报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 出口增长强劲，全年信心仍足[2][3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 会计年度2022-2026E的营业总收入分别为2507、3582、4342、4913、5570百万元，同比增长分别为6%、43%、21%、13%、13%[1] 财务数据与估值 - 2022-2026E的营业总收入分别为2507、3582、4342、4913、5570百万元，同比增长分别为6%、43%、21%、13%、13%[1] - 2022-2026E的营业利润分别为265、282、443、532、615百万元，同比增长分别为-9%、6%、57%、20%、16%[5] - 2022-2026E的归母净利润分别为212、281、379、444、510百万元，同比增长分别为-8%、32%、35%、17%、15%[5] - 2022-2026E的每股收益分别为1.18、1.55、1.61、1.88、2.17元[5] 公司Q2表现 - Q2收入/利润同比+23.3%/+27.4%，业绩落在此前预告中枢[2][3] - 24H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润19.90/1.54/1.54亿，同比+28.9%/+52.7%/+55.5%[3] - 24Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润10.39/0.91/0.90亿，同比+23.3%/+27.4%/+21.2%[3] 出口增长与区域表现 - 24H1中国/美洲/欧洲/其他区域同比+4.2%/+65.4%/+13.8%/+185.7%至8.3/7.3/2.9/1.4亿[3] - 中国区在面临较大外部环境压力背景下Q2依然实现中高个位数增长[3] - 美洲内生业务因为交付节奏Q2同比个位数增长，合并BF同比增长30%+[3] - 欧洲Q2通过深挖头部客户需求扩大口袋份额&区域扩张实现较快增长，亚太区维持翻倍增长[3] 产品表现 - 24H1软胶囊/粉剂/软糖/硬胶囊/其他剂型维持增长，同比+26.8%/+13.3%/+60.6%/+70.2%/+315.2%[3] - 片剂、饮品同比-17.5%、-14.4%[3] 单季度期间费用率与盈利改善 - 公司Q2毛利率+2.41pcts至33.4%[3] - 24H1公司软胶囊/片剂/粉剂/软糖/饮品/硬胶囊毛利率分别为25.7%/46.1%/23.7%/47.8%/27.3%/21.9%，同比有不同程度提升（+0.27/+3.11/+4.43/+6.21/+4.66/+10.16pcts）[3] - 其他剂型毛利率-35.6pcts至6.8%与BF新产线投产影响盈利有关[3] - 公司24Q2销售费用率+0.6pct至8.0%，管理费用率+0.4pct至10.2%[3] - 财务费用由676万增加至2242万[3] - 实际税率-4.4pcts至17.0%[3] - 公司24Q2净利率+0.28pcts至8.8%[3] 投资建议 - 预计24-26年EPS1.61、1.88、2.17元，关注下半年BF盈利改善，维持"强烈推荐"评级[3] 公司基本情况 - 总股本236百万股，已上市流通股194百万股[4] - 总市值55亿元，流通市值46亿元[4] - 每股净资产9.9元，ROE（TTM）14.3%，资产负债率51.8%[4] - 主要股东广东光辉投资有限公司持股比例42.84%[4] 股价表现 - 1m、6m、12m的绝对表现分别为2%、12%、9%[4] - 1m、6m、12m的相对表现分别为5%、13%、25%[4] 相关报告 - 《仙乐健康（300791）—Q4+Q1连续高增，关注BF盈利改善》2024-04-22[8] - 《仙乐健康（300791）—收入提速发展，组织活力全面激发》2023-10-26[8] - 《仙乐健康（300791）—BF订单延期兑付影响盈利，H2有望提速》2023-08-27[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 仙乐健康作为全球营养健康食品行业 CDMO 龙头，全球供应链、研发、销售协同加深，推进“国际化”战略，中国区业务有韧性，美洲区及欧洲区增长出色，亚太区等新兴市场开拓力度加大，增长潜力大 [4] - 预计公司 2024 - 26 年归母净利润 3.90/4.86/5.64 亿元，同比分别 +39%/+25%/+16%，当前股价对应 2024 - 26 年 PE 分别为 14x/11x/10x [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为仙乐健康，股票代码 300791，行业为保健品，最新收盘价 23.51 元，总市值 55.47 亿元，52 周最高/最低价 42.98/21.35 元 [1] 历史表现 - 展示了仙乐健康与沪深 300 从 23/8/11 至 24/8/9 的历史表现数据 [2] 相关研究 - 列出了《仙乐健康(300791)：加大境外业务开拓力度，24H1 整体增长符合预期》等多篇相关研究报告 [2] 事件 - 公司 2024 年半年报显示，24H1 营业收入 19.90 亿元，同比增长 28.85%，归母净利润 1.54 亿元，同比增长 52.66%；24Q2 营业收入 10.39 