公司股权变动 - 公司实际控制人尚韵思与王越天协议离婚，并对双方持有的控股股东王越科王财产份额进行了分割[1] - 股权变动尚需办理工商变更登记手续[2] - 本次分割的王越科王12.04775%股份对应持有的欧陆通市值为4.015亿元[3] - 王越天拟将其持有的王越科王12.04775%的股份转让给尚韵思[13] - 本次控股股东股权结构调整完成后，公司控股股东及实际控制人均未变更[7][18] 公司股价表现 - 9月24日至12月23日的60个交易日中，欧陆通股价涨幅为194.90%[4] - 在实控人离婚分割财产引发关注前，欧陆通股价近3个月来连创新高，12月19日更是收获"20cm"涨停[15] 公司管理层 - 王合球任公司董事长、总经理，王越天任公司副董事长，尚韵思任公司董事、副总经理、董秘[6] - 王合球、王玉琳为夫妻关系，王越天、王越飞分别为长子、次子，尚韵思则是王越天的配偶[5] 公司募集资金 - 公司股票发行价格为36.81元/股，保荐机构为国金证券，保荐代表人为林海峰、汤军[8] - 欧陆通最终募集资金净额比原计划多29515.88万元，拟募集资金55,393.10万元，分别用于赣州电源适配器扩产项目、研发中心建设项目、赣州电源适配器产线技改项目、补充流动资金[9] - 本次发行募集资金总额为人民币644,526,500.00元，募集资金净额为人民币632,419,865.56元[10] - 欧陆通发行募集资金总额为93,129.30万元，实际募集资金净额为84,908.98万元[20] - 欧陆通发行费用总额为8,220.32万元，其中国金证券获得保荐、承销费用共计6,519.05万元[21] - 本次募资拟用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目、欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、补充流动资金[22] - 欧陆通IPO及发行可转债合计募资15.76亿元[23] - 欧陆通于2024年7月5日向不特定对象发行了6,445,265张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额64,452.65万元[25] 公司股权结构 - 欧陆通控股股东之一为王越科王，是一家有限合伙企业，持有欧陆通28.89%股份[16] - 本次股份转让前，王越科王的股权结构为王合球、王越飞、王越天各持股24.0955%，王玉琳持股21.5895%，尚韵思持股6.1240%，这五人也是欧陆通的实控人[24] 公司上市信息 - 欧陆通在深交所创业板上市，公开发行2,530.00万股，占发行后总股本的比例为25%，本次发行股份均为新股，公司股东不进行公开发售股份[27] 公司一致行动协议 - 尚韵思与公司实际控制人、董事长王合球签署了《一致行动协议》，有效期限自协议签署日起60个月届满之日止[14] - 双方一致确认并同意，在通过王越科王行使对欧陆通的股东权利时，按照王越科王合伙协议约定进行表决，如未能达成一致的，以王合球意见为准[26]

折扣零售与奥莱市场 - 2023年中国拥有239家奥莱，销售额1600亿元，占折扣零售9%，同比增长近10%[2][9][32] - 京东奥莱轻资产模式资金周转快且盈利高，未来高坪效可期[2][30][35] - 京东奥莱远期空间达120亿元，对应2023年营收/归母净利润增幅56%/40%[36] 海澜之家业务与财务预测 - 海澜之家预计2024-26年归母净利润23/27/30亿元，同比增长18.01%/11.90%[2][19] - 海澜之家2023年营业收入21,528百万元，归母净利润2,952百万元，同比增长36.96%[31] 电源与AI服务器市场 - 2025年中国开关电源市场预计将达到2532亿元[6] - 欧陆通预计2024-26年归母净利润2.12/3.07/4.88亿元，同比增长8.2%/45%/58.8%[11][25] - 欧陆通2023年营业收入2,870百万元，归母净利润196百万元，同比增长116.5%[15]

证券代码：300870 证券简称：欧陆通 债券代码：123241 债券简称：欧通转债 编号：（2024-011） 深圳欧陆通电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他 （ 2024 年度深圳辖区上市公司集体接待日活动） | | 参与单位名称 | 通过全景网"投资者关系互动平台" （ https://ir.p5w.net ）参与 2024 年度深圳辖区上市公司 集体接待日活动的投资者 | | 时间 | 2024 年 12 月 12 日 | | 地点 | 全景网"投资者关系互动平台"（ https://ir.p5w.net ） | | 上市公司 ...

