午后高位股持续下挫 - 连云港、海鸥住工、远大控股、瑞茂通等多股跌停 [1] - 回盛生物跌幅超过10% [1] - 中源家居、天顺股份、秋乐种业、飞力达、哈三联、凯美特气等个股跌幅靠前 [1]

文章核心观点 - 3月下旬以来A股动物保健板块回暖，主要受养殖业回暖及国际形势带来发展机会的影响，回盛生物作为兽药领军企业股价上涨，但公司自身存在收入增速低迷、毛利率下滑、利润下降等问题，绝地逢生言之过早 [1][2][16] 行业情况 - 3月下旬以来A股动物保健板块回暖，养殖业从销售量、销售价格及养殖大户业绩来看有所回升，且国际“关税战”背景下市场预期进口转内供带来发展机会 [1][2] - 我国养殖业正朝着规模化和专业化方向发展，2024年全国畜禽养殖规模化率达到73% [6] 回盛生物情况 收入规模与增速 - 回盛主营兽用药品，包括化学制剂、原料药及中药制剂，2024年上半年总收入约4.36亿元，化学制剂和原料药是主要收入来源 [4] - 2021年以来回盛收入增速急速下滑，2023年呈负增长，2024年前三季度增速提升主要由原料药增长拉动，占比最大的化学制剂业务仍下降 [4][6] 毛利率情况 - 化学制剂价格高于原料药，但毛利率方面，2024年上半年化学药制剂为24.17%，原料药仅为5.86%，且化药制剂业务毛利率2020年以来从38%降至24%，2024年前三季度综合毛利率仅剩16.45% [6][8] 研发与负债情况 - 2020年回盛成立宠物药品研究中心，加大研发，2024年推出5款宠物药品和2款保健品，但创收对整体影响有限 [9] - 随着原料药收入上升和宠物医药市场布局，公司不断扩产，负债率从2020年的21.29%升至2024年三季度末的51.13%，利息费用增加 [12] 利润情况 - 盈利空间压缩和费用增加导致回盛利润持续下降，2024年已转盈为亏 [14]

新产品和新技术研发 - 公司2025年4月10日获“恩康唑”“恩康唑溶液”新兽药注册证书[2] - 两款兽药为二类，监测期4年[2][3] - “恩康唑溶液”填补国内宠物药浴全身抗真菌产品空白[5] 未来展望 - 产品待取得批准文号后上市，短期内不对业绩产生重要影响[7]

可转债发行 - 2021年12月17日发行700万张可转换公司债券，总额7亿元[6] 转股价格 - “回盛转债”初始转股价格28.32元/股，现15.00元/股[6][10] - 2022 - 2024年多次调整转股价格[7][9] 转股期与赎回 - 可转债转股期为2022年6月23日至2027年12月16日[3][6] - 有条件赎回条款及触发情况[11][13] - 触发赎回条件公司将决定是否行使赎回权[14]

回盛生物股票表现 - 4月9日回盛生物股票盘中跌停 公司股票代码为300871 [1] - 公司成立于2002年1月25日 专注于动物保健领域 集研发、生产和销售于一体 [1] 前海开源基金持仓情况 - 前海开源沪港深农业混合A为回盛生物前十大股东 去年四季度减持 持股比例0.98% [1] - 该基金今年以来收益率4.08% 同类排名113(总2310) [1] 基金经理信息 - 前海开源沪港深农业混合A基金经理为吴国清和刘宏 [3] - 吴国清为清华大学经济管理学博士 累计任职时间9年又199天 现任基金资产总规模24.53亿元 [4][5] - 刘宏为北京大学硕士 累计任职时间4年又29天 现任基金资产总规模18.84亿元 [5][6] 前海开源基金公司概况 - 公司成立于2013年1月 董事长和总经理均为秦亚峰 [6] - 公司共有4名股东 各持股25% 包括北京市中盛金期投资管理等 [6]

业绩情况 - 预计2024年度归母净利润亏损1700 - 2300万元[9] - 扣非后净利润亏损1400 - 1900万元[9] 股票情况 - 2025年4月2 - 3日收盘价涨幅偏离值累计达31.07%[3][5] - 3月25日至4月3日出现2次异常、1次严重异常波动[3][10] 其他事项 - 2月28日审议通过延长定增决议有效期[6] - 3月19日临时股东大会通过上述延长事项[6] - 主要产品市场价格有波动，可持续性不确定[3][6][9]

可转债情况 - 2021年12月17日发行700万张可转债，总额7亿，存续至2027年12月16日[4][5] - “回盛转债”票面利率逐年递增，第六年达3.00%[5] - 2025年4月1 - 3日“回盛转债”异常波动，累计涨幅50.51%[3][6] - 截至2025年4月3日，收盘228元，溢价128.00%，转股价值233.267元/张[7][8][10] - 2025年4月3日“回盛转债”涨幅18.38%，换手率1280.97%[10] 业绩情况 - 预计2024年度净利润亏损1700 - 2300万元[10] 其他情况 - 主要产品泰乐菌素、泰万菌素价格波动，可持续性不确定[3][7][10] - 公司经营正常，内外部环境未重大变化[7] - 公司及相关方无应披露未披露重大事项[7] - 董事等在异常波动期无卖出可转债情况[8]

可转债情况 - [公司于2021年12月17日发行700万张可转换公司债券，总额70,000万元][3] - [可转债初始转股价格28.32元/股，2024年8月15日修正为15.00元/股][5][6][8] - [可转债转股期为2022年6月23日至2027年12月16日][3] 转股数据 - [2025年第一季度，“回盛转债”转股减少807,216张，转换成股份5,381,247股][9] - [截至2025年3月31日，“回盛转债”尚有4,708,727张，剩余票面总额470,872,700元][9] 股本情况 - [2024年12月31日公司无限售条件流通股和总股本均为165,765,635股][10] - [2025年3月31日公司无限售条件流通股和总股本均为171,146,882股][10]

