报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][16] 报告的核心观点 - 五一期间海外CSP厂商发布财报，海外云厂Q1业绩均大超预期，资本开支高速增长，国内AIDC建设也在加速，伴随Q1财报落地以及后续潜在巨头招标临近，看好国内AIDC反弹趋势 [5][14] - 认为柴发是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机；建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、通合科技；建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [6][15] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - 海外云厂Q1业绩大超预期，META上调资本开支，谷歌维持开支，亚马逊收入与盈利超预期，微软资本开支同比增长53%，海外云厂未暂缓AIDC建设，国内AIDC建设加速，看好国内AIDC反弹趋势 [5][14] - 推荐关注潍柴重机、科华数据、通合科技、英维克、申菱环境、欧陆通 [6][15] 行业动态 - 4月28日，数字华夏发布星行侠P01机器人并开启预售，有望搅动服务机器人市场格局 [20] - 4月28日，国家发改委发布储能示范项目清单，国家能源局印发通知促进能源领域民营经济发展 [21] - 4月29日，国家发改委、能源局联合发布通知推进电力现货市场建设，华勤技术计划搭建机器人团队，美的集团机器人与自动化业绩增长，因时机器人完成近亿元融资 [22][23] - 4月30日，天府绛溪实验室机器人大脑技术创新中心签约成立，株洲产投集团与天元智能科学研究院合作研发AI智能手臂机器人和数据标注业务，硅业分会公布硅料价格下跌，GGII预计2025年全球弧焊机器人市场销量增长 [23][24][25] 光伏产业链跟踪 - 硅料市场成交有限，价格下移，五月排产或小幅度下滑 [26][27] - 电池片价格下滑，五月份减产力度不如预期，价格仍有下探可能 [27][28] - 中国组件价格下探，五月排产或下探，低迷情势可能持续至六至七月 [28][29] - 海外组件价格大致稳定，各区域市场价格有差异 [30][31] - EVA粒子价格不变，背板PET价格下降，边框铝材、电缆电解铜价格上涨，支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [34][35] 上周市场表现 - 电力设备板块上周下跌0.54%，排名第15名，跑输上证综指和沪深300指数，光伏板块下跌0.31个百分点 [37] - 周涨幅前五名分别为振江股份、蓝海华腾、新时达、博力威、江苏雷利；周跌幅前五名分别为林洋能源、ST华西、昇辉科技、ST合纵、*ST中程 [38] 储能市场数据跟踪 - 2025年3月国内储能市场完成106项共38.1GWh储能招投标，涉及储能系统、EPC、电芯和直流侧 [46] - 3月储能电芯平均报价逼近0.3元/Wh，2小时系统均值环比上涨12%，4小时系统环比下降3%，2小时和4小时储能项目EPC均价基本持平或略有下降 [46] - 2小时用户侧储能系统均价达到0.744元/Wh，比大储均价高33% [46] - 2小时储能系统平均报价为0.669元/Wh，环比上涨12%；4小时储能系统平均报价为0.455元/Wh，环比下降3%；2小时储能EPC平均报价为1.083元/Wh，与上月持平；4小时储能EPC平均报价为0.926元/Wh，环比下降1.5% [47] - 电芯平均报价为0.306元/Wh，直流侧平均报价为0.393元/Wh [47]

市场表现 - 上证综指3305.11点，收于半年线之下，涨跌幅0.80%，A股总成交额为6468.19亿元 [1] - 今日有272只A股价格突破半年线，其中乖离率较大的个股包括众诚科技（14.42%）、欧陆通（10.01%）、久盛电气（9.22%） [1] - 乖离率较小的个股包括永东股份、苏美达、玉禾田，刚刚站上半年线 [1] 个股突破半年线情况 - 众诚科技（835207）今日涨跌幅14.99%，换手率8.10%，半年线23.80元，最新价27.23元，乖离率14.42% [1] - 欧陆通（300870）今日涨跌幅11.78%，换手率4.16%，半年线110.73元，最新价121.82元，乖离率10.01% [1] - 