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司深耕电源领域，服务器电源领域凭借深度绑定头部服务器厂商，终端客户包括互联网头部客户等，看好AI浪潮下高功率服务器电源产能释放对公司营收利润增长的拉动 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 开关电源优质企业，紧抓行业机遇多维度布局业务 - 公司是我国优质的开关电源企业，2024年前三季度实现营收26.64亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长264.94%；实现归母扣非净利润1.42亿元，同比增长133.94% [1] - 2024H1电源适配器和服务器电源业务营收占比分别为48%和31%，产品结构向高毛利产品演进 [1] 1.1 紧抓行业机遇布局业务，开关电源公司快速成长 - 公司深耕开关电源领域，主要产品包括电源适配器、服务器电源、通讯电源和动力电池充电器等，广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心的边缘计算服务器及人工智能服务器、动力电池设备、纯电交通工具、新能源等众多领域 [29] 1.2 高功率服务器电源营收大幅增长，看好AI浪潮下业务增量 - 2024H1公司数据中心电源业务营收4.95亿元，同比增长77.16%，其中高功率数据中心电源业务营收2.09亿元，同比增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例为42.21% [2] - 24H1数据中心电源业务毛利率为26.24%，同比增长6.50个百分点，主要系高功率服务器电源产品出货占比提升 [2] 2. 开关电源行业：大市场多领域，产品性能要求不断提高 - 2016年至2020年我国开关电源市场规模由1,250亿元增长至1,715亿元，2016-2020年期间复合增长率为8.23%，预计至2025年我国开关电源市场规模将达2,532亿元 [58] - 开关电源产品主要承担转换不同形态电能的转化功能，具备功率小、效率高、体积小、重量轻、稳压范围宽、滤波效率高等优点 [59] 2.1 服务器电源：国产替代趋势推进，多重政策带动市场需求旺盛 - 2022年全球服务器出货量突破1,516万台，同比增长12%，产值达1,215.8亿美元，预计未来四年内仍保持增长，2026年全球服务器出货量达1,885.1万台，2022-2026年全球服务器出货量CAGR为5.59%，产值有望达到1,664.95亿美元，2022-2026年产值CAGR为8.18% [61] - 2022年中国服务器出货量为434.1万台，同比增长5.36%，市场规模为273.4亿美元，同比增长9.1% [61] 2.2 电源适配器：办公电子和安防监控为重要应用场景，行业发展推动产品升级 - 电源适配器通过整流、变压等转换形式，为电子设备等提供所需要的电能形态 [94] - 电源适配器行业向高功率、智能化和绿色化方向发展，行业准入门槛提升 [98] 3. 欧陆通：三大业务板块齐发力，先发优势显著 - 公司服务器电源产品包括800W-3200W全系列CRPS电源、1300W-4000W高功率风冷服务器电源、1600W-3500W分布式浸没式液冷服务器电源以及30KW集中式浸没式液冷服务器电源等核心产品 [38] - 2024H1公司电源适配器业务营业收入为7.75亿元，同比下滑4.84%，主要原因为2024年上半年全球消费电子市场整体仍处于需求相对偏弱状态 [121] 3.1 服务器电源：深度绑定头部客户，乘风国产替代及AI浪潮 - 公司高功率服务器电源产品及解决方案已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品 [112] - 24H1数据中心电源业务营业收入为4.95亿元，同比增长77.16%，对营业收入贡献的比例继续提高，成为推动公司营收增长的主要因素 [113] 3.2 电源适配器：全瓦布局满足精细化需求，高附加价值产品放量带动营收增长 - 公司电源适配器产品涵盖3W-400W，广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居以及新型消费电子设备等众多领域 [38] - 2022年5月联想发布了首款支持135W私有快充的单口充电器——拯救者C135氮化镓充电器，该产品由公司生产 [122] 3.3 其他电源业务：产品应用领域多元，积极布局新能源车电源业务 - 2024H1公司其他电源业务营业收入为3.22亿元，同比增加63.15%，主要原因为2024年上半年，全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入 [125] 3.4 先发企业构筑高壁垒，深化全球产业链布局 - 公司产品获得多国多项认证，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证 [132] 3.5 股权激励计划彰显管理层信心 - 公司发布股权激励计划并设置考核目标，2024年考核目标为营收增长率触发值和目标值分别为28%和35%（34.75-36.65亿元），净利润增长率触发值和目标值分别为48%和60%（1.96-2.12亿元） [3]

