报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收42.11亿元同比增17.56%，归母扣非净利润3.28亿元同比增16.70%；2025年一季度营收9.54亿元同比增0.28%，归母扣非净利润0.65亿元同比增0.21% [5] - 国内市场承压使2024Q4及2025Q1销售额增长有限，2024年四季度营收增长7.74%较上年同期降42.34个百分点，2025年一季度营收增长0.28%较上年同期降35.23个百分点 [5] - 海外市场延续高增长，业务权重转向海外，2024年境内销售占比降至39.44%，境外升至60.56%，境内营收同比降10.28%，境外增47.33% [5] - 主打剂型软胶囊和软糖销售高增长，合计贡献超七成收入，2024年软胶囊营收19.84亿元同比增29.91%，软糖营收9.95亿元同比增34.54% [5] - 2024年主营业务毛利率31.05%同比增0.94%，尽管费率上升但净资产回报率仍升高 [5][6] - 预测公司2025、2026、2027年每股收益为1.68元、2.08元和2.41元，对应市盈率分别为16.01倍、12.88倍和11.14倍 [6] 财务数据总结 营收与利润 |年份|营业收入（百万元）|增长比率（%）|净利润（百万元）|增长比率（%）|每股收益(元)|市盈率(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|3,582|42.87|281|32.39|1.18|22.67| |2024A|4,211|17.56|325|15.66|1.37|19.60| |2025E|4,674|11.00|398|22.42|1.68|16.01| |2026E|5,329|14.00|495|24.28|2.08|12.88| |2027E|6,075|14.00|572|15.59|2.41|11.14|[7] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1,933|2,023|2,256|2,531|2,942| |非流动资产（百万元）|3,263|3,463|3,549|3,581|3,552| |资产总计（百万元）|5,196|5,486|5,806|6,111|6,494| |流动负债（百万元）|751|825|832|861|932| |非流动负债（百万元）|1,878|2,020|2,170|2,288|2,378| |负债合计（百万元）|2,630|2,845|3,002|3,150|3,311| |少数股东权益（百万元）|176|135|102|62|56| |归属母公司股东权益（百万元）|2,390|2,506|2,702|2,899|3,128| |负债和股东权益（百万元）|5,196|5,486|5,806|6,111|6,494|[8] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,582|4,211|4,674|5,329|6,075| |营业成本（百万元）|2,498|2,886|3,193|3,631|4,131| |营业税金及附加（百万元）|22|31|37|44|52| |营业费用（百万元）|278|353|407|442|486| |管理费用（百万元）|351|418|462|512|565| |研发费用（百万元）|110|126|140|160|182| |财务费用（百万元）|52|80|49|52|57| |资产减值损失（百万元）|0|-5|-6|-7|-8| |其他收益（百万元）|72|42|33|27|24| |公允价值变动收益（百万元）|-58|-22|0|0|0| |投资净收益（百万元）|2|-5|5|5|6| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|282|327|412|509|621| |营业外收入（百万元）|1|2|2|2|2| |营业外支出（百万元）|10|12|11|10|9| |利润总额（百万元）|273|317|403|501|614| |所得税（百万元）|33|35|39|46|49| |净利润（百万元）|240|282|364|455|565| |少数股东损益（百万元）|-41|-43|-34|-39|-7| |归属母公司净利润（百万元）|281|325|398|495|572|[8] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|386|567|538|680|860| |投资活动现金流（百万元）|-1,158|-328|-319|-365|-360| |筹资活动现金流（百万元）|-91|-131|-144|-267|-325| |现金净增加额（百万元）|-868|78|175|6.95|111|[8] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入（%）|42.87|17.56|11.00|14.00|14.00| |成长能力：营业利润（%）|6.40|15.95|26.02|23.57|22.04| |成长能力：归属母公司净利润（%）|32.39|15.66|22.42|24.28|15.59| |获利能力：毛利率（%）|30.27|31.46|31.68|31.85|32.00| |获利能力：净利率（%）|7.85|7.72|8.51|9.28|9.41| |获利能力：ROE（%）|11.76|12.97|14.73|17.06|18.28| |获利能力：ROIC（%）|8.71|9.08|9.01|10.48|12.10| |偿债能力：资产负债率（%）|50.61|51.86|51.72|51.54|50.98| |偿债能力：净负债比率（%）|102.47|107.71|107.11|106.34|103.98| |偿债能力：流动比率|2.57|2.45|2.71|2.94|3.15| |偿债能力：速动比率|1.85|1.79|1.84|1.90|2.02| |营运能力：总资产周转率|0.76|0.79|0.83|0.89|0.96| |营运能力：应收账款周转率|6.68|6.54|6.69|6.97|7.26| |营运能力：应付账款周转率|7.67|7.36|8.16|9.15|9.84| |每股指标：每股收益（最新摊薄）（元）|1.18|1.37|1.68|2.08|2.41| |每股指标：每股经营现金流（最新摊薄）（元）|1.63|2.39|2.27|2.87|3.63| |每股指标：每股净资产（最新摊薄）（元）|10.07|10.56|11.39|12.22|13.18| |估值比率：P/E|22.67|19.60|16.01|12.88|11.14| |估值比率：P/B|2.67|2.54|2.36|2.20|2.04| |估值比率：EV/EBITDA|10.92|9.95|9.38|8.10|/|[8]

