报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 铂科新材2024H1业绩达同期历史新高，芯片电感业务成第二增长曲线，各业务发展良好且财务数据优化，具强抗风险和扩张能力，维持“推荐”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 铂科新材是全球领先金属软磁粉芯生产商和服务提供商，从事合金软磁粉等产品研发、生产和销售，产品用于多个绿色新兴行业 [3] - 2024年8月28日，公司总市值111.37亿元，流通市值90.69亿元，总股本/流通A股28,087万股 [1] 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；扣非归母净利润1.797亿元，同比增长41.84%；基本每股收益+6.25%至0.51元 [2] - 24Q2营收及净利分别环比+37.6%及64.3%至4.61亿元及1.117亿元，季度净利润率由20.3%升至24.2% [2] 业务分析 合金软磁粉芯业务 - 24H1该业务收入+7.03%至5.86亿元，2023年推出新产品市场反响积极，2024年继续推进升级产品投放 [2] - 产品获比亚迪、华为等认可，在新能源汽车等领域应用增长，河源基地推动空调领域销售，光伏逆变器领域Q2回暖 [2] - 铁硅5代磁粉芯实验室有突破，损耗特性降约50%，惠州基地技改叠加河源基地产能释放或使2025年总产能增长112%至约7万吨 [2] 芯片电感业务 - 2020 - 2023年营收CAGR高达280.2%，占总营收比重由0.38%增至23年的8.87%，24H1收入升至1.95亿元，环比增长138.92%，占比增至24.5% [3] - 产品获MPS、英飞凌等认可，新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录，实现TLVR电感小批量生产，开发AI芯片系列化及定制化电感并获批量订单 [3] - 24年产能将扩至1000 - 1500万片/月，四五规划阶段电感业务占比将升至50%左右 [3] 金属软磁粉末业务 - 24H1实现销售收入+25.26%至1385.9万元，对外销售产能不足制约扩张 [5] - 2023年筹建的年产能6000吨/年粉体工厂2024下半年释放部分产能，2025年完成建设，高球形超细铁硅铬粉末量产及非晶纳米晶粉末导入获客户验证 [5] 财务状况 - 报告期内经营现金流净额同比+384.4%，24H1综合毛利率升至40.5%，净利率增至23.2%，ROE涨至14.8%，资产负债率维持24.58% [5] 竞争优势 - 作为产业链一体化龙头企业，具技术和模式优势，有全产品线布局，行业壁垒高，新企业难竞争 [5] - 拥有强品牌影响力和高拓展性与高粘性客户群体，行业获国家重点政策性支持 [5] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现营业收入分别为17.63亿元、23.25亿元、28.22亿元；归母净利润分别为3.9亿元、5.33亿元和6.58亿元；EPS分别为1.96元、2.68元和3.31元，对应PE分别为20.22x、14.8x和11.98x [5]

报告公司投资评级 - 铂科新材投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年铂科新材营收7.96亿元，同增36.88%，归母净利润1.85亿元，同增38.18%；2024Q2营收4.61亿元，环增37.6%，同增58.5%，归母净利润1.14亿元，环增58.97%，同增66.18% [1] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为3.82亿元、5.22亿元、6.80亿元，对应PE分别为29倍、21倍、16倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 24上半年电感元件（以芯片电感为主）营收1.95亿元，环比23年下半年增长138.92%，营收占比24.5%；芯片电感获MPS、英飞凌等厂商认可，进入多家全球知名半导体厂商供应商名录；适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已小批量生产，在多领域持续拓展 [1] - 24上半年磁粉芯营收5.86亿元，同增7.03%，在新能源汽车及充电桩领域获比亚迪、华为等认可合作，光伏领域二季度回暖；金属软磁粉末营收1385.91万元，同增25.26%；筹建年产能6000吨/年的粉体工厂，预计下半年释放部分产能，2025年建成 [1] 项目建设情况 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票，募集3亿元，总投资4.5亿元建设新型高端一体成型电感建设项目，位于惠州市惠东县，建设周期30个月，预计税后内部收益率23.34% [1] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,066|1,159|1,721|2,366|3,042| |增长率YoY %|46.8%|8.7%|48.5%|37.5%|28.6%| |归属母公司净利润(百万元)|193|256|382|522|680| |增长率YoY%|60.5%|32.5%|49.2%|36.8%|30.2%| |毛利率 %|37.6%|39.6%|41.8%|41.3%|41.4%| |净资产收益率ROE%|11.9%|13.5%|14.6%|15.9%|17.