激励计划进展 - 2025年1月10日会议通过限制性股票激励计划议案[2] - 1月13 - 22日首次授予激励对象名单内部公示[3][4] - 公示期满监事会无异议并核查材料[4][5] 激励对象情况 - 首次授予对象为高管等，不含独董、监事[6] - 激励对象主体资格合法有效[8] 公告信息 - 公告于2025年1月23日发布[10]

投资评级 - 报告对仙乐健康的6个月评级为"买入"，维持评级 [7] 核心观点 - 公司修订2023年限制性股票激励计划，增强激励计划的灵活性和可实现性，有利于激发管理人员及核心技术人员的积极性 [2] - 公司推出2025年限制性股票激励计划，拟授予188.86万股限制性股票，约占公司股本总额的0.80%，考核目标为2025-2027年营业收入分别不低于49.27亿元、55.66亿元和59.27亿元 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入同比增长19%/15%/12%至42.8/49.2/55.1亿元，归母净利润同比增长22%/21%/21%至3.4/4.1/5.0亿元 [5] 财务数据 - 2023年公司营业收入为35.82亿元，同比增长42.87%；归属母公司净利润为2.81亿元，同比增长32.39% [6] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为42.79亿元、49.20亿元和55.10亿元，归属母公司净利润分别为3.42亿元、4.15亿元和5.02亿元 [6] - 2023年公司毛利率为30.27%，净利率为7.85%，ROE为11.76% [13] 估值 - 当前股价为24.39元，对应2024-2026年PE分别为17X/14X/11X [5] - 2023年公司市盈率为20.47倍，市净率为2.41倍，EV/EBITDA为10.35倍 [6] 行业 - 公司属于食品饮料/食品加工行业 [7]

投资评级 - 报告对仙乐健康的投资评级为"增持"，维持前次评级 [6] 核心观点 - 公司再次推出股权激励计划，目标2025-2027年实现营收49.3/55.7/59.3亿元，2025-2026年收入增速目标沿用2023年股权激励目标，增设2027年收入目标 [1] - 股权激励对象包括78名核心管理及技术（业务）人员，2025-2027年收入同比增速目标为+14.2%/13.0%/6.5% [2] - 若以85%完成率计算，2025-2027年收入目标不低于41.9/47.3/50.4亿元 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4% [3] 财务表现 - 预计2024-2026年营业收入分别为41.89/47.78/53.74亿元，同比增长17.0%/14.1%/12.5% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.43/4.13/4.98亿元，同比增长22.0%/20.6%/20.4% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.45/1.75/2.11元/股 [5] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为13.7%/15.8%/18.0% [5] 业务发展 - 中国区业务逐步企稳修复，公司提升研发能力、客户服务效率，并针对市场趋势变化灵活调整 [3] - 美国子公司BF收入及订单增速较好，经营效率持续改善，预计亏损将持续收窄 [3] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/14/12倍 [3] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为2.3/2.2/2.1倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年EV/EBITDA分别为9.1/7.5/6.3倍 [10]

股权激励 - 拟授予188.86万股第一类限制性股票，首次151.10万股，预留37.76万股[5] - 调整2023年限制性股票激励计划公司层面业绩考核内容并修订文件[18] - 拟调整中长期员工持股计划中第二期和第三期方案拟定及审批时间并修订文件[22] 议案表决 - 多项议案表决结果为7票赞成，0票反对等[8][12][17][21][28][30] - 《关于调整中长期员工持股计划及其他相关文件的议案》部分董事回避表决[25] 其他决策 - 本次不行使“仙乐转债”转股价格向下修正权利，未来六个月不提出修正方案[26] - 计划于2025年2月7日召开2025年第一次临时股东大会[29]