公司概况 - 证券代码：300870，证券简称：欧陆通 [1] - 债券代码：123241，债券简称：欧通转债 [1] - 投资者关系活动记录表编号：（2024-010） [1] 经营业绩 - 2024年前三季度营业收入26.64亿元，同比增长28.95% [2] - 第三季度营业收入10.64亿元，同比增长38.17%，环比增长17.83% [2] - 前三季度毛利率21.28%，同比增加1.75个百分点 [2] - 第三季度毛利率21.78%，同比增加2.02个百分点，环比增加0.01个百分点 [2] - 前三季度净利润1.57亿元，同比增长277.01% [3] - 第三季度净利润7,078.67万元，同比增长104.78%，环比增长28.04% [3] 数据中心电源业务 - 客户包括浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商 [3] - 产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段 [3] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源等 [3] 其他电源业务 - 2024年上半年其他电源业务营业收入3.22亿元，同比增加63.15% [4] - 电动工具充电器业务营收大幅增长，推动其他电源业务板块营收增加 [4] 产能布局 - 在全球范围内布局产能，包括深圳、东莞、赣州、苏州、越南、墨西哥等地 [4] - 在苏州设立生产基地，以更好地配套杭州的研发工作 [4] 原材料 - 主要原材料包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等 [4] 营收目标 - 未来三年的营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [5] - 归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [5]