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.76|1.29|1.36|1.86|2.42| |市盈率P/E(倍)|49.20|41.10|29.17|21.32|16.37| |市净率P/B(倍)|6.84|5.86|4.27|3.39|2.78| [2] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|1,216|1,193|1,665|2,177|2,773| |非流动资产(百万元)|1,033|1,318|1,653|1,936|2,196| |资产总计(百万元)|2,249|2,512|3,319|4,113|4,969| |流动负债(百万元)|355|274|368|484|603| |非流动负债(百万元)|264|331|331|331|331| |负债合计(百万元)|619|604|699|815|934| |少数股东权益(百万元)|0|6|10|15|22| |归属母公司股东权益(百万元)|1,629|1,901|2,610|3,283|4,013| |负债和股东权益(百万元)|2,249|2,512|3,319|4,113|4,969| [3] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,066|1,159|1,721|2,366|3,042| |营业成本(百万元)|665|700|1,002|1,389|1,782| |营业税金及附加(百万元)|7|10|14|20|26| |销售费用(百万元)|24|21|31|42|55| |管理费用(百万元)|64|68|101|139|179| |研发费用(百万元)|64|75|111|153|196| |财务费用(百万元)|27|14|18|18|18| |减值损失合计(百万元)|0|0|0|0|0| |投资净收益(百万元)| - | - | - | - | - | |其他(百万元)|5|2|0|0|0| |营业利润(百万元)|219|295|444|605|787| |营业外收支(百万元)| - 5| - 5| - 5| - 5| - 5| |利润总额(百万元)|213|291|439|600|782| |所得税(百万元)|20|35|53|73|94| |净利润(百万元)|193|256|386|528|687| |少数股东损益(百万元)|0|0|4|5|7| |归属母公司净利润(百万元)|193|256|382|522|680| |EBITDA(百万元)|294|389|556|742|947| |EPS(当年)(元)|1.00|1.29|1.36|1.86|2.42| [3] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)| - 5|161|221|318|484| |净利润(百万元)|193|256|386|528|687| |折旧摊销(百万元)|55|86|100|124|147| |财务费用(百万元)| - | - | - | - | - | |投资损失(百万元)|26|14|18|18|18| |营运资金变动(百万元)| - 289| - 188| - 285| - 357| - 373| |其它(百万元)|15| - 4|4|5|5| |投资活动现金流(百万元)| - 427| - 40| - 439| - 412| - 412| |资本支出(百万元)| - 285| - 177| - 410| - 410| - 410| |长期投资(百万元)|0|0| - 2| - 2| - 2| |其他(百万元)| - 142|137| - 27|0|0| |筹资活动现金流(百万元)|446| - 79|14| - 13| - 13| |吸收投资(百万元)|435|18|27|0|0| |借款(百万元)|107|1|5|5|5| |支付利息或股息(百万元)| - 29| - 27| - 18| - 18| - 18| |现金流净增加额(百万元)|18|45| - 202| - 107|60| [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 1) 公司上半年业绩实现高增长,主要得益于金属软磁粉芯保持稳健增长、电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长、金属软磁粉末取得较大增长 [9][10][11] 2) 公司的产品体系和收入结构得到进一步完善,有效熨平了下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩和发展速度的影响 [12] 3) 公司发布《2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案》,拟募集资金3亿元用于"新型高端一体成型电感建设项目" [13] 4) 公司芯片电感业务已快速放量,利润贡献度实现快速提升 [20][21] 5) 公司持续推进产品升级迭代,丰富了金属软磁粉芯产品线 [17][18] 财务数据分析 1) 截至2024年上半年末,公司资产负债率为24.58%,在手货币资金约2.69亿元,在手存货约1.93亿元 [13] 2) 公司期间费用方面,销售费用约1159万元、管理费用约3435万元、研发费用约4282万元、财务费用约469万元 [13] 3) 公司预计2024-2026年营收分别为17.68/22.51/27.43亿元,同比增速52.6%/27.4%/21.8%;归母净利润分别为4.11/5.35/6.21亿元,同比增速60.6%/30.3%/16.0% [22]