限制性股票授予情况 - 拟授予限制性股票数量为154.6250万股，约占公司股本总额的0.86%[6][38] - 首次授予124.0000万股，约占公司股本总额的0.69%，占拟授予总数的80.19%[6][38] - 预留30.6250万股，约占公司股本总额的0.17%，占拟授予总数的19.81%[6][38] - 首次授予激励对象共计76人，占公司截至2022年12月31日员工总数的3.47%[8][31] - 首次授予限制性股票的授予价格为12.71元/股[8][57] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期最长不超过60个月[9][47] - 公司需在股东大会审议通过后60日内完成首次授予权益等相关程序[14][97] - 预留权益的授予对象应在计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超12个月未明确则失效[32][100] 业绩考核目标 - 2024 - 2026年首次授予及三季度报告披露前预留授予的限制性股票业绩考核目标分别为年营业收入不低于43.1249亿元、49.2677亿元、55.6612亿元[10][71] - 2025 - 2026年2024年三季度报告披露后预留授予的限制性股票业绩考核目标分别为年营业收入不低于49.2677亿元、55.6612亿元[12][71] 解除限售安排 - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例分别为30%、30%、40%[9][52] - 若预留部分在2024年第三季度报告披露前授予，解除限售比例同首次授予；若在披露后授予，前两个解除限售期比例为50%[52][54] 费用及摊销 - 预计首次授予的权益费用总额为1489.24万元[92] - 假设2023年11月授予且全部符合条件解除限售，2023 - 2026年限制性股票成本摊销分别为72.39万元、831.49万元、403.34万元、182.02万元[94] 特殊情况处理 - 公司发生特定负面情形，激励计划终止或调整[117][118][119] - 激励对象出现特定情形，未解除限售的限制性股票由公司回购注销[121][128][129] 调整公式 - 资本公积转增股本等情况，限制性股票数量和授予价格有相应调整公式[75][78] - 缩股、配股等情况，限制性股票数量和回购价格有相应调整公式[76][134]

激励计划股份情况 - 拟授予限制性股票188.86万股，占公司股本总额0.80%[7][40] - 首次授予151.10万股，占公司股本总额0.64%，占拟授予总数80.01%[7][40] - 预留37.76万股，占公司股本总额0.16%，占拟授予总数19.99%[7][40] - 全部在有效期内激励计划涉及标的股票350.06万股，占公司股本总额1.48%[9][40] 激励对象情况 - 首次授予激励对象78人，占2023年12月31日员工总数2.99%[9][33] - 激励对象为公司（含子公司）高级管理人员、管理人员及核心技术（业务）人员[32] 授予价格与有效期 - 首次授予限制性股票授予价格为13.27元/股[10][58] - 激励计划有效期最长不超过60个月[10][49] 解除限售安排 - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例为30%、30%、40%[10][54] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露前授予，分三期，比例30%、30%、40%；披露后授予，分两期，比例50%、50%[54][55] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年营业收入考核目标分别不低于49.2677亿元、55.6612亿元、59.2676亿元[13][69][76] 权益费用与摊销 - 预计首次授予的权益费用总额为1701.39万元，按解除限售比例分期确认[91] - 假设2025年2月授予且全部符合条件解除限售，2025 - 2028年限制性股票成本摊销分别为827.06万元、567.13万元、269.39万元、37.81万元[92] 其他要点 - 2024年3月18日公司回购股份128.56万股，占总股本0.71%，成交总金额3989.969735万元[39] - 激励计划经股东大会特别决议审议通过后方可实施[16] - 公司需在股东大会审议通过后60日内首次授出权益并完成相关程序，否则激励计划终止实施，3个月内不得再次审议[95][99] - 预留权益的授予对象应在激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超12个月未明确则失效[99]

公司基本信息 - 公司于1993年8月16日设立，股票代码300791，证券简称仙乐健康[13] - 公司持有统一社会信用代码为91440500617536366K的《营业执照》[13] 激励计划概况 - 激励计划首次授予激励对象78人，含2名外籍人员[16] - 拟授予限制性股票188.86万股，占股本总额0.80%[18] - 首次授予151.10万股，占股本总额0.64%，占拟授予总数80.01%[18] - 预留37.76万股，占股本总额0.16%，占拟授予总数19.99%[18] - 首次授予限制性股票授予价格为13.27元/股[19] 时间安排 - 2025年1月6日，薪酬与考核委员会审议通过激励计划草案相关议案[22] - 2025年1月10日，董事会和监事会审议通过多项激励计划相关议案[22] - 2025年1月10日召开会议审议通过《限制性股票激励计划（草案）》，拟两交易日内披露公告[27] 其他要点 - 激励对象资金来源为自筹，公司不提供财务资助[29] - 实施激励计划目的是完善治理结构、吸引人才等[30] - 激励计划需股东大会特别决议审议通过[30]

