会议情况 - 公司第三届董事会2025年第一次会议于2月10日通讯表决召开，9位董事全出席[2] 转债赎回 - 1月13日至2月10日“欧通转债”触发有条件赎回条款，转股价格44.56元/股[3] - 董事会决定2月11日至5月10日不行使提前赎回权，之后另行决定[3][4] - 《关于不提前赎回“欧通转债”的议案》全票通过[4]

债券发行与上市 - 2024年7月5日发行可转换公司债券6445265张，募资644526500元，净额632419865.56元[1] - 2024年7月26日“欧通转债”在深交所挂牌上市，代码123241[2] 转股相关 - 转股期为2025年1月13日至2030年7月4日[3] - 2024年10月8日转股价格由44.86元/股调至44.56元/股[5] 赎回情况 - 2025年1 - 2月、2 - 5月触发有条件赎回条款，公司均不提前赎回[7][9] - 赎回条件满足前6个月控股股东减持268000张，期末持有1583702张[10] 保荐意见 - 保荐机构对公司不提前赎回“欧通转债”无异议[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度业绩预告，预计归母净利润2.49 - 2.89亿元，同比增长27.22%—47.65%，扣非净利润2.2 - 2.67亿元，同比增长230.34%—288.55%，业绩符合市场预期 [3] - AI浪潮驱动服务器电源高景气，高功率服务器电源加速放量，公司相关产品达国内领先、国际先进水平，进入多家知名厂商供应链，2024年上半年服务器电源收入同比增长77.16%，高功率电源收入同比超4倍达2.09亿元 [3] - 电源适配器业务稳健发展有韧性，随着消费电子与AI融合及以旧换新政策推动，有望需求复苏，公司持续拓展新产品提升效率 [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.70/3.22/4.27亿元，对应2025年2月7日收盘价PE为45.2/37.9/28.6倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 02月07日收盘价120.55元，总市值122.00亿元，总股本1.01亿股 [2] 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2870|3757|4563|5249| |同比增长|6.2%|30.9%|21.4%|15.0%| |归母净利润（百万元）|196|270|322|427| |同比增长|116.5%|37.9%|19.2%|32.6%| |毛利率|19.7%|22.1%|22.8%|23.4%| |ROE|10.5%|12.3%|13.0%|14.9%| |每股收益（元）|1.93|2.67|3.18|4.21| |市盈率|62.3|45.2|37.9|28.6| [3] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|2176|3027|3958|4837| |非流动资产（百万元）|1574|1476|1377|1263| |资产总计（百万元）|3750|4503|5335|6100| |流动负债（百万元）|1529|2027|2425|2759| |非流动负债（百万元）|365|287|437|492| |负债合计（百万元）|1893|2314|2862|3251| |股东权益合计（百万元）|1856|2189|2473|2849| |负债及权益合计（百万元）|3750|4503|5335|6100| [5] 利润表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2870|3757|4563|5249| |营业成本（百万元）|2304|2928|3521|4018| |营业利润（百万元）|211|294|352|465| |利润总额（百万元）|211|292|350|462| |净利润（百万元）|194|269|320|425| |归属母公司净利润（百万元）|196|270|322|427| |EPS(元)|1.93|2.67|3.18|4.21| [5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归母净利润（百万元）|196|270|322|427| |经营活动产生现金流量（百万元）|392|366|487|610| |投资活动产生现金流量（百万元）|-170|-14|-38|-22| |融资活动产生现金流量（百万元）|-134|76|130|10| |现金净变动（百万元）|90|433|579|598| [5] 主要财务比率 成长性 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入增长率|6.2%|30.9%|21.4%|15.0%| |营业利润增长率|96.3%|39.3%|19.7%|31.9%| |归母净利润增长率|116.5%|37.9%|19.2%|32.6%| [5] 盈利能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|19.7%|22.1%|22.8%|23.4%| |归母净利率|6.8%|7.2%|7.0%|8.1%| |ROE|10.5%|12.3%|13.0%|14.9%| [5] 偿债能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|50.5%|51.4%|53.6%|53.3%| |流动比率|1.42|1.49|1.63|1.75| |速动比率|1.19|1.28|1.43|1.56| [5] 营运能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产周转率|80.9%|91.1%|92.8%|91.8%| [5] 每股资料(元) |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|1.93|2.67|3.18|4.21| |每股经营现金|3.88|3.62|4.81|6.03| [5] 估值比率(倍) |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|62.3|45.2|37.9|28.6| |PB|6.6|5.6|4.9|4.3| [5]