久盛电气（301082）今日涨跌幅19.97%，换手率8.84%，半年线15.12元，最新价16.52元，乖离率9.22% [1] - 奔朗新材（836807）今日涨跌幅10.35%，换手率6.54%，半年线10.42元，最新价11.30元，乖离率8.45% [1] - 全筑股份（603030）今日涨跌幅9.85%，换手率4.14%，半年线2.69元，最新价2.90元，乖离率8.00% [1] 其他突破半年线个股 - 川润股份（002272）今日涨跌幅10.03%，换手率18.09%，半年线9.96元，最新价10.75元，乖离率7.95% [1] - 广和通（300638）今日涨跌幅9.44%，换手率7.20%，半年线25.83元，最新价27.82元，乖离率7.71% [1] - 爱朋医疗（300753）今日涨跌幅7.79%，换手率9.05%，半年线19.57元，最新价21.03元，乖离率7.47% [1] - 狄耐克（300884）今日涨跌幅19.98%，换手率7.72%，半年线11.41元，最新价12.19元，乖离率6.85% [1] - 恒天海龙（000677）今日涨跌幅10.12%，换手率3.17%，半年线4.29元，最新价4.57元，乖离率6.50% [1] 后续个股表现 - 汉鑫科技（837092）今日涨跌幅7.85%，换手率6.58%，半年线43.16元，最新价45.90元，乖离率6.35% [1] - 渤海化学（600800）今日涨跌幅10.03%，换手率2.20%，半年线3.20元，最新价3.40元，乖离率6.22% [1] - 麦趣尔（002719）今日涨跌幅9.97%，换手率6.84%，半年线8.10元，最新价8.60元，乖离率6.16% [1] - 盛弘股份（300693）今日涨跌幅6.13%，换手率3.76%，半年线29.81元，最新价31.51元，乖离率5.70% [1] - 西磁科技（836961）今日涨跌幅14.61%，换手率12.69%，半年线36.61元，最新价38.67元，乖离率5.62% [1] 其他相关个股 - 通鼎互联（002491）今日涨跌幅7.16%，换手率6.79%，半年线4.68元，最新价4.94元，乖离率5.59% [1] - 中亦科技（301208）今日涨跌幅5.99%，换手率8.83%，半年线38.55元，最新价40.70元，乖离率5.58% [1] - 金力永磁（300748）今日涨跌幅5.37%，换手率3.88%，半年线20.49元，最新价21.57元，乖离率5.26% [1] - 迪生力（603335）今日涨跌幅10.04%，换手率1.77%，半年线4.69元，最新价4.93元，乖离率5.03% [2] - 常山北明（000158）今日涨跌幅10.02%，换手率11.93%，半年线23.70元，最新价24.82元，乖离率4.73% [2]

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2025-2027 年归母净利润为3.31/4.58/5.49 亿元，当前股价对应PE 分别为33/24/20 倍，基于AI 产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续 拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持"买入"评级。 风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。 事件：4 月24 日，公司发布2025 年一季报。2025 年Q1，公司实现营业收入8.88 亿元，同比增长 27.65%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长59.06%；实现扣非后归母净利润0.46 亿元，同比增长 53.96%。 净利润实现大幅增长，助力电源部件自主可控。2025 年Q1，公司实现营业收入8.88 亿元，同比增长 27.65%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长59.06%；实现扣非后归母净利润0.46 亿元，同比增长 53.96%。利润端，公司期间毛利率为19.11%，同比减少0.77pct；净利率为5.57%，同比增加1.13pct。费 用端，公司期间费用率为13.69%，同比增加1.24pct，其中，公司销售/管理/财务 ...