亿元，同比增长 23.29%，归母净利润 0.91 亿元，同比增长 27.38% [2] 分剂型情况 - 24H1 软胶囊销售收入 8.89 亿元，同比增长 26.80%；软糖销售收入 4.86 亿元，同比增长 60.55%；片剂销售收入 1.42 亿元，同比下滑 17.50%；粉剂销售收入 1.42 亿元，同比增长 13.28%；饮品销售收入 1.40 亿元，同比下滑 14.36%；硬胶囊销售收入 0.98 亿元，同比增长 70.16% [2] 分地区情况 - 24H1 境内业务销售收入 8.32 亿元，同比增长 4.22%，境外业务销售收入 11.59 亿元，同比增长 55.16%，其中美洲区销售收入 7.29 亿元，同比增长 65.42%，欧洲区销售收入 2.95 亿元，同比增长 13.78%，其他地区销售收入 1.36 亿元，同比增长 185.71% [2] - 单 Q2 中国区中高个位数增长，欧洲区增速环比提升，美洲区增速环比放缓，其他地区保持强劲增长 [2] 各事业群表现 - 中国事业群拓展药店及零售商客户群，升级 3 家头部大客户合作；促成超 100 个新项目与 160 余项产品提案，推出 37 款 IPD 产品 [3] - 欧洲事业部推广软糖等新剂型和植物基产品，在英国市场实现植物基产品商业化销售，推出契合欧洲消费者偏好的全新 PureOrganix 有机产品线 [3] - 美洲事业部巩固头部客户业务，加速中美销售整合与软糖业务增长，独立运营个护与营养健康食品业务 [3] - 亚太事业部扩大澳洲头部客户合作，提升销售份额，发展东南亚市场，提升营销组织协同效率，提升亚太市场品牌知名度 [3] 毛利率与费用率情况 - 24Q2 毛利率 33.35%，同比提升 2.4pct，净利率 7.90%，同比提升 0.6pct [3] - 24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.97%/10.17%/3.51%/2.16%，分别同比提升 0.6/0.4/0.7/1.4pct，毛利率提升抵消费用率影响，整体盈利能力维持较高水平，预计下半年费用占销比下降 [3] 24H2 区域表现预测 - 境内预计中国区稳健增长，环比增速加快 [3] - 境外预计美洲区维持高增速，欧洲区增长稳健，亚太区在低基数下高速增长，BF 个护供应链管理持续优化，下半年 BF 盈利能力预计改善 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024 - 26 年可实现归母净利润 3.90/4.86/5.64 亿元，同比分别 +39%/+25%/+16%，当前股价对应 2024 - 26 年 PE 分别为 14x/11x/10x，维持“推荐”评级 [4] 财务预测表 - 展示了 2023A - 2026E 资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务数据及主要财务比率 [5]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[8] 报告的核心观点 收入 1) 24H1软糖和硬胶囊剂型收入增速亮眼,美洲区和其他地区收入高速增长 [3] 2) 分产品来看,24H1软胶囊/片剂/粉剂/软糖/饮品/硬胶囊/其他剂型/其他业务实现收入8.9/1.4/1.4/4.9/1.4/1.0/0.8/0.1亿元,同比变化为+26.8%/-17.5%/+13.3%/+60.5%/-14.4%/+70.2%/+315.2%/+270.7% [3] 3) 分地区来看,24H1中国/欧洲/美洲/其他地区分别实现销售8.3/2.9/7.3/1.4亿元,同比变化为+4.2%/+13.8%/+65.4%/+185.7%,其中24H1 BF收入增速56% [3] 盈利能力 1) 24H1公司毛利率32.0%(+2.6pct),净利率6.8%(+1.7pct),归母净利率7.8%(+1.2pct) [4] 2) 24Q2公司毛利率33.4%(+2.4pct),净利率7.9%(+0.6pct),归母净利率8.8%(+0.3pct) [4] 3) 经测算,24H1扣除摊销2259万后BF实际亏损约4200万,预计下半年某个时间点扭亏;24Q2内生净利率约12%环比持平、维持高位,预计后续内生净利率有望维持高位 [4] 费用率 1) 24H1销售费用率7.8%(+0.4pct),管理费用率9.9%(-0.8pct),研发费用率3.4%(+0.4pct),财务费用率1.9%(+0.7pct) [5] 2) 24Q2销售费用率8.0%(+0.6pct),管理费用率10.2%(+0.4pct),研发费用率3.5%(+0.7pct),财务费用率2.2%(+1.4pct) [5] 3) 24Q2受到一次性费用较多的干扰,管理费用率和销售费用率同比提升,预计伴随一次性费用干扰的淡化,下半年管理费用率和销售费用率有望优化 [5] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年营收分别43.4、50.6、58.9亿元,归母净利润分别为4.0、5.0、5.8亿元 [6] 2) 激励和员工持股目标坚定,24/25/26年营收不低于43.12/49.27/55.66亿元,对应24-26年收入同增20.4%/14.2%/13.0% [6] 3) 员工持股24年4亿业绩目标(未剔除员工持股费用),经测算剔除后归母净利润约3.85亿目标 [6]