激励计划股票数量 - 拟授予限制性股票188.86万股，占草案公布日公司股本总额0.80%[7][39] - 首次授予151.10万股，占草案公布日公司股本总额0.64%，占拟授予总数80.01%[7][39] - 预留37.76万股，占草案公布日公司股本总额0.16%，占拟授予总数19.99%[7][39] - 全部在有效期内激励计划涉及标的股票350.06万股，占草案公布日公司股本总额1.48%[9][39] 激励对象 - 首次授予激励对象78人，占2023年12月31日员工总数2.99%[32] - 激励对象为公司（含子公司）高级管理人员、管理人员及核心技术（业务）人员[31] 授予价格 - 首次授予限制性股票的授予价格为13.27元/股[10][57] - 预留部分限制性股票授予价格与首次授予相同[59] 有效期与解除限售 - 激励计划有效期最长不超过60个月[10] - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例分别为30%、30%、40%[10][53] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露前授予，解除限售比例分别为30%、30%、40%；披露后授予，比例为50%、50%[53][54] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年营业收入考核目标分别不低于49.2677亿元、55.6612亿元、59.2676亿元[12][68][75] 权益授予时间 - 激励计划经股东大会审议通过后，公司将在60日内按规定向激励对象首次授予权益并完成相关程序[15][94] - 预留部分授予日在12个月内确认[49] 权益费用 - 预计首次授予的权益费用总额为1701.39万元，将按解除限售比例分期确认并在经营性损益列支[90] 股份回购 - 2024年3月18日公司回购股份128.56万股，占总股本0.71%，成交总金额3989.969735万元[38] 特定人员获授情况 - 副总经理郑丽群获授限制性股票5.00万股，占拟授出全部权益数量的2.65%，占草案公布日股本总额的0.02%[43] - 财务负责人夏凡获授2.50万股，占拟授出全部权益数量的1.32%，占草案公布日股本总额的0.01%[43] - 欧洲事业部总经理Sara Lesina获授2.50万股，占拟授出全部权益数量的1.32%，占草案公布日股本总额的0.01%[43] - 数字化负责人Zhai Pete Jingqing获授2.00万股，占拟授出全部权益数量的1.06%，占草案公布日股本总额的0.01%[43]

限制性股票授予情况 - 拟授予限制性股票154.6250万股，占公司股本总额0.86%[6][38] - 首次授予124.0000万股，占公司股本总额0.69%，占拟授予总数80.19%[6][38] - 预留30.6250万股，占公司股本总额0.17%，占拟授予总数19.81%[6][38] - 首次授予激励对象76人，含3名外籍员工[8][31] - 副总经理郑丽群获授4.0000万股，占拟授出权益数量2.59%，占股本总额0.02%[40] - 财务负责人夏凡获授2.0000万股，占拟授出权益数量1.29%，占股本总额0.01%[40] - 管理人员及核心技术（业务）人员71人获授111.2000万股，占拟授出权益数量71.92%，占股本总额0.62%[40] 授予价格与有效期 - 首次授予限制性股票授予价格为12.71元/股[8][56] - 激励计划有效期最长不超过60个月[9][47] 解除限售安排 - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例为30%、30%、40%[9][52] - 若预留部分在2024年第三季度报告披露前授予，解除限售比例同首次授予；若在披露后授予，第一个和第二个解除限售期比例为50%[52][53] 业绩考核目标 - 2024 - 2026年营业收入分别不低于43.1249亿元、49.2677亿元、55.6612亿元[10][70] 费用与摊销 - 预计首次授予的权益费用总额为1489.24万元[91] - 假设2023年11月授予且全部符合条件解除限售，2023 - 2026年限制性股票成本摊销分别为72.39万元、831.49万元、403.34万元、182.02万元[93] 程序与管理 - 股东大会负责审议批准激励计划的实施、变更和终止[26] - 董事会是执行管理机构，下设薪酬委员会拟订和修订激励计划[26] - 监事会是监督机构，对激励对象名单等进行审核和监督[26] - 激励计划经公司股东大会审议通过后生效，由董事会薪酬与考核委员会制订及修订，董事会负责解释[106]

可转债情况 - 公司发行可转换公司债券1024.89万张，募集资金总额102489.29万元，净额101616.75万元[4] - “仙乐转债”2021年5月14日在深交所挂牌交易，转股期为2021年10月25日至2027年4月18日[4] 转股价格调整 - 2021 - 2024年多次因激励对象归属股票、权益分派、回购注销等调整转股价格[5][6][7][9][10][11] 修正条款及决策 - 截至2025年1月10日，公司股票触及转股价格向下修正条款[2][15] - 董事会决定本次不行使修正权利，未来六个月若触发亦不提出修正方案[2][15]