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - AI浪潮已至，供配电设备是算力中心建设的核心基础设施，国内互联网企业资本开支和智算数据中心投入有望提升 [4] - AI芯片功率提升明显，服务器电源有望量价齐升 [4] - 供电架构有望从UPS向HVDC演变，BBU+HVDC有望成为未来AI数据中心主流标配 [4] - 投资建议关注服务器电源功率密度提升、机柜外电源从UPS向HVDC演变、备用电源领域等方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、AI大势所趋，供配电需求乘风而起 1.1 AI浪潮已至，智算中心建设有望加速 - AI推动数据中心从传统向AIDC转型，政策有望推动数据中心算力和智能化升级 [9] - 生成式AI拉动全球云服务市场高增，2024年第四季度全球企业云基础设施服务支出同比增长22%，全年市场规模预计达3300亿美元 [11] - 海外巨头占据主要云服务市场，国内AIDC市场增长弹性大，随着国产大模型发展，国内云服务企业市场规模有望提升 [14] 1.2 供配电基础设施有望迭代升级 - 数据中心由IT、配电、制冷和其他系统组成，配电系统为数据中心提供电力引入、转换及停电保障，对供电稳定性影响大 [19][23] - 供配电稳定性对数据中心重要，供电故障是数据中心机房宕机最大原因 [24] - 数据中心供配电系统包括高压变配电、柴油发电机等多个系统，A级数据中心供配电系统主要为2N、DR、RR [28][31] 二、AI服务器电源升级，不间断电源UPS有望向HVDC发展 2.1 AI服务器电源功率提升 - 全球AI算力市场规模快速提升，预计2030年将达114554亿元，2023 - 2030年复合增长率超35% [41] - 需求端对算力需求指数增长，拉动芯片功率提升，英伟达芯片功率密度持续提升，单芯片功耗不断增加 [43][46] - 高密度设计带来数据中心架构变革，数据中心供电电源架构分为三级，服务器电源有望向高功率方向发展 [52][55] - AI服务器电源有望量增，性能提升有望拉动价值量提升，全球数据中心核心IT电力需求预计从2023年的49GW增长至2026年的96GW，年化复合增速25.1% [61] 2.2 不间断电源UPS有望向HVDC发展，高效率有望成为演进方向 - UPS/HVDC可保障电能供应短期稳定性，是机柜外供配电电路重要组成部分 [66] - UPS在大规模数据中心供电占比较大，HVDC供电技术方案被运营商接受和采纳，二者并存 [72] - UPS市场规模稳步增长，竞争格局分散，产品向大功率方向发展 [73][76] - 高压直流供电系统(HVDC)由交流配电模块等构成，相比UPS效率高、可用性高，有望向高压化发展 [78][82][83] - 巴拿马电源在HVDC基础上优化，优势明显但渗透率较低，未来有望提升 [84][88][89] - 固态变压器(SST)可提升供电效率，在光伏储能等领域有应用但尚未成熟，未来随着部件成熟有望逐步使用 [89][94] 2.3 BBU: 保障较短时间电能稳定 - BBU是服务器稳定重要设备，当主电源中断或不足时，能保障数据中心数据安全和系统稳定 [99] - 锂电池BBU相较传统UPS在AI数据中心中优势明显，未来有望成为机柜后备能源标配 [100] 三、投资建议 - 服务器电源功率密度有望提升，建议关注麦格米特、欧陆通 [103] - 机柜外电源有望从UPS向HVDC领域演变，建议关注中恒电气、禾望电气、科士达、科华数据 [103] - 备用电源领域，BBU建议关注亿纬锂能、蔚蓝锂芯，柴油发电机建议关注科泰电源 [103]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - AI浪潮已至，供配电设备是算力中心建设的核心基础设施，国内互联网企业资本开支和智算数据中心投入有望提升 [4] - AI芯片功率提升明显，服务器电源有望量价齐升 [4] - 供电架构有望从UPS向HVDC演变，HVDC、巴拿马电源有望逐步渗透，BBU+HVDC有望成为未来AI数据中心主流标配 [4] - 投资建议关注服务器电源功率密度提升、机柜外电源从UPS向HVDC演变、备用电源领域等方向的相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、AI大势所趋，供配电需求乘风而起 1.1 AI浪潮已至，智算中心建设有望加速 - AI推动数据中心从传统模式向AIDC转型，政策有望推动数据中心算力和智能化升级 [9] - 生成式AI拉动全球云服务市场高增，2024年第四季度全球企业在云基础设施服务支出同比增长22%，全年市场规模预计达3300亿美元 [11] - 海外巨头占据主要云服务市场，国内AIDC市场增长弹性大，随着国产大模型发展，国内云服务企业市场规模有望提升 [14] 1.2 供配电基础设施有望迭代升级 - 数据中心由IT系统、配电系统、制冷系统和其他系统组成，配电系统为数据中心提供电力引入、转换及停电保障 [19][23] - 供配电稳定性对数据中心重要，供电故障是数据中心机房宕机最大原因 [24] - 数据中心供配电系统包括高压变配电、柴油发电机等多个系统，A级数据中心供配电系统主要为2N、DR、RR [28][31] 二、AI服务器电源升级，不间断电源UPS有望向HVDC发展 2.1 AI服务器电源功率提升 - 全球AI算力市场规模快速提升，预计2030年将达114554亿元，2023 - 2030年复合增长率超35% [41] - 需求端对算力需求指数增长，拉动芯片功率提升，英伟达芯片功率密度持续提升，单芯片功耗增加 [43][46] - 高密度设计带来数据中心架构变革，数据中心供电电源架构分三级，服务器电源有望向高功率方向发展 [52][55] - AI服务器电源有望量增，性能提升有望拉动价值量提升，全球数据中心核心IT电力需求预计年化复合增速达25.1% [61] 2.2 不间断电源UPS有望向HVDC发展，高效率有望成为演进方向 - UPS和HVDC可保障电能供应短期稳定性，是机柜外供配电电路重要组成部分 [66] - UPS在大规模数据中心供电占比较大，HVDC供电技术方案被运营商接受和采纳，二者并存 [72] - UPS市场规模稳步增长，竞争格局分散，产品向大功率方向发展 [73][76] - 高压直流供电系统HVDC由交流配电模块等构成，相比UPS效率高、可用性高，有望向高压化发展 [78][82][83] - 巴拿马电源在HVDC基础上优化，优势明显但渗透率较低，未来有望提升 [84][88][89] - 固态变压器SST可提升供电效率，在光伏储能等领域有应用但尚未成熟 [89][94] 2.3 BBU: 保障较短时间电能稳定 - BBU是保证服务器系统稳定的重要设备，当主电源中断或不足时可保障业务零中断 [99] - 锂电池BBU相较传统UPS在AI数据中心优势明显，未来有望成为机柜后备能源标配 [100] 三、投资建议 - 关注服务器电源功率密度提升相关企业麦格米特、欧陆通 [103] - 关注机柜外电源从UPS向HVDC演变相关企业中恒电气、禾望电气、科士达、科华数据 [103] - 关注备用电源领域BBU相关企业亿纬锂能、蔚蓝锂芯，柴油发电机相关企业科泰电源 [103]

保持研发投入强度，经营性现金流亮眼：1）1Q2025 公司费用总额1.22 亿元，同比增长0.35 亿元，费用 率13.69%，同比增加1.24 个pct。其中，销售费用2,323.45 万元，同比增长27.21%；管理费用3,798.47 万 元，同比增长34.79%；财务费用-11.34 万元，同比增长97.86%，主要系汇兑收益减少、可转债利息支出 增加。2）研发费用6,046.61 万元，同比增长32.97%，研发费用率6.81%，同比增加0.27 个pct。公司继 续保持在数据中心电源和电动工具充电器等领域的研发投入，提高在开关电源各产品的技术水平和竞争 实力。3）1Q2025 公司经营活动现金流量净额为2.20 亿元，同比增长2,629.51%；销售商品提供劳务收 到的现金为9.61 亿元，同比增长62.76%；销售商品提供劳务收到的现金与营业收入之比为108.20%，同 比提升23.34 个pct，收现能力提升。 风险提示：算力需求不及预期风险、市场复苏不及预期风险、产品迭代不及预期风险、股权质押风险、 汇率波动风险。 