 3月总资产回报率分别为7.40%、7.14%、6.76%[67] - 2022 - 2025年1 - 3月资产负债率分别为51.65%、51.86%、50.61%、35.46%[67] 产品与技术 - 2024年取得2项保健食品注册证书及50项保健食品备案凭证，截至2024年末，拥有113项保健食品注册证书及285项保健食品备案凭证[32] - 公司现有超过6,000个成熟营养健康食品配方[33] - 2024年末公司软糖年产能由2023年末47.90亿粒提升至55.10亿粒[34] 市场情况 - 2024年全球营养健康食品零售超1,915亿美元，过去三年年均复合增长率5.8%，预计2026年达2,268亿美元[24] - 2024年美国营养健康食品市场规模增至630亿美元，同比增长4.8%[25] - 2024年中国营养健康食品市场规模达2,602亿人民币，2019 - 2024年复合年增长率6.3%[25] - 2024年欧洲营养健康食品市场规模为315亿美元，同比增长6.6%[25] 股权结构 - 截至2025年3月末，公司实际控制人林培青、陈琼夫妇分别直接持有公司9.09%、5.54%股份，通过光辉投资持有42.60%股份[21] - 截至2025年3月末，公司前十大股东合计持股17,118.64万股，占总股本比例72.16%[22] - 林培青先生持有公司股份21,565,440股，自有股份占总股本比例7.14%，受托股份占比2%[70] 子公司情况 - 子公司Sirio Nutrition Co., Ltd注册资本为594,042美元，直接持股10.81%，间接持股89.19%[71] - 子公司仙乐健康科技(安徽)有限公司注册资本为1亿元人民币，直接持股100%[71] - 子公司Best Formulations注册资本为1亿美元，间接持股71.41%[71] - 子公司Sirio Americas Holdings, Inc. 2024年已注销，Genepower Healthcare LLC于2025年2月更名为XtrapowerLife Nutrition LLC[71] 项目进展 - 2021年4月公司发行6年期10.25亿元可转换公司债券"仙乐转债"，截至2024年12月31日，未使用募集资金余额为1.48亿元[19] - 2023年3月公司终止"华东研发中心建设项目"，将10,531.66万元投向"软胶囊车间技术升级改造项目"[19] - 2025年公司将"马鞍山生产基地扩产项目"和"软胶囊车间技术升级改造项目"结项，分别节余9,762.76万元和801.91万元用于补充流动资金[20] - 2024年仙乐转债合计转股34股，截至2024年末累计转股6.35万元、1,109股[20]

股东大会情况 - 2025年第二次临时股东大会6月12日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 150名股东参与投票，代表股份221,136,918股，占比72.0820％[5] 议案表决情况 - 《关于向不特定对象发行可转换公司债券相关议案》同意221,019,374股，占比99.9468％[6] - 中小股东同意10,521,101股，占比98.8951％[8]

股东大会信息 - 2025年5月28日刊登召开2025年第二次临时股东大会通知[4] - 2025年6月12日14:30召开现场会议，9:15 - 15:00为网络投票时间[4] - 出席股东及代理人150人，代表221,136,918股，占比72.0820%[6] 议案表决情况 - 向不特定对象发行可转债议案总表决同意221,019,374股，占比99.9468%[10] - 中小股东表决同意10,521,101股，占比98.8951%[11]

行业结构性变革 - 国内保健品市场正经历结构性变革 渠道 品类与消费群体呈现显著分化 新消费特征正在驱动行业价值重估 [1] 新渠道趋势 - 线上渠道凭借高渗透率与灵活性持续扩张 短视频 跨境电商及私域平台成为增长引擎 [1] - 短视频平台如抖音和快手通过内容种草与互动触达用户 私域平台如国科优选以中老年群体为目标实现高转化 [2] - 跨境渠道受益于非蓝帽子产品需求 天猫国际跨境保健品占比达40%-50% [2] - 传统药店渠道受医保限制与客流转移影响 年轻消费者流失严重 [2] 新品类发展 - 悦己特征突出 美容养颜类高景气 在抖音TOP20商品中占据超49%市场份额 [3] - 护肝和润喉赛道增速亮眼 三高心血管健康和骨骼健康市场体量稳固 [3] - 营养健康食品零食化趋势显著 年轻消费者更倾向即食软糖和冲泡粉剂等形态 [3] - 非蓝帽子产品接受度提升 功能性食品销量占比持续增长 [3] - 抗衰老赛道扩容加速 麦角硫因因超强抗氧化能力成为出圈爆点 跨境品牌充分受益 [3] 新消费群体 - 消费群体年轻化与下沉化趋势明显 女性 Z世代及宠物主成为核心增量人群 [1][4] - 31-40岁消费者占比最高 24-30岁增速最快 [4] - 下沉市场消费者占比提升 低线城市成为高潜用户 [4] 投资机会 - 具备新消费基因和跨境布局的品牌商和代工企业将充分受益保健品新消费 [1][5] - 健合集团和汤臣倍健等品牌方通过布局抗衰等赛道拥抱新消费 [5] - 百合股份和仙乐健康等代工厂积极拥抱新消费客户 充分受益高景气渠道和新品类 [5] - 重点看好迅速拥抱国内新消费客户且国内修复空间大的保健品CDMO龙头仙乐健康 [5]

资金募集 - 公司发行可转债募资102489.29万元，净额101340.86万元[2] 项目进展 - 马鞍山生产基地扩产项目预计达可使用状态日期调至2026年3月1日[7] - 截至2025年4月30日，该项目累计投入61853.20万元，剩余9762.76万元[8] - 软胶囊车间技术升级改造项目已建成投产并结项，累计投入9657.11万元，剩余801.91万元[10][14] 资金使用 - 拟将两项目节余资金共10564.67万元永久补充流动资金[15] - 两项目分别预留327.91万元和874.55万元支付合同尾款[15] 决策流程 - 2025年5月相关议案经独董、董事会、监事会审议通过[18][19][21] - 保荐机构核查无异议，事项待股东大会审议[22]

募资情况 - 公司2021年4月19日发行可转债，募资102,489.29万元，净额101,340.86万元[5] 项目进度 - 马鞍山项目承诺投资69,585.63万元，累计投入61,853.20万元，预计2026年3月1日达预期[7][6] - 软胶囊项目承诺投资10,531.66万元，累计投入9,657.11万元，2024年4月6日已投产[7] 项目调整 - 拟调减马鞍山项目规模后结项，软胶囊项目结项[3] - 因市场和产品变化，调整马鞍山项目建设规模[10] 资金安排 - 除留尾款，两项目节余资金永久补充流动资金[3] 审批情况 - 相关议案经独董、监事会审议通过，保荐机构无异议[14][15][17]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会6月12日14:30召开[4] - 股权登记日为2025年6月5日[6] - 登记时间为6月10日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[12] 会议审议事项 - 审议向不特定对象发行可转债部分募投项目相关议案[8] 投票信息 - 网络投票时间为6月12日9:15 - 15:00[4] - 网络投票代码为350791，简称为仙乐投票[27] 其他信息 - 现场会议地点为汕头市龙湖区泰山路83号公司行政楼会议室[7] - 联系电话为0754 - 8998 3800[17] - 股东投票需按规定办理身份认证[33]