债券发行与上市 - 2024年7月5日发行可转换公司债券，募集资金644,526,500元，净额632,419,865.56元[3] - 2024年7月26日“欧通转债”在深交所挂牌上市[5] 转股相关 - 转股期为2025年1月13日至2030年7月4日[6] - 2024年10月8日转股价格由44.86元/股调至44.56元/股[7] 赎回条款 - 满足条件公司有权赎回未转股可转债[2][8] - 2025年1月13 - 24日，10个交易日收盘价超转股价格130%[2]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计为24900 - 28900万元，比上年同期增长27.22% - 47.65%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为22700 - 26700万元，比上年同期增长230.34% - 288.55%[4] 业绩增长原因 - 数据中心电源业务营业收入延续高速增长，高功率服务器电源收入增长显著，其他电源业务营业收入恢复增长，推动整体营收增长[6] - 2024年公司股权激励费用较去年同期明显减少，管理费用同比减少[6] - 2023年公司剥离持续亏损的充换电设施电源模块业务，扣非净利润较上年度增幅较大[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计[5][7] 业绩披露安排 - 2024年业绩具体数据将在2024年年度报告中详细披露[7]

可转债发行 - 公司于2024年7月5日发行可转换公司债券6,445,265张，募集资金总额644,526,500元，净额632,419,865.56元[3] - 可转债于2024年7月26日在深交所挂牌上市，简称“欧通转债”，代码“123241”[4] 可转债条款 - 转股期限为2025年1月13日至2030年7月4日[5] - 债券期限为6年，自2024年7月5日至2030年7月4日[9] - 债券利率第一年0.10%、第二年0.30%、第三年0.60%、第四年1.00%、第五年1.50%、第六年2.00%[10] - 初始转股价格为44.86元/股，当前转股价格为44.56元/股[11][14] - 转股数量计算公式为Q=V/P（去尾法取整数倍），不足1股部分现金兑付[15] - 可转换公司债券每年付息一次，计息起始日为发行首日[21] 权益分派 - 2024年半年度权益分派以99,544,700股为基数，每10股派发现金红利3.07元，共分配30,560,222.90元[24] 转股价格调整 - “欧通转债”转股价格由44.86元/股调整至44.56元/股，生效日期为2024年10月8日[25] 特殊条款 - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决，方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[29] - 修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者[30] - 可转换公司债券期满后五个交易日内，发行人将按债券面值的112.00%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债[32] - 转股期内，公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），或可转换公司债券未转股余额不足3000万元时，公司有权赎回[32] - 在可转换公司债券最后两个计息年度，公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，持有人有权回售[34] - 若公司可转换公司债券募集资金投资项目实施情况与承诺相比出现重大变化且被认定改变募集资金用途，持有人享有一次回售权利[35] 其他 - 因可转换公司债券转股而增加的公司股票享有与原股票同等权益，在股利发放股权登记日登记在册的普通股股东均参与当期股利分配[37] - 投资者如需了解“欧通转债”其他内容，可查阅公司于2024年7月3日在巨潮资讯网披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》全文[38] - 公告发布时间为2025年1月9日[40]

公司股权变动 - 公司实际控制人尚韵思与王越天协议离婚，并对双方持有的控股股东王越科王财产份额进行了分割[1] - 股权变动尚需办理工商变更登记手续[2] - 本次分割的王越科王12.04775%股份对应持有的欧陆通市值为4.015亿元[3] - 王越天拟将其持有的王越科王12.04775%的股份转让给尚韵思[13] - 本次控股股东股权结构调整完成后，公司控股股东及实际控制人均未变更[7][18] 公司股价表现 - 9月24日至12月23日的60个交易日中，欧陆通股价涨幅为194.90%[4] - 在实控人离婚分割财产引发关注前，欧陆通股价近3个月来连创新高，12月19日更是收获"20cm"涨停[15] 公司管理层 - 王合球任公司董事长、总经理，王越天任公司副董事长，尚韵思任公司董事、副总经理、董秘[6] - 王合球、王玉琳为夫妻关系，王越天、王越飞分别为长子、次子，尚韵思则是王越天的配偶[5] 公司募集资金 - 公司股票发行价格为36.81元/股，保荐机构为国金证券，保荐代表人为林海峰、汤军[8] - 欧陆通最终募集资金净额比原计划多29515.88万元，拟募集资金55,393.10万元，分别用于赣州电源适配器扩产项目、研发中心建设项目、赣州电源适配器产线技改项目、补充流动资金[9] - 本次发行募集资金总额为人民币644,526,500.00元，募集资金净额为人民币632,419,865.56元[10] - 欧陆通发行募集资金总额为93,129.30万元，实际募集资金净额为84,908.98万元[20] - 欧陆通发行费用总额为8,220.32万元，其中国金证券获得保荐、承销费用共计6,519.05万元[21] - 本次募资拟用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目、欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、补充流动资金[22] - 欧陆通IPO及发行可转债合计募资15.76亿元[23] - 欧陆通于2024年7月5日向不特定对象发行了6,445,265张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额64,452.65万元[25] 公司股权结构 - 欧陆通控股股东之一为王越科王，是一家有限合伙企业，持有欧陆通28.89%股份[16] - 本次股份转让前，王越科王的股权结构为王合球、王越飞、王越天各持股24.0955%，王玉琳持股21.5895%，尚韵思持股6.1240%，这五人也是欧陆通的实控人[24] 公司上市信息 - 欧陆通在深交所创业板上市，公开发行2,530.00万股，占发行后总股本的比例为25%，本次发行股份均为新股，公司股东不进行公开发售股份[27] 公司一致行动协议 - 尚韵思与公司实际控制人、董事长王合球签署了《一致行动协议》，有效期限自协议签署日起60个月届满之日止[14] - 双方一致确认并同意，在通过王越科王行使对欧陆通的股东权利时，按照王越科王合伙协议约定进行表决，如未能达成一致的，以王合球意见为准[26]