麦角硫因概念市场表现 - 麦角硫因概念股盘中强势拉升，拓新药业和川宁生物"20cm"涨停，芭薇股份"30cm"涨停，仙乐健康、华熙生物、蔚蓝生物跟涨 [2] - 今日麦角硫因概念股全线获主力净流入加仓，川宁生物、金达威、科伦药业的主力净流入额居前，分别净流入5.63亿元、1.53亿元和1.29亿元 [5] - 麦角硫因概念股年内股价平均上涨19.16%，若羽臣股价涨幅居首，年内累计上涨104.62%，嘉必优次之，上涨33.74% [4] 科伦药业麦角硫因产品动态 - 科伦药业75岁董事长刘革新为旗下抗衰老产品"麦角硫因胶囊"代言，已服用该产品3年，产品国内上市时间未定，目前主要线上销售，未来将在京东海外购和天猫国际上线 [2] - 公司在七年前开始布局大健康产业，聚焦麦角硫因，未来三到五年力争实现治疗医学和预防医学并驾齐驱，并将抗衰老作为最具确定性和成长性的新赛道 [3] - 2024年11月投资设立科伦永年，负责麦角硫因产品的销售 [3] 麦角硫因行业背景与市场数据 - 麦角硫因是一种天然抗氧化剂，2024年下半年曾在市面上被炒作，涉及"长寿"、"抗衰老"概念，天猫国际2024年上半年数据显示麦角硫因销售额同比增长6000% [3] - 超200款添加麦角硫因作为主要活性成分的化妆品、保健品密集上市 [3] - A股中涉及麦角硫因概念股有14只，华东医药、科伦药业、川宁生物市值规模居前，华东医药最新市值689.18亿元 [4] 相关公司业绩表现 - 科伦药业一季度营收43.90亿元，同比下滑29.42%，净利润5.84亿元，降幅43.07%，主要系2024年第一季度高基数以及输液业务受集采影响 [2] - 半数麦角硫因概念股一季度净利润录得正值且同比实现增长，若羽臣一季度营业总收入5.74亿元，同比上升54.16%，归母净利润2742.2万元，同比上升113.88% [4] - 常山药业一季度归母净利润378.26万元，业绩扭亏，公司2022年3月开始研发微生物发酵法生产麦角硫因 [4]

宠物经济概念板块表现 - 截至5月15日收盘，宠物经济概念上涨1.98%，位居概念板块涨幅第3位 [1] - 板块内54股上涨，其中美农生物、洁雅股份等20%涨停，若羽臣、永安药业、*ST绿康等涨停 [1] - 仙乐健康、回盛生物、一致魔芋涨幅居前，分别上涨13.41%、10.50%、9.10% [1] - 跌幅居前的有致欧科技、青木科技、萤石网络等，分别下跌4.64%、4.42%、2.73% [1] 资金流动情况 - 今日宠物经济概念板块获主力资金净流入2.36亿元 [2] - 48股获主力资金净流入，7股主力资金净流入超3000万元 [2] - 永安药业主力资金净流入6836.03万元居首，洁雅股份、若羽臣、美农生物分别净流入4824.24万元、4614.41万元、4547.50万元 [2] - 洁雅股份、嘉必优、美农生物主力资金净流入率居前，分别为27.98%、13.31%、11.04% [3] 个股表现 - 永安药业今日涨9.99%，换手率31.54%，主力资金净流入6836.03万元 [3] - 洁雅股份涨停19.99%，换手率15.73%，主力资金净流入4824.24万元 [3] - 若羽臣涨停10.00%，换手率7.43%，主力资金净流入4614.41万元 [3] - 美农生物涨停20.02%，换手率29.49%，主力资金净流入4547.50万元 [3] - 仙乐健康涨13.41%，换手率6.66%，主力资金净流入3303.73万元 [3] - 回盛生物涨10.50%，换手率32.52%，主力资金净流入3302.38万元 [4] 资金流出个股 - 青木科技下跌4.42%，主力资金净流出1244.22万元 [7] - 三只松鼠下跌1.62%，主力资金净流出2059.23万元 [7] - 大北农下跌0.49%，主力资金净流出2324.20万元 [7] - 迈瑞医疗下跌1.43%，主力资金净流出4751.79万元 [7] - 金河生物上涨3.50%，主力资金净流出10230.88万元 [7]