事件：公司发布2025 年一季度报告，1Q2025 实现营业收入8.89 亿 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 欧陆通2024年及2025Q1营收利润双增长，为国产AI服务器电源龙头，高功率服务器电源产品技术壁垒高、盈利能力强，与头部客户关系紧密，充分受益于AI电源国产化浪潮，带动营收利润增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收37.98亿元，同比增长32.32%，归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；2025年一季度实现营收8.88亿元，同比增长27.65%，归母净利润0.50亿元，同比增长59.06% [1] - 2024年下半年营业收入达21.98亿元，同比增长39.60%，环比增长37.46%，三大业务板块均同比正增长；24Q4实现营收11.34亿元，同比增长40.97%，环比增长6.52%，创单季度营收纪录 [2] 业务分析 - 2024年营业收入创新高得益于数据中心电源业务高速增长，高功率服务器电源贡献显著，电动工具充电器业务回归常态化增长；公司优化客户与产品结构，提高高附加值和高毛利率产品销售比重，2024年整体毛利率达21.36%，同比上升1.64pct [2] - 服务器电源领域推出多款核心产品，符合OCP第三代开放式机柜规范的机架式电源解决方案可提供最高33KW功率输出，转换效率达97.5%；2024年数据中心电源业务营收14.59亿元，同比增长79.95%，高功率数据中心电源业务贡献7.80亿元收入，同比增长536.88%，占比53.48%，该业务毛利率为25.04%，同比提升5.49个百分点；已向多家国内服务器厂商供货，并与大型互联网企业等终端客户合作，受益于AI服务器电源国产化趋势 [3] 盈利预测与估值 - 上修公司2025 - 2026年归母净利润预测为3.40和4.57亿元（上修16%和17%），新增2027年归母净利润预测为5.78亿元 [4] - 给出2023 - 2027E年营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等指标预测数据 [5] 财务报表 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [11][12] 主要指标 - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [13][14] 收益表现 - 给出欧陆通1M、3M、1Y相对和绝对收益表现数据 [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - AI产业链公司一季度业绩亮眼，验证了国产AI算力产业链的高景气度，随着国内巨头大力投入AI训练和推理，上下游需求有望进一步释放，需重视产业链发展及其投资机会 [15] - 持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 国内外AI算力产业链持续兑现，一季度业绩亮眼 - 国内AI芯片海光信息2025Q1合同负债金额达32.37亿元，同比增长113510.65%；AI服务器&电源华勤技术2025Q1营收349.98亿元，同比增长115.65%，欧陆通2025Q1归母净利润0.50亿元，同比增长59.06%；AI光模块华工科技、新易盛、中际旭创2025Q1归母净利润分别同比增长40.88%、384.54%、56.83%；AI光器件致尚科技、仕佳光子2025Q1归母净利润分别同比增长64.57%、1003.78% [5] - 海外谷歌云2025Q1营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升到17.7%，同比提升8.4个百分点，预计2025年资本开支约750亿美元；维谛技术2025Q1订单同比增长13%，环比增长21%，上调2025年净销售中位数指引至18% [6] 维谛：数据中心订单未见放缓，上调2025年营收指引，预计北美及亚太地区需求加速 - 2025Q1维谛技术净销售额20.36亿美元，同比增长24%，营业利润2.91亿美元，同比增长43%，前12月订单量同比增长20%，第一季度订单同比增长13%，环比增长21% [16] - 获得iGenius Colosseum欧洲首个主权AI项目，和英伟达持续合作；上调2025年净销售中位数指引至18%，预计全年营收93.25 - 95.75亿美元，同比增长16 - 19.5%，调整后营业利润18.85 - 19.85亿美元，利润率19.75% - 21.25% [16] 谷歌：谷歌云营业利润率持续增长，AI大模型及TPU持续迭代 - 2025Q1谷歌营收902亿美元，同比增长12%，谷歌云业务营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升到17.7%，同比提升8.4个百分点 [17] - 