报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [10][11] 报告的核心观点 - 多产品组合，服务数据中心客户，涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品系列。在高功率服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品。数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过数年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可 [13] - 新产品液冷服务器迭代推出，其他电源板块稳健发展。在原有数据中心电源产品的基础上，公司推出了浸没式液冷集中式和分布式供电解决方案。其中，浸没式液冷集中式供电架构包括30kwPowerShelf和ATS2.5KWPSU，该方案结合了浸没式液冷与集中式供电的双重优势。全球消费电子市场整体仍处于需求相对偏弱状态，公司积极横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额，同时持续提升经营效率，多举措提升市场竞争力与经营抗风险能力，实现电源适配器业务稳健发展。前三季度，电源适配器业务营业收入降幅较上半年有所收窄。全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入，上半年公司电动工具充电器业务营收实现大幅的增长，是推动其他电源业务板块营收同比增加的主要因素 [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润2.1/3.0/4.0亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [13] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）84.82 [3] - 总股本/流通股本（亿股）1.01 / 1.01 [4] - 总市值/流通市值（亿元）86 / 86 [5] - 52周内最高/最低价86.63 / 27.48 [6] - 资产负债率(%)50.5% [7] - 市盈率43.95 [8] - 第一大股东深圳市格诺利信息咨询有限公司 [9] 个股表现 - 2023-12至2024-11期间，欧陆通股价表现分别为-42%、-29%、-16%、-3%、10%、23%、36%、49%、62%、75% [12] 盈利预测和财务指标 - 2023A至2026E年营业收入（百万元）分别为2870、3710、4302、5508，增长率分别为6.17%、29.27%、15.96%、28.03% [15] - 2023A至2026E年EBITDA（百万元）分别为215.59、379.31、479.78、607.71 [15] - 2023A至2026E年归属母公司净利润（百万元）分别为195.73、212.91、300.93、403.88，增长率分别为116.46%、8.78%、41.34%、34.21% [15] - 2023A至2026E年EPS（元/股）分别为1.93、2.10、2.97、3.99 [15] - 2023A至2026E年市盈率（P/E）分别为43.85、40.32、28.52、21.25 [15] - 2023A至2026E年市净率（P/B）分别为4.62、4.01、3.51、3.01 [15] - 2023A至2026E年EV/EBITDA分别为20.02、22.17、17.52、13.62 [15] 财务报表和主要财务比率 - 2023A至2026E年营业收入分别为2870、3710、4302、5508，增长率分别为6.2%、29.3%、16.0%、28.0% [17] - 2023A至2026E年营业利润分别为211、240、338、451，增长率分别为96.3%、13.6%、40.8%、33.4% [17] - 2023A至2026E年归属于母公司净利润分别为196、213、301、404，增长率分别为116.5%、8.8%、41.3%、34.2% [17] - 2023A至2026E年毛利率分别为19.7%、22.1%、22.3%、22.4% [17] - 2023A至2026E年净利率分别为6.8%、5.7%、7.0%、7.3% [17] - 2023A至2026E年ROE分别为10.5%、9.9%、12.3%、14.2% [17] - 2023A至2026E年ROIC分别为3.3%、7.0%、7.8%、9.0% [17] - 2023A至2026E年资产负债率分别为50.5%、56.7%、59.5%、60.8% [17] - 2023A至2026E年流动比率分别为1.42、1.43、1.46、1.43 [17] - 2023A至2026E年应收账款周转率分别为3.36、3.65、3.49、3.65 [17] - 2023A至2026E年存货周转率分别为6.23、6.97、6.43、6.87 [17] - 2023A至2026E年总资产周转率分别为0.81、0.85、0.79、0.83 [17] - 2023A至2026E年每股收益分别为1.93、2.10、2.97、3.99 [17] - 2023A至2026E年每股净资产分别为18.35、21.17、24.14、28.14 [17] - 2023A至2026E年PE分别为43.85、40.32、28.52、21.25 [17] - 2023A至2026E年PB分别为4.62、4.01、3.51、3.01 [17] - 2023A至2026E年经营活动现金流净额分别为392、223、227、321 [17] - 2023A至2026E年投资活动现金流净额分别为-170、-278、-202、-163 [17] - 2023A至2026E年筹资活动现金流净额分别为-134、598、562、238 [17] - 2023A至2026E年现金及现金等价物净增加额分别为90、549、587、396 [17]

证券代码：300870 证券简称：欧陆通 债券代码：123241 债券简称：欧通转债 编号：（2024-009） 深圳欧陆通电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |---------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他 （线上会议或券商策略会） | | 参与单位名称 | Polymer Capital 、光大保德信基金、华福证券、东吴证 券、聚鸣投资、中邮证券、易方达基金、天风证券、运舟资 本、富国基金、 ...

