财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为1,990,478,159.06元，同比增长28.85%[45] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为154,473,292.80元，同比增长52.66%[45] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为154,467,443.83元，同比增长55.48%[45] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.86元，同比增长53.57%[45] - 公司2024年上半年稀释每股收益为0.86元，同比增长53.57%[45] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为6.27%，同比增长2.55%[45] - 公司2024年上半年末总资产为5,165,471,332.74元，同比下降0.58%[46] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为2,331,846,795.35元，同比下降2.43%[46] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为114,176,016.41元，同比下降18.14%[45] - 公司2024年上半年用最新股本计算的全面摊薄每股收益为0.6549元[47] - 公司报告期不存在按照国际会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[48] - 非流动性资产处置损益为-3,905,215.57元，主要为固定资产处置损失[50] - 计入当期损益的政府补助为6,917,464.17元，根据政府相关政策获得[51] - 持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-2,223,512.54元，主要为结构性存款利息、远期外汇合约等[52] - 其他营业外收入和支出为-590,813.01元，主要为对外捐赠款[52] - 公司2024年上半年实现营业收入19.90亿元，同比增长28.85%[120] - 归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比增长52.66%[120] - 扣非后归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比增长55.48%[120] - 境内业务实现销售收入8.32亿元，同比增长4.22%[120] - 境外业务实现销售收入11.59亿元，同比增长55.16%[120] - 2024年上半年，公司主要外购原材料金额为1,012,144,078.41元[158] - 2024年上半年，公司营业成本中材料成本为929,479,476.92元，占比68.72%[163] 市场和业务发展 - 公司产品线完整，原料种类较为丰富，如部分原料采购价格受市场供应影响大幅上涨或供应稳定性不足，将对产品毛利率和产品生产交付产生一定影响[19] - 公司出口业务以美元结算为主，汇率波动对经营利润构成一定影响[17] - 公司业务覆盖全球市场，经营业绩、财务状况及前景受到全球经济、政治、政策和法律变动、战争等因素的影响[15] - 公司建立持续的市场洞察机制，实时关注市场最新需求和发展趋势，抢占业务先机[14] - 公司于2023年1月收购了美国Best Formulations的控制权[21] - 2024年全球营养健康食品零售规模预计超过1990亿美元，预计未来三年将保持6%的稳健增速，到2027年全球规模将达2250亿美元[58] - 美国2024年营养健康食品市场规模预计超过630亿美元，同比增长4.1%[59] - 美国营养健康食品电商渠道市场份额已超过20%，预计未来三年仍将保持9%的高个位数增长[61] - 2024年中国营养健康食品市场规模预计将达到395亿美元，第二季度显著回暖[65] - 中国60岁以上老年人口达到3亿人左右，人均医疗保健消费支出同比增长16%[66] - 未来三年软糖增速将超过30%[69] - 2023年鱼油、DHA藻油、辅酶Q10、水飞蓟等产品实现两位数增长[71] - 预计未来三年益生菌产品保持两位数增长[74] - 运动营养市场预计未来三年仍将保持两位数增长[75] - 2023年中国营养健康食品线上渠道份额超过50%，同比增长超过20%[77] - 2024年欧洲营养健康食品市场预计将超过300亿美元[78] - 2024年韩国、澳大利亚和新西兰营养健康食品市场规模将超过100亿美元[82] - 2024年东南亚营养健康食品市场规模将达到120亿美元，预计未来三年将以9%的增速增长[85] - 韩国市场电商占比达到40%，2023年同比增长12%[83] - 澳新市场电商已成长为第二大渠道，2023年份额47%[84] - 公司在全球范围内参与国际化竞争，推动头部企业在国际市场的发展[141] - 公司通过合理的全球布局，包括资源整合、扩大投入、投资并购等方式提升自身规模和能力，提高市场占有率[142] - 公司主要销售模式为合同研发生产（CDMO），提供全产业链条服务，包括自主开发模式（ODM）、客户定制开发模式（CDM）和客户产品委托生产模式（OEM）[151][152][154][155][156] - 公司拥有多个生产基地，包括汕头、马鞍山、珠海、德国法尔肯哈根和美国加利福尼亚州，所有车间均已获得生产资质[160] - 2024年上半年，公司软胶囊销售量增长14.83%，生产量增长10.64%，库存量减少11.39%[164] - 2024年上半年，公司粉剂销售量增长13.37%，生产量增长6.93%，库存量增长31.27%[165] - 2024年上半年，公司营养软糖销售量增长52.18%，生产量增长47.27%，库存量增长18.96%[165] - 2024年上半年，公司硬胶囊销售量增长31.12%，生产量增长38.33%，库存量增长47.24%[165] 公司治理和合规 - 公司始终奉行合规经营的理念，将产品合规作为经营的重中之重[11] - 公司需遵守《深圳证券交易所行业信息披露指引第14号——上市公司从事食品及酒制造相关业务》的披露要求[6] - 公司负责人林培青、主管会计工作负责人夏凡及会计机构负责人(会计主管人员)宋亚声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[4] 研发和创新 - 公司拥有30年营养健康食品研发和生产经验，倡导和不断强化全员参与的产品质量和食品安全管控观念[9] - 公司建立了覆盖全生命周期的不同功能品类，聚焦于抗衰、益生菌、美丽健康、心脑代谢、免疫提升、运动营养六大重点赛道的品类发展[111] - 公司是国内第一家规模化生产植物基软胶囊的营养健康食品研发和生产企业[113] - 公司致力于剂型创新和技术升级，开发了多种健康食品的创新剂型，如萃优酪®凝胶软片、维浆果®肠衣软糖等[114] - 公司推出435个新品，实现创新成果逐步产业化[129] - 公司取得25项发明专利，包括中国15项、日本3项、澳大利亚5项、加拿大2项[1