自研AI模型持续突破，推出Gemini 2.5 pro系列等模型，Gemma模型下载量超1.4亿次；发布第七代TPU Ironwood，是首家提供NVIDIA B200和GB200 Blackwell GPU的云提供商 [18] - 2025Q1资本开支171.97亿美元，同比增长43%，预计2025年资本开支约750亿美元 [19] 字节发布多款Agent工具，助力AI应用落地 - 4月22日字节跳动旗下火山引擎发布Agent Devops体系、AI数据湖服务，帮助企业加速Agent开发和运维 [20] - 豆包大模型已在多行业广泛落地，覆盖4亿终端设备，生态持续丰富完善 [21] 美团发起AI招聘，开启AI Native Agent新纪元 - 4月24日美团发布AI招聘，致力于打造Native AI Agent产品，推动AI从虚拟交互走向物理世界需求满足 [22] 光环新网和宝信软件均公告扩容，AIDC需求持续扩大 - 4月18日光环新网拟投资35.37亿元建设天津宝坻云计算基地三期项目，预计支持140MW IT负载 [24] - 4月26日宝信软件拟投资17.43亿元启动宝之华北基地A4A5A6楼项目，设计机柜约7236个，IT容量总规模90MW [24] 投资建议 - 看好国产AIDC算力产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值，建议重视七大产业方向 [25] 市场回顾 - 本周（2025.04.21 - 2025.04.25），通信指数上升2.93%，在TMT板块中排名第一 [33] 通信数据追踪 5G - 2025年2月底，我国5G基站总数达432.5万站，比2024年末净增7.4万站；2月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.51亿户，同比增长23.50%；1月，5G手机出货2363.8万部，占比86.8%，出货量同比下降9.66% [35] 运营商 - 云计算方面，2024年移动云营收1004亿元，同比增长20.4%；天翼云营收1139亿元，同比增长17.1%；联通云营收686亿元，同比增长17.1% [51] - ARPU值方面，2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%；中国电信移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7% [51]

以下为研究报告摘要： 国内外AI算力产业链持续兑现，一季度业绩全面亮眼 国内：（1）AI芯片：海光信息2025Q1合同负债金额达32.37亿元，同比增长 113510.65%；（2）AI服务器&电源：华勤技术2025Q1实现营收349.98亿元，同比增长 115.65%；欧陆通2025Q1实现归母净利润0.50亿元，同比增长59.06%；（3）AI光模块：华 工科技2025Q1实现归母净利润4.1亿元，同比增长40.88%；新易盛2025Q1实现归母净利润 15.73亿元，同比增长384.54%；中际旭创2025Q1实现归母净利润15.83亿元，同比增长 56.83%；（4）AI光器件：致尚科技2025Q1实现归母净利润0.24亿元，同比增长64.57%；仕 佳光子2025Q1实现归母净利润0.93亿元，同比增长1003.78%。 海外：谷歌云2025Q1实现营收123亿美元，同比增长28%，实现谷歌云营业利润率提升 到17.7%，同比提升8.4个百分点，预计2025年资本开支仍约为750亿美元。维谛技术2025Q1 订单同比增长13%，环比增长21%，下游数据中心需求仍然强劲，公司上调2025年净销售中 位 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - AI产业链公司一季度业绩亮眼，验证了AI算力产业链的高景气度，随着国内巨头大力投入AI训练和推理，上下游需求有望进一步释放，持续看好AI全产业链投资机会，同时重视国产AIDC算力产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值 [5][6][15] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 国内外AI算力产业链持续兑现，一季度业绩亮眼 - 