投资评级 - 铂科新材的投资评级为"买入（维持）" [2] 核心观点 - 铂科新材2024年上半年营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长41.84% [2] - 公司电感元件营收环比增长138.92%，占营业收入比重达24.5%，其中芯片电感产品持续取得全球知名半导体厂商的高度认可 [3] - 金属软磁粉芯稳健增长，通讯、服务器电源及UPS领域磁芯收入高速增长，二季度光伏领域磁芯需求回暖 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.93/23.24/29.00亿元，归母净利润分别为4.06/5.29/6.55亿元，对应PE18.89/14.50/11.71倍 [3] 财务数据 - 公司2024年上半年电感元件实现销售收入1.95亿元，环比增长138.92% [3] - 金属软磁粉芯实现销售收入5.86亿元，同比增长7.03% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为17.93/23.24/29.00亿元，归母净利润分别为4.06/5.29/6.55亿元 [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.7%/39.6%/39.2%，净资产收益率分别为17.9%/18.9%/19.0% [6][7] 行业与市场 - 公司电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等应用领域的技术布局取得重大进展 [3] - 通讯、服务器电源及UPS应用领域在新基建和人工智能爆发的推动下，销售收入同比高速增长 [3] - 新能源汽车及充电桩领域持续取得比亚迪、华为及其他造车势力的认可与合作，销售收入同比较快增长 [3] 研发与新产品 - 公司持续大额研发投入开发新产品，并交付大量样品，为开发新的增量市场做准备 [3] - 适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - Q2 单季度业绩创新高,三条增长曲线并行发展 [3] - 公司经营业绩总体呈现快速增长趋势,创同期历史新高 [3] - 主要得益于金属软磁粉芯市场领先、芯片电感保持高速增长、金属软磁粉产能开始释放、公司产品结构进一步完善 [3] 芯片电感业务发展 - 芯片电感业务进入发展快速道,增长动力来自客户认可、研发创新、产能布局、新兴应用市场 [4] - 芯片电感已在AIPC、平板、可穿戴等新兴领域实现技术布局,未来有望带来新市场 [4] 软磁粉芯业务发展 - 金属软磁粉芯业务进一步巩固公司行业领先地位,下游通讯、服务器电源、新能源车等领域需求高速增长 [5] - 公司持续优化升级铁硅系列、铁镍系列磁粉芯,并成功研发GPV、GPC系列新品 [5] - 金属软磁粉末产能将于下半年开始释放,有望为公司提供新的增长动能 [6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长 [7] - 2024年8月26日收盘价38.59元,对应PE为28/21/16倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收7.96亿元,同比增长36.88%,实现归母净利润1.85亿元,同比增长38.18%,总体呈现快速增长趋势 [2] - 公司主营粉芯业务在通信服务器、家电、汽车等领域实现较快增长,光伏业务Q2环比有所改善 [3] - 公司芯片电感业务保持高速增长,2024年上半年实现收入1.95亿元,环比增长138.92% [3] - 公司持续筹建年产能6,000吨/年的粉体工厂,预计今年下半年可释放部分产能 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.75、5.37、6.87亿元,同比增长46.75%、42.99%、28.07% [3] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入16.39亿元,同比增长41.47% [7] - 2024年预计归母净利润3.75亿元,同比增长46.75% [7] - 2024年预计每股收益1.337元,2025年和2026年分别为1.911元和2.448元 [7] - 2024年预计ROE为17.65%,2025年和2026年分别为21.92%和24.02% [7] - 2024年预计P/E为28.87倍,2025年和2026年分别为20.19倍和15.77倍 [7]

证券代码：300811 证券简称：铂科新材 公告编号：2024-058 深圳市铂科新材料股份有限公司 第四届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 深圳市铂科新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二次 会议于 2024 年 8 月 26 日（星期一）在深圳市南山区沙河西路 3157 号南山智谷 产业园 B 座 13F 会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2024 年 8 月 23 日通过邮件的方式送达各位董事。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人（其中：通讯方式出席董事 1 人，为伊志宏董事）。 会议由董事长杜江华主持，监事、高管列席。会议召开符合有关法律、法规、 规章和《公司章程》的规定。经各位董事认真审议，会议形成了如下决议： 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司 2024 年半年度报告及其摘要的议案》 具体内容详见公司披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的《2024 年半年度报告》、《2024 年半年度报告摘要》（公告 ...