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[10] 报告的核心观点 1. Q2 经营业绩稳健，全年目标有序推进。收入端中国区预计Q1同比基本持平,主要系上年高基数影响,公司持续推新,不断开拓跨界客户,预计Q2同比、环比均有改善。欧洲区预计Q2收入增速环比Q1略快、低于激励目标增速。美国区预计Q2收入增速明显快于股权激励目标。利润端预计Q2内生净利率同比下滑,主要系去年同期产品结构影响带动净利率提升较多,BF盈利能力有所改善。[4][5][6] 2. BF供应链管理优化,盈利能力有望提升。收入端,中国区坚持做深做透高价值客户战略,同时设立行业BD开拓跨界客户挖潜,欧洲区坚持大客户战略,并通过新兴市场获取增量,美洲区随着下游渠道客户去库结束,订单有所回暖,同时BF公司新产线投产,有望带动美洲区实现较好增长。利润端,公司降本增效措施持续推进,随着BF逐步减亏,盈利能力有望提升。[6] 3. 激励落地,考核目标积极,中长期业绩增长动力强。公司于2023年10月17日发布限制性股权激励计划及中长期员工持股计划,考核目标积极,24-26年营收分别不低于43.12/49.27/55.66亿元,同时持股计划中24年净利润（剔除激励费用）目标为4亿+。中长期维度看,业绩增长动力强劲。[8] 4. 盈利预测与投资建议。维持此前盈利预测不变,预计2024-2026年营收43.35/49.66/55.81亿元,同比+21.03%/+14.55%/+12.39%,归母净利润分别为4.05/5.14/6.09亿元,同比+43.99%/+27.04%/+18.41%,EPS为1.72/2.18/2.58元;对应2024年7月19日收盘价,PE为12.99/10.22/8.63X,维持"增持"评级。[10]

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2024-74 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | | 仙乐健康科技股份有限公司 关于董事、高级管理人员增持公司股份计划的公告 公司董事、副总经理姚壮民先生保证向本公司提供的信息内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一 致。 重要提示： 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事、副总经理姚壮民先 生计划自本次增持计划公告之日起 6 个月内（即 2024 年 7 月 26 日至 2025 年 1 月 25 日），通过深圳证券交易所交易系统按照相关法律法规许可的方式（包括但 不限于集中竞价交易和大宗交易方式）增持公司股票，增持金额不低于人民币 300 万元，不超过人民币 500 万元。 公司近日收到公司董事、副总经理姚壮民先生出具的《关于增持仙乐健康股 份计划的告知函》。基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可， 姚壮民先生计划自本次增持计划公告披露之日起 6 个月内，按照相关法律法 ...