股权变动 - 实际控制人尚韵思与王越天协议离婚分割王越科王财产份额[2] - 王越天拟转让12.04775%王越科王股份给尚韵思[3] - 转让前后相关人员持股比例有变化[3] 协议签署 - 尚韵思与王合球签署60个月《一致行动协议》[6] 变动影响 - 变动不触及要约收购，控股东及实控人未变更[7] - 不影响公司日常经营等，无损害公司及股东利益情形[7]

公司基本信息 - 证券代码 300870，证券简称欧陆通；债券代码 123241，债券简称欧通转债 [1] - 2024 年 12 月 12 日通过全景网“投资者关系互动平台”开展 2024 年度深圳辖区上市公司集体接待日活动，接待人员有董事长、总经理王合球等 [2] 质量控制与认证 - 公司强调全面质量（TQM）品质管理思维，设品质中心，在多环节设严格质量管控措施 [2] - 产品获中国 CCC、美国 UL 等多国和地区产品安全及电磁兼容认证 [3] 研发投入与技术创新 - 2021 - 2023 年研发费用分别为 13169.41 万元、19788.72 万元和 23018.84 万元，逐年增加 [3] - 在深圳、杭州、上海等地设研发中心，截至 2024 年 6 月 30 日，累计获 18 项发明专利、140 项实用新型专利、22 项外观设计专利、80 项软件著作权 [3] 业绩情况与增长原因 - 2024 年前三季度营收 26.64 亿元，同比增长 28.95%；第三季度营收 10.64 亿元，同比增长 38.17%，环比增长 17.83% [5][8] - 前三季度毛利率 21.28%，同比增加 1.75 个百分点；第三季度毛利率 21.78%，同比增加 2.02 个百分点，环比增加 0.01 个百分点 [5] - 前三季度净利润 1.57 亿元，同比增长 277.01%；净利率 5.89%，同比增加 3.88 个百分点；第三季度净利润 7078.67 万元，同比增长 104.78%，环比增长 28.04%；净利率 6.65%，同比增加 2.16 个百分点，环比增加 0.53 个百分点 [5] - 增长原因是数据中心电源业务营收高速增长，电动工具充电器业务营收回升，优化客户及产品结构提升毛利率 [5] 业务板块情况 数据中心电源业务 - 报告期内营收 4.95 亿元，同比增长 77.16%，高功率服务器电源业务营收 2.09 亿元，较去年同期大幅增长 464.12%，占比提升至 42.21% [8] - 毛利率 26.24%，同比增加 6.50 个百分点，为推动公司营收增长主要因素 [8] 其他电源业务 - 2024 年增长 63.15%，主要因上半年全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入，电动工具充电器业务营收大幅增长 [8] 公司战略与规划 - 业绩考核选取 2021 - 2023 年平均值为基数，以 2024 - 2026 年营业收入增长率或净利润增长率为指标，集中资源发展核心业务，优化结构，保持稳健增长 [4][5][8] - 应对原材料价格波动，密切关注价格变化，加强库存管理和成本控制，优化产品结构 [6] - 电源适配器业务横向拓展品类，纵向深耕获客户份额，提升经营效率 [6] - 利用国产化产业浪潮和 AI 浪潮，跟踪服务器产业升级和 AI 产业增长机遇，把握国产替代机会，拓展海外市场 [6][7] - 全球布局持续深耕开关电源领域，以核心技术为依托，在多地进行业务和产能布局 [7] 风险管理与其他问题 - 实时跟踪外汇波动，对汇率中性管理，适时外汇结汇，降低汇率波动影响 [4] - 关于具体客户合作和合作伙伴情况，需查阅公司披露的定期公告和指定信息披露平台公告 [5][6] - 若有收购等相关事项，将按规定履行信息披露义务 [7]

活动信息 - 公司将参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动[1] - 活动于2024年12月12日14:30 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流安排 - 届时公司高管将在线与投资者就公司治理等问题交流[1]