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[2] - 查询公司募集资金专户4次，专户2024年4月销户[2] - 列席公司股东大会1次[2] - 现场检查次数为0次[2] - 发表专项意见3次[2] - 向本所报告次数为0次[3] - 培训次数为0次[3] 承诺履行 - 公司实际控制人等股份减持意向承诺已履行[5] - 公司控股股东等同业竞争等承诺已履行[5][6] 其他 - 报告期内无其他重大事项报告[6]

业绩总结 - 2024年上半年电感元件板块销售收入1.95亿元，环比2023年下半年增长138.92%，占营收比重24.50%[24][28] 未来展望 - 本次募集资金到位后公司资产总额和资产净额将提高，资本结构更稳健[54] 新产品和新技术研发 - 公司开发出开关频率覆盖5kHz - 10MHz的金属软磁复合材料[23] - 公司结合独创工艺开发出具有更高效率等特点的芯片电感产品[23] - 公司掌握直径2μm - 50μm的金属粉末制备工艺，开发了适用开关频率可达5kHz~10MHz的金属软磁材料[37] - 公司铜铁共烧一体成型芯片电感产品电感体积缩小20~70%，可提高电源模块效率0.2~2%[37] 市场扩张和并购 - 公司于2022年8月25日审议通过提前完成三五规划全方位布局四五规划战略方向的议案[19] - 公司利用可转债募集资金在河源开辟金属软磁粉芯第二生产基地[19] - 2023年6月19日公司与核心员工持股平台共同投资设立芯片电感项目子公司惠州铂科新感技术有限公司[43] 其他新策略 - 公司打造“梧桐树”业务发展规划，以技术工艺为“组分”构建金属软磁粉末制备平台[21] 募集资金与项目情况 - 公司本次发行拟募集资金总额为30,000.00万元，用于新型高端一体成型电感建设项目[3][4] - 新型高端一体成型电感建设项目总投资45403.91万元，拟使用募集资金30000万元[27][48] - 项目新增新型高端一体成型电感年生产能力20000万片[27] - 项目建设投资37928.05万元占比83.53%，铺底流动资金7475.85万元占比16.47%[46][48] - 土地购置及土建工程费用投资13382.72万元，占总投资29.47%；设备购置及安装费用投资22739.70万元，占总投资50.08%；预备费投资1805.64万元，占总投资3.98%[46][48] - 项目建设周期30个月，第2年开始生产产品并达到25%产能，第3年达产75%，第4年达产100%[49] - 项目用地约45.6亩，已签署约16.7亩土地出让合同并付款，跟进剩余约28.9亩土地招拍挂程序[50] - 项目预计税后内部收益率为23.34%，税后静态投资回收期（含建设期）为5.61年[51] 合作情况 - 公司与ABB、福特、格力、华为等下游知名企业建立长期稳定合作关系[40] - 高端一体成型芯片电感吸引MPS、英飞凌等全球顶尖半导体与系统解决方案提供商合作[40]

募集资金情况 - 公司发行可转债募资4.3亿元，净额4.192448亿元[2] - 理财、利息收入扣除手续费净额本报告期为14.77万元[5] 资金投入与使用 - 本半年度投入募集资金4864.19万元，累计投入4.273589亿元[17] - 直接投入项目2.192176亿元，补充流动资金7250.74万元[5] - 置换先期投入3280.54万元，置换汇票支出1.028285亿元[5] 项目进度与效益 - 高端合金软磁材料项目投资进度102.34%，本半年度效益2687.87万元[17] - 补充流动资金项目投资进度100%[17] 资金账户情况 - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额为0[10] - 节余募集资金转出0.71万元，账户注销[5][18]