报告公司投资评级 报告给予仙乐健康"买入"评级,维持此前评级。[3] 报告的核心观点 深化创新驱动战略，仙乐研发优势明显 公司从药品生产起家，多位高管曾任职于制药厂,在研发、管理及销售部门担任重要职位,从业经验丰富。公司坚持创新驱动的战略,2024年设立技术研究院,重点布局益生菌、抗衰以及精准营养领域,发布E立方仿生增效系统,有望进一步发挥公司"研发平台"的作用,创新优势持续领先。[5] 深耕高价值客户，发力现代型渠道 公司继续做深、做透中国市场的高价值客户,提升品牌客户口袋份额,抢夺市场存量大单品,提升市场份额。同时2024年重点突破会员量贩店、母婴渠道、美妆店、便利店等现代渠道客户,有望成为公司新增长极。[6] 海外市场修复，业务协同可期 公司在欧美市场采取大客户战略,重视零售商、电商、渠道商客户,有望与国内市场形成业务协同、交叉销售。美洲全年低基数,内生业务恢复、叠加Best Formulation的软糖、个护订单落地,全年各季度增速有望维持双位数水平。欧洲市场销售团队配备完成,发力拓展南欧、东欧、中东等新兴市场,同时2024Q2德国工厂包装产线建成,缩短交付周期,增强欧洲市场竞争力。公司积极拓展东南亚业务,开发澳洲头部客户,亚太区有望实现高增。[7] 财务预测与估值 财务预测 我们调整公司2024-2026年营收预测分别为43.39/49.43/55.85亿元,同比增速分别为21.13%/13.91%/12.99%,2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/5.02/5.87亿元,同比增速分别为43.24%/24.65%/17.06%,EPS分别为1.71/2.13/2.49元/股,3年CAGR为27.86%。[8] 估值 鉴于高价值客户稳定,海外市场拓展可期,维持"买入"评级。2024年公司市盈率为13.4倍,市净率为2.2倍,EV/EBITDA为8.4倍。[8][9]

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2024-072 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | | 仙乐健康科技股份有限公司 选举谢盈瑜为第四届监事会主席，任期与第四届监事会一致。 《关于董事会和监事会换届选举及聘任高级管理人员和证券事务代表的公 1 第四届监事会第一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 监事会会议召开情况 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 7 月 23 日在汕 头市泰山路 83 号公司会议室以现场及通讯表决相结合的方式召开第四届监事会 第一次会议。会议召开通知于 2024 年 7 月 22 日以电子邮件、微信信息、专人送 达等方式送达给全体监事，并取得全体监事的认可，召集人在本次会议上作出说 明。全体监事一致推选监事谢盈瑜召集和主持本次会议，应到监事 3 人，实到监 事 3 人，其中，监事朱少钦通过通讯表决方式出席。本次会议的召集、召开符合 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证 ...

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2024-073 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | | 仙乐健康科技股份有限公司 关于董事会和监事会换届选举 及聘任高级管理人员和证券事务代表的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会、监事会和 高级管理人员、证券事务代表任期届满，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称"《公司法》"）、《仙乐健康科技股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的有关规定，公司已于 2024 年 7 月 22 日召开第三届第三次职工代 表大会和 2024 年第二次临时股东大会，2024 年 7 月 23 日召开第四届董事会第 一次会议、第四届监事会第一次会议，完成了董事会、监事会的换届选举和高级 管理人员、证券事务代表的换届聘任。现将相关情况公告如下： 一、公司第四届董事会、监事会和高级管理人员的选举和聘任情况 公司于 2024 年 7 月 22 日召开第三届第三次职工代表 ...