经营业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入26.64亿元同比增长28.95%[2] - 2024年第三季度营业收入为10.64亿元同比增长38.17%环比增长17.83%创单季度营收历史新高[2] - 2024年前三季度毛利率为21.28%同比增加1.75个百分点[3] - 2024年第三季度毛利率为21.78%同比增加2.02个百分点环比增加0.01个百分点[3] - 2024年前三季度净利润为1.57亿元同比增长277.01%净利率为5.89%同比增加3.88个百分点[3] - 2024年第三季度净利润7078.67万元同比增长104.78%环比增长28.04%净利率为6.65%同比增加2.16个百分点环比增加0.53个百分点[3] 研发费用 - 2024年前三季度研发费用为1.52亿元同比减少11.30%研发费用率为5.71%同比减少2.59个百分点[3] - 2024年第三季度研发费用为4955.29万元同比下降17.26%研发费用率为4.66%同比减少3.12个百分点主要系剥离子公司后其相关研发费用不再纳入合并报表范围[3] 数据中心电源业务 - 公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平比肩国际高端水平是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商[3] - 数据中心电源涵盖全功率段产品系列包括800W以下、800 - 2000W、2000W以上等[3] - 公司推出多种高功率服务器电源产品及解决方案如3200W钛金M - CRPS服务器电源等[3] - 公司推出符合OCP第三代开放式机柜(ORV3)规范的机架式电源解决方案[3] 股权激励业绩考核目标 - 公司以2021 - 2023年平均值作为基数以2024 - 2026年的营业收入增长率或净利润增长率作为考核指标[4] - 公司将集中资源和精力于核心业务以完成年度经营目标[4] 数据中心电源业务客户情况 - 公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一[4] - 公司产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户高度认可[4] - 公司已为浪潮信息、富士康等国内知名服务器系统厂商出货并与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作[4] 电源适配器业务 - 全球消费电子市场需求偏弱公司积极拓展品类和深耕市场前三季度电源适配器业务营业收入降幅较上半年有所收窄[5] 液冷电源产品 - 公司推出浸没式液冷集中式和分布式供电解决方案[5] 其他电源业务 - 2024年上半年其他电源业务营业收入为3.22亿元同比增加63.15%[5] - 全球电动工具市场需求增长和新客户导入推动公司电动工具充电器业务营收大幅增长[5] 产能布局 - 公司在深圳、东莞、赣州、苏州、越南、墨西哥设有生产基地可满足订单需求并能根据客户需求增加产能[5]

经营业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入26.64亿元同比增长28.95%[2] - 2024年第三季度营业收入为10.64亿元同比增长38.17%环比增长17.83%创单季度营收历史新高[2] - 2024年前三季度毛利率为21.28%同比增加1.75个百分点[2] - 2024年第三季度毛利率为21.78%同比增加2.02个百分点环比增加0.01个百分点[2] - 2024年前三季度净利润为1.57亿元同比增长277.01%净利率为5.89%同比增加3.88个百分点[2] - 2024年第三季度净利润7078.67万元同比增长104.78%环比增长28.04%净利率为6.65%同比增加2.16个百分点环比增加0.53个百分点[2] 研发费用 - 2024年前三季度研发费用为1.52亿元同比减少11.30%研发费用率为5.71%同比减少2.59个百分点[2] - 2024年第三季度研发费用为4955.29万元同比下降17.26%研发费用率为4.66%同比减少3.12个百分点[2] 数据中心电源业务 - 高功率服务器电源产品已处于国内领军水平比肩国际高端水平是少数能实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商[2] - 数据中心电源涵盖多种类型全功率段产品[2] - 推出多种核心产品如3200W钛金M - CRPS服务器电源等[3] - 台北国际计算机展展出符合规范的机架式电源解决方案[3] - 数据中心电源业务是长期发展战略重点未来将跟踪产业升级趋势把握机遇挖掘客户需求[3] 股权激励业绩考核 - 公司层面业绩考核指标以2021 - 2023年平均值为基数以2024 - 2026年营业收入增长率或净利润增长率为考核指标[3] 电源适配器业务 - 全球消费电子市场需求偏弱前三季度电源适配器业务营业收入降幅较上半年有所收窄[4] 未来经营发展规划 - 未来将持续深耕开关电源领域以核心技术为依托进行业务和产能布局聚焦高增长高潜力板块扩大业务规模[4]

报告公司投资评级 - 报告给予欧陆通(300870.SZ)公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入26.64亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长264.94%；实现扣非后归母净利润1.42亿元，同比增长133.94%[2] - 2024年前三季度，公司毛利率为21.28%，同比增加1.75个百分点，盈利能力稳步提升；期间费用率为12.47%，同比减少4.02个百分点，费控能力进一步提升[2] 业务发展 - 公司数据中心电源业务中，高功率产品业务实现营收2.09亿元，同比大幅增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至42.21%[3] - 公司在高功率服务器电源产品及解决方案上处于领先水平，已推出多款核心产品并获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的认可[3] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.05/2.90/4.00亿元，当前股价对应PE分别为28/20/15倍[4] - 基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，维持"买入"评级[4]