维生素概念板块表现 - 截至5月15日收盘，维生素概念上涨1.55%，位居概念板块涨幅第6位 [1] - 板块内48股上涨，美农生物20%涨停，西王食品、永安药业、金达威等涨停 [1] - 仙乐健康、欧康医药、富士莱涨幅居前，分别上涨13.41%、8.31%、6.54% [1] - 跌幅居前的有*ST苏吴、花园生物、兄弟科技等，分别下跌5.18%、4.06%、3.67% [1] 资金流动情况 - 维生素概念板块获主力资金净流入5.48亿元 [2] - 41股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超3000万元 [2] - 金达威主力资金净流入1.55亿元，位居首位 [2] - 西王食品、永安药业、浙江医药主力资金分别净流入9959.01万元、6836.03万元、5006.82万元 [2] 主力资金流入比率 - 金达威、西王食品、安迪苏主力资金净流入率分别为29.36%、27.57%、20.19% [3] - 浙江医药、美农生物、嘉必优主力资金净流入率分别为15.18%、11.04%、13.31% [3][4] - 亚宝药业、能特科技、华恒生物主力资金净流入率分别为15.83%、12.99%、12.62% [4] 资金流出情况 - *ST苏吴、花园生物、兄弟科技主力资金净流出361.19万元、3798.37万元、3968.92万元 [6] - 吉林敖东主力资金净流出4283.38万元，净流出比率达20.49% [6] - 皓元医药、兄弟科技主力资金净流出比率分别为11.87%、11.83% [6] 其他相关概念板块表现 - NMN概念、合成生物、宠物经济涨幅居前，分别上涨2.07%、2.05%、1.98% [2] - 华为盘古、DRG/DIP、华为昇腾跌幅居前，分别下跌3.76%、3.30%、3.09% [2]

大消费概念市场表现 - 大消费概念持续走强，日化、保健品、宠物经济等新消费方向领涨 [1] - 华业香料、百洋股份午后涨停，金达威、西王食品、交大昂立、若羽臣此前涨停 [1] - 青松股份、中草香料、仙乐健康、丸美生物等涨幅靠前 [1] 新消费行业趋势 - 国内新消费企业增长强劲，审美和精神满足需求持续升级 [1] - 以潮玩、IP文化、宠物为主的"情感"消费和"体验"消费景气度持续上升 [1]

公司可转债暂停转股安排 - 仙乐健康科技股份有限公司将于2025年5月13日至2024年度权益分派股权登记日期间暂停仙乐转债转股 债券代码123113[1] - 公司2024年度权益分派股权登记日后的第一个交易日恢复可转债转股 在上述暂停期间可转换公司债券正常交易[1] - 本次暂停转股系因公司即将实施2024年度权益分派 根据可转换公司债券募集说明书中转股价格调整条款执行[1] 转股价格调整机制 - 当公司发生派送股票股利 转增股本 增发新股 不包括可转债转股增加股本 配股及派送现金股利等情况时 转股价格将相应调整[1] - 转股价格调整具体计算公式包括：派送股票股利或转增股本 P1=P0/ 1+n 增发新股或配股 P1= P0+A×k / 1+k 派送现金股利 P1=P0-D[1] - 若同时进行多项权益分派操作 则采用复合计算公式 P1= P0-D+A×k / 1+n+k 其中P0为调整前转股价 n为送股或转增率 k为增发或配股率 A为增发新股价或配股价 D为每股现金股利[1] 转股价格调整实施程序 - 公司进行转股价格调整时 将在中国证监会指定信息披露媒体刊登公告 公告中载明转股价格调整日 调整办法及暂停转股时期[2] - 当转股价格调整日位于可转债持有人转股申请日之后且转换股份登记日之前时 该持有人转股申请将按调整后的转股价格执行[2] - 对于股份回购 合并 分立等可能影响可转债持有人权益的情形 公司将按照公平公正公允原则调整转股价格 具体操作办法依据国家法律法规及证券监管部门规定制定[2]