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2024-071 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | | 仙乐健康科技股份有限公司 第四届董事会第一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第一次会议 于 2024 年 7 月 23 日在汕头市泰山路 83 号公司会议室召开。会议通知于 2024 年 7 月 22 日以电子邮件、微信信息、专人送达等方式送达给全体董事及其他出席 人员，并取得全体董事的认可，召集人已在本次会议上作出说明。本次会议应出 席董事 7 人，实际出席董事 7 人，各高级管理人员候选人均出席了本次会议。全 体董事一致推选董事林培青召集和主持本次会议。本次会议的召集、召开符合《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 （以下简称"《规范运作指引》"）《 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[2][6] 报告的核心观点 1) 公司在稳固中国基本盘的同时,充分发挥德国工厂、Best Formulations工厂的优势和业务辐射作用,加大境外业务开拓力度,推动收入较快增长。[1] 2) 受益于产品结构优化、降本增效等,公司全年内生净利率有望维稳,叠加BF逐季改善,利润有望实现较好增长。[1] 3) 中长期来看,公司位于产业链优势地位,未来有望享受下游规模增长、代工比例增加、龙头集中度提升三重逻辑,叠加较强的研发实力、客户粘性以及全球化业务布局,未来有望持续实现较好增长。[1] 报告分类总结 收入分析 1) 预计国内表现稳健,海外贡献主要增量。分地区来看,Q2弱消费环境下中国区有望在大客户和零售业务的带动下实现稳健增长,美洲区去库影响结束、订单持续积极,叠加BF工厂新产能释放贡献增量,收入有望实现较高增长,欧洲区业务稳步开拓,预计需求表现稳健,亚太区预计延续高增势头。[1] 利润分析 1) 受益于产品结构波动、人民币贬值等,23Q2公司内生净利率达到较高水平,导致24Q2面临高基数,叠加销售团队强化升级或带来销售费用增加,预计24Q2公司内生净利率小幅下滑。[1] 2) BF仍处于积极改善态势,伴随着供应链管理的持续优化,下半年或将迎来盈亏平衡点。[1] 全年展望 1) 公司持续推进销售团队升级,有望逐步转化为实际订单增长,叠加中美欧研发、供应链、销售体系协同效应不断强化、赋能业务开拓,预计下半年国内业务逐季向好,海外各区势头延续,全年激励目标有望完成。[1] 2) 利润端,销售团队升级或导致营销费用增加,但受益于产品结构优化、降本增效等,公司全年内生净利率有望维稳,叠加BF逐季改善,利润有望实现较好增长。[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年中报业绩预告:2024H1公司预计实现归母净利润1.47-1.62亿元,同增45%-60%;2024Q2公司预计实现归母净利润0.84-0.99亿元,同增17%-38% [4][5] - Q2表现稳健符合预期,收入增速20%附近与股权激励目标匹配。分区域看,美洲在去库存阶段结束后需求复苏,预计美洲收入(包含BF)增速快于整体;欧洲、中国稳定双位数增长;亚太区保持较高增速 [6] - 内生业务利润率相对稳定,BF减亏下半年可期。Q2整体归母净利率为9.0%,同比+0.5pct;扣非净利率8.6%,同比-1.1pct。美国BF预计24Q2仍有亏损,但考虑美洲订单比较积极,预期下半年有望扭亏为盈 [7] 行业趋势 - 国内保健品C端呈现分散化趋势,利好上游CDMO企业。行业2021年以来代工率从55%提升到60%,不断有针对细分赛道的细分品牌进入市场,这些企业主要负责品牌运营、产品销售,生产交给专门的CDMO企业。仙乐健康作为国内保健CDMO龙头企业,在规模、研发积累、服务响应上积累足,份额有望持续提升 [8] 盈利预测与投资评级 - 维持前期盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为43.5/50.1/56.6亿元,同比增长21%/15%/13%;归母净利润4.02/4.77/5.87亿元,同比增长43%/19%/23%,EPS分别为1.7/2.02/2.49元,对应PE分别为13x、11x、9x [9] - 仙乐健康是保健品CDMO龙头企业,美洲去库存阶段结束后需求恢复,中长期公司研发、生产端优势积累足,龙头地位有望持续提升 [9] 风险提示 - 未提及 [10]

会议信息 - 现场会议于2024年7月22日14:30召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[3] 股东投票 - 30名股东通过现场和网络投票，代表172,973,820股，占比73.7072%[5] - 23名中小股东参与投票，代表13,032,545股，占比5.5534％[5] 人员选举 - 林培青获172,628,411股，占比99.8003%，当选非独立董事[9] - 高见获172,956,519股，占比99.9900%，当选独立董事[18] - 张美彬获172,908,548股，占比99.9623%，当选非职工代表监事[27] 议案表决 - 《确定第四届董事会非独立董事薪酬方案》总表决同意18,948,215股，占99.2166%[31] - 《确定第四届董事会独立董事津贴和补贴方案》总表决同意172,966,310股，占99.9957%[34] - 《为公司第四届董监高投保责任险》总表决同意172,777,190股，占99.8863%[39] - 《续聘年度审计机构》总表决同意172,966,570股，占99.9958%[41] - 《变更公司注册资本并修订章程》总表决同意172,966,570股，占99.9958%，同意变更为235,872,880元[46][47]