国内AI芯片海光信息2025Q1合同负债32.37亿元，同比增113510.65%；AI服务器&电源华勤技术营收349.98亿元、欧陆通归母净利润0.50亿元，分别同比增长115.65%、59.06%；AI光模块华工科技、新易盛、中际旭创归母净利润分别为4.1亿、15.73亿、15.83亿元，同比增长40.88%、384.54%、56.83%；AI光器件致尚科技、仕佳光子归母净利润0.24亿、0.93亿元，同比增长64.57%、1003.78% [5] - 海外谷歌云2025Q1营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升到17.7%，同比提升8.4个百分点，预计2025年资本开支约750亿美元；维谛技术2025Q1订单同比增长13%，环比增长21%，上调2025年净销售中位数指引至18% [6] 维谛：数据中心订单未见放缓，上调2025年营收指引，预计北美及亚太地区需求加速 - 2025Q1维谛技术净销售额20.36亿美元，同比增长24%，营业利润2.91亿美元，同比增长43%，前12月订单量同比增长20%，第一季度订单同比增长13%，环比增长21% [16] - 获得欧洲首个主权AI项目，和英伟达持续合作；上调2025年净销售中位数指引至18%，预计全年营收93.25 - 95.75亿美元，同比增长16 - 19.5%，调整后营业利润18.85 - 19.85亿美元，利润率19.75% - 21.25% [16] 谷歌：谷歌云营业利润率持续增长，AI大模型及TPU持续迭代 - 2025Q1谷歌营收902亿美元，同比增长12%，谷歌云业务营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升到17.7%，同比提升8.4个百分点 [17] - 自研AI模型和芯片持续突破迭代，搜索领域营收两位数增长，推出多款模型，Gemini模型超5亿用户使用，发布第七代TPU，也是首家提供NVIDIA特定GPU的云提供商 [18] - 2025Q1资本开支171.97亿美元，同比增长43%，预计2025年资本开支约750亿美元 [19] 字节发布多款Agent工具，助力AI应用落地 - 4月22日字节跳动旗下火山引擎发布Agent Devops体系、AI数据湖服务，帮助企业加速Agent开发和运维，保障企业Agent效果，高效处理多模态数据 [20] - 豆包大模型已在多行业广泛落地，覆盖4亿终端设备，生态持续丰富完善 [21] 美团发起AI招聘，开启AI Native Agent新纪元 - 4月24日美团发布AI招聘，致力于打造Native AI Agent产品，推动AI从虚拟交互走向物理世界需求满足 [22] 光环新网和宝信软件均公告扩容，AIDC需求持续扩大 - 4月18日光环新网拟投资35.37亿元建设天津宝坻云计算基地三期项目，支持140MW IT负载 [24] - 4月26日宝信软件拟投资17.43亿元启动宝之华北基地A4A5A6楼项目，设计机柜约7236个，IT容量90MW [24] 投资建议 - 看好国产AIDC算力产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块，建议重视七大产业方向 [25] - AIDC机房建设推荐宝信软件等，受益于光环新网等；IT设备推荐中兴通讯等，受益于寒武纪等；网络设备推荐紫光股份等，受益于锐捷网络等；算力租赁受益于云赛智联等；云计算平台受益于中国移动等；AI应用受益于广和通等；卫星互联网&6G受益于海格通信等 [26][27][28][30][31][32] 市场回顾 - 本周（2025.04.21 - 2025.04.25），通信指数上升2.93%，在TMT板块中排名第一 [33] 通信数据追踪 5G - 2025年2月底，我国5G基站总数达432.5万站，比2024年末净增7.4万站；2月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.51亿户，同比增长23.50%；1月，5G手机出货2363.8万部，占比86.8%，出货量同比下降9.66% [35] 运营商 - 云计算方面，2024年移动云营收1004亿元，同比增长20.4%；天翼云营收1139亿元，同比增长17.1%；联通云营收686亿元，同比增长17.1% [51] - ARPU值方面，2024年中国移动48.5元，同比略减1.6%；中国电信45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通44.0元，同比略减0.7% [51]