证券信息 - 公司证券代码为300791，简称为仙乐健康[1] - 债券代码为123113，简称为仙乐转债[1] 转债转股 - 仙乐转债转股起止日期为2021年10月25日至2027年4月18日[7] - 2025年5月13日至2024年度权益分派股权登记日暂停转股[4][7] - 权益分派股权登记日后首个交易日起恢复转股[4][7] 转股价格调整 - 多种情况有对应转股价格调整公式[8] - 股份回购等情形影响权益时将调整转股价格[9]

会议安排 - 2025年4月16日召开第四届董事会第八次会议和第四届监事会第六次会议[3] - 2025年5月8日召开2024年年度股东大会[3] 股票处理 - 2023年限制性股票激励计划首个解除限售期条件未达成，30%拟解除限售股票回购注销[3] - 6名原激励对象辞职，已获授未解除限售股票回购注销[3] 债权相关 - 债权人45日内可要求公司清偿债务或提供担保[4] - 债权申报时间为2025年5月9日起45日内[5] - 申报地点为广东省汕头市泰山路83号[5] - 联系人邱礼川，电话0754 - 89983800，邮箱xljk@siriopharma.com[5]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月18日刊登召开2024年年度股东大会的通知[3] - 股东大会现场会议于2025年5月8日下午14:30召开，网络投票时间为2025年5月8日9:15 - 15:00[3] 股东出席情况 - 出席股东大会的股东共119人，代表有表决权股份171,997,492股，占公司有表决权股份总数的72.8838%[5] - 现场会议股东及代理人10人，代表有表决权股份157,865,495股，占公司有表决权股份总数的66.8954%[5] - 网络投票股东109人，代表有表决权股份14,131,997股，占公司有表决权股份总数的5.9884%[5] 议案表决情况 - 《2024年年度报告及摘要》等四项议案获出席会议股东有效表决权股份总数过半数同意通过[10][12][15][17] - 《2024年度财务决算报告》总表决同意171,727,197股，占比99.8428%，中小股东同意8,932,492股，占比97.0629%[18][20] - 2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案总表决同意171,736,897股，占比99.8485%，中小股东同意8,942,192股，占比97.1683%[21][22] - 2025年度多项议案总表决及中小股东同意情况[23][24][25][26][28][29][30][32][33][34][35][37] 表决结果 - 本次股东大会表决程序、表决结果合法有效[37][38]

股东大会信息 - 2025年5月8日14:30召开现场股东大会，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[3] - 通过现场和网络投票的股东119人，代表股份171,997,492股，占公司有表决权股份总数的72.8838％[5] - 通过现场和网络投票的中小股东110人，代表股份9,202,787股，占公司有表决权股份总数的3.8997％[5] 议案表决情况 - 《2024年年度报告及摘要》总表决同意171,734,377股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.8470％[6] - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意171,726,397股，占99.8424％[10] - 《2024年度监事会工作报告》总表决同意171,726,397股，占99.8424％[13] - 《2025年度财务预算报告》总表决同意171,063,700股，占99.4571％[17] - 《2024年度财务决算报告》总表决同意171,727,197股，占99.8428％[20] - 《关于公司2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》总表决同意171,736,897股，占99.8485％[24] - 《关于公司2025年度申请银行综合授信额度的议案》总表决同意171,692,817股，占99.8229％[27] - 《关于公司2025年度开展外汇衍生品交易业务的议案》总表决同意171,712,472股，占比99.8343％，中小股东同意8,917,767股，占比96.9029％[31][32] - 《关于公司2025年度使用闲置自有资金进行现金管理额度的议案》总表决同意171,049,400股，占比99.4488％，中小股东同意8,254,695股，占比89.6978％[34][35] - 《关于公司2025年度使用闲置募集资金进行现金管理额度的议案》总表决同意171,701,282股，占比99.8278％，中小股东同意8,906,577股，占比96.7813％[37][38] - 《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分已授予但尚未解除限售的限制性股票的议案》总表决同意171,708,682股，占比99.8321％，中小股东同意8,913,977股，占比96.8617％[40][41] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》总表决同意171,701,177股，占比99.8277％，中小股东同意8,906,472股，占比96.7802％[43][44] - 《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议案》总表决同意171,690,382股，占比99.8214％，中小股东同意8,895,677股，占比96.6629％[46][47] 议案通过情况 - 《关于公司2025年度开展外汇衍生品交易业务的议案》获出席会议股东有效表决权股份总数过半数通过[33] - 《关于公司2025年度使用闲置自有资金进行现金管理额度的议案》获出席会议股东有效表决权股份总数过半数通过[36] - 《关于公司2025年度使用闲置募集资金进行现金管理额度的议案》获出席会议股东有效表决权股份总数过半数通过[39] - 《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分已授予但尚未解除限售的限制性股票的议案》获出席会议股东有效表决权股份总数三分之二以上通过[42]