业绩总结 - 公司发行可转债10,248,929张，募资102,489.29万元，净额101,340.86万元[1] 项目进展 - 截至2024年6月30日，各项目累计投入87,275.36万元[2][3] - 软胶囊车间技术升级改造项目2024年4月6日已投产[7] 项目延期 - 马鞍山扩产项目和数字信息化项目调整达可使用状态时间[4] - 2024年8月8日董事会、监事会通过项目延期议案[9][10] - 保荐机构对项目延期无异议[11][12]

财报与会议安排 - 公司于2024年8月12日披露2024年半年度报告[2] - 公司定于2024年8月16日15:30 - 17:30举办半年度业绩说明会[2] 会议参与方式 - 业绩说明会采用网络远程方式，可登陆“全景•路演天下”参与[2] 会议出席人员 - 董事长兼总经理林培青等出席业绩说明会[2] 问题征集 - 提前征集投资者问题，截止8月16日15:30 [3] - 可访问指定网址或扫码进入问题征集页面[3]

| 证券代码：300791 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2024-075 | | --- | --- | | 债券简称：仙乐转债 债券代码：123113 | | 仙乐健康科技股份有限公司 第四届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二次会议 于 2024 年 8 月 8 日在汕头市泰山路 83 号公司会议室以现场与通讯表决相结合 方式召开。会议通知和增加议案的通知分别于 2024 年 7 月 29 日和 2024 年 8 月 6 日以电子邮件、微信信息等方式送达给全体董事及其他列席人员，并取得全体 董事对本次会议如期举行的同意和认可。本次会议由董事长林培青先生召集和主 持，应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人，其中，董事林培青、陈琼、姚壮民、 朱桂龙、胡世明以通讯表决方式出席。本次会议的召集、召开符合《中华人民共 和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《仙乐健 ...

仙乐健康科技股份有限公司2024半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 其 他 关 联 | 金 资 往 来 | 金 名 资 往 来 方 称 | 往 来 方 与 上 市 公 | 司 上 市 公 司 核 算 的 | 20 24 年 期 初 往 金 | 20 24 年 度 往 来 生 金 累 计 发 额 | 20 24 年 度 往 来 金 息 资 的 利 ( 如 | 20 24 年 度 偿 还 生 金 | 20 24 年 期 末 往 金 | 单 原 往 来 形 成 因 | 位 人 民 币 万 元 ： 往 来 性 质 （ 经 营 性 往 经 性 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 的 关 联 关 系 | 会 计 科 目 | 来 资 余 额 | （ 不 含 利 息 ） | 有 ) | 累 计 发 额 | 来 资 余 额 | | 来 非 营 、 往 来 ） | | 控 股 股 东 实 际 控 、 | 制 人 及 其 附 属 企 业 | 不 适 用 | 不 适 用 | 不 适 ...

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 公告编码：2024-076 | | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | 1、审议通过了《2024 年半年度报告及摘要》 经审议，监事会认为：公司编制《2024 年半年度报告》及《2024 年半年度 报告摘要》的程序符合法律、法规和中国证监会的规定；报告内容真实、准确、 1 仙乐健康科技股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 监事会会议召开情况 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 8 日在汕头 市泰山路 83 号公司会议室以现场与通讯表决相结合方式召开第四届监事会第二 次会议。会议召开通知和增加议案的通知分别于 2024 年 7 月 29 日和 2024 年 8 月 6 日以电子邮件、微信信息等方式送达给全体监事，并取得全体监事对新增议 案列入本次会议议程的同意和认可。本次会议由监事会主席谢盈瑜召集和主持， 应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，其中监事张美彬、朱少钦以通 ...

仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 8 日召开 第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二次会议，分别审议通过了《关于部 分募集资金投资项目延期的议案》，同意将募集资金投资项目"马鞍山生产基地 扩产项目"和"数字信息化建设项目"的达到预计可使用状态日期分别调整至 2026 年 3 月 1 日和 2025 年 12 月 31 日，同时鉴于"软胶囊车间技术升级改造项 目"已如期建成投产并产生效益，但仍有部分尾款未届付款期，同意在该项目原 募集资金承诺投资金额内继续支付前述尾款。具体情况如下： 一、募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意仙乐健康科技股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2021]927 号）同意注册，公 司向不特定对象发行可转换公司债券数量 10,248,929 张，募集资金总额为 102,489.29 万元，扣除发行费用 1,148.43 万元，实际募集资金净额为 101,340.86 万元。上述募集资金到位情况已经华兴会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并 出具"华兴验字[2021]21000020045 号"的《验资报 ...

仙乐健康科技股份有限公司 关于募集资金存放与实际使用情况的专项报告 截至 2024 年 6 月 30 日止 仙乐健康科技股份有限公司 关于募集资金存放与实际使用情况的专项报告 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"仙乐健康"、"公司"）董事会根据中 国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用 的监管要求》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司 规范运作》的规定，编制了截至 2024 年 6 月 30 日止公开发行可转换公司债券募集资金 存放与实际使用情况的专项报告(以下简称"募集资金存放与实际使用情况报告")。 现将截至 2024 年 6 月 30 日止募集资金存放与实际使用情况专项说明如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意仙乐健康科技股份有限公司向不特定对象 发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2021〕927 号）核准，仙乐健康于 2021年4月19日向不特定对象以每张面值人民币100元的发行价格公开发行10,248,929张 可转换公司债券，募集资金总额计人民币102,489.29万元，扣除保荐费和承销费用共计 ...