宏观政策 - 特朗普计划未来几天公布新关税，暗示协议在4月2日关税措施生效后达成，重申宣布药品关税计划但未透露税率，还表示会落实对加拿大关税 [1] - 特朗普政府考虑对美国富人征收更高的税，为其他优先议题提供空间并削弱民主党的攻击 [6] - 中国证监会发布决定，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺限售期内出借股份，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象 [11] - 中国央行召开金融稳定工作会议，认为当前我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控 [20] - 国务院常务会议研究推动农机装备高质量发展有关措施，从多方面综合施策，促进农机装备市场推广和产品升级 [22] 股市行情 美股 - 三大指数大幅收跌，纳指跌2.7%，本周累跌2.59%；标普500指数跌1.97%，本周累跌1.53%；道指跌1.69%，本周累跌0.96% [1] - 大型科技股普跌，奈飞、谷歌、亚马逊、Meta跌超4%，特斯拉、微软、英特尔跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌3.11%，本周累跌2.29%，热门中概股普遍下跌，百度、蔚来汽车跌超5%，京东、拼多多跌超3%等 [2] - Wolfspeed跌约52%，创美国IPO以来最差单日表现，CoreWeave美国IPO首日收平，报40美元 [3] A股 - 沪指跌0.67%报3351点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.79%，全天成交1.15万亿元，较前一交易日缩量717亿元，全市场超4300股下跌，黄金等板块走强，化肥等板块走低 [23] - 3月31日多家公司有股东减持计划，中瓷电子、联合水务等公司股东拟减持股份；多家公司2024年净亏损，跨境通、安彩高科等公司亏损金额不等；荣泰健康股价短期涨幅大存风险，南新制药终止挂牌转让全资子公司股权 [23] 港股 - 恒生科技指数收跌1.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.65%、0.82%，大型科技股涨跌不一，大金融股等权重多数表现弱势，部分板块有涨跌表现 [24] 全球其他股市 - 台湾加权、日经225、韩国KOSPI等指数均有不同程度下跌 [25] 企业动态 - 欧盟拟根据数字市场法案对苹果和Meta处以最低罚款，避免与特朗普关系紧张升级 [8] - 长和将不按预期于下周签署出售巴拿马运河两个战略港口协议，中国政府展开反垄断调查 [9] - 马斯克宣称xAI已全股票收购社交媒体平台X，xAI价值800亿美元，X为330亿美元 [12] - 英伟达特供大陆的H20 GPU因国内算力需求飙升“爆单”，腾讯、阿里等大厂追加订单 [13] - Al Agent产品“Manus”公布收费方案，ManusStarter每月收费39美元，ManusPro每月收费199美元 [14] - 软银考虑在美国建立人工智能产业园，可能投资1万亿美元 [15] - 河北、深圳证监局拟对东旭集团等相关主体证券违法行为合计罚款17亿元，对部分责任人员采取证券市场禁入措施 [16] - 2024年国有六大银行全年合计实现归母净利润约1.4万亿元，日均盈利约38亿元，但面临净息差收窄等挑战 [17] 大宗商品与外汇 - COMEX黄金期货6月合约涨0.59%，报3116.6美元，本周累涨2.26%；COMEX白银期货跌0.82%，报34.795美元/盎司，本周累涨3.71%；WTI 5月原油期货跌0.8%，报69.36美元/桶，本周累计上涨1.58%；布伦特5月原油期货跌0.54%，报73.63美元/桶，本周累涨约2.04% [4] - 美元指数、美元兑日元等外汇有不同涨跌表现，伦敦金现涨0.97%，伦敦银现跌0.92%，LME铜、LME铝等大宗商品有不同程度下跌，美债收益率多数下跌，Vix指数涨15.84% [5] 其他事件 - 美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，同比增长2.8%，均超预期；2月个人支出环比增长0.4%，个人收入环比增长0.8% [18][19] - 缅甸发生7.9级地震，造成该国144人死亡，732人受伤，云南部分地区震感强烈，受此影响沪锡主力合约收涨1.82% [7] - 今年一季度杭州单价地王三度刷新，3月28日西湖区一地块以343463万元竞得，楼面价8.8万元/平方米，溢价率115.39% [21] 资金流向 - 南下资金净买入港股82.42亿港元，净买入阿里巴巴 - W等多只股票，净卖出小米集团 - W等股票 [26] - 龙虎榜中，雪人股份等单日净买入额居前，深城交等净卖出额居前；涉及机构专用席位个股中，华西能源等净买入额居前 [26] - 截至3月27日，上交所融资余额报9684.18亿元，深交所融资余额报9412.26亿元，两市合计19096.44亿元，较前一交易日减少32.5亿元 [26]

股价情况 - [公司股票2025年3月25 - 28日收盘价格涨幅偏离值累计达106.26%，属严重异常波动][2][3] - [公司股票2025年3月27 - 28日收盘价格涨幅偏离值累计达44.19%，属异常波动][2] 业绩情况 - [预计2024年度归属股东净利润亏损1700 - 2300万元，扣非后亏损1400 - 1900万元][7] - [主要产品泰乐菌素、泰万菌素价格波动或影响业绩][2][4][7] 其他事项 - [2025年推进延长2024年度向特定对象发行A股股票相关有效期事项][4]